38万ビットコインを保有、マイクロストラテジーの「価格上昇マジック」を解明する
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38万ビットコインを保有、マイクロストラテジーの「価格上昇マジック」を解明する
ビットコインは勝利するだろうが、誰もがそれに伴って勝利するわけではない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：TechFlow
ウォール街の歴史には、常に伝説がつきものだが、マイクロストラテジー（MicroStrategy）の変貌は、間違いなくこれまでとは異なる新たな伝説となるだろう。
かつて何の変哲もない企業向けソフトウェア会社だった同社は、2020年8月、驚くべき決断を下した。保有する2.5億ドルの現金をすべてビットコインに投資すると発表したのだ。この決断は、会社の運命を変えただけでなく、前例のないビジネスモデルを生み出した。
わずか4年間で、年間売上高5億ドル程度のソフトウェア会社だったマイクロストラテジーは、世界最大の上場企業におけるビットコイン保有者へと変貌した。保有するビットコインは約39万枚、全世界供給量の1.8％に達する。さらに驚くべきことに、株価は12ドルから最高500ドルまで急騰し、時価総額は1,000億ドルを超えた。ある日の取引高は、NVIDIAを上回ることさえあった。
これは単なる投資話ではなく、精巧に設計された資本操作の芸術と言える。低金利での借り入れや新株発行を通じて、マイクロストラテジーは驚嘆すべき「螺旋的価格上昇」の網を張り巡らせたのである。
一体どのようにしてこのような成果を上げたのか？ それは真のビジネス革新なのか、それとも潜在的な危機を孕んでいるのか？
ゲスト：Todd(@0x_Todd)、Nothing Researchパートナー、Ebunker共同創設者
以下は対話後に整理した文章版である。ポッドキャスト音声版も同時に公開中。小宇宙アプリにて「Let's Flow」をぜひ購読ください。
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背景紹介
マイクロストラテジー（MicroStrategy）は1989年に設立され、1998年にナスダックに上場した。当初の主な事業は企業向け分析ソフトウェアであった。
2020年8月、会長のマイケル・セイラー（Michael Saylor）の指揮のもと、MSTRは2.5億ドルを投じて約21,400BTCを購入すると発表。ビットコインを資金戦略として採用した最初の上場企業となった。
マイクロストラテジーの特異性は、ビットコインを貸借対照表に取り入れたという点だけではない。継続的に購入を続け、しかも借り入れによる購入にも躊躇しない姿勢にある。同社は新株発行や債券発行により、約1％の低金利で資金を調達し、それをビットコイン購入に充てている。
過去4年間で、マイクロストラテジーは約41回のビットコイン購入を公表している。
最新の情報（11月26日時点）によると、MSTRはすでに38.67万枚以上のビットコインを保有しており、全世界供給量の約1.8％を占め、上場企業では世界最大のビットコイン保有者となった。
MSTRは累計219.83億ドルを投じてビットコインを購入しており、平均取得価格は約56,849ドル。現在時点で含み益は140億ドル以上に達している。
11月21日、MSTRの株価は一時500ドルを超え、時価総額は1,000億ドルを突破。その日の取引高は米国株式市場のリーダー的存在であるNVIDIAを上回った。2020年8月のビットコイン買い増し開始時の約12ドルから比べると、株価は40倍以上に上昇。今年年初からの上昇率は5倍であり、ビットコインの上昇率の4倍に達している。
現在のマイクロストラテジーは依然として主力事業を維持しているものの、財務報告は3四半期連続で赤字となり、業績は芳しくない。しかし、これでもなお2024年の米国株式市場における最も強力な銘柄の一つとなり、実質的にビットコインの「影子株」、あるいはレバレッジ付きのビットコイン銘柄と化している。
同社は新株や債券の発行によって資金を調達し、ビットコインを購入することで価格上昇を促進。その価格上昇が逆にMSTRの株価を押し上げるというサイクルが形成されている。
マイクロストラテジーの価格上昇マジック
深潮 TechFlow：本来地味な会社がなぜ継続的に資本市場からこれほど多くの資金を調達できたのか？ その「螺旋的価格上昇」の仕組みとは何か？
Todd：
まずは、マイクロストラテジーがどうやってここまで来たのか、順を追って説明したい。
多くの人の印象では、マイクロストラテジーは特別優れた会社とは思えない。2020年当時、同社は他の企業向けにソフトウェアを開発する会社で、有名なところではマクドナルド向けのシステム開発などを行っていた。2020年時点で、同社のバランスシートには約2.5億ドルの現金が残っていた。
俗に言えば、長年経営を続けてきて2.5億ドルの黒字を出せたというのは、まずまずの成果だ。しかし、この資金はずっと使われず、放置されていた。
ここで主人公となるのがマイケル・セイラー氏だ。彼は取締役会会長として、自ら推進し、この2.5億ドルの現金をほぼすべてビットコインに投入するという大胆な決断を下した。これは非常に勇気ある行動であり、普通の人なら到底できない決断である。
この投資後、彼はヘッジの規模がまだ不十分だと感じ、レバレッジをかけることを考え始めた。これがまさにマイクロストラテジーのマジックの始まりである。
彼はオフショアで資金を借り、さらにビットコインを買い増そうとした。そのため、資本市場でよく使われる手法——「転換社債」を採用した。
債権者に対しては、「今お金を貸してくれれば、満期時には二つの選択肢がある」と提案した。一つは元本と利息を受け取る方法、もう一つは株式に転換する方法だ。
転換比率をあらかじめ定めておき、貸出資金をすべて株式に変換できるようにした。これにより、債権者の安心感が高まった。もし会社に資金があれば元本返済＋利払いが行われ、もし資金がなければ株式を二次市場で売却すればある程度の回収が可能になる。債権者にとっては非常に魅力的な保証である。
これが「転換社債」の仕組みだ。債権者は満期時に元本を回収するか、債権を株式に転換するか、あるいは一部のみ転換することもできる。重要なのは、初期に発行された転換社債の利率がすべて0％だったことだ。投資家が注目していたのは別の機会だったのである。
なぜなら、誰もがセイラーが全資金をビットコインに賭けることを知っていたからだ。ビットコイン価格が上がれば、当然ながら会社の株価も上昇する。債権者は、転換比率が固定されていることに着目していた。将来ビットコイン価格が上昇し、MSTR株価が跳ね上がれば、低い価格で株式に転換でき、大きな利益を得られる可能性がある。
ここに非常に魅力的な投資ロジックが生まれた：最悪の場合でも元本が戻るか、少し損する程度。しかし、MSTRが暴騰すれば、100万ドル投資して150万～200万ドル相当の株式を得られる可能性がある。
このため、マイクロストラテジーは容易に第一段階の資金を調達できた。その後も複数回にわたり、超低金利の融資（金利0～0.8％）を実施。連邦準備制度（FRB）が利上げ局面にあり、国債利回りが3.4～5％に達していた時期でさえ、投資家は超低金利で資金を提供することに同意した。
その後、ビットコイン価格と同社株価が上昇し続ける中で、借入自体は容易になったが、やはり債務には返済義務がある。そこでマイクロストラテジーは第二の戦略を採用した：直接新株を発行して資金を調達する方法だ。
上場企業として、セイラーは取締役会会長としての地位を活かし、適法な範囲内で新株を増資して市場に売り出した。最近の数日間の取引高は、バブル期のスター銘柄NVIDIAを上回るほどになり、これにより約46億ドルの資金を調達。その資金を再びビットコイン購入に充てた。この動きが、ビットコイン価格が95,000ドルを突破する要因の一つとなった。
これがマイクロストラテジーの第二の戦略だ。株価が上昇したタイミングで、新株発行によって資金を調達する。この方法で得られた資金は債務ではなく、返済義務がない。
マイクロストラテジーは次のLUNAではない
Todd：
多くの人が疑問に思うだろう。「これほど多くの借金をしているが、将来的に返済圧力はないのか？」
マイクロストラテジーの債務問題については、実は非常に賢く対応している。例えば、最初に発行した0％金利の債務は2027年まで償還期限が来ない。現在は2024年なので、十分な時間的余裕がある。また、現在の含み益は約50％に達しており、即座の返済圧力はまったくない。
仮に将来返済が必要になっても、いくつかの選択肢がある。一部のビットコインを売却する、あるいは新たな債務を発行するなど。現在、多くの投資家が喜んで資金を貸してくれる状況にある。この傾向が続けば、返済圧力は大きくないと考えられる。
一部の人々はマイクロストラテジーをLUNAに例えるが、私はこの類似性は的外れだと思う。よく考えてみれば、マイクロストラテジーは適切なタイミングでレバレッジをかけて多頭ポジションを取っただけであり、利益を得るのは市場の自然な結果であって、ポンジスキーム（Ponzi）ではない。
彼らはただ、正しいタイミングで良いレバレッジを使って、優れたリターンを得ただけなのだ。
マイクロストラテジーが提唱したある理念には、私も強く共感している。それは「ボラティリティの共有」という考え方だ。どういうことか。債権者は通常、低ボラティリティの投資を好む。ならば、低ボラティリティの部分を彼らに提供し、自分たちはそれを保証する。その代わり、マイクロストラテジーは高ボラティリティのビットコインリターンを得る。
だからこそ、セイラーはマイクロストラテジーを「トランスフォーマー（変圧器）」に例える。電力システムのように、同じエネルギーを低圧と高圧に変換できる。低圧は安定志向の投資家に、高圧は自らが享受するのだ。
これは金融市場でよく見られる手法であり、資産をリスクレベルごとに分けるものだ。低リスク部分を他者に販売し、自らは高リスク・高リターンを追求する。このモデルは過去のファンド市場や証券市場で繰り返し見られてきた。
まとめると、マイクロストラテジーはLUNAのようなポンジスキームではなく、勇気を持って適切なタイミングで多頭ポジションを取り、方向を見極めた事例だ。もちろん、現在彼ら自身も市場の一部となっているが、決定的な影響力を持っているわけではない。これはマイクロストラテジー、ビットコイン、債権者の三方にとって有益な興味深いケースである。
深潮 TechFlow：マイクロストラテジーのこの戦略は、かつて中国国内の不動産企業のやり方に似ていますね。不動産開発業者も低金利の転換社債を発行して土地を買い増し、土地価格上昇で株価を押し上げ、さらに債券や株式を発行して現金を調達し、再び土地を買い増すという循環を繰り返していました。
確かに両者は似ていますが、違いはビットコインがグローバルなコンセンサスを持つ資産であり、周期を越えて流動性が高い点です。質問ですが、マイクロストラテジーがオフショアで資金を調達し、レバレッジをかけてビットコインを買い、株価を押し上げるこの戦略は、永遠に続くのでしょうか？
Todd：
非常に良い質問だ。確かに、恒大を含む多くの不動産開発業者が同様の戦略を取っていた。しかし、不動産とビットコインの本質的な違いを指摘したい。ビットコインは流動性が非常に高く、不動産は多くの制約を受ける。建物を建設するには複雑な資金管理が必要だが、ビットコイン取引はシンプルだ。要するに「借りて買って」のプロセスに過ぎない。
世界中でさまざまな通貨で取引可能な資産と、特定都市の不動産とでは、流動性の次元が全く異なる。
マイクロストラテジーの戦略が永遠に続くかどうかについてだが、世の中に永遠のマジックはない。しかし、多くの投資家は5年後、10年後のことはあまり気にせず、むしろ現在の状況に注目している。現実的には、最初の債務償還期限が来るまでの間、彼らがビットコインを売却する可能性は見えない。
ここでマイクロストラテジーの重要な理念を紹介したい。アメリカの歴史を振り返れば、当初13州から始まり、戦争や土地購入を通じて拡大した。フランス、メキシコ、ロシアから土地を買い、空間の獲得こそが建国の基盤となった。マイクロストラテジーは、土地時代は終わり、サイバー空間の時代が始まっていると考えている。インターネットとデジタル通貨が支配するこのサイバー空間において、その支配こそが新しい世界の支配を意味する。そして、ビットコインこそがその空間における最も重要な通貨である。
彼らは早くから予測していた。将来、国家はビットコインを戦略的備蓄とすると。これはサイバー空間の支配権を意味するもので、かつての土地が物理空間の支配を意味したのと同じである。特にトランプ氏およびそのチームがビットコインを支持する中で、この予測はますます現実味を帯びてきた。かつて国家の台頭には土地の備蓄が必要だった。今、サイバー空間で台頭するにはビットコインの備蓄が必要なのだ。
この視点から見れば、ビットコインの現在価格は過去よりも高いが、将来的に米国が「米国ビットコイン備蓄法案」で提唱するように100万枚（供給量の5％）を戦略備蓄とするならば、今の価格はむしろ比較的低位かもしれない。
もちろん、これは投資助言ではない。しかし、ビットコインの現在価格がまだ低位にあると判断するならば、マイクロストラテジーの戦略は本質的に「多頭戦略」であり、ポジションの取得タイミングが重要になる。レバレッジをかけて追加購入することも理解できる。ただし、これはトランプ氏が就任し、彼のビットコイン支持チームが要職に就き、公約を実行するという前提がある。
まとめると、マイクロストラテジーの戦略は大胆だが、完全に非論理的・狂気的なものではない。それが私の見解だ。
シティロン・キャピタル敗北の「神秘学」
深潮 TechFlow：シティロン・キャピタルなどの機関がマイクロストラテジーを空売りし、株価が一時的に下落しました。しかし、彼らの表明内容を見る限り、純粋な空売りではなく、ある種のヘッジ戦略のように見えます。
彼らは、マイクロストラテジーの株価がビットコインのファンダメンタルズから乖離しており、保有するビットコイン価値の約3倍のプレミアムがついていると指摘しています。シティロンは依然としてビットコインを支持していますが、このプレミアムは異常だと考え、その縮小を賭けているのです。あなたは、シティロンが正しく当てられると思いますか？ あるいは、現在のこのプレミアムは正当化されるものだと思いますか？
Todd：
このシティロンの件については、ちょっと面白い角度から語りたい。
少し「神秘学的」な観点から言うと、シティロンは長い歴史を持ち、何度も見事な空売りに成功してきたが、一方で何度か重大な失敗もしている。特に、ある特定の分野との相性が悪いようだ。
例を挙げよう。最も記憶に残るのはゲームストップ（GME）に対する空売りだろう。莫大な損失を被った。もう一つ古い例は2018年、テスラを継続的に空売りしていたときだ。当時、彼らはテスラの生産能力が不足し、評価過剰だと主張した。しかし、その後のテスラの実績は周知の通りであり、最終的にシティロンは撤退を余儀なくされた。
興味深いのは、テスラとビットコインの関連性が非常に高いこと。マスク氏の暗号資産に対する態度は誰もが知っている。またGMEも暗号資産、特にミームコインの精神と密接に関係している。つまり、シティロンの二度の大失敗は、どちらもビットコイン関連テーマに起因している。
この「神秘学的」視点から見ると、シティロンはこういった資産に対する判断が常に鈍いようで、重大な失敗が繰り返し起きている。今回マイクロストラテジーを狙ったが、これもビットコインと強く結びついた銘柄だ。この視点から見れば、彼らはまたしてもうまくいかない可能性が高い。GMEのときのように、予想外の価格上昇が起こるかもしれない。もちろん、これは娯楽的な解釈であり、投資助言ではない。
ファンダメンタルズの観点からは、シティロンの主張にも一理ある。市場は確かにFOMO（恐怖による買い）状態にあり、先日は貪欲指数が94～95まで達した。短期的にはマイクロストラテジーが過熱している可能性があり、このプレミアムに対して空売りを行うのは合理的だ。おそらく彼らは同時にビットコインのロングポジションを保有し、ヘッジしているだろう。しかし、前述の通り、歴史的に見れば、シティロンはビットコイン関連テーマでは常に苦戦している。これは興味深い観察である。
マイクロストラテジーの潜在的弱点
深潮 TechFlow：現時点ではマイクロストラテジーの戦略に破綻が見つからないように思えますが、もし無理に探すとすれば、最大の弱点は何だと思いますか？
Todd：
非常に鋭い質問だ。私の見解では、最大の弱点は、マイクロストラテジーがこの戦略を継続する場合、ビットコイン市場の「リズム」とズレてしまう可能性にある。
具体例で説明しよう。
ビットコイン市場には「古代のホエール（巨鯨）」と呼ばれる早期保有者が多く存在し、彼らの動向は市場に大きな影響を与える。例えば最近、ICO期（当時ETHは6ドル）に保有していたある早期投資家が、11月7日から約10万枚のETHを継続的に売却している。ETC承認後の総需要はせいぜい百万枚規模（グレイスケールの既存分も含む）。この一人のホエールの売却量だけで、ETFによる需要の大部分を相殺してしまう。
マイクロストラテジーにとって、こうしたビットコインの「古代ホエール」が最大の潜在的ライバルである。
仮にこれらのホエールが10万ドルを天井と判断し、9.5～9.8万ドルのゾーンで大量に売り注文を出していた場合、マイクロストラテジー単独ではこの価格帯を突破するのは難しい。マイクロストラテジーはLUNA基金のようにLUNAを完全にコントロールしているわけではない。彼らは多数の市場参加者の一員にすぎない。数十億ドルを借りて購入すれば確かに価格を押し上げられるが、古代ホエールがこの戦略に同意せず、継続的に売却を続ければ、状況は大きく変わる。
これにより、マイクロストラテジーの「螺旋的上昇」サイクル——
借りて買う → 株価上昇 → もっと借りてもっと買う → 株価さらに上昇——
が崩壊する可能性がある。一旦このループが止まれば、マイクロストラテジーは圧力を受ける。現在は取得コストが5万ドル台なので圧力は小さいが、これを繰り返せば徐々に圧力は増していく。
幸い、現在はこうした古代ホエールのアドレスの動きを追跡できる監視ツールが多く存在する。早期のビットコインが取引所に移動していないかを確認することで、今後のトレンドを予測できる。もし古代ホエールたちが協力的であれば、マイクロストラテジーの戦略はしばらく維持できるだろう。
深潮 TechFlow：今回のサイクルのマイクロストラテジーは、前のサイクルのグレイスケールの脚本をなぞっているように見えます。市場が低迷していた頃、人々は救世主としてグレイスケールの購入を期待していました。今も同じで、市況が悪いときは皆がマイクロストラテジーの購入発表を待ち望み、価格上昇を期待しています。
しかし、マイクロストラテジーとグレイスケールには明らかな違いがあります。グレイスケールの顧客は現金化を求めるため、売却せざるを得ません。一方、マイクロストラテジーはビットコインを売らずに、新株発行で現金化できます。
しかし、いつかマイクロストラテジーが保有するビットコインを売却するタイミングが来るでしょうか？ もしそうなれば、市場への信頼に大きな打撃を与えるでしょう。あなたはマイクロストラテジーが売却すると思いますか？ どのような状況で売却するでしょうか？
マイクロストラテジーはいつ売るのか？
Todd：
確かに、マイクロストラテジーが実際に売却を始めれば、市場への信頼に極めて大きな打撃を与えるだろう。
ちょうどグレイスケールの話が出たので、今回のビットコイン・ブルマーケットの三大功労者について触れたい。
ビットコインが16,000ドルまで下落した原因は誰もが知っている。FTXの破綻、3ACの倒産、そして米国の継続的な利上げが原因で、16,000ドルまで押し下げられた。
16,000ドルから30,000ドル台への回復期、最大の功労者はまさにグレイスケールだった。SECがredeem（換金）を認めなかったため、耐えられない投資家がすべて割安で売却した。また、彼らはSECと継続的に訴訟を起こし、最終的にSEC議長ジェンスラー（Gensler）が敗訴したことで、ETF発行をやむなく認めるに至った。
30,000ドルから60,000ドルへの上昇期、最大の功労者はETFだった。ブラックロックやフィデリティなどの広大な販売ネットワークが世界中に広がり、多くの人々がETFを通じてビットコインを購入。これにより、機関投資家の資金が流入した。
60,000ドルから90,000ドルへの上昇期、最大の功労者はまさにマイクロストラテジーだった。ビットコインが60,000ドル台に達したとき、さらなる上昇には推進力が必要だった。その「ブースター」を提供したのがマイクロストラテジーだった。
これを私は「四段ロケット理論」と呼ぶ。ロケットのように、一段目のロケットが切り離され、二段目が引き継ぐ。ビットコインが16,000ドルから96,000ドルまで到達した三つの柱——グレイスケール、ETF、マイクロストラテジー——がそれにあたる。
前三段はすでに完了した。残る第四段とは、トランプ政権が誕生し、「FIT21法案」などを通じて、米国のビットコイン戦略備蓄を本格的に推進することだ。米国だけでなく、ポーランド、スリナム、中東諸国なども自国のビットコイン戦略備蓄法案を進めている。これが第四段ロケットとなる。
この観点から見れば、マイクロストラテジーは四段ロケットの中間地点に位置しており、リスクは比較的コントロール可能だと言える。
深潮 TechFlow：つまり、売却サイクルまではまだ長い距離があるということですね。
Todd：
マイケル・セイラーのインタビューを継続的に追っているが、彼のビットコイン信仰度は90％程度だと思う。彼には成熟した理論体系があり、2021年から始まる多くの予測——国家戦略備蓄、上場企業の採用など——が順次的中している。将来、マイクロソフトのようなテック大手がビットコインを備蓄する姿さえ見えるだろう。
短期的には、マイクロストラテジーに売却のインセンティブはない。少なくとも2027年までは、新株発行や借り入れで債務に対応できる。むしろ、当初の債権者が株式転換価格が低かったため、返済要求より株式保有を好む可能性が高い。
なぜセイラーを「90％」の忠誠と表現するのか？ その鍵は一つの細部にある。ビットコインが約16,000ドルのとき、マイクロストラテジーは税務計画の名目で700～800枚のビットコインを一度売却したことがある。すぐに買い戻したが、この税回避のための短期売買行為は、彼にまだ10％の投機的思考があることを露呈している。
真のHODLER（ホールダー）であれば、いかなる短期売買も行わない。一度でも波段取引をした経験があれば、その人物の本質には投機性があるということだ。したがって、マイクロストラテジーが25年、50年持ち続けると期待するのは現実的ではない。一度波段取引をした以上、将来的にも再び試みるだろう。これは人間の本性だからだ。よって、セイラーは「90％の信仰＋10％の投機」であり、いずれはビットコインを売却するだろう。ただ、近い将来では見られないだろう。
深潮 TechFlow：今、ますます多くの上場企業がマイクロストラテジーの戦略を模倣しようとしています。例えば日本上場の不動産企業Metaplantや、香港上場の博雅互動などが、ビットコインを自社の貸借対照表に取り入れ始めています。あなたは、マイクロストラテジーのこの戦略が、今後ますます多くの上場企業に模倣されると考えますか？ また、これらを模倣する企業に投資価値はあるでしょうか？
Todd：
まず、これは財務助言ではないと断っておく。この件に関して、私もいくつかシナリオを検討した。マイクロストラテジーのこの大賭けが巨大な成功を収めたため、マラソン（Marathon）など多くの企業が模倣しようとしている。それは構わないと思う。
なぜか？ 「四段ロケット理論」によれば、現在は前三段が完了した段階だ。マイクロストラテジーは第一段から参入し、最大の利益を得たが、後から参入する者たちも、未来に各国がサイバー空間の支配権を争う、あるいは遠く未来にAIが世界を支配する際、AIが法定通貨より計算リソースで守られる暗号資産を好むという仮説が現実になれば、十分なリターンを得られる。
いずれの遠大な予言が成就しても、第三段ロケットとして参入する者たちにもまだ十分なチャンスがある。
他の企業が同じ規模に達するのは難しいが、この戦略自体に大きな問題はない。本質は、オフショアでレバレッジをかけてビットコインを多頭ポジションを取る戦略だ。オフショアの債権者が資金を貸す意思があり、彼らが低ボラティリティのリターンを得られ、企業が高ボラティリティを担う限り、このモデルは成立する。
ただし、模倣企業の参入タイミングはさまざまであり、遅れて参入する場合は、タイミングの選定がより重要になる。なぜなら、それが直接的に戦略のリターンを左右するからだ。上場企業には、適切なタイミングでビットコイン備蓄を整えることを深く考えるよう勧める。
深潮 TechFlow：最後にマイケル・セイラーという人物について話しましょう。最近、彼のインタビューをいくつか聞きましたが、彼はビットコインに関する知識を習得するために1,000時間費やし、自らを「ビットコイン最大主義者」、あるいは熱狂的な宗教信者にまで洗脳したと述べていました。あなたはこの人物をどう評価しますか？
Todd：
マイケル・セイラーはMIT卒のトップクラスの頭脳を持ち、若くして成功を収めた。過去の数回の起業も順調に売却され、最終的にマイクロストラテジーのバランスシートに2.5億ドルの黒字を残せるというのは、並外れた成果だ。
彼の人生を研究すると、面白い点がある。2012年にモバイルインターネットの波に関する本を執筆している。スマートフォンが普及し始めたのは2012～2013年だが、彼はすでに2012年にモバイルインターネットの台頭を予測しており、判断の正確さが窺える。
MITでは航空宇宙工学と科学史の二つの学位を取得している。この組み合わせは非常に特殊で、まるで彼のためにあるかのようだ。科学史という分野は文系と理系を融合し、科学がいかに飛躍的に発展するかを研究する。これにより、未来の技術トレンドを判断する力が養われた。
インタビューでは、ニュートンやアインシュタインなどの科学者の言葉を頻繁に引用する。専門的背景から、モバイルインターネットの本に至るまで、未来の技術トレンドに対する独自の判断があり、それがすべて的中している。彼のスピーチは論理的で、主張が明確だ。こうした人物がビットコインコミュニティの中心的役割を果たすことで、ビットコインの普及に大きく貢献している。
彼の最も有名なYouTube動画は再生回数1,000万回を超え、数時間かけて「なぜビットコインを選ぶのか」を解説している。彼の核心的論拠は、現在の経済体制が継続的に通貨を刷っており、表面のインフレ率は2％だが、実際には7％以上であるということ。なぜなら、経済学者がインフレ指数のカゴの構成を常に調整しているからだ。これが彼のビットコイン投資の基本信条である。
この理論は否定しにくい。世界のどこであれ、政府と中央銀行は継続的に通貨を発行しており、この不安は普遍的だ。アルゼンチンのような国では、通貨の価値が数十倍も下落する。
二つの不変的事実：政府は継続的に通貨を刷る。ビットコインの供給上限は2,100万枚で、決して変わらない。これにより、ビットコインは非常に堅牢なインフレ対抗資産となる。マイケル・セイラーがこのような信念を持っていることは、彼がビットコイン投資の道をさらに歩み続ける助けになる。
イーサリアム版のマイクロストラテジーは現れない
深潮 TechFlow：今年、イーサリアムはやや低迷しており、ビットコインやソラナの強さと比較されて嘲られていることが多いです。将来的に、イーサリアム版のマイケル・セイラー、あるいはイーサリアム版のマイクロストラテジーが登場する可能性はあるでしょうか？
Todd：
これは純粋な予測だが、私は難しいと思う。理由は、マイクロストラテジーとセイラーの出現には特定の背景があり、イーサリアムにはそれが欠けているからだ。
ビットコインの物語は誕生時から永遠のものとして構築された。サトシ・ナカモトが創世ブロックに「財務大臣が銀行を救出しようとしている」という新聞記事を刻んだ瞬間、法定通貨のインフレに抗し、真の価値保存手段となるという使命が確立された。
セイラーの言葉を借りれば、「法定通貨は通貨にすぎず、ビットコインは資本である」。これは全く異なる概念だ。
一方、イーサリアムの位置づけは、最新技術を駆使して継続的にブロックチェーンサービスを提供することにある。私たちがイーサリアムのマイニングプールを運営してきた経験から見ても、イーサリアムは進化し続けている。PoWからPoSへの移行でエネルギー問題を解決し、最近のバンコクDevconではBeacon Chain戦略を発表。ブロックチェーン全体をZK化する計画を示している。これはビットコインとは全く異なる発展経路だ。
大口資金にとって、予見可能で安定した投資対象を好む。継続的に変化するプロジェクトは敬遠されやすい。
セイラーは、サトシの匿名性に魅力を感じると語った。これはMBTIの典型的なN型人格に合致する。一方、イーサリアムのヴィタリック（Vitalik）は常に活動的で、多くの優れたアイデアを提案するが、これが逆に一部の投資家の迷いを生む可能性がある。「君がいないことが俺にとって重要なんだ」と『バトル・ロワイアル』に出てくるように、大口資金は確定性を求める。プロジェクトが突然方向を変えることを望まない。
したがって、イーサリアム版のマイクロストラテジーは現れにくいが、小規模なバージョンは排除できない。特にイーサリアムの時価総額が比較的低く、ビットコインほどの巨額資金を必要としないためだ。市場には常に「ビットコインは高すぎる、安い代替品を探したい」という投資ロジックがあり、イーサリアムがその候補となる可能性はある。
深潮 TechFlow：ビットコインの物語に関する議論に完全に同意します。ビットコインの魅力は、非常にシンプルであり、技術的実装を必要とせず、反証もできない点にあります。それは完璧な閉ループであり、毎回の危機がむしろその価値主張を強化する。暗号世界では、壮大なビジョンや複雑な技術ソリューションが数多く登場しましたが、時間の試練に耐えたのは最もシンプルなビットコインです。マーケティングも、ロードマップも、技術的約束も必要としません。不確実な世界において、最も貴重なのは「確実性」であり、それがビットコイン最大の魅力です。
最後に、Toddに感謝します。
Todd：
最後に、セイラーの言葉を引用させていただこう。「ビットコインは勝利するだろう。だが、誰もがそれに乗って勝つわけではない。」
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