DeFAIは下げ止まらず、まだチャンスはあるのか？
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DeFAIは下げ止まらず、まだチャンスはあるのか？
DeFAIの機会をずっと誤解してきた可能性があります。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Squid
翻訳：Luffy、Foresight News
市場が一回の大幅な下落を経験した後、真のチャンスがどこにあるのかを見直してみましょう。
過去2週間で、DeFAIの時価総額は1月中旬比で50％以上、1月下旬のピーク比では70％も下落しました。データは@cookiedotfunより。
現在、分散型金融（DeFi）は1250億ドルの市場です。仮にDeFAIがその10％を占めるとすれば、まだ15倍の成長余地があることになります。実際には、現在の各サブセクターの価格付けが不適切であるため、DeFAI市場内でのチャンスはさらに大きいと考えます。
最近、我々は暗号資産史上でも類を見ない大規模な決済（クリアランス）を目の当たりにしました。この期間中、資産は良し悪しを問わず売却されました。人工知能（AI）およびDeFAIは、最も大きな打撃を受けた分野の一つでした。
今こそ宝探しの時です。深く掘り下げてみましょう。
なぜDeFAIがこれほど注目されているのでしょうか？まず、暗号資産とAIの統合という広い視点から見ていきます。暗号資産とAIの統合は100億ドル規模の市場であり、「実用性」を強く求めています。そしてDeFAIは、その実用性が最も見込まれる分野のように思えます。
こうした暗号エージェントの多くにとって、製品そのものがトークンです。そのため、PMF（プロダクトマーケットフィット）が最も高かったのは、チームが簡単にトークン化されたソーシャルエージェントを展開できるフレームワークやLaunchpad（プロジェクト立ち上げプラットフォーム）でした。トークン供給が指数関数的に増加するにつれ、この市場は飽和し、ソーシャルエージェントトークンやLaunchpadへの需要は減少しています。コミュニティは新たな方向性を見出すのに苦労しています。
パックを追う（流れに乗る）
マクロ的には、DeFAIは意味を持っています。この分野は、暗号資産の中で最も強力なユースケースであるDeFiと、AIが最も充足されていないニーズの一つである金融との交差点だからです。
とはいえ、マクロ的に理にかなっているからといって、すべてのプロジェクトが成功するわけではありません。では、チャンスはどこにあるのか、さらに深く探ってみましょう。
最近のDeFAIマップを見ると、既にリリースされたプロジェクトの多くはDeFi側の実用性が限定的です。これは分野が新しく、製品構築には時間がかかるためだと考えられます。
人々はトークンを欲しており、現時点では多くのプロジェクトが実現が最も簡単だが実用性が最も低い目標に向かっています。
評価マップ。今月早々に@cookiedotfunから取得したプロジェクトのスナップショット。現在の評価ははるかに低くなっている
DeFAIの大部分の時価総額は「抽象化」カテゴリーに集中しています。抽象化とは、主にテキストベースの代替ユーザー体験（UX）です。このカテゴリは「手の届きやすい果実」であり、既存のDeFiプロジェクトと大規模言語モデル（LLM）のAPIを利用しており、論理は限定的で、主に意図に基づいています。現在のプロジェクト数と評価を鑑みると、この分野の勝者はすでに現れている可能性が高く、他のカテゴリと比べてここでのチャンスは限られていると考えます。
投資家にはぜひこれらの製品を実際に試してもらいたいと思います。私自身の体験では、抽象化分野のほとんどのプロジェクトは良好なUXを提供できていないと感じました。
興味深いことに、このような市場構造はトレーダーにいくつかの機会を生み出しています……
最近のDeFAI評価は大きく下落し、悲観論者は正しかったように見えます……しかし製品開発には時間がかかり、プロジェクトの段階を考慮すれば、この評価下落は概ね妥当だと思います。とはいえ、価格が下がれば人々は退屈し始めます。市場を注視している人にとっては、将来的にチャンスが生まれる可能性があると信じています。
では、チャンスは一体どこにあるのでしょうか？
まず第一に、大部分のチャンスはまだリリースされていないトークンにあります。とはいえ、こうしたサブセグメントはすでに存在しており、一部のプロジェクトはすでに上場しています。チャンスを掴むには、市場を注視し、準備しておく必要があります。注目すべき方向を特定するために、DeFAI市場を考えるためのフレームワークを振り返ってみましょう。
情報エージェント
これはAIエージェントが情報を抽出し、単純な意図を達成する時代です。
大規模言語モデル（LLM）はテキスト処理とテキストによるコミュニケーションに非常に優れています。現時点では大多数のAIエージェントが既存モデルのAPIを利用しているため、最も得意な応用は自然言語処理（NLP）です。この点については深入りしませんが、他にも多くの資料があります。ここでは高次元の二つの領域を取り上げます：
代替ユーザーインターフェース／抽象化：これらはチャットベースのUIであり、DeFiプロトコルやブロックチェーン自体をまとめて抽象化します。マクロ情報の提供、プロジェクトの検索、簡単な操作の実行が可能です。「SOLを買いたい→Jupを使ってSOLを購入」といった具合です。最終的には、これらのツールは既存のDeFiプリミティブ／アグリゲーターおよびクロスチェーンブリッジを利用して操作を実行します。「勝者」はすでに登場している可能性が高く、市場は少数のプラットフォームに集約されるでしょう。成長の鍵はAIの改善、機能統合、ユーザーベースの拡大にありますが、これは未だ実証されていない市場です。個人的には、テキストベースのインターフェースが本当にDeFiのUXを改善できるかは疑問です。
分析ツール：これらはトレーダーが情報を抽出・処理するのを支援する補助ツールです。多様なカテゴリで、コードレビュー、トークン分析、ソーシャルセンチメント分析などが例として挙げられます。分析ツールはますます複雑化し、進化する暗号資産／AIエコシステムの中で重要な役割を果たすでしょう。AI駆動の分析ツールは従来の分析ツールと競合します。全体として、暗号資産分析にはまだ大きな発展の余地があります。汎用分析ツールよりも、特定の分野に特化した分析ツールの方が価値を獲得しやすいと考えます。
注目すべきプロジェクト：
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抽象化：griffain、neur、The Hive、Veniceなど……
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分析：Cookie DAO、Kaito AI、Hiero Terminalなど……
スマートDeFi
情報から行動へ。情報を抽出し、その情報をもとに行動を取ることができる。
現在、これは2億ドルの市場ですが、最終的にはDeFAI市場の大部分を占めると考えます。市場規模が120億ドル、スマートDeFiがその50％を占めるなら、このサブセクターには依然として30倍のチャンスがあります。同様に、ここでの勝者はまだ現れていないと考えます……
実用性（価値）はどこにあるのでしょうか？当初の価値は継続的な監視と自動化から生まれます。これにより、ユーザーは市場の微細な非効率性を利用できるようになり、それらの機会に気づけなかったり、小さすぎて時間をかける価値がないと判断したりすることを防ぎます。この市場はすでに存在しています。分野が進化するにつれ、LLMはDeFAIプロトコルが自動化だけでなく、適応と市場範囲の拡大も可能にし、リターンをさらに高めることを可能にするでしょう。時間とともに、リターンの向上は知能、推論能力、インフラの発展と同期していくでしょう。
この分野で成功するチームは、カスタムモデル、DeFiインフラ、データパイプラインを構築または利用しなければなりません。このより深い統合の必要性が、抽象化分野と比べてこの分野の発展が遅れている理由です。こうしたものを構築するには時間がかかります。
スマートDeFiは新しい市場ではありませんが、AIによって強化・拡張できます。既存製品の例としては、リターン最適化プロジェクトのLulo、Carrott、アグリゲータのRanger、Jupiterなどがあります。
既存の分野では、決定論的モデルが優れた成果を上げています。例えば「Xプロトコル間での最も安い金利はYなので、Zを使う」のような場合です。最終的に、LLMベースの操作は代替UIや情報の強化を通じてこれらのプロトコルの価値を高めるかもしれませんが、既存プロジェクトが破壊されることはないでしょう。
スマートDeFiはどのようにこの市場を拡大していくのでしょうか？
LLMは確率的です。固定市場ではこれが性能低下を引き起こします。例えば取引価格を比較する際、「最も安い＝常に最善」となるためです。
しかし、確率的な性質とさまざまなタイプの情報を処理する能力は確かに利点を提供し、DeFiを新しい、より動的な市場へと拡張することを可能にします。
毎日5万以上の新規トークンが誕生しています。このデータは少し古いですが、このトレンドは続いています……
市場のロングテール部分では、新規資産間で取引量と価値が常に変化しています。ボラティリティのため、既存のDeFiプリミティブはこのカテゴリへの対応が難しいのです。我々が「世界のトークン化」を続けるにつれ、この市場はさらに拡大します。
さらに、トークンは株式ではありません。トークンはさまざまな方法で構築／価値を表現できます。資産の高度な多様性は、スマートシステムにとってもう一つの有利な要因です。
スマートDeFiがこの市場に拡張できる理由は以下の通りです：
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新規資産の抽出／評価が可能
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動的に監視、理解し、新しい市場ナラティブに対応
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ソーシャル、オンチェーン、オフチェーンデータを統合し、推論を通じて複数の行動を取れる
マクロ的にはシナジーがありますが、チャンスはどこにあるのでしょうか？
有望なサブセグメントを見てみましょう。スマート流動性提供（Smart LPing）です。
流動性提供は難しいものです。各プールには異なるリスク状況があり、資産間でのリターンも大きく変動します。現在、ユーザーの投資思想に基づいて資産を設定するツールはありますが、コンポーザビリティ／自動化の程度は限定的です。
流動性提供エージェントのビジョンは、リスクパラメータを調整し、オンチェーンおよびソーシャルデータの組み合わせに基づいて資産／プールを選択することで、流動性提供のリターンを動的に最適化することです。最終的には、ロングテール市場から動的にリターンを得られる新しい資産が生まれ、市場全体の効率を高めるかもしれません。
Raydiumの手数料。オンチェーン取引量の指標として使える
なぜネイティブAIチームなのか？
はい、このビジョンの実現には時間がかかります。とはいえ、市場効率が低く／絶対リターンが少ない領域では、ネイティブAIチームの方が競争力があると信じています。なぜなら、より多くのリターンが「知能」に帰属するからです。ネイティブAIチームは規模が小さいため、迅速に行動でき、「知能」要素に集中しやすいのです。
言及したいチーム：Cleopetra、Alris agent、Voltr。
その他、ここで深入りはしませんが、スマートドルコスト平均法、取引執行、ソーシャルシグナルに基づく製品などがあります。知能が高まるにつれ、人間に帰属するリターン比率は徐々にAIツールに侵食されていきます。
Project Plutusはスマート指値注文で興味深い初期成果を示しており、実際にテストするのが楽しみです。
次に、アルファハンター
エージェントがアルファ収益を生み出せるか見てみましょう。
業界の専門家の一部からは以下のような反応があります。私もこの目標までまだ遠いことに同意しますが、完全にアルファエージェントを否定するのは無知だと思います。何かを信じなければなりません……
アルファ収益を生み出すのは難しい。
伝統市場では、ヘッジファンドが年間数十億ドルを費やし、世界で最も賢い人々と協力して優位性を創出しています。しかし、システマティックな摩擦により、暗号資産市場は伝統市場よりもはるかに非効率です。そのため、エージェントがアルファを生み出すことはより現実的です。毎週新しい資産クラス／ナラティブが登場するため、暗号資産は伝統的金融と同一の戦略をそのまま適用できません。
なぜアルファを諦めるのか？
私は「アルファハンター」がゼロからイチの革新ではなく、段階的に現れると確信しています。予見可能な将来において、アルファ収益は依然として人間主導で、AIが支援する形になるでしょう。時間とともに、リターンは徐々にエージェントに帰属していきます。ある臨界点に達すれば、人間を雇ったり協働したりする「本物のアルファハンターエージェント」が登場するかもしれません。
トークンは、新興エコシステムの起動、調整、統合を支援します。
現在、独自の手法を採用している2つのプロトコル：
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Almanak：Almanakは、高品質なデータパイプライン、高度なリスクエンジン、AI駆動エージェントを統合し、人的監督のもとで多様な金融戦略を生成・実行します。これはエージェント／戦略プラットフォームであり、持続的にアルファを識別し、安全なノンカストディ環境でユーザーにサービスを提供します。
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Allora：Alloraの推論システムは、リアルタイムでの正確性に基づき、AI予測をスマートに集約・重み付けします。人間参加者がワーカーとして予測を提供し、推論の質を評価することで、システムの市場予測を洗練させます。目標はこれらの予測を市場に応用することです。
モデル開発に取り組む暗号ネイティブチームも重要な役割を果たします。最終的に、知能こそが鍵です。
私が好むプロトコル：Pond（オンチェーンデータを活用した暗号ネイティブモデル開発に注力）、Nous Research（分散型学習による最初の最適モデル開発に多大な貢献。また、エージェントの「需要」を探求すると述べている）。
この分野はまだ初期段階です。成長の可能性を持つチームに注目しましょう。
知能の限界コストが下がり続け、毎日新たに市場が生まれる中、エージェントは、人間にとっては瞬時に過ぎ去り、ロボットにとってはあまりに動的すぎる新興市場に備えています。何かを信じましょう。
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