Hotcoin Research｜新興パブリックチェーン Berachainの注目度は持続可能か？エコシステムの革新性と発展可能性に関する分析と展望

2025.03.17

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Hotcoin Research｜新興パブリックチェーン Berachainの注目度は持続可能か？エコシステムの革新性と発展可能性に関する分析と展望

Berachainは、独自のPoLメカニズム、3種類のトークンモデル、およびインセンティブ付き前払い預金金庫活動を通じて、ブロックチェーンエコシステムにおけるセキュリティと流動性の関係を再定義しています。

2025.03.17 - 07:58:41

Berachain

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

著者：Hotcoin Research

一、序論

ブロックチェーンLayer1の領域はもはやEthereumが独占する時代ではなく、Solana、BNB、Suiなどさまざまな新興パブリックチェーンが台頭し、そのシェアを拡大しようとしている。一方、Cosmos SDKに基づき、イーサリアム仮想マシン（EVM）と互換性を持つ新興チェーンBerachainは、独自のインセンティブ付き事前預金バンクキャンペーンおよび革新的なPoLメカニズム、3種類のトークン構造により注目を集めている。これらの仕組みは、オンチェーン流動性の利用効率を根本的に向上させるとともに、エコシステム全体に対して参加者全員が恩恵を受けるインセンティブ体系を構築した。その結果、Berachainは直ちにTVLで第6位となるブロックチェーンネットワークへと急成長し、新興L1チェーンの中で確固たる地位を築いた。

しかし、現在のLayer1チェーン間競争がますます激化する中で、Berachainの人気は持続可能だろうか？ PoLメカニズムはオンチェーンの安全性と流動性に質的な飛躍をもたらすことができるのか？また、エコシステム内の各種プロトコルおよびトークンのパフォーマンスは、チェーン全体の将来にどのような影響を与えるのか？本稿では、技術革新、オンチェーンデータ、エコシステム内主要トークンのレビュー、市場機会と課題といった複数の視点から包括的に分析し、Berachainの成長可能性と今後の発展経路を探る。

二、Berachainの市場パフォーマンスと革新メカニズム

Berachainは2月6日にメインネットをリリースしたばかりであり、暗号資産市場全体が低迷しているにもかかわらず、この1か月間でTVLは着実に増加した。DefiLlamaのデータによると、3月6日時点でBerachainのTVLは34.84億ドルに達し、Ethereum、Solana、Bitcoin、BSC、Tronに次ぐ規模で、世界第6位のパブリックチェーンエコシステムとなった。

出典：https://defillama.com/chain/Berachain

Berachainの最も注目すべき点は、従来のパブリックチェーンの経済モデルを再構築し、流動性、ガバナンス、セキュリティを同一システム内で良性循環させていることにある。その主な革新点は以下の3つに要約できる。

1. 事前預金キャンペーン：持続可能な流動性支援体制の構築

Berachainはテストネット段階で、ユーザーがメインネット開始前に最大限の報酬を得られるよう、インセンティブ付きBoyco市場事前預金バンク活動を展開した。Concrete、Lombard、StakeStone、Ethena、Etherfiなどのプロトコルと深く連携し、事前預金用バンクを導入。これにより、ユーザーは正式リリース前にBERA、BGTおよびその他のエコシステムトークン報酬を早期に確保でき、さらにBerachainのインセンティブを協力プロトコルのトークン（STONE、BAB、USDe、Concreteポイントなど）と組み合わせることで、複数の収益を同時に獲得できるようになった。その主な価値は以下の通りである。

メインネット開始前の流動性集約：新規パブリックチェーンが初期に直面する「資金不足」問題を緩和し、PoLメカニズムと自然に統合されることで、安全性と経済的活力の基盤を整える。
複数主体によるインセンティブ分配：複数のDeFiプロトコルと協力することで、ユーザーはより多様なトークン報酬を得られ、プロトコル側も人気と資金を集める機会を得る。
コミュニティ共識の強化：「事前預金」モードへの先行参加が多数のユーザーと資金を惹きつけ、コミュニティ内での議論や二次創作を促進し、Berachain正式リリース後のエコシステム繁栄のための人材および資本基盤を築く。

DeFiユーザーにとってこれは、低ハードルかつ複数の報酬を得られる参加方法であり、プロトコル自身にとっては注目度と資金を急速に集める絶好のタイミングでもある。Boycoの「事前預金＋マイニング＋エコシステムエアドロップ」というモデルは、コミュニティの議論と積極性をさらに高め、テストネット期間中のアクティブアドレス数は最高で数千万に達し、ステーキングされた暗号資産の流動性は15.7億ドルに上り、顕著な資金規模とユーザーベースを形成した。

出典：https://dune.com/zero_labs/berachain-pree-deposit-overview

2. 3種類のトークンメカニズム：安全性と流動性のバランス

役割の分離とインセンティブの均衡をさらに推し進めるため、Berachainは3種類のトークンモデルを採用している。

BERA：主要なGasトークンとして、取引手数料の支払い、ステーキング操作、エコシステム内インセンティブに使用される。EthereumのETHやBNB ChainのBNBと同様に、取引手数料の支払いとネットワークの安全性確保に使われる。バリデーターはBERAをステーキングすることでネットワークの稼働を保証し、ブロック報酬を得る。
BGT：オンチェーンガバナンス、提案投票、報酬分配に使用される。BGTの取得はユーザーがエコシステムに流動性を提供することに依存しており、保有量がそのままガバナンスにおける発言権を決定する。BGTは1:1の比率でBERAに交換可能だが、BERAはBGTに戻せない。つまり、BGTは売買不可であり、流動性提供によってのみ得られるもので、エコシステムにおける「投票権＋報酬ポイント」の役割を果たす。
HONEY：Berachainのネイティブステーブルコインで、米ドルと1:1にペッグされている。ユーザーはBerachainプラットフォーム上で他の資産を担保にしてHONEYを発行できる。HONEYはチェーン内での安定した取引媒介として機能し、分散型アプリケーションの可用性と魅力を高める。

この3種類のトークンモデルの利点は以下の通り。

セキュリティと流動性の最適化：$BERAのステーキングメカニズムによりネットワークの安全性を確保すると同時に、$BGTの設計によりユーザーが積極的に流動性を提供するインセンティブが働き、従来のPoSシステムで見られる流動性不足の問題を回避できる。
精緻なガバナンス構造：$BGTの譲渡不可性により、ガバナンス権の分配がより公平になり、実際にエコシステムに貢献したユーザーに権限が与えられ、ガバナンスの効率と意思決定の質が向上する。
エコシステムの安定性強化：$HONEYというステーブルコインは、プラットフォーム内の取引およびアプリケーションに安定した価値尺度を提供し、ユーザーの取引コストとリスクを低下させる。

3. PoLメカニズム：流動性駆動型コンセンサスモデルの構築

従来のパブリックチェーンは、多くがProof-of-Stake（PoS）またはProof-of-Work（PoW）メカニズムを採用し、ステーキングまたは計算能力競争によってネットワークの安全性を確保している。一方、Berachainは先駆けてProof-of-Liquidity（流動性証明、PoL）メカニズムを提唱した。この設計理念の核心は「流動性＝セキュリティ」であり、チェーンの安全性と流動性を同時に成長させることを目指す。これにより、従来のブロックチェーンで見られる「安全だが使われない」あるいは「使われるが安全ではない」といった問題を回避する。PoLの運営プロセスは以下の通り。

バリデーター：少なくとも25万$BERAをステーキングして候補ノードとなり、$BERAのステーキング量が多いほどブロック生成のチャンスが高くなる（くじ引きの重み付けに類似）。各ブロック生成時に、固定報酬と変動報酬の両方を受け取る。固定報酬は一部の$BGTから直接支給され、変動報酬はユーザーがそのバリデーターに委託したBGTの割合に応じて分配される。
ユーザー：オンチェーンアプリに流動性を供給し、LPトークンを取得。これを公式「リワードプール」に預け入れることで、預入比率に応じて毎日BGTを受け取る。
投票：ユーザーは獲得したBGTを使って好きなバリデーターに投票し、バリデーターのBoost値を上げることで、ブロック提案時により多くの$BGT報酬を得られるようにする。より多くの$BGT委託を獲得するために、バリデーターは報酬プールからのインセンティブをユーザーと共有する必要があり、これにより正のフィードバックループが生まれ、エコシステム全体の協働効果が強化される。

この設計の核となる考え方は、「バリデーターがより稼ぎたい → ユーザーに$BGTを自分に委託してもらう必要がある → ユーザーは自分により多くの利益をもたらしてくれるバリデーターにしか投票しない → バリデーターは報酬をユーザーおよびエコシステムアプリと分配しなければならない → 最終的にユーザー、バリデーター、アプリが利益共同体となる」、というものである。

三、Berachainエコシステムの潜在的プロジェクト紹介

現時点ではBerachainエコシステム上でリリースされたプロジェクトは少ないものの、顕著な資産規模と堅固なユーザーベースが、今後のエコシステム発展の良好な基盤を築いている。以下に、BerachainエコシステムにおいてTVLランキング上位のプロジェクトを紹介・分析する。

出典：https://defillama.com/chain/Berachain

1. Infrared Finance

Berachainエコシステムの流動性およびステーキングインフラプラットフォームとして、Infrared Financeは独自のProof of Liquidity（PoL）メカニズムを活用し、iBGT（流動型BGT）およびiBERAを発行することで、ユーザーにシンプルかつ高効率な流動性ステーキングおよびリターン最適化ソリューションを提供している。各種流動性資産をステーキングすることで、ガバナンスへの参加と高額報酬の両方が可能になる。現在、Infraredは18億ドル以上のTVLを管理しており、エコシステム内では「価値捕捉装置」としての役割を果たしている。将来的には、メインネットの成熟およびエコシステム拡大に伴い、より多くの革新的製品やクロスプロトコルインセンティブを導入することで、さらなる成長ポテンシャルを解放できる見込みである。

2. Kodiak

Kodiakは、Berachain内のネイティブ流動性ハブであり、「Island」メカニズムを通じて集中型流動性管理を実現し、リスクを低減しつつ資本効率を高めている。InfraredやBoycoなどのプロジェクトとの連携により、Kodiakはメインネット立ち上げ当初から大規模な流動性を導入できた。現在の管理資産規模は約10億ドルであり、xKDKは非流通型ガバナンストークンとして、将来のメインネットリリース時にアンロックされる予定で、コミュニティガバナンスを支援する。取引および流動性提供の重要なプラットフォームとして、Kodiakの設計および他プロジェクトとのインセンティブ連携は継続的にユーザーを惹きつけ、高い成長性が期待される。

3. Dolomite

Dolomiteは、Berachain上における新型の貸借およびレバレッジ取引プラットフォームであり、伝統的な貸借プロトコルのアイデアを取り入れつつPoLメカニズムと融合し、ユーザーに多様な金融サービスを提供している。Dolomiteはすでにエコシステムインセンティブ計画への参加を通じて市場の注目を集めており、現在のTVLは8.6億ドルに達している。今後、メインネットの普及とユーザー規模の拡大に伴い、ガバナンスまたはインセンティブ用トークンを発行することで、より多くの貸借およびレバレッジ取引需要を惹きつけ、大きな付加価値創出が見込まれる。

4. BEX

BEXはBerachainの旗艦DEXであり、低いスリッページと高い流動性を特徴としており、ユーザーにとっての主要な取引入口となっている。最近のデータによると、BEXの取引高は継続的に上昇しており、豊富な流動性がエコシステムに大きく貢献し、約8.6億ドルのTVLを誘致している。今後、専用インセンティブトークンの導入や、Infraredなどの他のコア製品との深層統合を進めることで、Berachainの取引エコシステムの繁栄を共に推進していくことが期待される。

5. Concrete

Concreteは、高効率な貸借および流動性最適化に焦点を当てており、流動性損失を低減しつつ安定したTVLを維持している。現在、管理資産は約7.6億ドル。ConcreteはKodiak、Infraredと協働することで、相互補完的かつ高効率なDeFiエコシステムを構築している。

6. Veda

新興プロジェクトであるVedaは、アセットマネジメントおよび貸借サービスに注力しており、Ether.fiの技術サポートを背景に、マルチアセット統合およびレバレッジ取引を主軸とする。現在のVedaのTVLは約6億ドル。今後、ガバナンストークンの導入およびマルチチェーン接続の優位性を活かし、クロスチェーンアセット管理需要に対応することで、着実な成長が期待され、Berachain上での市場地位をさらに強化できる見込みである。

7. Beraborrow

BeraborrowはBerachain初のCDP型担保債務倉庫プロトコルであり、ユーザーが複数の資産を担保にしてNECTステーブルコインを借り入れることを可能にする。その革新点は、流動性提供者に対して一度だけではなく、長期的な参加に応じて継続的に報酬を分配する「CPI（Continuous Protocol Incentive）」メカニズムを採用している点にある。現在、BeraborrowのTVLは4億ドルを超え、NECTはエコシステム内で2番目に大きなステーブルコインとなっている。

四、Berachainエコシステムの機会と課題

機会

技術革新による先行者利益：BerachainはPoLメカニズム、3種類のトークンモデル、インセンティブ付き事前預金バンク活動を通じて、オンチェーンの安全性と流動性に対する全く新しい解決策を提示している。従来のPoSチェーンと比べ、「流動性＝セキュリティ」という理念は資金利用率を効果的に高めるだけでなく、DeFi、NFT、GameFi分野の優良プロジェクトを惹きつけ、早期のエコシステム優位性を築くことができる。
クロスチェーン協業とエコシステム連携：Berachainはクロスチェーン資産流通において独自の優位性を持ち、すでにEthereum、Solanaなどの主要パブリックチェーンと協力し、クロスチェーンブリッジおよびマルチチェーン流動性プールを構築している。このようなクロスチェーン相互運用性は、ユーザー体験の向上に寄与するだけでなく、エコシステムにさらなる流動性と資本を呼び込む機会を生み出す。
強力なコミュニティおよび開発者支援：Berachainは、オープンで透明性の高い技術ロードマップと革新的なインセンティブメカニズムにより、多数の開発者およびコミュニティメンバーの積極的な参加を引き寄せた。テストネット期間中、独立アドレス数および日次アクティブユーザー数は指数関数的に増加し、強力なコミュニティ活性とユーザーのロイヤリティを示しており、メインネットリリース後のエコシステム急速拡大の基盤を固めた。
資本支援および戦略的提携：資金調達面では、Polychain Capital、OKX Ventures、Framework Venturesなど著名な機関から投資を獲得。また、Stakestone、Ethena、Lombardといったトッププロトコルとの戦略的提携により、エコシステム構築に必要な資金およびリソースの保証が得られた。こうした資本および提携は、エコシステム内の各種インセンティブメカニズムの円滑な実施と拡張を後押しする。

課題

エコシステムTVLと成熟チェーンとの差：BerachainのTVLは2025年3月時点で34億ドルに達しているが、EthereumやSolanaといった成熟チェーンと比較すると依然大きな差がある。より多くのDeFiプロトコルおよびユーザーを惹きつけ、ロックされた資産規模をさらに拡大することが、Berachainが今後直面する主な課題である。
技術およびセキュリティリスク：新興コンセンサスメカニズムとして、PoLおよび3種類のトークンモデルの安全性と安定性は、市場および時間の試練に耐える必要がある。技術展開中の潜在的脆弱性、流動性インセンティブ設計の長期的有効性、クロスチェーン相互運用性の問題などは、実際の運用中に継続的に最適化および改善が必要である。
市場競争およびユーザー教育：Ethereum、Solana、BNB Chainといった既存の成熟エコシステムに対抗するため、Berachainはユーザー習慣、開発者ツール、コミュニティガバナンスなどに大量のリソースを投入する必要がある。特に、新メカニズムの概念および利点をユーザー教育および透明なコミュニケーションを通じて市場に理解させ、誤解による市場変動やFUD（恐怖・不確実性・疑念）の発生を避けることが重要である。
トークンインフレーションおよび投資家の売り圧リスク：初期の一部プライベート投資家は、長いロックアップ期間と大量の供給放出を持っており、さらにインセンティブメカニズムにより一部のトークンの流通量が増加することで、市場に一定の売り圧リスクが生じる可能性がある。インセンティブ分配と市場流通のバランスをどのように取り、長期保有者の利益を守るかは、Berachainが早急に解決すべき課題である。

五、Berachainエコシステムの将来展望とまとめ

継続的な探求と革新の中で、Berachainの将来は多くの機会を秘めている一方、多くの課題にも直面している。以下に、今後の主な発展方向についての展望を示す。

エコシステムの多様性とアプリケーション拡張：今後、BerachainはDeFi、NFT、GameFiなど多分野の優良アプリプロジェクトを継続的に惹きつけ、エコシステムの多様化を推進していく。同時に、インセンティブ付き事前預金バンク活動およびクロスチェーン協業メカニズムをさらに洗練させることで、短期的な流動性分散の問題を打破し、資本の高効率な統合と長期的沈着を実現できるだろう。
資本市場との接続および戦略的提携：Berachainは、主要ブロックチェーンプロジェクトおよび伝統的金融機関との協力をさらに深化させ、クロスチェーン流動性ネットワークを構築し、市場競争力を高めていく。戦略的提携はエコシステムにさらなるTVLおよびユーザーをもたらすだけでなく、Berachainのグローバル金融市場における認知度向上にも寄与し、トークン価値の長期的安定成長を促進する。
経済モデルの最適化およびインセンティブのバランス調整：現在存在する可能性のあるインフレーションおよび売り圧リスクに対処するため、BerachainはiBGTのような流動証明書の導入などを通じて、エコシステム内のインセンティブ分配をさらに調整していく。技術的手法およびガバナンスメカニズムの最適化により、長期運用下でも健全なトークン経済モデルを維持し、参加者が堅固な共識と協働体制を形成できるようにする。
コミュニティ建設および拡大：オープンで包摂的かつ技術主導のコミュニティを築くことは、Berachainの長期的成功の鍵である。今後、プロジェクトチームはユーザー教育を強化し、透明なガバナンスプロセスおよび積極的なコミュニケーションを通じて市場の懸念を払拭し、個人投資家および機関投資家の参加をさらに促進することで、エコシステム全体の活性化および革新力を高めていく。

結語

以上のように、Berachainは独自のPoLメカニズム、3種類のトークンモデル、インセンティブ付き事前預金バンク活動を通じて、ブロックチェーンエコシステム内における安全性と流動性の関係を再定義しつつある。現時点ではTVLや市場成熟度の面でEthereum、Solanaといった主流チェーンと差があるものの、資本利用効率、インセンティブ伝達、エコシステム多様性において示した可能性は無視できない。正しく白書に記されているように、「Berachainは単なるもう一つのEVMチェーンではなく、経済的協働の新たな大陸である」。

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