関税の風が吹き荒れ一時的に収束、米国鉱業はどこへ向かうのか？

2025.04.17

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関税の風が吹き荒れ一時的に収束、米国鉱業はどこへ向かうのか？

ビットコインの発展という観点から見ると、米国のマイニング業界によるハッシュレートの低下およびビットコイン採掘産業の移転は、むしろ有利である可能性がある。

2025.04.17 - 08:22:47

关税矿业

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執筆：TechFlow

米国東部時間4月2日午後4時、トランプ氏は行政命令に署名し、新たな包括的対等関税政策を実施した。これにより、4月5日からすべての米国への輸入品に対して少なくとも10％の関税が課され、さらに4月9日からはEUや中国を含む約60の貿易パートナーに対しても高率の関税が適用される。

この措置は世界的な市場の混乱を引き起こした。複数の国との交渉を経て、トランプ氏は4月9日、これらの関税を90日間停止すると発表したが、中国からの輸出品に対する関税は再び驚異的な水準である125％まで引き上げられた。

気まぐれな関税政策は世界株式市場の変動を引き起こし、暗号資産市場も連日下落を続けている。それだけでなく、こうした関税の背後にはアメリカのビットコイン採掘業界におけるコスト危機が潜んでいる。

4月13日、米国税関および国境警備局（CBP）の公式サイトは『特定製品対等関税免除ガイドライン』を最新で発表し、20項目の商品コードが関税免除の対象となったが、現在主流のマイニングマシンに必要なチップモデルは、CBPの特定カテゴリには含まれていない。

関税の嵐が一時的に収まった今、米国のビットコインマイニング産業は一息つけるのか。それとも、新たな方向へと流されていくのか。

「報復の連鎖」に陥る米国マイニング企業

2021年に中国が暗号資産マイニングを禁止して以降、比較的緩やかな規制環境、豊富なエネルギー資源、先進的な技術基盤により、米国は世界最大級の暗号資産マイニング拠点の一つとなった。

世界のビットコインマイニング地図において、米国は毎月37.84％のハッシュレートシェアを占め、他を大きく引き離している。しかし、トランプ氏による追加関税の発表を受け、米国のビットコインマイニング業界は貿易戦争の泥沼に深く沈む可能性がある。

ビットコインマイニング業界にとって、ハードウェアコストは総支出の30～40％を占める。米国は世界有数の暗号資産マイニング拠点として多くの大手マイナーが集積しているが、そのサプライチェーンはアジアに根ざしている。

中国企業は世界のASICハードウェア市場の70～80％を支配しており、WOO Xのリサーチ責任者Pat Zhang氏は、「トランプ政権が中国に対して課す高関税は、直ちに米国マイナーの設備コストを大幅に押し上げることになる」と指摘する。

Blockware SolutionsのチーフアナリストMitchell Askew氏はかつて、関税によってマイニングマシンの海外供給が圧迫され、米国マイナーの需要がさらに高まるだろうと述べた。これがビットコイン価格の上昇と重なると、ASICマシンの価格は2021年のように5～10倍に暴騰する可能性があると警告した。

こうした状況下、米国上場マイニング企業の株価は急落した。ビットコインマイニング銘柄指数は4月4日と4月9日にそれぞれ底値を記録しており、これは現在の市場で公開されているマイニング装置メーカー、鋳造工場、マイナーの関連株式を総合的に加重平均して算出されたものである。

4月9日の関税政策施行後、MARA HoldingsやCleanSpark Incなど米国上場のビットコインマイニング企業の株価はいずれも約10％急落したことも、これを裏付けている。

Blockspaceの推計によると、米国のビットコインマイナーは昨年、23億ドルを超えるASICマシンを輸入しており、今年第1四半期だけでも8.6億ドル以上を輸入している。その主な製造国はマレーシア、タイ、インドネシアである。

ここ数年、米国上場のマイニング企業はテキサス州などエネルギー資源に恵まれた地域にデータセンターを建設するため数十億ドルを調達してきたが、それらのマイニング装置の多くは中国最大手のビットコインマイニング機器メーカー――北京ビットメイン・テクノロジー有限公司から調達している。

同社はインドネシア、マレーシア、タイに工場を有しており、トランプ政権が「対等関税」の大部分を90日間停止し、10％の「最低基準関税」のみを課すと発表する前は、これら諸国も「より厳しい関税」の対象となっていた。ただし、ビットメインだけでなく、マイクロBT（MicroBT）やカナン（Canaan）などの主要マイニングマシンメーカーも東南アジアに生産拠点を構えている。

暗号資産マイナーにとって、機械コストは資本支出の大きな割合を占めており、関税引き上げの影響について、Luxor Technology（ビットコインマイニングソフトウェア・サービス会社）のハードウェア担当Lin氏は「これにより投資収益率が深刻に損なわれる」と語った。また、Synteq DigitalのCEOタラス・クリーク（Taras Kulyk）氏は、最新の関税が「業界の持続的成長を抑制する」と述べている。

4月12日、米国CBP公式サイトは『特定製品対等関税免除ガイドライン』を発表し、20項目の商品コードが関税免除の対象となった。

米国ではビットコインマイニングマシンは、8543番に分類される「独立機能を持つが他の項目に含まれない電気機械及び器具」に該当する。そのため、ビットコインマイニング専用のASICマシンは『特定製品対等関税免除ガイドライン』の対象商品カテゴリーに該当せず、また「米国原産成分ルール」も米国の暗号マシンメーカーには適用が難しい。90日間の停止期間はあくまで一時的な猶予にすぎず、高関税の再開可能性は依然として残っているため、本稿でのマイニングマシンコストの試算は、当初予定されていた4月9日施行の税率を基準としている。

以下はTop 10 Bitcoin Mining ASIC Machines for 2025に掲載された、一部のビットメイン製マイニングマシンが4月2日発表の関税リストに基づいて改訂された価格比較（中国版更新）である。

関税の追加課徴はマイニングマシンのコストを劇的に押し上げており、米国がマイニングマシンの生産国である中国や東南アジア各国に課す関税による価格上昇を回避するために、Blockspaceの報告によれば、米国の大手マイナー企業は通常価格の2～4倍を支払い、より安価で一般的な海運ではなく、航空機をチャーターして中国、マレーシア、タイなどからマイニング装置を輸入している。1回の輸送で200万～350万ドルを費やしているという。

これは2021年5月に中国が「ビットコインマイニングおよび取引行為への取り締まり」を示唆した際、中国のマイニング機器メーカーが空輸で緊急出荷した状況を彷彿とさせる。

ビットコインマイニング企業LuxorのCEOニック・ハンセン（Nick Hansen）氏はインタビューで、「天よ、毎日が混乱そのものだ」と語った。

トランプ政権の関税政策が発効する前に間に合わせようと、Kulyk氏とLin氏はどちらも「必死になって」海外で生産されたマイニングマシンを米国へ急いで輸送していると語っている。

「理想としては、チャーター便で機械を運ぶことだ――とにかく創造性を発揮して、機械を米国に持ち込むしかない」と、4月9日にトランプ政権が90日間の停止期間を発表した後、米国のビットコインマイニング企業のコスト負担はやや軽減され、株価も徐々に回復した。

関税という鉄槌が高く掲げられ、周囲に混乱を撒き散らした後、あたかも静かに下ろされたように見える。だが、この風は本当に去ったのだろうか。それとも、新たな嵐を孕みつつあるのだろうか。

パニックと移転か？

上記の関税政策が米国マイナー企業に与えた巨大なコスト打撃を受け、2025年4月7日、ビットコインのハッシュ価格（マイニング収益性を測る指標）は40ドル／時間／秒を下回り、2024年9月以来の新低を記録した。4月9日にトランプ氏が90日間の停止を発表して以降、市場はやや回復したものの、ビットコインのハッシュ価格は依然として45ドル／時間／秒以下の水準で推移しており、過去4日間は約44ドル／時間／秒で横ばいとなっており、2025年に入ってからの低水準を維持している。

ハンセン氏は「大多数のマイナーにとって40ドルは彼らの弱気相場ラインだ」と述べ、多くのマイニング企業と協議した結果、「どうすればいいのか分からない」という声が多数寄せられていると語った。

TheMinerMagの報道によれば、40ドルという数字は多くのマイナーの運用コストが損益分岐点に等しいか、それを下回っていることを意味する。

中国から輸入する新規マシンの総関税コストが3桁に達することは米国マイナーにとって痛手であるが、関税だけではない。ビットコイン価格の変動、減少し続ける取引手数料、そして常に上昇し続けるネットワーク難易度もまた、「収益性の低下、マイニング企業の成長鈍化、さらには潜在的な統合や閉鎖、あるいはハッシュレートの米国からの流出」を引き起こすと、BraiinsのCEOエリ・ナガール（Eli Nagar）氏はインタビューで語った。

ハッシュコストとは、1TH/sまたはPH/sの算力が24時間で得られる収益を生み出すために必要な電力コスト（ドル換算）を示す。計算式は次の通り：1日あたりのハッシュコスト（＄/PH/s）＝電力効率（J/TH）× 電気料金（＄/kWh）× 24（時間）。つまり、政策が許す限りにおいて、マイニングコストは二つの要因に左右される：使用するASICマイニングマシンのエネルギー効率と、ユーザーが支払う電気料金である。

マイニングにはコンピュータの稼働と冷却のために大量の電力が必要であり、エネルギーコストは利益の鍵を握ってきた。電力価格の影響を受けて、米国のマイニング施設は主にテキサス州、ニューヨーク州、ケンタッキー州、ジョージア州に集中しており、特にテキサス州が突出している。

2024年7月18日の米国エネルギー情報局（EIA）の報告によれば、テキサス州は全米有数のエネルギー生産州であり、国内一次エネルギーの約4分の1を供給している。豊富な原油、天然ガス田、石炭資源に加え、再生可能エネルギー資源も豊富で、風力発電量は全米トップである。ケンブリッジ大学が公表した2021年12月時点の各州ハッシュレート分布では11.2％だったが、Foundry USAが2023年7月に更新したデータでは、テキサス州は全米ハッシュレートの近30％を占めている。

関税によるマイニングマシンコストの上昇が現実味を帯びる中、中小規模のマイニング企業が最も深刻な打撃を受けるだろう。Investingの調査によると、関税率の上昇は徐々に米国が世界のビットコインハッシュレートに占めるシェアを低下させるとされる。関税率が25％を超えると、米国の世界ハッシュレートシェアは30％未満にまで落ち込む可能性がある。また、税率が上がるにつれ、中小マイニング企業は辛うじて維持、収益困難、さらには市場からの撤退という過程を経ることになり、ハッシュレートは米国の大手マイニング企業にさらに集中することになる。

出典：Investing

Hashlabs MiningのCEOジャラン・メラー（Jaran Mellerud）氏は、将来トランプ政権が関税を逆転させても、米国暗号資産マイニング事業者の信頼は回復しないだろうと見ている。「仮に数ヶ月以内に関税が撤廃されたとしても、すでに損害は確定しており、長期的な計画に対する信頼は揺らいでしまった」とメラー氏は語る。「重要な変数が一夜にして変わるような状況では、誰も大規模な投資をしようとはしないだろう」。これは、米国内のマイニング企業がエネルギー資源豊富な州（例：テキサス州）や、さらには他国へ移転する動きを促進するかもしれない。

また、関税によってASICマシンやその他のマイニング機器の輸入コストが上昇したことで、他の条件が同じならば、米国内の既存施設の価値が相対的に高まり、拡張を図ろうとする米国マイナーは買収に目を向ける可能性がある。

クリーク氏は「突然、古い設備を持ち、一見ゾンビ企業のようなマイニング企業さえ、魅力的な買収対象となるだろう」と予想している。

長期的には、米国のビットコインマイニング業界は再編成の潮流に飲み込まれ、少数の大規模企業が市場を支配するようになるかもしれない。国際的に見れば、ビットコインマイニングのグローバル構造も静かに変わっていくだろう。

塞翁が馬、禍福はあざなえる縄のごとし

米国マイニング業界単体で見れば、今回の嵐は打撃であると同時に、ハンセン氏は「トランプ氏が引き起こした混乱の中にわずかな希望もある」と語る。「すでに展開済みの米国マイナーの持つ強靭性が高まっているのだ」。

米国マイニング企業は、国内でのASIC製造の展開を通じて、将来再発する可能性のある高関税リスクを低減しようとしている。これは中国製ハードウェアへの依存を減らそうとする試みの一つである。

一方、ビットコイン自体の発展を考えれば、米国がハッシュレートを支配する比率の低下やマイニング産業の分散は、むしろ好ましい可能性がある。

リード大学の哲学・人文科学教授トロイ・クロス（Troy Cross）氏は、「ある国がビットコインの過剰なハッシュパワーを掌握すれば、ビットコインの核となる価値提言の一つである検閲耐性が脅かされることになる」と述べている。

クロス氏は、ビットコインは他の新興技術と異なり、ある一国が業界の大部分を掌握することで恩恵を受けることはないと考えている。ビットコインネットワークに関しては、どの国もネットワークの50％を超えて制御すべきではない。ハッシュレートが特定の国や地域に集中することは、ビットコインが政府の支配を受けやすくなるリスクを高める。高関税政策は、米国マイナーが部分的な国際市場を手放すきっかけとなり、グローバルなマイニング構造の再編を促すだろう。

メラー氏は4月8日の報告書で、「当初は米国市場向けに準備された過剰在庫が滞留するため、メーカーは他の地域のバイヤーを惹きつけるために価格を引き下げざるを得なくなるだろう」と述べた。

LuxorのCOOイーサン・ベラ（Ethan Vera）氏も「あなたが一台のマシンに支払う費用がカナダやロシアの競合よりも高いなら、国際的なマイナーとの競争は極めて困難になるだろう」と語った。

「経済的観点から見れば、カナダは事実上、ビジネスを行う上でより魅力的な場所になるだろう。企業税の引き下げが予想され、キャピタルゲイン税も低下する。特にデータセンター分野において、カナダの経済成長が大きく宣伝されている」とクリーク氏も述べており、北欧もハッシュレート拡大のターゲットになると見ている。将来的には、南米やアフリカの一部地域で数千メガワット規模の機会を見出すかもしれないとベラ氏は語った。

90日間の停止期間は、緩衝地帯であると同時に、カウントダウンでもある。増税のハリケーンが過ぎ去り、米国マイナー企業は選択の十字路に立っている。どれほどの企業が国内拠点を守るために歯を食いしばるのか。また、どの企業がグローバルな移転を計画しているのか。

関税の幽霊は消えていない。それはミソニアスの剣のように、米国マイナーの頭上に今も吊り下がっている。免除期間のカウントダウンがチクタクと響く中、秩序は沈黙の中で変わり続け、そして算力の奔流は、決して戻らない。