上半期機関投資データ分析とロジック共有：大規模採用や本格的ブルマーケットの布石に先立ち、創業チームの能力を最も重視
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上半期機関投資データ分析とロジック共有：大規模採用や本格的ブルマーケットの布石に先立ち、創業チームの能力を最も重視
上半期において、Animoca Brandsが最も多くの出資を行い、それにOKX Venturesが続いている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：夫如何、Odaily 星球日報
2024年はすでに半分が過ぎ、暗号資産業界は史詩的な一歩を踏み出した。年初の米国におけるビットコイン現物ETFの承認に始まり、香港でのビットコインおよびイーサリアム現物ETFの承認、さらには米国でのイーサリアムおよびソラナ現物ETFの画期的な進展が控えており、暗号資産が正式に主流金融世界と接続したことを象徴している。
暗号ネイティブ市場では、ビットコイン相場が史上最高値を不断に更新している。ミーム銘柄も以前の熊相場の運命を払拭し、今年上半期における富の集中地となった。昨年から続くビットコインエコシステムもさらに発展し、ビットコインメインネットを基盤とするレイヤー2プロジェクトが次々と登場。DePINという新たなパラダイムの出現は、インフラストラクチャーセグメントに新たな熱をもたらした。
今年上半期、プライマリーマーケットで注目を集めたプロジェクトはどれだったのか？AI＋ブロックチェーンは第一の選択肢であり、疑いようのない存在だ。AI駆動の基盤ネットワークからAI関連ツールまで、すべてが資本からの注目を集めている。Web3の将来像を描く際、AIはもはや最も代表的な要素の一つとなっているかもしれない。
全体として大きな飛躍を遂げた一方で、プライマリーマーケットではどのような火花が散ったのだろうか？
本稿では、Odaily 星球日報が機関投資家のプライマリーマーケットへの配置状況に焦点を当て、2024年上半期における主要機関の投資概要を詳細に紹介する（より完全な金額分析については、近日公開予定のQ2レビューをお楽しみに）。また、OKX Ventures、ArkStream Capital、Foresight Venturesといった機関代表にも取材を行い、現在の市場フェーズや各社の投資志向、その背後にある論理について対話を行った。
機関が投資したプロジェクトの分類
以下の図では、代表的なWeb3投資機関を選び、主な評価軸として「上半期の投資件数」を採用している。Odaily 星球日報は、各投資先プロジェクトの事業タイプ、ターゲット顧客、ビジネスモデルなどの観点から、これらを5つのカテゴリーに分類：インフラ、アプリケーション、テクノロジーサービスプロバイダー、金融サービスプロバイダー、その他とした。
Animoca Brands
インフラ：Futureverse、E Money Network、ARPA、Humanity Protocol、Lava Network、Shiba Inu、Berachain、Monad、XION、peag、Myshell、0G、PolyHedra、Beoble、io.net、KIP Protocol、Root Protocol、Nubit；
アプリケーション：Redacted、Saltwater、Zeek Network、The Sandbox、GoPlus Security、Stashh、Cookie 3、TRALA、CARV、Kuroro Beasts、OpenSocial、IVX、Pencils Protocol、Aria、Param Labs、Cross The Ages、Baby Shark Universe、Blade Games、Puffverse、Iskra、DARKTIMES、Wild Forest、Puffer Finance、Sharpe Al、Planet Mojo、Illuvium、Rollie Finance、eesee、Imaginary Ones、Matr1x、Ultiverse、WELL3、Pixelmon、AOFverse；
テクノロジーサービスプロバイダー：Sapien；
その他：Bondex*2、Co-Museum；
OKX Ventures
インフラ：Merlin Chain、B2 Network、Zeus Network、0G、Sonic、codatta、GoPlus Security、Cysic、Monad、Arch Network、ZKM、Carv、Movement、Lumoz、UTXO stack、Privasea、Camp Network、Sophon、FLock.io、Bitlayer、MyShell、Nubit、Meson Network、DLC.Link、Eclipse、io.net、Taiko、BounceBit、Ether.Fi、Delphinus Lab、Ethena、PolyHedra；
アプリケーション：Zeek Network、UniSat、DEXTools、OpenSocial、Pencils Protocol、BlockBooster、Blade of God X、Bedrock、L3E7、Wild Forest、Thruster、Tomo、Cellula、StakeStone、UXLINK、AltLayer、NAVI Protocol、Portal Network、Renzo Protocol；
テクノロジーサービスプロバイダー：0x scope；
その他：DeBoX、BeWater；
Cogitent Ventures
インフラ：TNA、Chakra、NatixNetwork、Tevaera、Zeko、BonusBlock、peag、Bitlayer、Nubit、BEVM、Tanssi Network、Flash Protocol、Ten、Cosmology、Humanity Protocol、Beoble、Entangle；
アプリケーション：XProtocol、Stage、Elys Network、IVX、RunesFi、Zaros、RunesTerminal、xSwap、Crestal、Mitosis、SHADOW WAR、Creator.Bid、MerlinStarter、Master Protocol、Moongate、Satoshi Protocol、GAM3S.GG、BitRealms、Metalcore、Silencio、Exverse、Truflation、Lends、Velar、SkyArk Chronicles；
MH Ventures
インフラ：Entangle、Particle Network、AgentLayer、PlayAl、Parasail、Blockless、Crestal、TNA、Aizel Network、XION、Nubit、BEVM、AlLayer、Morph、io.net、Privasea、Humanity Protocol、Lava Network、Merlin Chain、Analog、OMEGA、Bitlight Labs、Hivello；
アプリケーション：Param Labs、XSwap、Creator.Bid、Avalon、Gull Network、SatoshiSync、Gomble Games、Satoshi Protocol、Openstamp、Blockus、ChronoForge、Imaginary Ones、Velar；
テクノロジーサービスプロバイダー：Lightlink；
その他：Synnax；
Big Brain Holdings
インフラ：Entangle、Exabits、Sphere、Initia、Ten、Zeus Network、MegaETH、Sonic、Nubit、Natix Network、Shiba Inu、Mayan、Monad；
アプリケーション：BitFlow、Synonym Finance、Overworld、Watches.io、GLIF、Utila、BitRealms、Planet Mojo、Gomble Games、Parallel、ZKasino、Decent.land、kima Network、Pixelverse、XOCIETY、IVX、Aria、Arch Network、EYWA、Mitosis、L3E7、Plena Wallet、Inference Labs、TODAY；
テクノロジーサービスプロバイダー：Safary；
The Spartan Group
インフラ：Morph、XION、Zeus Network、Berachain、Merlin Chain、Particle Network、Nubit、Zentry、API3；
アプリケーション：The Bornless、Pallet Exchange、MetaCene、Metalcore、Karma3 Labs、Overworld、Pixelmon、Forgotten Playland、Saros Finance、illuvium、Sophon、Parallel、peaq、Alex、Gomble Games、Planet Mojo、Redacted、XOCIETY、Supervillain Labs、Aria、L3E7、Puffverse、Wild Forest、UnchartedCentrifuge、Avalon；
テクノロジーサービスプロバイダー：Cookie3；
Foresight Ventures
インフラ：Merlin Chain、Ether.Fi、DePHY、io.net、Humanity Protocol、Morph、XLink、MyShell、Shiba Inu、Glacier Network、Avail、Parasail、TheoriqAl、Movement、Avalon、Cellula；
アプリケーション：SoulLand、Pixelmon、PublicAl、Overworid、Oyl、KiloEx、Alex、Gomble Games、Blade Games、L3E7、Decent.land、Rango、Pixelverse、Focus Tree、Mitosis、Puffverse；
金融サービスプロバイダー：Agora；
HashKey Capital
インフラ：ORA、Particle Network、GoPlus Security、Avail、Babylon、Cysic、Tevaera、Othentic、Berachain、B2 Network、Lava Network、Lumoz、Mystiko.Network、PolyHedra、Cosmology、Karma3 Labs、Humanity Protocol、Delphinus Lab、HackQuest、Beoble、AltLayer、FuzzLand；
アプリケーション：Halo、UXLINK、Bladerite、Puffverse、Aark Digital、Overworld、Lightcycle、bitsCrunch、Fetcch；
テクノロジーサービスプロバイダー：0x Scope；
GSR
インフラ：Lava Network、Ethena、Taiko、Inco Network、Analog、Fhenix、Owito Finance、Monad、Myshell；
アプリケーション：Altitude、The MysterySociety、Kiln、Arcade ARC、Kelp DAO、UXUY、Mitosis、Usual、Puffer Finance、LILLIUS、TODAY、Arrow Markets、Midas、EarlyFanS、Elixir；
テクノロジーサービスプロバイダー：0x Scope、SoSo Value；
金融サービスプロバイダー：Cube.Exchange、M^0、D2X、ClearToken；
その他：Ink Finance；
DWF Labs
インフラ：Analog、Beoble、DeMR、Lumia、Zentry、API3、Tevaera、Klaytn、peaq、GraphLing Chain、Flash Protocol、Ten；
アプリケーション：Ultiverse、TokenFi、Prom、Artfi、Yuliverse、Milady、Parasail、Kelp DAO、Shogun、Scallop、Alex、Nebula Revelation、Juice Finance；
テクノロジーサービスプロバイダー：NuLink；
金融サービスプロバイダー：Double、LazyBear；
その他：DeBox；
Amber Group
インフラ：Ethena、io.net、Merlin Chain、Berachain、Babylon、Layer3、Taiko、Fhenix、ZKM、Monad、Reya Network、AlLayer；
アプリケーション：Ether.Fi、Pixelmon、Kodiak、DappOS、Backpack、Metalcore、Mitosis、Bedrock、Anichess、MerinStarter、Merkle Trade、Parallel；
テクノロジーサービスプロバイダー：0x Scope、Carbcoin、Tensorplex Labs、Elixir；
金融サービスプロバイダー：Woo Network；
Cypher Capital
インフラ：Humanity Protocol、Hivello、Beoble、Arch Network、Shiba lnu、Berachain、Flash Protocol、XLink；
アプリケーション：Imaginary Ones、Shuffle、ZeroLend、Pixelmon、Velar、bitsCrunch、Kasu、BracketX、Kelp DAO、CARV、Gomble Games、BlockGames、CAM3S.GG、Aark Digital、Raiinmaker、Ooga Booga、Juice Finance、Madworld、Pallet Exchange、UXLINK、NFTG、Scallop；
Polychain Capital
インフラ：Bitfinity Network、AltLayer、Berachain、Nubit、Babylon、Cysic、Clique、Eclipse、Sahara、Talus、ORA、Botanix、Milky'way、Movement、Ritual、Gasp、PolyHedra；
アプリケーション：Superform、Squid、Drift Protocol、Canza finance、Particle、DappOS、Monkey Tilt、Pac Finance、Shogun、Tomo、Stream Finance、Sofamon；
Coinbase Ventures
インフラ：Polymer、WITNESS、Mountain Protocol、Arcium、Turnkey、Othentic、Avalon、Monad、Umoja；
アプリケーション：LogX、Portal Network、Conduit、Farworld、Squads、Neynar、El Dorado、Paragraph、Agora、Puffer Finance、Midas、BOB、Reya Network、Stack；
Binance Labs
インフラ：Zircuit、Movement、BounceBit、Privasea、Babylon、Ethena；
アプリケーション：Memeland、BracketX、infrared、Rango、AeVO、Zest Protocol、UXUY、Milkyway、StakeStone、Cellula、Deriwio、QnA3 GPT、NFPrompt、Shogun、Puffer Finance、Renzo Protocol；
SevenX
インフラ：ORA、AltLayer、io.net、Particle Network、Avail*2、REVOX、Azuro、Monad、Karma3 Labs、Delphinus Lab、Adot；
アプリケーション：ArenaX Labs、L3E7、UXLINK、Cellula、Sophon、MetaCene、Renzo*2；
テクノロジーサービスプロバイダー：Safary；
その他：eesee；
a16z Crypto
インフラ：NEBRA、Espresso Systems、Optimism、EigenLayer、Nodekit；
アプリケーション：Neynar、Farcaster、Kiosk、MyPrize、Madworid；
金融サービスプロバイダー：OpenTrade；
その他：KIki World、Friends with Benefits；
ArkStream Capital
インフラ：ARPA、Nubit、BEVM、io.net、Merin chain、Nibiru；
アプリケーション：Kelp DAO、MerinStarter；
テクノロジーサービスプロバイダー：Blockus；
Paradigm
インフラ：Conduit、Symbiotic、Babylon、Monad、Succinct、Axiom；
アプリケーション：Farcaster、Phoenix；
LD Capital
インフラ：Babylon、DeMR；
アプリケーション：Decent.land、Fetcch、Bored Slot；
その他：Gamic；
機関の投資戦略に関する自らの見解
出来事やデータ整理に加え、Odaily 星球日報は前述の一部機関代表にも取材を行い、現在の相場環境、各社の投資志向、そしてその背後にある論理について対話を交わした。
Odaily 星球日報：現在のWeb3市場はどのようなサイクル段階にあると考えますか？
OKX Ventures：業界サイクルを見るにあたって、以下の3つの視点が必要です。
- 業界が社会の主流に入りつつあること：Crypto市場規模は2兆ドル前後で推移しており、ビットコインおよびイーサリアムETFが世界的な金融市場で取引対象となったことは、暗号資産業界が伝統的金融世界と急速に融合していることを意味している。
- 起業環境の改善：VC資金の流入が増加しており、2024年第2四半期の投融資総額は30億ドルを超え、前四半期比28%増加。全体的に投資機関の活動が活発化している。また、トップレベルの業界経験や一流教育背景を持つ起業家が継続的に参入しており、業界に新鮮な血を供給している。
- 大規模なユーザーの参入：ここ数年でブロックチェーンインフラが改善され、イーサリアム、レイヤー2、高性能パブリックチェーンが開発者にとって使いやすく豊かなブロックスペースを提供している。ゲーム、SNS、Telegramエコシステムなどユーザー向けアプリケーションにより、多くの人々が無自覚のうちにCrypto世界へ入り込んでいる。AIアプリ、Intent、アカウント抽象化などが学習コストを下げており、大規模なアプリケーション爆発の前夜にある。長期的には楽観的である。
ArkStream Capital：我々は現在、ブルマーケットの初期段階にあると考えている。このサイクルは、米国の緩和政策に支えられて、さらなる大幅な上昇が続くだろう。
Foresight Ventures：今回の暗号市場の本格的なブルマーケットはまだ始まっていない。ビットコイン現物ETFの承認後、ビットコインは暗号市場から離れて米国株式資産となった。そのため、ビットコイン現物ETFの資金流入は暗号市場にほとんど波及していない。しかし、利下げの到来や業界浸透率の向上によって、下半期から再び市場に資金が戻ってくると考えている。
Odaily 星球日報：この段階でのプライマリー投資において、毎週接触する新規プロジェクトの件数はどのくらいですか？最近特に注目しているセクターまたは分野は何か、その理由は？
OKX Ventures：チーム全体で毎週100～200件のプロジェクトと接触している。OKX VenturesはAI、GameFi、DeFi、Web3、NFT、メタバース、ブロックチェーン基盤インフラなど全セクターに投資しており、累計で300件以上のプロジェクトに投資している。投資額の内訳は、インフラ（40％）、DeFi（20％）、ゲーム（15％）、Web3（15％）、NFT・メタバース（10％）である。このサイクルでは、以下の3方向に注力している。
- より効率的なインフラの構築：より高速で効率的かつ安価なインフラが引き続き重点領域となる。例えばMegaETHやMonadが代表する並列処理型技術。また、AI専用のブロックチェーン、FHEによるプライバシー問題の解決、ZK技術に基づく多様なインフラなど、差別化されたインフラにも注目。
- 革新的なDeFi製品：DeFiは成熟したビジネスモデルとユーザーベースを持つ。今後はマルチチェーン化、分散化の推進、RWA資産やデリバティブ商品の導入、効率性の向上が進むと考えられる。
- Web2ユーザーの取り込み：Web3ユーザー数は依然として急速に増加中だが、Web2のAI、ゲーム、SNS、ストリーミングなどに比べれば、暗号業界の成長余地は非常に大きい。具体例としてAIとTelegramがある。ChatGPTは約2億ユーザーを獲得しており、AIと暗号業界には自然な親和性がある。Telegramは9億人のアクティブユーザーを抱え、世界で最もDAUが高い20アプリの一つであり、TONに7億ドルのTVLをもたらした。Ton.appには既に874のプロジェクトが存在する。こうしたアプリケーションがブロックチェーン業界にさらなるWeb2ユーザーを呼び込むと考えている。
ArkStream Capital：上半期の投資・調査は主に3つの分野に集中している：BTCエコシステム、イーサリアム拡張および再ステーキング、AI＋DePIN。また、FHE、データストレージ、チェーン抽象化などの細分化領域にも布石を打っている。
Foresight Ventures：毎週何件のプロジェクトを見ているか正確には把握できないが、数十件の規模にはなる。現在特に注目しているのは、AI×Crypto、コンシューマーアプリ、Telegramエコシステム、機関向けプラットフォームである。
Odaily 星球日報：現在、チームや製品において最も重視している点は何ですか？
OKX Ventures：
1. チームの革新力と技術力：OKX Venturesは、チームの技術的深さと革新能力を重視しており、金融、ゲーム、AI、FHE、ZK、暗号理論などの分野で技術と応用の最前線を推進できるチームを探している。堅実な技術基盤と革新的な思考が求められる。
2. 製品の市場ポテンシャルと独自性：製品は明確な需要と潜在的なユーザー層を持ち、競争激しい市場で独自性と革新性を示す必要がある。現在の市場環境では、単にニーズを満たすだけでなく、市場のナラティブを牽引できることが求められる。
3. チームの実行力と事業成長力：革新性に加え、アイデアを実際に製品化し、市場に成功裏に投入できる実行力も重要。OKX Venturesは、チームが市場変化に迅速に対応し、製品を効果的に展開し、事業を急速に成長させること、つまり効果的なGo-To-Market戦略を実行できるかを重視している。
4. 業界の長期的発展とコンプライアンスへのコミットメント：プロジェクトチームは業界規範とコンプライアンスを常に意識する必要があり、これは変化するグローバル規制環境下で事業の持続可能性を保つ上で極めて重要。OKX Venturesは、ブロックチェーン業界全体の健全でコンプライアンスに適った発展に寄与するプロジェクト・チームを重視している。
要するに、OKX Venturesの投資戦略は、チームの革新精神、専門性、実行力、製品の市場ポテンシャルと差別化に大きく依存しており、同時にプロジェクトの長期的成長可能性を強く重視している。これらの要素が、OKX Venturesがチームと製品を判断する基盤となっている。
ArkStream Capital：まず、注目しているセクター内で詳細なマッピングを行い、基本的にその分野のすべてのプロジェクトを網羅する。その中から破壊的革新とトップレベルのナラティブを持つ製品を選び出し、チームの製品実装能力、反復速度、データ成長率、チーム体制、マーケティング、コミュニティなどを含め、徹底的な競合分析とDD（デューデリジェンス）を行った上で投資を行う。
Foresight Ventures：創業チームは認知力と組織運営能力を備えており、製品は独自の革新性を持つべきである。
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