イーサリアムの上昇勢いが弱い？ETF上場初月で4億ドル超の純流出、オンチェーンの主要指標も低迷が続く
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イーサリアムの上昇勢いが弱い？ETF上場初月で4億ドル超の純流出、オンチェーンの主要指標も低迷が続く
現在、イーサリアム現物ETFが資金の大規模な流出に見舞われており、ETH価格の弱含みや取引活動の低迷など複数の弱気傾向が重なり、市場のイーサリアムに対する信頼がますます損なわれている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Nancy、PANews
現在、イーサリアム現物ETFが巨額の資金流出に見舞われており、ETH価格の弱含みや取引活動の低迷など、複数の弱気な状況が重なり、市場のイーサリアムに対する信頼が不断に損なわれている。
上場初月で4.3億ドル超の「資金流出」、流出ペースは鈍化
取引高は市場センチメントの直接的な反映であり、投資の風向きを示す指標でもある。現在、米国で上場されている9本のイーサリアム現物ETFの買い支え力は不十分であり、大規模な資金撤退は、市場がイーサリアムの短期的な価格動向に対して不確実感と懸念を抱いていることを一定程度反映している。
上場初月のデータによると、SoSoValueの集計では、8月19日時点でイーサリアム現物ETFの純資産総額は73億ドルに達し、純資産比率（時価総額がイーサリアム全体の時価総額に占める割合）は2.32％となった。その中で市場規模トップ3のETFは、グレイスケールのETHE（44.8億ドル、1.54％）、グレイスケールのミニETF ETH（9.5億ドル、0.3％）、およびブラックロックのETHA（8.4億ドル、0.27％）である。
一方、同期のビットコイン現物ETFが資金流出のペースを緩めつつあるのに対し、イーサリアム現物ETFは依然として継続的な資金流出局面を脱してはいない。Farside Investorsのデータによれば、8月19日までにこれらのイーサリアム現物ETFは累計で4.3億ドル以上の純流出を記録した。このうち、グレイスケールのETHEが最も大きな資金流出を呈しており、同社のデータでは、過去1か月間でETHEから24.3億ドルもの資金が撤退した。
一方、ブラックロックのETHA、フィデリティのFETH、BitwiseのETHWは「資金獲得」の主力となった。Farside Investorsの統計データによると、8月19日時点で、ETHA、FETH、ETHWの純流入額はそれぞれ9.7億ドル、3.6億ドル、3億ドルを超え、イーサリアム現物ETFの累計純流入総額（約20億ドル）の82.5％を占めた。
全体としては大幅な純流出が続くものの、週次資金フローを見ると、上場後の4取引週を通じて資金流出のスピードが明らかに鈍化しており、すでに3週連続で減少傾向にある。SoSoValueのデータによれば、初週の流出額が最も大きく3.4億ドルに達したが、その後の流出規模は徐々に縮小し、第3週には初めてプラス成長を記録し、約1億ドルの純流入となった。ただし、これは主にETHAの貢献によるものである。
資金流入が芳しくない中、イーサリアムおよびその現物ETFの価格動向も楽観視できない。CoinGeckoのデータによると、8月20日時点でのETH価格は今年の最高値から約34.2％下落し、2月初旬の水準まで後退した。また、PANewsの集計によれば、上場以降、9本のイーサリアム現物ETFの平均価格は約21.7％下落しており、ETHE、ETHA、ETHWはやや平均を上回る下げ幅となっている。
ステーキング導入で資金流出解消の可能性、複数要因が価格上昇を抑制
「大量の資金流出により、イーサリアムはビットコインに対して劣勢を示している。ブラックロックiShares・イーサリアムトラストのような新興のイーサリアムETFに積極的な資金流入が見られる一方で、グレイスケールETHEのような既存製品は巨額の資金流出に直面しており、Jump Tradingなどの主要マーケットメーカーによる積極的な売却がこのトレンドをさらに悪化させている」と、Bitfinex Alphaが最新レポートで指摘している。
同レポートは、イーサリアムETFがパフォーマンスと資金流出の両面で課題に直面する中、今後数カ月間で投資家の関心を再び引きつけ、持続的に資金を呼び戻せるかどうかが極めて重要になると述べている。より広範なマクロ経済環境やFRBの利下げの可能性といった重要な要因が、今後のイーサリアムおよびビットコインETFの資金フローや市場ダイナミクスに大きな影響を与えるだろうとしている。
しかし、イーサリアム現物ETFへのステーキング機能の導入は、ETHの魅力を高め、現在の資金流出問題の改善につながる可能性がある。フィデリティのデジタル資産部門責任者Cynthia Lo Bessetteは最近、SECがまだステーキング可能なETHのETFを承認していないものの、将来的には変化する可能性があると述べた。ステーキングはイーサリアムエコシステムの重要な構成要素であり、投資機会としても不可欠だと強調。彼女は、「いつになるかの問題であって、本当に実現するかどうかの問題ではない」とし、フィデリティチームはすでにSEC当局者と建設的な対話を進め、ステーキング対応ETFの市場投入可能性について協議していると明かした。
ETFからの継続的な資金流出に加え、ETH/BTCレートの新安値更新、Gas手数料の底這いなど、複数の主要指標も市場の信頼を損ねている。イーサリアム価格の持続的な下落により、ETH/BTCレートはここ最近0.042まで下落し、3年ぶりの安値を付けた。これにより多くのロング保有者がポジションを減らしたり、損切りを決めたりする動きが出ている。また、Etherscanのデータによると、イーサリアムネットワークのGas手数料は最近数日間にわたり1gweiを下回り続け、数年ぶりの低水準となった。暗号資産分析会社Kaiko Researchの報告書は、Layer2のアクティビティ増加と3月のDencunアップグレードによるLayer2トランザクション費用の低下が、イーサリアムGas手数料を5年ぶりの安値に押し下げたと説明している。
同報告書は、この手数料の低下がイーサリアムに重要な影響を与えていると指摘。手数料の低下はETHのバーン量の減少を意味し、トークン供給量の増加につながり、短期的には潜在的な価格上昇を抑制しかねないと分析している。Ultrasound.moneyの最新データによると、イーサリアムの供給量は約1億2,028万ETHに達し、過去30日間で77,091ETHの供給が増えた。その一方で、バーンメカニズムによって19,438ETHが破壊され、純供給量は約60,712ETH増加し、年率換算で0.61％の供給増加率となっている。
業界関係者は将来の成長性に期待
悲観的ムードが広がる中、複数の業界関係者がイーサリアム価格の将来について予測を示しており、いずれも将来的な成長余地に期待を寄せている。
MN Trading創業者のMichaël van de Poppe氏は、ソーシャルメディア上で「ビットコインに分断されたアルトコイン時価総額は、依然として大きく突破する可能性がある。もし反発すれば、それは上昇相違の確認となり、市場がビットコインからイーサリアムエコシステムへとシフトしている証拠となるだろう」と投稿した。
Cryptoverse創設者のBenjamin Cowen氏は、「ビットコインのドミナンス（市場シェア）が60％に到達する最終段階は、最早9月、遅くとも12月に訪れるだろう。その際、イーサリアムをはじめとする多数の暗号資産に成長空間が生まれる」と述べた。彼は「主要なアルトシーズン」、例えば2021年のような時期にはビットコインのドミナンスが低下する傾向があるが、熊相場後に「ゆっくり」と以前の水準まで戻ると分析している。
CryptoQuantのアナリストBurak Kesmeci氏は「2つの異なるオンチェーン指標が、現在ETHの調整後期段階にある可能性を示唆している。現時点のデータでは、イーサリアムの買い手の力が徐々に回復しつつある。しかし、これが一時的な反発にとどまるのか、それともロング主導の強力な反発の始まりなのかは、時間の経過とともに明らかになるだろう」と投稿した。
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