Berachainに3億6000万ドルの資金流入、パブリックチェーンで第2位——「流動性ナラティブ」は持続可能か？
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Berachainに3億6000万ドルの資金流入、パブリックチェーンで第2位——「流動性ナラティブ」は持続可能か？
暗号資産市場全体が最近低迷する中、Berachainは直近1カ月で純流入資金3.6億ドルを記録し、パブリックブロックチェーン分野で2番目に多く、逆風の中でも成長を遂げた少数のLayer 1プロジェクトとなった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Frank、PANews
最近の暗号資産市場全体が低迷する中、Berachainは過去1か月間で約3.6億ドルの純資金流入を記録し、ブロックチェーンプロジェクトの中で2番目に高い実績を残し、少数の逆風の中でも成長を遂げたLayer 1プロジェクトとなった。メインネットローンチ後、その総ロック価値（TVL）は安定して29億ドル前後を維持しており、全ネットワーク中6位にランクインし、流動性証明（PoL）メカニズムが資金のステーキングに対して一定の魅力を持っていることを実証している。
しかし一方で、エコシステム内にはいくつかの論争も存在している。トークンBERAの価格が激しく変動し、エアドロップの分配格差から公平性に対する疑問が提起され、共同創設者が公開でトークン経済モデルを反省するなどしている。エアドロップ終了後、BerachainはPoLメカニズムによる「流動性ストーリー」を通じてコミュニティの信頼を取り戻し、新興勢力から長期間存続するプロジェクトへと進化できるだろうか？
月間純資金流入2位、TVLはトップ6入り
Berachainの最も目立つデータは資金流入である。3月18日時点での過去1か月間の純資金流入額は約3.6億ドルで、Baseに次いで公的ブロックチェーン中第2位となった。市場が下落する中、他の主要パブリックチェーンのエコシステムがいずれも低迷する状況下で、この結果は非常に稀有である。
ただし詳細に分析すると、Berachainへの資金集中は主に2月16日から3月3日の期間に偏っていることがわかる。この時期はちょうどBerachainのメインネット開始、テストネットの展開、およびエアドロップ受領フェーズと重なっており、ある程度の資金流入は予想されたこととも言える。
純資金流入以外にも、BerachainのTVLはメインネット開始後比較的安定した水準を保っており、急激な上昇もなく、市場変動による大幅な低下も見られない。3月18日時点でTVLは約29億ドル。全ネットワークとの比較では現在6位に位置しており、それ以上のTVLを持つのはビットコイン、イーサリアム、ソラナ、BSC、トロンの5つだけである。このことから、BerachainのPoL（流動性証明）コンセンサスメカニズムは、資金のステーキングを引き寄せる上で天然の優位性を持っていると考えられる。
特に多くの資金がステークされているのはInfrared Financeであり、これはBerachainネットワークにおける流動性コンセンサスの主要アプリケーションである。
資金誘致の成果が良好な一方で、ネットワークのアクティブ度も新しいパブリックチェーンの実際の健全性を測る重要な指標となる。Berachainの公式データによると、DAU（日次アクティブユーザー数）は一時的に大きく増加した後、減少している。2月4日から2月10日の間にDAUは200万以上まで急上昇したが、その後正常化され、約1万アドレス前後で安定している。直近1か月間の平均DAUは約1.34万。他の主要パブリックチェーンと比較すれば依然大きな差があるものの、現時点ではある程度安定していると言え、今後のアクティブ度についてはより長期の観察が必要である。
データ面で最も注目されるのは、やはりトークンのパフォーマンスである。BERAトークンはここ最近、Berachainが抱える論争の中心となっている。
チャートを見ると、BERAトークンは上場後に一時15.5ドルまで上昇した後、下落に転じた。この動きは多くの大規模エアドロッププロジェクトと類似している。しかし、その後の市場では極めて高いボラティリティを示している。5ドルから9ドルのレンジ内で繰り返し振動し、数日以内に約90％上昇したと思えば、また40％下落して元の水準に戻るといった動きを繰り返している。プロジェクト初期の市場では流通枚数が限られているため、価格が大きく変動しやすいという特徴もある。
エアドロップの熱狂から信頼危機へ
BERAに関する批判は、主にエアドロップの分配とトークン経済モデルに対するものだ。以前、PANewsはBerachainのエアドロップ状況について整理している（関連記事：Berachainエアドロップ「富と貧の格差」：NFT保有者が最高5577万ドル獲得、テストユーザーはわずか60ドル）。エアドロップの分配では、NFT保有者と一般テストユーザーの受け取り額に極端な差があり、大きな格差が生じている。
さらに、初期VCはまだトークンのロック解除を行っていないにもかかわらず、ロック中のトークンを使ってステーキングを行い収益を得られることに対し、多くのユーザーが不公平だと感じている。BERAトークンの供給量の35％以上がプライベート投資家に割り当てられており、集中化と公平性への懸念が強まっている。
その後、Berachainの匿名共同創設者Smokey the Bera氏はUnchainedの取材に対し、「批判が全く間違っているとは思わない。もし最初からやり直せるなら、チームはVCにこれほど多くの供給量を売らなかっただろう」と述べている。
また、あるブログ運営者Ericonomic氏が、Berachainの共同創設者の一人がエアドロップで得た20万枚のトークンを売却していたことを発見した。これに関してBerachainチームは一切応答していない。
エアドロップの熱狂が落ち着き、トークン価格が大きく変動するにつれ、BerachainのSNS上での話題性も徐々に薄れている。次に注目を集めたのは、エコシステム内のプロジェクトのセキュリティ事故に関するニュースだった。
3月15日、Berachainエコシステム上でAIエージェントを使ったソーシャルトレーディングを行うプラットフォームBerallyが「デプロイキーの一部情報が漏洩し、すべてのvestingトークンが売却され、流動性プールから資金が引き出された」としてセキュリティ問題を報告した。幸いBerally側の対応は迅速で、翌日には最大120％の補償計画を発表し、中心化取引所を通じてハッカーのアカウントをすでに凍結したと表明した。
エアドロップ申領期限目前、流動性実験の本番開始
Berachainのエアドロップ申領期限は3月20日に迫っており、エアドロップ活動が完全に終了した後、PoLメカニズムでユーザーを引き続き惹きつけるのか、それともエコシステム内の他のプロジェクトの台頭によって新たな成長曲線を描くのかが、Berachainが直面する重大な課題となるだろう。
エコシステム内では、最近Berachainの主要パートナー企業にもいくつか進展がある。特にInfraredは、Berachain上で最も多くの資金が集まるアプリケーションとして、3月4日に1400万ドルのシリーズA調達を完了し、累計調達額は1875万ドルに達した。製品面では、Infraredが提供するステーキング商品の最高APRは95.45％に達しており、このリターン率は確かに目を引く。
ただし、この高利回りはWBERA-HONEYペアに基づいているため、BERA価格の急騰・急落を踏まえると、このリターンの真の意味はBERA価格の変動リスクを相殺できるかどうかにある。
また、Orderly、XrossRoad、Mobyなどのエコシステムパートナーもそれぞれ新しい動きを見せているが、重要性という点では目立った進展とは言い難い。Berachain公式の重点は、現時点ではガバナンス体制の整備とPoLメカニズムの構築に置かれているようだ。3月18日時点で、Berachainのバリデータ数は60人であり、PoLメカニズムはまだ正式に稼働していない。
公式の複数回の発表から、PoL導入後のパフォーマンスについてはかなり自信を持っているように見える。しかし、かつてNFT保有者が大量のエアドロップを受け取り、VCが未ロックでもステーキング可能な状況が続く中、コミュニティがBerachainに抱く信頼はすでに限界に近づいており、BerachainにできることはPoLによって自らを証明することだけである。
今後、PoLメカニズムを本当にエコシステムの参入障壁に変え、分散型ガバナンスとユーザーバリューの分配のバランスを取れるかどうかが、Berachainが「黒馬」から「常青樹」へと進化できるかの鍵となるだろう。3月20日のエアドロップ申領終了後、この「流動性」を巡る実験は、本当の意味で始まるかもしれない。
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