VCとして、私はどのようにしてVirtuals Protocolの100倍のチャンスを見逃したのか？
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VCとして、私はどのようにしてVirtuals Protocolの100倍のチャンスを見逃したのか？
幸運とは、準備が機会と出会ったときに起こる出来事である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察翻訳：TechFlow
好況相場では、SNSが常に100倍リターンを達成した成功物語で埋め尽くされる（例：Hyperliquidの宣伝、もうやめてください）。しかし、取りこぼした機会についてはほとんど語られません。
今回は、Virtuals Protocolの物語を振り返り、私は創業チームと初期段階でどのように接触し、ベンチャーキャピタリストとしてどうやって自身初の100倍機会を見逃してしまったのかを共有したいと思います。
注： 厳密には、私が見逃した最初の1000倍機会は2019年に知人のエンジェル投資家を通じて参加したSolanaのシードラウンドでしたが、当時はまだ本格的な投資家ではありませんでした。
免責事項： 私は@primitivecrypto（PV）の投資家です。PVは従来型のVCとは異なりますが、VCに類似した投資活動を行っています。本稿の見解は個人的見解であり、所属組織の公式見解ではありません。
Virtualsは、今サイクルで私が見逃した最大級の投資機会の一つでした。創業チームが私に連絡してきたのは7月（ETHCC開催期間中）で、その時点での完全希薄化時価総額（FDV）はわずか5,000万ドルでした。それ以前にも、第1四半期に共通の知人を通じてこのプロジェクトの話を聞いており、当時の評価額はさらに低かったのです。それからわずか6ヶ月後、このAIエージェントのトークン化プラットフォームは現在の暗号資産サイクルの中心的存在の一つとなっています。
Virtualsの共同創業者であるJansenとWee Keeは、確かに並外れた忍耐強さを見せました。
彼らが投資家や業界関係者にVirtualsを紹介するため、休むことなく尽力していたことをよく覚えています。彼らの多くが東南アジア（SEA）を拠点としていたため、私はいくつかの暗号関連の友人から、PathDAO時代からのブランディング再構築や、AIエージェントのトークン化に関する理論について耳にしていました。弱気相場を乗り越え、主要な中央集権取引所（CEX）への上場もなしに、プロジェクトを推進し続けた姿勢は称賛に値します。他の多くの創業者であれば資金を返還したりプロジェクトを放棄していた可能性が高い中、Virtualsのチームは粘り強く継続し、より強力な形で市場に復帰しました。
なぜ判断を誤ってしまったのか？
今年初頭、暗号とAIを組み合わせる多くのプロジェクトが、分散型コンピューティングや推論の実現を目指していました。正直に言えば、こうしたプロジェクトの多くは空論に過ぎませんでした。ほとんどのプロジェクトは一般ユーザーを効果的に巻き込む手段を持っていませんでした。もちろん、ネットワークに参加して計算処理を行うことでエアドロップを得ることはできるかもしれませんが、これはGameFiやDeFiのPool2のように大規模な一般投資家を惹きつけるものではありません。
当初、私はこうしたプロジェクトが何らかのゲーム化手法を使って独自データを収集し、消費者向けアプリケーションと組み合わせることで体験をユニークなものにするだろうと考えていました。おそらく「ポンジ経済学」的な要素も加わるだろうとも思っていました。結局のところ、データはあらゆるAIモデルの核となるものであり、「無料のインターネットマネー」で人々に独自データを提供させるインセンティブを与えることは、最適な方法に思えたからです。
『ウエストワールド』シーズン3を思い出せますか？
しかし実際には、暗号市場は二極化の方向へと向かっていました。前述のようなステップを飛ばして、いきなりアセット発行フェーズへと突入したのです。アセット発行こそが、依然として暗号分野における最も重要なプロダクトマーケットフィット（PMF）なのです。
Virtualsチームはこれまでの地道な努力により、この機会を掴むのに非常に適した位置にありました。
GOATの登場
よく言われるように、「幸運とは準備が機会と出会ったときに起こるもの」です。
ここではGOATが何であるかを詳しく説明する必要はありません。もし現象をまだ理解していない場合は、こちらの解説記事を参照してください。簡単に言えば、GOATはAIエージェントのトークン化というトレンドに火をつけました。AIエージェントがある種の貨幣と相互作用できるようになったとき、どのような可能性が開かれるかを市場に想像させたのです。GOATには人為的な介入が必要といった制限もありましたが、重要なのは、AIエージェントと暗号資産が融合することでまったく新しい実験領域が開けるという確信を与えた点にあります。
この機会に気づいたVirtualsチームは、即座に行動を起こし、技術力を示しました。
彼らのAIエージェントLUNAは10月16日にローンチしましたが、これはGOATのリリースからわずか1週間後のことです。暗号業界に詳しければわかりますが、「主役のベータ版」として存在するだけではまったく不十分です。バンコクでの朝食会で、Jansenは私に、Virtualsチームが全力で開発を進め、LUNAをチェーン上で自律的に取引を行う最初のAIエージェントにしたと教えてくれました。
考察：暗号市場で勝機を掴むには？
反省は往々にして主観的ですが、以下が私の学びです：
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忍耐力： Virtualsチームは製品の継続的イテレーションを通じて並外れた忍耐強さを示しました。創業者の背景や動機はさまざまであるため一概には言えませんが、諦めず、高い野心を持ち続け、市場動向に敏感なチームへの投資が重要です。
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地理的優位性と迅速な実験： 通常、プラットフォームやローンチパッドのような迅速な実験を志向するプロジェクトは、コストが高いため欧米市場では成功しにくい傾向があります。一方、Virtualsチームは東南アジアに拠点を置いているため、低コストで高速なイテレーションが可能であり、米ドル建てのユーザーベースと資本市場の恩恵も受けられます。
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回復力と実用主義： 東南アジアの創業者の強みは、彼らの回復力と実用主義にあります。同地域のビジネス文化は常に「実用性優先」であり、伝統的ビジネス、Web2、暗号業界においても、欧米や中国の成功モデルを現地に適合させることが一般的です。この実用的かつビジネス指向の思考は、Virtualsチームに顕著に表れています。
将来のトレンドは？
AIエージェントのブームはまだ約2ヶ月しか続いていませんが、まるで2年分の変化を体験したような気がします。市場にはすでに疲弊の兆しが見えていますが、2025年には暗号と組み合わされた新たなAIブームがさらに多く現れると信じています。暗号業界の革新は、しばしば最も過熱した分野から始まり、徐々に成熟した実用的な応用へと発展していくものです。
無視できない事実は、暗号資産がなければ、AIの実験は大きく制限されるということです。
これは特にAIエージェントの実験において顕著です。考えてみてください。従来の金融システム（TradFi）では、法的文書や弁護士の支援が整わない限り、ランダムなAIエージェントに実際の資本を触れさせることは不可能です。ましてや現金を直接AIエージェントに渡すなど、到底考えられません。一方、暗号資産は純粋なデジタル通貨として、こうした実験に最適な媒体を提供しています。
そのため、AIエージェントの実験は単純な機能（例：ツイート可能なGPTラッパーで1億ドルの評価額）から始まり、より興味深い応用へと進化していくでしょう。以下は個人的に注目している方向性です：
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より多くのAIエージェントのトークン化フレームワークとプラットフォーム： Virtualsチームは新製品を次々とリリースしていますが、市場には依然として競争の余地があります。例えば@ai16zdao、@MoemateAI、@Spectral_Labs、@griffaindotcomなどのプラットフォームはすでに台頭しており、着実にシェアを獲得しています。
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ニッチなAIエージェント実験： @freysa_ai、@aiwdaddyissues、@Big_Pharmaiなどのプロジェクトは、よりニッチな実験やユースケースを示しています。こうしたプロジェクトの鍵は、面白い実験から長期的なビジネス価値を持つ真正のプロトコルへと進化できるかにあります。
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消費者向けの暗号×AIアプリ： AIエージェントの独自性と革新性を保ちつつ、実際に消費者が利用できる実用的なアプリケーションに変換するには？これはデータ収集、モデル訓練、推論サービスといった他のAI製品と組み合わせることも可能です。AIエージェントの利用体験が新鮮かつ実用的であることが重要です。
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AIエージェントと「副業」の統合： ここではあまり予測を控えますが、将来的にはギャンブルや成人コンテンツなど特定の「副業」分野にAIエージェントが参入し、トークン発行や暗号市場取引に頼らずとも大きなキャッシュフローを生み出すようになるでしょう。
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AIエージェントと決済システムの統合： エージェント間の相互作用能力が高まるにつれ、AIエージェントを活用してオンチェーン・オフチェーンの支払い体験をよりシームレスにし、支払いプロセスを最適化することが可能になります。
コミュニティ主導の革新に直面したとき、従来のベンチャーキャピタルの思考方式は時に限界を感じさせます。学ぶことの核心は、新しい実験に対してオープンな姿勢を持ち、既存の枠に囚われず、迅速に適応することです。完璧を求めすぎず、柔軟に対応することが求められます。Primitiveは常に勇敢な創業者を探しています。もしこれらのいずれかの分野に取り組んでいる方がいれば、ぜひご連絡ください！
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