米下院元議長：ステーブルコインは米国が債務危機を回避するのを支援できる
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米下院元議長：ステーブルコインは米国が債務危機を回避するのを支援できる
米ドルステーブルコインは、米国債の最大の購入者の一つになる可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：ポール・D・ライアン、米国下院元議長、Paradigm ポリシーコミッティーメンバー
翻訳：Luffy、Foresight News
米国の経済的・社会的実験は今、決定的な岐路に立っている。その象徴が国家債務の問題である。米国は予測可能ではあるが回避可能な債務危機へと向かいつつある。何も手を打たなければ、経済は停滞し、医療や年金に対する政府の約束も果たせなくなる。さらに深刻なのは、国防支出の削減によって国家安全保障そのものが脅かされる可能性だ。
財政的緊迫がますます明らかになる中で、効果的な解決策は依然として見通せない。こうした状況下では、国債入札の失敗から危機が始まり、財政予算の大規模な再編を余儀なくされる可能性が高い。経済が縮小すれば、ドルは重大な信用ショックに見舞われ、成長見通しをさらに損なうことになる。明らかな答えは、この問題の根源に対処することだ。負債の主因は福祉プログラムであり、改革が必要だが、政治家たちには必要な行動を起こす勇気がない。そのため、この国は危険な道を歩んでいる。我々には何ができるだろうか？
まず真剣に検討すべきなのはステーブルコインである。米国財務省と暗号資産分析サイトDeFiLlamaのデータによれば、米ドルに裏付けられたステーブルコインは、すでに米国政府債務の重要な純買い手となりつつある。法定通貨で裏付けられた米ドルステーブルコイン発行体を一つの国と見なせば、その保有額は米国債の上位10カ国持ち主に次ぐ規模になり、香港より大きく、サウジアラビアより小さい程度である。この業界が成長を続けた場合、ステーブルコインは米国債の最大級の買い手の一つとなる可能性がある。
ステーブルコインがドル普及の手段として登場したことは、まさに時宜を得ている。米ドルが主要な国際準備通貨であることで、米国は大きな恩恵を受けている。そのメリットには、財政支出のための安価かつ確実な資金調達、そしてグローバル金融システムへの強力な影響力が含まれる。ドルの優位性により、世界の多くの金融取引は最終的に米国の銀行を通じて行われる。しかし、世界経済がますますデジタル化・多極化するにつれて、ドルの支配的地位は脅かされつつある。
中国はそのことに気づいている。北京の金融当局は、デジタル通貨を自国の国際戦略および外交政策の中核に据えている。中国政府は新興市場における実物およびデジタルインフラへの投資に加え、金融工学的手法を駆使して、人民元を自らが支配可能なネットワーク内に組み込み、影響力を行使しようとしている。米国は、自らの最大の国際競争相手が安全で使いやすいデジタル通貨に対する潜在的需要を巧みに掘り起こすのを傍観していられない。ドルがいかにして力を得てきたかという枠組みも、世界の変化に合わせて更新されなければならない。
ドルの支配的地位を支える要因の一例を挙げよう。日本企業がウィスコンシン州の顧客に商品やサービスを販売したとする。この企業は受け取ったドルをどう扱うだろうか？ 1970年代初頭以来、その企業はそれらを規模が大きく流動性の高い米国債市場に投入できる。最も魅力的な点は、米国債が世界で最も活力ある経済体によって裏付けられていることだ。そもそも米国政府の債務とは、米国経済の将来の生産活動に対する請求権なのである。
米国政府債務が膨張し続ける問題をひとまず置くとしても、「山姆大叔（Uncle Sam）」が国際市場で継続的に低金利で債務を売り続けられるという事実は、重要なことを示している：世界中の他国が、限りないほどドルを必要としているのだ。しかし、その状況が変わりつつあり、しかも急速に変化している兆しが見える。
かつて大量に米国債を購入していた中国やサウジアラビアなどの国々が、徐々に市場から離れ始めている。彼等はますます、ドル体制以外の決済手段を求めている。一方で、米国政府が国債入札に失敗するリスクは高まる一方であり、その恐るべき未来は市場を混乱させ、米国の信頼性を大きく損なうことになる。
もし他の国々が米国債を売却しつつ、自国通貨の影響力を成功裏に高めていけば、米国はドルの魅力を高める新たな方法を見出さなければならない。その一つの答えが、米ドルに裏付けられたステーブルコインなのである。
多くのステーブルコインの保有者は、経済的に弱く後進的な国の住民であり、彼らは「より良いマネー」を求めて底辺の制度から抜け出そうとしている。先ごろブルッキングス研究所の研究論文で指摘されたように、商品先物取引委員会（CFTC）元委員長のティモシー・G・マサッド氏が述べた通り、ステーブルコインは冷戦期にドルの優位性を押し広げたオフショアドル負債であるユーロドルに類似している。
米ドルに裏付けられたステーブルコインを推進することは、過去の成功例に倣った道であり、明確な短期的利益をもたらす。この措置は、米国債に対する需要を持続的に増大させ、国債入札の失敗や債務危機のリスクを低下させる。中国のデジタル金融インフラとは異なり、パブリックで許可不要のブロックチェーン上に発行されるドルステーブルコインは、米国が一貫して掲げてきた自由と開かれた価値観を体現している。
健全で予測可能なステーブルコイン規制枠組みは、上下両院の bipartisan（二党共同）の支持を得ており、これがまさに今、デジタルドルの利用を大幅に拡大する好機となる。選挙年の到来やそれに伴う政治的混乱を考慮すれば、我々には金融市場の信頼を安定させるような勝利が求められているのである。
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