なぜ企業は次々とSOLを買いだめしているのか？
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なぜ企業は次々とSOLを買いだめしているのか？
他の多くの企業がビットコインに殺到する中で、ソラナを保有することの意味について深く考察する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Token Dispatch、Prathik Desai
翻訳：Block unicorn
序文
Solana財庫の動きは、かつてのささやかな流れから今や大規模な波へと変貌した。
約4か月前、我々はSol StrategiesがSolana向け資産運用会社の構築に取り組んでいることを報じた。しかし現在、競争はさらに激化し、しかもミーム色の強い展開を見せている。
「予想外の出来事」の記録として、上場企業がミームコインと協力してブロックチェーンインフラを運営するというケースは非常に目を引く。そしてつい2週間ほど前には、別のSolana資産運用会社であるDeFi Development Corp（DFDV）が、SolanaミームコインのBonkと提携した。
彼らは冗談でやってるわけではない。
数日前、DFDVは保有するSOLの一部を流動性ステーキングトークン（LST）に割り当てると発表した。これにより、DeFiアプリでの利用や送金が可能になりながらも、収益とステーキング報酬を得ることができる。
企業の資産運用は完全に暗号ネイティブ化された。企業によるビットコイン購入から始まり、検証者ノードの運営、ミームコインとの連携、そして今や流動性ステーキング戦略を先導する企業へと進化している。
本稿では、トランプ元米大統領関連企業を含む多くの企業が次々とビットコインに注目する中で、なぜSolanaを保有することに意味があるのかを深掘りする。
ブーム
不動産会社だったDeFi Development Corporation（2025年4月にJanoverに社名変更）は、5月12日に最大規模のSolana購入を行い、財庫に172,670枚のSOLを追加した。これにより総保有量は609,233枚のSOL（時価1億ドル超）となった。
これは同社時価総額の3分の1に相当する。
株式市場の反応は熱烈だった。
社名変更以降、DFDVの株価は過去2か月間で30倍に急騰した。これは主にSolana投資へのシフトが要因である。
画像出典：@TradingView
カナダの企業Sol Strategiesも負けていない。現地の証券規制当局に暫定招股书類を提出し、最大10億ドルを調達してSolanaエコシステムにさらなる投資を行う計画だ。
新規参入者は続々と登場している。
ナスダック上場の教育テック企業Classover HoldingsはSolana中心の戦略を策定し、すでに4億ドルの資金調達を完了。DIGITALXもステーキング収益の加速を目的にSOLを追加購入している。
なぜこれほど熱狂されているのか？ 理由はいくつもある。
SOL財庫は本当に意味があるのか？
収益ゲーム
ビットコイン戦略とは異なり、Solana財庫の大きな特徴は「実際の収益を生み出すこと」にある。
DIGITALXは年間7〜9％のステーキング利回りを強調しており、毎年80万オーストラリアドルの追加収入を見込んでいる。一方、ビットコインの利回りは0％であることを考えれば、その魅力が見えてくる。
これらの企業は単なるステーキングに満足していない。インフラの構築を本格的に進めているのだ。DeFi Developmentの流動性ステーキング構想は、次の進化段階を示している：流動性を維持しつつ収益を得る——まさに「魚と熊手を兼ねる」戦略である。
この動きにより、同社は流動性ステーキングトークンを保有する初の上場企業となった。
BONKとの提携については？ 両者は共同で委任される権益（検証者ノードにコミットされるSolanaの数量）を増やし、報酬を共有できるようになる。コミュニティ参加と資産運用の融合と言えるだろう。
「DFDVとBONKはそれぞれ自領域のリーダーです。提携することで、お互いの独自のポジショニングとブランド認知度の恩恵を受けられます」と、DeFi DevelopmentのCIO兼COOであるParker White氏はDecryptに語った。
検証者とガバナンスの役割
これらの企業はSOLの購入・保有に留まらず、インフラ供給者の立場にもなっている。
5月5日、DeFi Development CorpはSolana検証者事業を買収する最終契約を締結したと発表。この事業の平均委任権益は約50万SOL（7550万ドル相当）。
これにより「フライホイール効果」が生まれる：得られた収益を再投資してより多くのSOLを蓄積し、検証者容量をさらに拡大する。これはマイケル・セイラー（Saylor）の戦略とは対照的である。
検証者ノードの運営を通じて、企業は以下のようなメリットを得られる：
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ネットワークガバナンスに影響を与える
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他のプロジェクトと関係を築く
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Solanaベースのスタートアップを育成または投資の対象とする可能性がある
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財務価値の向上以外にも新たな収益源を創出できる
スピードとスケーラビリティの物語
Solanaは取引処理速度が速く、イーサリアムなどの競合チェーンと比べて取引手数料も大幅に安い。資産価値だけではなく、技術的ポテンシャルにも注目する企業にとっては、ビットコインでは実現できない可能性が広がる。
ネットワーク間での価値移転が主な用途であるビットコインとは異なり、Solanaは分散型金融（DeFi）アプリだけでなく、消費者向けアプリ、ゲームなど多様なユースケースをサポートできる。
異なるアプローチ
各社の戦略は一様ではない：
DeFi Development Corpは攻撃的な革新者である。
609,233枚のSOLを保有するだけでなく、流動性ステーキングやミームコインとの提携を先駆的に推進している。同社CEOのJoseph Onorati氏はDecryptに対し、「1億ドルを超えるSolana購入は重要なマイルストーンだが、これは始まりにすぎない」と語った。
SOL Strategiesは機関投資家的なアプローチを取り、成熟した資産運用戦略を持つトップクラスのステーキングプラットフォームを目指す。10億ドルの資金調達を計画する招股书類の提出は、単なる買い増し以上の野望を持っていることを示している。
DIGITALXは収益最適化戦略を体現しており、ステーキング収益を緻密に計算し、株主に対してその収益可能性を明確に伝える。彼らにとってSOLは配当を出す株式のような存在なのだ。
リスクの輪郭
しかし、すべてが順風満帆というわけではない。現実的な冷静分析が必要だ。
まず、マクロ的な落とし穴：こうした戦略は安価な資本に依存している。多くのSOL購入企業は転換社債や株式関連の資金調達手段を利用している。しかし流動性が枯渇すれば――そしてそれは必ず起きる――すべては終わりを迎える。
第二に、規制のタイムボム：マルコ・サントーリ（Marco Santori）氏は指摘する。企業のSOL資産運用戦略は、「シンプルで受動的な」ファンドでは不可能な方法で運営できるということ。だが、規制当局がその「資産運用」を未登録の投資信託と見なせば、話は一変する。
第三に、利回りの圧縮が近づいている。検証者が増加するにつれ、魅力的な7〜9％の利回りは低下していく。これは経済学の基本：供給が増えれば、個々の検証者のリターンは減る。
インフラの負担も無視できない。検証者ノードの運営は受動的収入ではなく、技術的コスト、アップグレードの要求、そして大幅なペナルティリスクを伴う運営業務である。アップデートのウィンドウを逃せば、それだけで巨額の損失となる。
ライトスピードのポッドキャストでダン・カン（Dan Kang）氏は、DeFi Development Corpの取引のボラティリティが700％に達すると指摘した。これではビットコインさえ安定通貨のように見える。Solanaのネットワーク障害の歴史を考えれば、価格だけでなく信頼性にも賭けていることになる。
最大抽出価値（MEV）のゲームも、イーサリアムと同じように、最終的には最大手プレイヤーに有利に働くだろう。
さらに競争もある。5月21日時点でSECはまだSolana現物ETFを承認していないが、一度承認されれば、こうした資産運用企業の独自販売提案（USP）は消滅する。Solana ETFが買えるなら、なぜDFDVを買う必要があるのか？ とはいえ、ビットコインに対する戦略も同じ理屈で語れるのではないだろうか？
私たちの見解
継続的なSolana財庫の現象は、かつての受動的な貸借対照表の配置をはるかに超えていることを示している。これらは実収益を生む能動的なインフラ投資へと変貌した。
その革新性は、複雑なDeFi運用を人々に馴染みのある企業構造の中にパッケージングしたことにある。
しかし明確にしておこう：これはハイワイヤーアクションである。これらの企業はSolanaの価格、ネットワークの安定性、検証者経済、そして自らの卓越した運営能力のすべてに賭けている。うまくいけば素晴らしい成果を上げる——一つの資産で複数の収益源を創出できる。だが失敗すれば、株主に「なぜ財務部門にDevOpsチームが必要なのか」を説明することになる。
検証者運用を効率的に拡張し、今後押し寄せる利回り圧縮にも対応できる企業が、このゲームで最大の利益を得るだろう。一方、今日の高利回りが明日も続くと期待する企業は、戦略的誤りを犯している。
ビットコインが50％の年間リターンを出し、Solanaが過去12か月ほぼゼロだった場合を比較すれば、利回りこそすべてではないことがわかる。しかし、追加リターンのために運用の複雑さを受け入れる覚悟がある企業にとっては、Solana財庫はビットコインが決して提供できないものを与える：初日からキャッシュフローを生む戦略を。
これが財庫2.0——あなたの貸借対照表がコードを実行し、収益を稼ぎ、時には犬をテーマにした暗号通貨と提携する戦略だ。
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