TONのこれらの制約により、SOLやETHの次に来る存在になるのは難しい可能性がある
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TONのこれらの制約により、SOLやETHの次に来る存在になるのは難しい可能性がある
市場はTelegramのユーザーの囲い込みを過大評価している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察翻訳：Felix、PANews
最近、TONおよびTelegramに関する話題が大きく注目されており、多くの人々がTONが次なるSOLやETHになると期待している。しかし、Blockworks Researchはこれに対して分析記事を発表し、TONの今後の成長は限定的であり、期待に応えられない可能性があると指摘している。
Telegramのユーザー定着率は高くない
Telegramは世界的な影響力を持ち、日次アクティブユーザー数（DAU）も多いため、TONへのユーザー流入が見込める。この基準で見ると、Telegramは世界で最も利用されているアプリケーションの一つと言える。
Telegramが公表したデータによれば、同アプリは全世界で最も人気のあるアプリの一つであり、総ユーザー数は9億人に達し、全世界のアプリランキングでは第8位となっている。
しかし、DAUという観点から見ると、Telegramのユーザー定着率は過大評価されている。
以下の各ソーシャルアプリのDAU/MAU比率を見ると、TelegramのMAU（月次アクティブユーザー数）は高いものの、DAUは比較的低く（約5,500万〜2億程度）、競合アプリと比べて非常に低い水準にある。DAU/MAU比率はわずか15％にとどまる。
対照的に、Facebookは69％、WeChatは約67％、Instagramは60％、TikTok（米国市場のみ）は49％、Twitter（X）は45％である。これは、Telegramの市場浸透率が低く、収益化可能なユーザー基盤が市場予想より小さいことを示している。
PANews 注：DAU/MAU比率はネットワークまたはアプリケーションのユーザー定着率を測る指標である
EVM非互換・使用されるプログラミング言語が少ない
TONエコシステムの開発チームは、EVMとの非互換性およびFunC（ブロックチェーンのネイティブ言語）の普及度の低さという課題に直面している。
Ton仮想マシン（TVM）は、以太坊仮想マシン（EVM）とは互換性がない。なぜなら、TONは全く異なるアーキテクチャを採用しており（TONは非同期、一方で以太坊は同期型）であり、そのため、TONエコシステムでは以太坊のSolidity言語での開発はサポートされていない。
2023年の開発者調査報告書（9万人以上の開発者が参加）によると、Rustは最も支持される言語であり、80％以上の開発者が来年も再び使用したいと考えている。また、46.4％の開発者がSolidityを使用したいと希望している。
一方、TONで使用可能な3つのプログラミング言語であるFift、FunC、Tactのうち、現在最も使われているのはFunCである。FunCは見た目がC言語に似ているものの、一般的には知られてもおらず、支持もされていない。
ターゲット市場のカバー範囲に限界がある
TONの物語の大きな部分は、「Telegramが次のWeChatになる」というものだ。だが、WeChatは米国市場では遮断されており、中国市場にのみサービスを提供している。
対照的に、現在のアプリ市場は資金力があり、強固なネットワーク効果を持つテック大手企業が支配している。一方、Telegramの主要市場は中国と東欧を除くアジア太平洋地域など、分散した市場に集中しており、Telegramを通じた配布を行うスタートアップにとっては複雑な状況が生じる。
以下は、2022年のTelegramの年間ダウンロード数の地域別分布である：
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インド：1.04億回ダウンロード。
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ロシア：3,400万回ダウンロード。
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インドネシア：2,700万回ダウンロード。
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米国：2,600万回ダウンロード。
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ブラジル：2,194万回ダウンロード。
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エジプト：1,485万回ダウンロード。
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ベトナム：1,184万回ダウンロード。
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メキシコ：1,161万回ダウンロード。
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ウクライナ：1,076万回ダウンロード。
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トルコ：979万回ダウンロード。
FDVの評価が高すぎる
これらの現実にもかかわらず、TONには依然として大きな成長余地があるとされ、新規投資家にとって安全マージンはほとんど存在しない。
下図は、すべてのパブリックチェーンの中で、TONのFDV（完全希薄化時価総額）がネットワークの年間DEX取引高の8.6倍に達しており、最も高い水準にあることを示している。
さらに、FDVはネットワークの年間手数料の927倍に達しており、すべてのパブリックチェーンの中でも極めて高位にある。
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