BTCが6〜7万で4か月間横ばいしているが、なぜこれがサイクルの天井ではないのか？

2024.06.28

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BTCが6〜7万で4か月間横ばいしているが、なぜこれがサイクルの天井ではないのか？

いつ再び上昇するかを正確に特定するのは難しいが、これはおそらくサイクルの天井ではない。

2024.06.28 - 04:56:10

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いつ再び上昇するかを正確に特定するのは難しいが、これはおそらくサイクルの天井ではない。

著者：JAY

翻訳：TechFlow

ビットコインは、約4か月にわたり6万～7万ドルのレンジで推移しています。

これはがっかりする状況ではありますが、珍しいことではありません。通常、半減期イベントの後には市場が一時的に低迷する傾向があります。2016年および2020年の半減期サイクルを振り返ると、同様の横ばい期間があり、その後いわゆる「バナナゾーン」、つまり最終的な放物線的上昇フェーズに入っています。

しかし、「過去もそうだった」という事実だけに満足せず、現在の市場状況を分析し、そこから学び、利益を得られるようにすべきです。

「他の暗号資産はどうなのか？エアドロップは？ETH ETFは？」

これらの質問については今後の記事で取り上げますが、本稿では主にビットコインに焦点を当てます。

表面的には、なぜ7万ドル近辺に大量の売り圧力があるのかという問いに対して、最も単純で明らかな答えは次の通りです。

半減期イベント前に多くの資金が早期に参入した；
マイナーの収入が半減し、売却を余儀なくされている；
（可能性のある）米国の税務要因；

無数の理由を挙げられますが、より意味のあるのは客観的な指標を確認することです。

MVRV（マーケットバリュー・トゥ・リアライズド・バリュー）

これは、ビットコインの加重平均購入価格（最後に移動したときの価格）と現在の市場価格との比率です。簡単に言えば、これは未実現利益を反映しています。

MVRVは3月にピークに達し、比率は2.75でした。つまりビットコイン価格が73,100ドルのとき、平均購入価格は26,580ドルということです。この指標は完全に正確ではありません（たとえば、中央集権型取引所はトークンを実際に移動させず、データベースのエントリを更新するだけの場合がある）が、市場価格がピークに達するタイミングと概ね一致して上昇します。いずれは利確が必要になるわけですから。

もう一つ興味深い指標は長期保有者のポジション変化です。これは155日以上保持しているウォレットを指します。トップはこうした長期保有者が売却を終えた時点で形成され、ボトムは彼らが買い始めることで形成されます。1月末から3月末にかけて、明確な売り増しが見られました。さらに重要なのは、彼らが再び買い戻し始めたことです。

最後に、ビットコインは米ドル建てであるため、ドル供給量を観察することも極めて重要です。市場にはどれだけの「資金」が流動しているのか？そして何より、その量は増えているのか減っているのか？その速度は？加速しているのか減速しているのか？

このチャートはすべてを語っています――グローバルM2（グローバル流動性の重要な要素）の成長率は3月下旬／4月上旬以降明らかに鈍化しています。市場は先行指標であり、M2の先行きが減速すれば、市場は他の条件が同じであれば、ドルが暗号資産に対して強くなることを予想します。

その他にも多くのシグナルがあります。

Coinbaseのアプリダウンロードが急増し、1日でランキングが106位上昇。

ビットコインETFの流入額が10億4500万ドルのピークに達した後、急激に減少。

非常に前向きな規制ニュースが多数出たが、価格の反応は次第に弱くなっている。

半減期後の低迷期に、マイナーが積極的に売却している。

頂点（局所的な高値を含む）で売ることは常に難しいものです。なぜなら、頂点は私たちが予想するよりも長く（あるいは短く）続くことが多く、感情が客観性を損なわせるからです。また、市場は私たちを揺さぶり、ブレイクアウト初期には慎重になり、次第に他人の儲けを見て羨望を感じ（memes銘柄を買ったり、レバレッジを増やしたり）、最後にはそれを真似て「追いかけよう」とするのです。

良い知らせは、私はこれがサイクルの頂点だとは思っていないということです（もしETFなどの要因下で「サイクルの頂点」という概念がまだ存在するとしても）。冒頭でも述べたように、これは半減期後の数週間から数か月にかけて非常に典型的な状況だと考えています。各サイクルは確かに異なりますが、基本的な原則はほぼ同じだと思います。