Four Pillars：wBTC、Ordinals、Runesの現状を一目で確認
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Four Pillars：wBTC、Ordinals、Runesの現状を一目で確認
BTCのブリッジは激しい競争に直面しており、トークンプロトコルはさらに発展する必要がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：xparadigms & wowitsjun_(hashed_official)
翻訳：TechFlow
* これはビットコインエコシステムのスケーリングソリューションについて考察する4部構成シリーズの第3回です。
暗号資産市場全体において、ビットコインは最も価値あるブランドと資産を保持しており、その資産カテゴリはネイティブのBTCにとどまりません。ビットコインはラップして他のブロックチェーンに送信して使用できるだけでなく、OrdinalsやRuneプロトコルといったビットコインに刻印された資産も含まれます。さらに、Ordinalsプロトコルを通じて発行されるNFTによって、ビットコインには拡大し続けるNFT市場も存在しています。
本論考では、ビットコインエコシステム内の資産カテゴリおよび各資産カテゴリのパフォーマンスについて探ります。
1. 背景 - BTCのブリッジとビットコインターケンプロトコル
1.1 BTCのブリッジ
2024年時点で、ビットコインは時価総額が1.3兆ドルを超え、暗号資産市場全体の53%を占める最大の暗号資産です。しかし、ビットコイン自体のエコシステム内での実用的なユースケースが不足しているため、スマートコントラクト対応の他のブロックチェーンに「ブリッジされたBTC」として移されます。ブリッジされたBTCとは、他のブロックチェーンネットワーク上の分散型金融（DeFi）で利用するために、1:1の比率でラップまたはトークン化されたビットコインを指します。
ブリッジされたBTCの例としては、wBTC、tBTC、BTC.bなどが挙げられます。
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Wrapped Bitcoin (wBTC)：wBTCはイーサリアムブロックチェーン上におけるERC-20トークンであり、ビットコインを代表します。各wBTCは準備金として保管されたビットコインにより1:1で裏付けられており、現在はBitGlobalが運営しています。
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tBTC：tBTCは一連のスマートコントラクトと、鋳造・償還プロセスを管理する分散型署名者ネットワークによって動作します。ユーザーはビットコインをマルチシグウォレットに預け入れることで、イーサリアム上で同量のtBTCを受け取ります。
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BTC.b：これはAvalanche上でのラップドビットコインであり、LayerZeroのクロスチェーントークン標準に基づいています。
これらのブリッジされたBTCの中で、wBTCが大部分の供給を占めており、イーサリアムDeFiエコシステム内では事実上のBTC資産となっています。最近、BitGoは香港のBit Globalとの合弁事業を発表し、WBTCを支えるマルチシグウォレットの3つの鍵のうち一部を香港のBit Globalに委ねる計画を明らかにしました。これによりwBTCの安全性に対する議論が巻き起こっており、他の代替手段の検討および開発が進められています。
出典：btc on ethereum (WBTC, renBTC など)
1.2 ビットコインターケンプロトコル - Ordinals および Runes
OrdinalsやRunesといったビットコインへの刻印資産は、ビットコインブロックチェーン上で直接動作するプロトコルであり、そのインフラを利用してトークンの作成と管理を行います。これら2つのプロトコルはCasey Rodarmorによって開発され、それぞれ異なるビットコインブロックチェーンのユースケースを示しています。OrdinalsはNFTに焦点を当てており、一方Runesはビットコインエコシステム内での代替可能なトークンのスケーラビリティを強化しています。
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Ordinalsプロトコル：Ordinalsプロトコルは2023年1月にリリースされ、ビットコインブロックチェーン上でNFTまたは代替可能なBRC-20トークンといった独自のデジタル資産を作成できるようにします。このプロトコルにより、ユーザーはビットコインの最小単位であるサトoshiにデータを刻印でき、新たな形のデジタルコレクタブルが生まれました。BRC-20トークンはイーサリアムのERC-20に類似したトークン規格ですが、ビットコインブロックチェーン上に構築されており、ビットコインOrdinalsは一般的にNFTの一種と見なされています。
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Runesプロトコル：これはビットコインのUTXOモデルを利用する代替可能トークン規格です。BRC-20規格とは異なり、不要な「ゴミ」UTXOの急増によるネットワーク混雑の問題を抱えていません。Runesはビットコインの既存のUTXOモデルを活用し、取引出力に影響を与えることなく少量のデータを含めることのできるスクリプトを組み合わせています。ビットコイン取引出力に埋め込まれた専用構造「runestones（ルーンストーン）」には、トークンの作成・鋳造・譲渡の命令が含まれています。このアプローチにより、より効率的なデータ保存が可能となり、ネットワークの肥大化リスクを低減できます。
出典：通常取引およびBRC20取引 vs 刻印取引およびRunes取引
1.3 Ordinals NFT
過去1年間、ビットコインNFT市場は顕著な成長を遂げており、より広範なNFT市場が縮小する中でも注目を集めています。この分野はビットコインエコシステム内で重要な資産カテゴリへと進化しており、緊密なコミュニティを形成しています。
ビットコインNFT市場の拡大は、ビットコインベースのNFTへの関心の高まりによるものです。CryptoSlamのデータによると、ブロックチェーン別NFT累計取引高ランキングでは、ビットコインはイーサリアムとソラナに次いで第3位に位置しています。
出典：チェーン別NFT取引高
2. 総括 - ブリッジBTCは激しい競争に直面、ターケンプロトコルはさらなる発展が必要
著者：xparadigms、Four Pillarsより
2.1 ブリッジBTC（例：wBTC）- 新たなブリッジBTCは激しい競争に直面
ビットコインは価格上昇による「デジタルゴールド」としての役割に加え、他のブロックチェーンにブリッジされ、特にイーサリアム上で担保として使用されたり、DeFiプロトコルで利回りを得るために送られることが多いです。これにより、DeFiユーザーは容易にBTCにアクセスできるようになります。
今週、wBTCの運営主体は、その一部の統制権をJustin Sun氏が共同設立した合弁企業Bit Globalに移す計画を発表しました。3つのマルチシグ鍵のうち2つはBit Globalが、残り1つはBitGoが管理することになります。Justin Sun氏は過去のプロジェクト（TUSDやstUSDTなど）において完全な透明性を保ってこなかった経緯があり、「評判リスク」から来る「保管リスク」に対する懸念が一般から示されています。wBTCはイーサリアム上におけるBTC資産の95%以上を占めており、不適切な対応が続けばエコシステムに悪影響を及ぼし、他のブリッジBTCと比べて割引価格になる可能性もあります。
こうした問題が認識されたことで、今後さらに多くのプロジェクトがマーケティング活動（tBTC、BTC.bなど）を強化し、新たなラップドビットコイン（CoinbaseのcbBTCなど）の創出に乗り出すでしょう。
出典：btc on ethereum (WBTC, renBTC, その他)
2.2 ビットコインターケンプロトコル - 「現状、コミュニティ主導に依存しているだけ」
多くのビットコイン刻印資産、たとえばミームコインは収益や価値向上の手段を持たないため、非常に高い程度でコミュニティの関心に依存しています。つまり、市場感情が冷え込めば、市場全体が崩壊する可能性があるということです。例えばORDIは従来の収益を生まないため、その価値は主に市場の投機とOrdinalsプロトコルおよびBRC-20トークンへの注目度に依存しています。Ordinalsの利用増加は取引手数料の上昇につながり、結果としてビットコインマイナーにとっては恩恵がありますが、ORDI自体には直接的な収益が生まれません。このようなコミュニティの熱意への依存は、これらの資産を極めて不安定なものにしており、コミュニティの関心が薄れれば価値は急速に下落する可能性があります。
ビットコインレイヤー2（L2）技術の進展により、ビットコインターケンの作成および取引体験が改善されれば、ビットコイン版のpump.funのようなものが出るなど、さらなる注目を集めるかもしれません。これらのビットコインターケンプロトコルが真に繁栄するためには、まださらなる開発が必要です。
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