香港Web3への一歩（1）：ライセンス取得済み取引所とは大規模な投資のこと
TechFlow厳選深潮セレクト
香港Web3への一歩（1）：ライセンス取得済み取引所とは大規模な投資のこと
「合规取引所」とは何か？資金要件、資産管理、会計および監査などの観点から、どのような要件が求められるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
規制と革新のせめぎ合いは、新興技術の波において常に主なテーマである。
香港にとって、2022年は間違いなく転換点となった。新体制の政府が発足して以降、政策面で再編を進め、シンガポール、ロンドン、ニューヨークなどと並び世界の暗号金融センターおよびバーチャルアセットセンターの地位を争うべく大きく前進した。特に2023年6月1日に発表された《バーチャルアセット取引プラットフォームライセンスハンドブック》は、ライセンスを持つバーチャルアセット取引所に対する監督要件について明確かつ先進的なガイドラインを提示し、世界的にリードする立場を示した。
OSLも「香江Web3への一歩」シリーズ記事を開始し、「ライセンス有無の取引所」というテーマからスタートする。規制と革新の対立関係、既にライセンスを取得したプラットフォームの申請プロセスや実感、監督下にある取引所の具体的な事業展開など、多角的に違いを探求していく。また、ライセンスを持つ取引所の実際の業務運営にも深く切り込み、厳格な監督下でのサービス革新や市場拡大の方法、コンプライアンスとイノベーションの両立の取り組みについても分析する。
「ライセンス取得取引所」とは？その定義と強み
2017年以降、ICO、STOからデジタル資産取引、トークン化債券、デジタル香港ドル、中央銀行デジタル通貨（CBDC）、ステーブルコインに至るまで、香港ではライセンス制度を中核とする規制枠組みが次第に整備されてきた。
現在の香港におけるデジタル資産市場において、どのような取引プラットフォームが「規制対象取引所」と呼べるのだろうか？
証券先物委員会（SFC）公式サイトによれば、コンプライアンス運営を行うには、デジタル資産取引プラットフォームは以下の3つのライセンスを申請しなければならない：
- 「マネーロンダリング防止条例」に基づくバーチャルアセットサービス提供（バーチャルアセット取引所の運営）；および
- 「証券・先物条例」に基づく第1類および第7類の規制活動ライセンス
この三つは、香港で合法的にバーチャルアセット業界に入るための最低限のハードルとなっている。AMLOライセンス、第1類、第7類の規制活動ライセンスのすべてを取得して初めて、香港のデジタル資産分野における「ライセンス取得取引所」と言える。
SFCの公開情報によると、現在香港でライセンスを保有するデジタル資産取引プラットフォームはわずか2社であり、その一つがOSLである。他にもライセンス取得申請中の仮想資産取引プラットフォームはあるが、本稿執筆時点ではいずれも正式許可を得ていない。
OSLのようなコンプライアンスを遵守する取引所の利点は明らかである。例えば：
- 高い安全性：包括的な規制体制の下でユーザー資産を保護し、理論的には非コンプライアンス取引所よりも安全で信頼性の高いサービスを提供できる；
- 他のデジタル資産ビジネスへの拡張性：たとえばSFCが承認するバーチャルアセットETFは、SFCライセンスを持つ取引所を保管機関および取引拠点として使用しなければならない。そのため、今後ライセンス取得取引所はバーチャルアセット市場の主要な存在となる。
総じて、コンプライアンスライセンスの申請プロセスは複雑かつ厳格であり、準備および運営には法務・コンプライアンスチームの設置、セキュリティおよび技術資源の投入、資金隔離とリスク管理メカニズムの構築、監査・報告制度の導入、コンプライアンス研修などのプロセスが含まれる。
申請費用および運営コスト
SFC公式サイトによれば、各ライセンスの申請費用は数万香港ドル程度だが、上記のコンプライアンス要件を満たすために必要な累計コストは数千万ドル規模に達する。このような高額な運営コストは、投資家に対してどのような保証を提供できるのだろうか？
まず、ライセンス取得取引所は反マネーロンダリング法に基づくKYC/AML/CFTなどのポリシーを遵守しなければならず、あらゆる送金取引を審査する必要がある。こうした複雑な審査プロセスにより、投資家の正当な資産が犯罪行為に悪用されるのを防ぐことができる。また、上場審査でもプロジェクトチーム、流動性、技術的セキュリティ、規制状況に関するデュー・ディリジェンスを徹底するため、コンプライアンス取引所では詐欺的なプロジェクトが上場することはない。
OSLの場合、運営コストの大きな割合は投資家保護に充てられている。秘密鍵の管理、コールドウォレットの維持管理などにより、ハッカーによる資産盗難を効果的に防いでいる。さらに、ライセンス取得取引所は顧客の託管資産に対して第三者保険を購入し、資産保護を多重化し、実質的な価値を提供している。
会計および監査
香港SFCが発表した《バーチャルアセット取引プラットフォーム運営者向けガイドライン》によれば、ライセンスを持つバーチャルアセット取引所およびその関連会社は、定期的にSFCに監査済み財務諸表および財務情報を提出しなければならない。また、プラットフォーム運営者は常に香港国内に十分な流動性を持つ資産を保有しており、その額は少なくともプラットフォームの12ヶ月分の運営費に相当するものでなければならない。さらに、SFCは必要に応じて業務拠点への立ち入り検査や調査を行う権利を持ち、不定期に通知文書やQ&Aを発出する。規定との間に不一致がある場合は、常により厳しい方の基準が適用される。
OSL取引所の親会社は、香港取引所メインボードに上場するOSLグループ（863.HK）である。SFCの要求に加え、OSLはビッグファイブ会計事務所の一つによって監査を受けている。会計が一種の言語だとすれば、監査とはその言語を「客観的かつ公正に反映する」行為である。これにより、投資家は企業の実態を理解し、合理的な判断を下すことができる。
まとめ
革新か、それとも規制か？今年6月1日、香港のバーチャルアセット取引プラットフォームライセンス制度の移行期間が正式に終了し、香港はグローバルに先駆けてバーチャルアセット取引所のライセンス制度を確立した。しかし一方で、今年上半期にはいくつかの取引プラットフォームが相次いで香港市場からの撤退を発表したことも注目に値する。
このことから見ると、革新を促進しつつ適切な規制を行うことは、極めて微妙なバランスの上に成り立っている。歴史は似たようなリズムで進むが、決して完全に同じではない。この視点から見れば、OSLのような新興取引所の未来がまさに開かれつつある——これまでのSTOおよびOTC事業、そして今年新たに開始したバーチャルアセットETF事業において、OSL Exchangeはコンプライアンスプラットフォームのリーダーとして不可欠な役割を果たしてきた。
業界のトッププレイヤーの成長には十分な忍耐が必要である。規制とコンプライアンスの下での製品革新が、将来の国際競争においてますます重要な位置を占めるようになるはずだ。この傾向はまだ目立たないかもしれないが、時間とともにその影響力は着実に大きくなっていくだろう。
了
本記事に記載されている見解および意見は著者の個人的見解を示すものであり、必ずしもOSLグループ有限公司またはその関連会社の見解や立場を反映するものではない。掲載されている予測および意見は一般的な市場コメントとして提供されており、証券または投資の勧誘、提案、助言、投資判断の推奨、または利益保証を構成するものではない。掲載されている情報、予測および意見は記事作成時点のものであり、予告なしに変更される場合があり、いかなる投資商品または市場に関する助言とみなされるべきではない。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@osldotcom
