Tether CEOとの対話：TetherはAI分野への進出を模索、監査は引き続き最優先事項

2024.08.13

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

Tether CEOとの対話：TetherはAI分野への進出を模索、監査は引き続き最優先事項

Tetherが最も強く関心を持っているのは、権力は少数ではなく多数の人々が握るべきだという分散型暗号資産の理念である。

2024.08.13 - 07:32:03

TetherAI

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

Tetherが最も強く関心を持っているのは、権力は少数ではなく多数の人々が握るべきだという分散型暗号資産の理念である。

筆者：JOEL KHALILI

翻訳：TechFlow

新CEOパオロ・アルドイノ氏の下、この暗号資産企業は巨額の投資を行い、世界最大のテクノロジー企業が支配する人工知能（AI）市場への進出を図っている。

Paolo Ardoino、Tether Holdings のCEO。2024年4月、パリで開催されたブロックチェーンウィークサミットでの様子。写真提供：NATHAN LAINE/BLOOMBERG; GETTY IMAGES

Paolo Ardoinoという新CEOが直面しているのは、困難ながらも羨望すべき問題だ――数十億ドルもの資金をいかに最適に運用するかという課題である。最近、Tether は資金に余裕があり、AIのような見慣れない新しい分野へと積極的に拡大している。Ardoinoの野心的な計画は、Microsoft、Google、Amazonに対抗することにある。

英領ヴァージン諸島に登録されているTetherは、世界最大級の暗号資産企業の一つである。その大部分の収益は、現金や他の資産によって米ドルと連動したステーブルコイン「USDT」から得られている。

その仕組みは比較的シンプルだ。Tetherは顧客から米ドルを受け取り、代わりに暗号資産市場で自由に取引できるトークンを発行する。受け取ったドルの一部は現金として保有し、大部分は利付証券の購入に充て、さらに一部を貸し出しを行う。顧客がUSDTトークンを対価の米ドルと交換したい場合、Tetherは準備金から支払いを行うが、それまでの間、保有資産から収益を得ているのだ。

Tetherの準備金は主に短期米国国債で構成されており、収益は現在の金利に連動している。つまり、インフレ対策として中央銀行が金利を引き上げるほど、同社の収益力は高まることになる。最近の報告によれば、Tetherは2024年前半期に52億ドルの利益を計上しており、準備総額は1185億ドルに達している。

Ardoinoは、CTOとして6年間務めた後、昨年12月にCEOに就任した。彼の指導のもと、Tetherはこれらの余剰資金の活用方法を探っている。Ardoinoによると、一部はUSDT準備金のバッファーとして確保されるが、残りは新たなベンチャーキャピタル部門「Tether Evo」に投入されている。すでに神経接続技術スタートアップ Blackrock Neurotechの過半数株式を取得し、データセンター運営会社 Northern Data Groupにも出資しており、同社のインフラはAIモデルの学習に使用されている。

Tetherはまた、物議を醸してきた。2021年には米国の規制当局と4100万ドルの和解を結んだ。当局は、同社が準備金の構成について誤解を招くような説明を行っていたと非難していた。2023年には、初期の段階で不正な手段を使って銀行口座を開設していたとの指摘もあった。さらに、国連やブロックチェーン分析企業は、USDTがマネーロンダリングやテロ資金供与などの違法行為に利用されていると主張しているが、Tetherはこれに対して異議を唱えている。

Ardoinoは、自社はしばしば誤解されると語る。彼が最も強く訴えたいのは、分散化された暗号資産の理念――すなわち権力を少数ではなく多数の人々が握るべきだという考え――を、AI業界やその他の新興技術分野に広げていきたいということだ。「伝統的なプレイヤーから独立した存在を持つことは非常に重要です」と彼は述べる。

Ardoinoは今月早些に、『WIRED』との電話インタビューに応じた。以下は内容を簡潔かつ明確にするために編集したものである。

WIRED：今年、Tetherはリスク投資への多角化を進めています。その背景にある理由を教えてください。

Ardoino：金利上昇のおかげで、過去2年間、Tetherは極めて高い収益性を実現しました。Tetherが開始した当初、準備金の利回りは0.2%でしたが、今は5.5%に達しています。もちろん、これは一時的な状況かもしれません――金利引き下げの話もあります――しかし、インフレが3％または4％の水準で続く限り、0.2％に戻ることは難しいでしょう。

過去24ヶ月間で、Tetherは累計約119億ドルの利益を得ました。これをすべて株主に分配すれば、誰もが満足したでしょう。しかし私たちは、一部をステーブルコインの支援強化のために準備金に追加し、残りは基本的に投資部門に留保しています。

Tetherのリスク投資における哲学とは？　暗号業界を超えた領域に進出しているように見えます。

Ardoino：我々はビットコインから来ています――心の奥底ではビットコイナーです。人間として完璧ではないかもしれませんが、各投資において、「金融の自由」「言論の自由」「技術への自由なアクセス」といったビットコインの理念を持ち続けようとしています。

分散化の概念は、AIのようなさまざまな分野に応用できます。すでにAIは極めて政治化されています。Amazon、Microsoft、Googleといった従来のプレイヤーから独立した存在を持つことが重要だと信じています。

もう一つ重要な技術があります：ブレイン・コンピュータ・インターフェース（BCI）。これは将来、非常に重要な位置を占めるでしょう。個人のプライバシーを尊重するBCIを構築することが重要です。つまり、データがローカルに留まり、ソーシャルメディアプラットフォームを運営する企業に収集されることのないような形です。

我々は伝統的なベンチャーキャピタルではありません。単に100倍リターンをもたらすユニコーンを探すために、企業に資金を投じるわけではありません。もちろん、それが良い結果なら歓迎ですが、私たちのビジョンと一致しなければなりません。相互依存性、レジリエンス、仲介排除――こうしたキーワードは私たちにとって非常に重要です。

Tetherはリスク投資にどの程度の資金を投入する予定ですか？

Ardoino：リスク管理の観点から、常にステーブルコイン事業を最優先します。現在、準備金には十分なバッファーがありますが、もしUSDTがさらに拡大すれば、それに応じて比例的に拡大していきます。

しかし、その他ほぼすべての部分――言い換えれば、Tetherが稼いだ利益の90％以上――は、私たちや私たちのコミュニティにとって重要なことに再投資していくつもりです。配当として大規模な金額を出す必要はありません。

いくつかのベンチャーキャピタルは、暗号起業家の人物評価において失敗しており、その中には後に詐欺で有罪判決を受けた人物（Sam Bankman-Friedなど）もいます。Tetherはこうした過ちを避けようとしていますか？

Ardoino：投資資金を守る唯一の方法は、細部まで徹底的に調査し、可能な限り深いデュー・ディリジェンスを行うことです。すべての投資が完璧というわけではありませんが、心と頭を尽くして最良の結果を目指します。

我々は経営陣と直接協力し、改善が必要であれば支援します。そうでなければ、経営陣の交代も検討します。技術自体に問題があるわけではありません。企業がうまく機能しないのは、通常、経営陣に問題があるからです。私たちは投資に対して非常に真剣です。なぜなら、本当に気にかけているからです。

投資先企業であるNorthern Dataに対する最近の告発についてどう思いますか？　同社は証券詐欺の疑いを受けています。

それは裁判所が判断すべきことです。我々はNorthern Dataと長期間にわたり協力してきました。同社は大きな可能性を秘めており、データセンター業界の三大企業に対抗できる独立した存在になり得ます。不満を持つ元従業員らの主張についてはコメントを控えます。Northern Dataはこれらの告発に対して強い反論を示しており、我々は投資先を支持しています。

現在の規制環境についてお尋ねします。Tetherは銀行のように機能していると言えるのではないでしょうか？　預金を受け入れ、それを現金や証券として保有したり、貸し出しを行ったりしています。なぜTetherは銀行と同じように規制されないのでしょうか？

銀行の貸出はバランスシートの90％を占め、担保はわずか10％しかありません。一方、Tetherの担保率は現在105%です。Tetherと銀行を同一視するのは不公平だと思います。まるで「車のエンジンと飛行機のエンジンは同じだから、車と飛行機を同じように規制すべきだ」と言っているようなものです。

報道によれば、Tetherは欧州連合（EU）での営業許可を、市場インフラに関する暗号資産（MiCA）制度の下で申請していないそうです。Tetherは欧州市場からの撤退を計画しているのですか？

欧州市場向けの戦略を正式に策定しているところです。MiCAはユーロ以外のステーブルコイン（USDTなど）に対して、発行量および取引量の上限を設けています。[これは、米ドル建てステーブルコインがEU内でユーロを置き換える主要な決済手段となるのを防ぐためです。] これについては理解できます。誰にも害はないからです。

しかし、もう一つの制限が準備金に関する要件です。MiCAによれば、USDTのようなステーブルコインの準備金のうち、最大60％までしか現金預金として保有できません。つまり、100億ユーロの準備金を持つステーブルコインの場合、60億ユーロを銀行に預けなければならないのです。その銀行はその額の90％まで貸し出すことができ、実際に手元に残るのは6億ユーロだけです。ここで、顧客が20億ユーロ相当のステーブルコインの償還を求めたとしたら、銀行には6億ユーロしかない――こうなると、銀行もステーブルコインも破綻する事態になります。これは安全とは言えません。実際、これはEU内でのシステムリスクを減らすどころか、むしろ増大させる仕組みです。

Tetherの準備金に対する完全な監査が継続的に欠如していることから、USDTがその準備金で真正に1対1で裏付けられていないのではないか、あるいは少なくとも過去にはそうだったのではないかという憶測が生まれています。なぜTetherは完全監査の実施を果たせないのでしょうか？

監査は依然として最優先課題です。ステーブルコインについて語るとき、アメリカのウォーレン上院議員は四大会計事務所に対し、新たな暗号資産クライアントを受諾する際には慎重であるべきだと警告しました。[2023年3月、ウォーレン議員は会計監理機関に対し、「暗号企業への偽の監査を阻止する」よう呼びかけています。] FTX事件はまったく助けになりませんでした。彼らは主流メディアの英雄だったのに、すべてを台無しにしたのです。

四大会計事務所は明確にTetherを拒否したのでしょうか？　Tetherは申請を行い、却下されたのですか？

いくつかの事務所と話し合いはありました。

どのような理由が提示されましたか？

要するに、「今の時期には適していない」ということです。四大事務所にとって数千の顧客が銀行である以上、ステーブルコインを顧客に持つことで銀行顧客が不快になる可能性があります。これは私の推測ですが、Tetherは人々に小切手口座や貯蓄口座の機能を与えるデジタルドルを生み出しており、安定通貨は銀行業界に対する脅威と見なされている可能性があります。

Tetherだけでなく、USDCを発行するCircleも監査を受けていません――認証（アテステーション）はあるものの、監査ではありません。これは長年にわたり誤解され、マスメディアでも誤って報じられてきました。他社のステーブルコインがそれほど信頼できるのなら、なぜ監査を受けていないのか？　世界で最も厳格に規制されているとされるステーブルコイン[USDC]でさえ監査は行われていません。これは業界全体の問題です。

[Circleは四大会計事務所のデロイトのクライアントであり、デロイトは毎月USDCの準備金の規模と構成に関する声明の正確性をチェックしているが、2021年以降、完全な監査報告書は公表されていない。]