米国の関税の鉄幕が降りる中、暗号資産マイニング業界の行方は？
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米国の関税の鉄幕が降りる中、暗号資産マイニング業界の行方は？
暗号通貨マイニングマシンの製造業者は、「アメリカ製成分」ルールを研究・活用し、関税免除の対象となるマイニングマシンの生産を行うとともに、中古マイニングマシン市場への注目も可能である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：FinTax
1. トランプ政権の新関税政策：内容とその動機
1.1 政策の内容
ドナルド・トランプ米大統領は2025年4月2日、ホワイトハウスにて2件の行政命令に署名し、貿易相手国に対して10％の「最低基準関税」を課すことを発表したほか、特定の国々にはさらに高い関税を課すと表明した。公開された税率表によると、各国に対する米国の対等関税（リサイプロカル関税）は10～50％の範囲で設定されており、イギリス、オーストラリア、シンガポールなどは10％、フィリピンが17％、EUが20％、日本が24％、韓国が25％、中国が34％、ベトナムが46％、カンボジアが49％となっている……。トランプ氏は、この新たな関税措置が「米国製造業の振興」と「米国を再び豊かにすること（Make America Rich Again）」を目指すものだと宣言した。「基準関税」は4月5日から、「対等関税」は4月9日からそれぞれ発効される。
本関税新政の核心はいわゆる「対等関税（Reciprocal Tariff）」である。ただし、「対等関税」は以下の状況において適用されない：（1）米国法典第50編1702条（b）の制約を受ける物品；（2）すでに第232条関税の対象となっている鉄鋼・アルミニウム製品、自動車および自動車部品；（3）行政命令付属書2に列挙された銅、医薬品、半導体および木材製品、特定のキーマイネラル、エネルギーおよびエネルギー製品；（4）米国調和関税分類（HTSUS）第2欄に規定された税率が適用される商品；（5）今後第232条関税の対象となる可能性があるすべての商品；（6）USMCAの原産地規則に適合するカナダおよびメキシコの商品；（7）商品価値のうち米国由来成分の価値が20％以上である場合（米国由来成分とは、完全に米国内で生産された、または実質的変更に基づく構成部品によって生み出される価値を指す）。
1.2 動機の分析
ホワイトハウスは、今回の関税命令は大幅な関税政策の見直しを通じて、米国の長年の貿易赤字問題に対処し、米国企業と労働者にとって公正な競争環境を創出することを目的としていると説明している。実際、トランプ政権は任期の初めから積極的に関税を引き上げており、経済的要因はその一因にすぎない。
第一に、経済的要因がある。米国は国際貿易において長期にわたり貿易赤字を抱えており、ホワイトハウスの発言ではこれは「米国製造業の空洞化を招き、先進的な国内製造能力の拡大を阻害し、重要なサプライチェーンを破壊し、国防産業基盤を外国の敵対国に依存させる結果となった」とされている。公式な立場から見れば、貿易赤字の縮小と米国製造業の再生が、現政権における関税政策強化の最大の経済的理由である。
第二に、政治的要因がある。トランプ氏および共和党の支持層は主にブルーカラー層および保守層であり、彼らこそが米国製造業衰退の主要な被害者でもある。トランプ政権が関税手段を通じて「アメリカを偉大に再び（Make America Great Again）」という政治的スローガンを実現することは、有権者の期待に応え、選挙公約を履行し、基本盤を固めるための重要な戦略の一つである。同時に、関税や貿易障壁の強化は、経済手段を通じて政治的目的を達成し、米国がグローバルな政治経済体制における中心的地位を維持しようとする本質的な姿勢を示している。
第三に、指導者の個人的要因がある。ある意味で、今回の新関税政策はトランプ氏のビジネスマンとしての背景とも無縁ではない。長期的な経済計画よりも、在任中に米国の短期的利益を実現し、「アメリカ第一（America First）」という政治的イメージを築くことを重視するトランプ氏は、関税を国際交渉における「取引の駒」として用いることに積極的である。
2. 暗号資産マイニング業界への関税の影響
この関税政策の発表はすぐに市場に大きな反応をもたらした。4月2日、米国株式先物は全面的に急落し、株式市場の崩壊とともに暗号資産市場も例外ではなかった。ビットコインは88,500ドルから82,000ドルまで下落し、3％の下げ幅を記録した。BNB、SOL、XRPなどの主要アルトコインの下落率はさらに深刻だった。従来の金融市場および暗号資産市場全体への影響に加え、特に注目すべきは新関税政策が暗号資産マイニング業界に与える打撃である。
2.1 新関税政策による暗号資産マイニング業界への衝撃
豊富な安価なエネルギー、強力なインフラ、そして高い金融力を持つ米国は、世界で最も重要な暗号資産マイニング市場となっている。2024年12月時点の統計によると、米国は世界のハッシュレートの約36％を占めており、断トツのトップであり、ロシア（16％）、中国（14％）、UAE（3.75％）などと共に世界の暗号資産マイニング市場の基本的な構図を形成している。2025年初頭には、米国の算力シェアは40％を超え、50％に近づいている可能性もある。
米国の高算力は暗号資産マイナー機器に対する高い需要を意味するが、米国はマイナー機器の主要生産地ではなく、主に輸入に頼っている。そのため、暗号資産マイニングのエコシステムの中で、関税政策の直接的な影響を受けるのは中上游の企業、つまり原材料の供給、マイナー機器の組立および販売の段階である。原材料供給にはチップ、素材、その他の部品が含まれる。マイナー機器の主要部品であるチップは主に韓国のサムスン、台湾のTSMCから供給されており、その他素材は中国および東南アジアのメーカーが中心である。マイナー機器の組立に関しては、人件費などの要因から、中国および東南アジア地域が安価で豊富な労働力を活かして大部分の作業を担っている。しかし、これら中国や東南アジア諸国はすべて対等関税の課税対象に含まれており、カンボジア、ラオス、ベトナムなどは関税率が50％近くに達している。このような巨額の関税は、米国の暗号資産マイナーおよびマイナー機器メーカーにとって双方にとって不利な状況を生むことになる。一方で、関税によりマイナー機器の輸入価格が直接上昇し、マイナー機器メーカーの米国市場での収益性が低下し、最重要市場における利益獲得能力が損なわれる。成長スピードがすでに鈍化しているマイナー機器製造業界にとっては、これは再び深刻かつ長期的な打撃となるだろう。他方で、こうした関税コストは米国の暗号資産マイナーにも転嫁され、事業運営の負担が大幅に増加することになる。特に、ビットコイン価格が10万ドルの高値から継続的に下落している状況下では、あらゆる暗号資産の価格が低迷しており、既にマイナーたちの利益マージンは大きく圧迫されている。マイナー機器の価格がさらに上昇すれば、いくつかのマイナーは採算が合わなくなり、鉱山の閉鎖を余儀なくされる可能性もある。さらに言えば、ブロックチェーンのノードであるマイナーが過度に減少すれば、ブロックチェーンの処理効率やセキュリティにも脅威が及ぶことになり、暗号資産業界全体に根本的な悪影響を与えることになる。
2.2 豁免ケースと不確実性
対等関税政策にはいくつかの除外項目があり、特に一部の半導体および米国製品に対する免除が含まれているが、これらの例外は暗号資産マイナー機器製造業界にはほとんど当てはまらない。第一に、トランプ政権は調和関税分類（HTS）制度を通じて各製品に異なる通関コードを割り当て、具体的な関税適用を定めているが、新関税の対象外として発表された付属書には半導体分野のごく一部のHTSコードしか記載されておらず、現在主流のマイナー機器に必要なチップ型番はいずれも該当していない。第二に、「米国由来成分」ルールによれば、米国製の部品が製品価値の20％以上を占めれば理論上は関税免除の対象となる。しかし、米国はこれまで暗号資産マイナー機器の主要生産地ではなく、チップ、他の部品、組立のすべてが関税対象地域で行われているため、マイナー機器メーカーがこのルールを利用して免税を得るのは極めて困難である。
それ以外にも、関税政策自体の不確実性も注目に値する。現在、複数の国が報復関税やその他の対抗措置で米国関税政策に反発している。中国、オーストラリア、カナダなどが該当する。例えば、中国の国務院関税税則委員会は、2025年4月10日より米国原産のすべての輸入品に34％の追加関税を課すと発表し、実際に対抗措置を講じた。一方で、妥協姿勢を示す国もあり、米国の高関税に直面してベトナムは対米関税を0％に引き下げることを提案し、カンボジアは5％に引き下げることを提案した。両国の指導者は、関税に関する二国間協議を継続することで合意した。こうした政治的駆け引きの後、関税政策の最終的な施行状況は変化する可能性がある。対等関税の論理に基づけば、ある国（特に東南アジア地域）が対米関税率を引き下げることで、一定の租税免除を勝ち取れる可能性があり、これにより暗号資産マイニング業界全体への打撃が緩和されるかもしれない。これは暗澹たる将来の中に見える、短期的にわずかな希望と言えるだろう。
3. 打開策：暗号資産マイニング業界はどう対応すべきか
3.1 従来の対応策の限界
関税障壁への対応策として、従来の貿易迂回戦略の効果は以前ほど期待できないだろう。2018年の米中貿易戦争以降、中国企業はベトナム、タイなどの東南アジア諸国を通じて転口貿易や生産拠点の移転を行うことで関税の悪影響を回避してきた。マイナー機器製造業界も同様であった。しかし、今回の「対等関税」政策の範囲はかつてなく広く、文字通りグローバルな増税であり、重要な生産移転先であるアジア太平洋地域がほぼすべて関税対象となっており、関税の影響を受けない他の地域へ迂回することは極めて困難になっている。また、マイナー機器メーカーが通関時に機器価格を低く申告して関税負担を減らす手法も、高いコンプライアンスリスクを伴う。これが発覚すれば、高額の罰金や刑事責任を問われる可能性がある。
米国は世界最大のマイニング市場であり、多数の暗号資産マイナーおよびそれに伴うマイナー機器の需要を持っている。トランプ政権の新関税政策により米国のマイナーたちの生産コストがさらに上昇している以上、米国でマイナー機器を購入せず、米国外でマイニングを行うことは生存戦略として成立しないだろうか――実際、2021年に中国がマイニングを禁止する前、世界の暗号資産マイニング活動の3分の2以上が中国に集中していた。その後、中国から米国へのマイナーたちの移転がすでに示しているように、暗号資産マイニング業界には絶対的なパス依存はない。実際、他の国や地域にマイニング施設を展開することには利点と欠点がある。最も直接的なメリットは、トランプ政権の関税政策リスクを回避できることだ。一方で、デメリットとしては、第一に、企業が鉱山の移転・再建に伴う不確実なリスクを追加で負うことになる。第二に、米国は豊富な電力資源を持つため、米国以外で高価な電気料金を利用したり、算力レンタルなどの生産モデルを採用すると、コスト競争上の優位性を失ってしまう。第三に最も重要なのは、米国が好意的な規制姿勢、整った法治環境、活発な暗号資産市場を持ち、暗号資産マイニング業界の安定性と持続可能性を大きく支え、政策不確実性に起因するブラックスワンリスクを低減できる点である。
3.2 探索に値する部分的な対応策
特定地域に対するトランプ政権の関税政策の見直しを待つ以外に、暗号資産マイナーおよびマイナー機器メーカーは以下の2つの方向で対応策を模索できるかもしれない。
第一に、暗号資産マイナーは中古マイナー機器市場に注目できる。関税は輸出入に関連する問題であり、米国内での中古マイナー機器取引には関税がかからないため、マイナーは中古機器の購入を通じて迅速に鉱山を展開し、現在の算力増加ニーズに対応できる。しかし、中古マイナー機器の価格は変動が大きく、非標準化の程度が高く、性能も比較的遅れているため、必ずしもマイニングのニーズを満たせるとは限らない。
第二に、マイナー機器メーカーは「米国由来成分」ルールを研究・活用し、関税免除条件を満たすマイナー機器の生産を検討できる。前述のように、トランプ政権の任期はまだ始まったばかりであり、関税政策には政治的意図が強く反映されているため、米国の貿易障壁は数年続く可能性が高い。短期的な回避策だけでは効果が薄く、長期的なコンプライアンス対策を考える必要がある。従来の原産地ルールとは異なり、今回の20％の「米国由来成分」のハードルは、製造業の米国回帰を促進し、外国企業が高付加価値工程（研究開発、主要部品の生産など）を米国に移転することを奨励することを目的としている。このルールのもと、他の要因やリスクを考慮しなければ、マイナー機器メーカーはチップなど高関税対象部品について米国内の代替ソリューションを模索したり、IP会社と製造会社を分離することでマイナー機器の「米国由来成分」の比率を高めることができる。例えば、海外のマイナー機器メーカーが米国の半導体会社と協力して専用チップを開発したり、米国内でパッケージング・テストされたチップモジュール（TSMCのアリゾナ州工場など）を調達することで、チップのコストを米国原産価値として計上し、マイナー機器の「米国由来成分」比率を高め、関税回避を図ることができる。また、米国に技術ホールディング会社を設立し、マイナー機器のチップ設計、アルゴリズムなどのコア特許を保有した上で、海外のマイナー機器メーカーにライセンス供与する方法も考えられる。ただし、この方法には一定の税務リスクが伴うため、具体的な運用時には慎重な検討が必要である。
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