EFには夢がない
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EFには夢がない
イーサリアムがビットコインやゴールドと同じように、バイアスのないスーパーアセットになるためには、偏見を持たれないことが必要だ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Jack、BlockBeats
ここ数日間、イーサリアムETFに関する逆転ニュースは市場の基本面評価を一変させた。以前は否定的だったアナリストたちが、わずか1日で態度を180度変えてしまった。ETFの正式承認に伴い、ETHは今朝4000ドル直前まで迫ったが、価格の高騰の裏で、イーサリアム財団（Ethereum Foundation、以下EF）は正に岐路に立っている。
昨年のモンテネグロEDCON以降、業界内ではEFへの不満が顕在化し始めている。この組織は中年危機を迎え、構造、効率性、文化の面で停滞しており、ソラナの再浮上とともにその衰退は明らかになった。ETHが正式に世界的資産となった今、EFはむしろエコシステム最大の負担となっているように見える。
イーサリアムへの寄生
5月21日、EFの著名なリサーチャーであるJustin Drake氏とDankrad Feist氏が、EigenLayerの顧問として報酬として「現在の個人資産総額を超える可能性のある」EIGENトークンを受け取ることを相次いで公表した。コミュニティから見れば、これは「両方手に入れよう」とする醜い姿であり、「EFの研究者たちが自分自身を『再ステーキング』している」と皮肉られている。
このような事例はもはや珍しくない。今日のイーサリアムエコシステムにおいて、EFはむしろ「教会」としての権威を利用してエコシステムに「イデオロギー的な通貨」を供給する「搾取者」のように振る舞っており、そのメンバーは名利を得続けている。
EFの「議会化」
「EigenLayerの顧問問題」に対する議論の中で、最も多く取り上げられたのは、EFの研究者がプロジェクトの顧問を務めることで中立性が損なわれるのではないかという点だ。
二人の研究者はいずれも個人的な立場で参加しており、EigenLayerがイーサリアムの利益に反した場合には即座に辞任すると主張しているが、コミュニティはそれを信じていない。「現有資産を超える可能性がある」収入の前では、誰も金銭を糞土のように扱えないだろう。
EIGEN顧問就任を公表する前日、Dankrad Feist氏はMEV問題を巡り他の研究者と激しい論争を行い、最終的にヴィタリック・ブテリン氏が仲裁に乗り出す事態となった。Danksharding提唱者として「イーサリアムの道案内人」とも言える存在であるDankrad氏がEF内で決定的な発言力を持つことを考えれば、EigenLayerはまさにEF内部に「ロビイスト」を買収したようなものだ。
今日のEFは、まるでイーサリアムの「議会」のようだ。研究者が作成するEIPは直接的にイーサリアムの方向性と構図を変え、数億ドル規模のエコシステム産業に影響を与える。参加者の数と規模が拡大するにつれ、EIPはますます多くの利害関係を含むようになった。各参加者はL2のようにアップグレード時に「特別扱い」を受けることを望んでいるが、全員がイーサリアムの利益と一致することは不可能だ。そのため、EFの研究者たちは資本にとって「取り込まねばならない議員」と化している。
実際、EFの研究者——退職済みも含めて——が個人名義で顧問を務めるなど、プロジェクトに参加するのは業界の公然の秘密だ。プロジェクト側にとって、エコシステムにおける正統性を得るためには何としてもEFとの良好な関係を築く必要があり、EFに近い人物が周囲にいれば、台前でも舞台裏でも動きがスムーズになる。VCにとっても、EFとの関係は優良投資案件に早期にアクセスできる便利なルートであり、EF研究者の紹介があればアロケーションを獲得しやすく、正統性の保険もかけることができる。
好むと好まざるとに関わらず、EFの研究者の周囲にはさまざまな資本が群がっており、顧問職の提供や個人研究のスポンサーを通じて接近する。研究者自身もそれに対して拒否感はないようだ。EigenDAやCelestiaなどモジュール型アーキテクチャのトレンドが明確になる中、この傾向はさらに加速し、多くのチームがEF内に自らの「議員団」を持つようになり、EF自身も利害関係の分断によって「議会化」していくだろう。
精神勝利法
FTX崩壊後、Anatoly氏（ソラナラボズCEO）はBackpack、Jito、Tensorなど開発中のエコシステムプロジェクトを直接訪れて対話を行った。これらのプロジェクトはFTX事件で資金繰りの余裕を失っていたが、Anatoly氏は一つひとつチームを説得し、開発を継続・加速するよう励ました。ラボズや財団は可能な限り技術支援を提供した。
ソラナエコシステムでは、ソラナラボズや財団が多くのことを直接担当しており、多くのエコシステムストーリーはチームの推進があってこそ成立している。Anatoly氏はSNSやポッドキャスト番組に頻繁に登場し、エコシステム内の開発者プロジェクトやメムコインまで積極的に宣伝する。Lily Liu氏率いる財団も、大小さまざまなプロジェクトと前後で連携している。このように財団を中心にエコシステム全体が結びついており、外界には非常に強い「結束」の印象を与えている。
しかし、今のイーサリアムではこうしたことはもはや起こり得ない。他の多くのパブリックチェーンとは異なり、イーサリアムには「イーサリアムラボズ」が存在しないため、EFだけがエコシステムの権限を一手に握っている。だが「中立組織」として、エコシステム内の多くのことに直接介入することは難しく、結果としてEFは「無為自然」の姿勢を示すしかなく、ソラナチームとの競争では明らかに劣勢となっている。
ソラナチームと比べ、EFは自分の手を汚すことを避けようとしている。Uniswap以降、EFは理論談義に終始する学術機関へと変貌した。300人以上ものETH手当を受け取るメンバーのほとんどは、紙上の研究に終始している。そのためEIP以外でEFがイーサリアムにもたらす価値は少なく、むしろエコシステムの発展において、EFの存在はイーサリアムにイデオロギー的な束縛を与えている。
過去1年間、イーサリアムコミュニティでは革新や応用シーンの話題よりも、「正統性（Legitimacy）」が中心になっていた。この概念は2021年にヴィタリック氏が提唱したもので、本来は公共財（Public Goods）に関連するものだが、多くの人々にとっては「財団との親密な関係」を意味している。本質的には、これは誤解ではない。EFは「正統性」の絶対的な解釈権を持ち、どの公共財が「良い」ものかを決定している。
今日のイーサリアムの大手プロジェクトはほぼすべて、この「正統性」の審査を受けてきた。背景や実力のない小さなチームが成長しようとするなら、まずイデオロギー的なハードルを越えなければならない。革新よりも、主流の旋律に合わせることが最優先されるのだ。そのため、アカウント抽象化やその他どんなコンセプトであれ、過去1年間の業界は基本的に「EFが指した方向に従って動く」状況だった。プロジェクトチームが地道な仕事をこなし、VCが夢に投資し、双方が競ってEFを担ぎ上げてエコシステムを牽引している一方で、EFの研究者たちはZuzaluの海岸でヴィタリックと長寿について語っている。
文化中毒
数日前、EFの研究者たちはSNS上でMEV問題を巡って口論となり、ヴィタリック氏が仲裁に入り、「イーサリアムエコシステムが開放的で自由な文化を持っていることに誇りを感じる。プロトコルやエコシステムの主要な事項に対しても、非常に否定的な感情を持っていても、それを表現することを妨げる文化は存在しない」と述べた。
イーサリアムコミュニティでは確かに異なる意見を表明できるが、興味深いことに、その議論は純粋な技術話題に集中しており、イーサリアムの方向性やガバナンス、文化についての激しい論争はほとんど見られない。今日のイーサリアム世界には何かが欠けている。その文化は中毒のように、特定のテーマでは思考能力を失いつつある。
ヴィタリックが硬貨となる
昨年4月のEDCONでの「DeBox事件」は最も話題になった出来事の一つだった。チームメンバーがZuzaluでヴィタリックと記念撮影した後、プロジェクトは瞬く間に注目を集め、その後多くの中国系チームが真似をし、モンテネグロでヴィタリックを追いかけ回した。数千人が狭いキャンパスに押し寄せ、ヴィタリックが海岸の豪邸に隠れていると知ると、一斉にZuzaluへ殺到し、コアグループの数人に挨拶したり、遠くからヴィタリックの写真を撮ったりして、「Zuzaluでの都市的精神浄化体験」と称して帰ってくる。
市場にとって、ヴィタリックこそが正統性そのものだ。彼に関わるものはすべて市場に認められ、その影響はエコシステム全体に及ぶ。EDCON後、「正統性」の話題は中国語圏で広がり、多くの人々が気づいた。自分たちはあまりにもイーサリアム主流からの関心を欲しているが、そのコアグループはあまりに遠く、いくら努力しても入れないのだ。
イーサリアムエコシステムの正統性を体現する存在として、EFが自身の権威と承認を得続ける方法は、ヴィタリックの足跡を追うことにある。過去1年間、ヴィタリックの文章は依然としてEFおよびコミュニティで最も議論された内容であり、内部コミュニティから外部の「代弁者」Banklessに至るまで、ヴィタリックに反対する声はほとんど聞かれない。EFメンバーと深く交流した人々の中には、「ヴィタリックの周囲はお世辞ばかりで、本人はコミュニティの本当の声を聞く機会が少ない」という証言もある（ただし、この情報の正確性は未確認）。
最も有名な例がScrollだ。L2の物語が盛んだった時期、一介の「中国人草レーサー」から一躍Starknet、zkSyncなどを凌ぐ10億ドル規模の主流L2へと急成長した。そのきっかけは創業者がEF宛てに送ったメールにヴィタリックが返信したことによる。製品面でも同様で、FarcasterはMulticoinやa16zから巨額の資金調達を果たしていたが、ヴィタリックが参加するまではニッチな製品に過ぎなかった。しかし今や、EFの研究者がX上で自分のソーシャル活動を頻繁に更新する姿はほとんど見られなくなった。
市場はヴィタリックの関心を求め、EFは市場からの資金注入を必要とする。そこでEFはヴィタリックを囲い込み、市場を自分たちの周りに集める。結果として、ヴィタリックはイーサリアムの「硬貨」となった。
エンジニア的思考による需要の無視
ここ2年間、イーサリアムコミュニティのエンジニア的思考はさらに固定化されている。これはGoogleのエンジニア文化とも異なる。新しい実験基準や応用シナリオの議論ではなく、純粋な技術研究に集中している。EF内だけでZK技術を研究している人は百人以上おり、EDCON、ETHCC、Devconといったイベントでは参加者全員がZK、ZKと連呼し、非技術者にはまったく理解不能な雰囲気になっている。
優れたプロダクトマネージャーは常にユーザーの視点でニーズを考えるが、EFにはその意識がない。EFの定義によれば、イーサリアムは中立的かつ信頼できる「世界コンピュータ」になるべきであり、そのために必要なのは分散性、安全性、スケーラビリティのみ。これら三要素に関係の薄い潜在的ビジネスや応用シーンなどの議題には、一切価値が認められない。
この価値観はエコシステム内のプロダクト設計に直接影響を与えている。特に顕著なのがL2だ。OptimismからArbitrum、Starknetまで、すべての議論は技術的優位性に集中している：ZKがなぜOPより優れているか、TPSは他よりどれほど高く、Gasはどれほど低いのか、ZK RollupのEVM互換性はどうか、など。しかし今日のL2の市場パフォーマンスを見れば、開発者たちが熱狂するこの「コード芸術」が、現実の市場ニーズの前ではいかに無力かわかる。
唯一製品志向を貫いているL2は、今やユーザーから「青色のソラナ」と呼ばれるまでになり、エコシステムで最も戦える存在となった。一方、昨年まで各種カンファレンスで「どのZK技術が優れているか」で議論していた主流L2たちは今やほとんど無視されており、技術的壁に阻まれて頓挫する可能性さえある。
他方、EFとその「正統性」の主流思想の影響下、イーサリアムは公共財指向になり、エコシステム文化と革新はますます乖離し、「君側の奸を清める」劇が繰り返されている。
L2はイーサリアムのスケーリング解決策として誕生したが、初めから「イーサリアムとの整合性（Ethereum Alignment）」という枷を付けられ、EFの意向を受け入れ実行することが求められた。誰もがイーサリアムに忠誠を誓い、最もEVM互換性の高いL2、イーサリアムスケーリングの「皇太子」になろうと競い合った。そのため長期間、後発のチームは先行者より「より媚びへつらう」ことになり、EFとしては当然喜ばしい限り。誰が最も巧みにへつらうかで地位が決まる。
この現象はL2領域に限らない。イーサリアムの冗長なインフラにより、エコシステム内のイノベーションの重複率は非常に高い。最近の例がEigenLayerで、新コンセプトがLSD、L2、さらにはイーサリアム自身の役割まで奪おうとしている。それでもEigenLayerは価値観でEFに整合することで忠誠を示そうとするが、前述した通り、「君側の奸を清める」行為が必ずしも忠誠心から来るわけではない。
Celestiaなどのモジュール型ストーリーの台頭やソラナの強烈な復活後も、EFの「正統性」への執着は少しも薄れていない。今なお「イーサリアムDAを使わないL2はイーサリアムL2ではない」「ソラナの単体スケーリングは将来L2に勝てない」など、阿Q的な議論が耳に入るが、誰も「今のイーサリアムにどのような新しい応用シーンがあるか」には触れない。
イーサリアムからの脱出
衰退の過程ですら、EFはあまり体面を保てていない。昨年9月、MakerDAOは「Endgame」計画を発表し、ソラナのコードベースを使って新たなチェーンを構築することで「多チェーン経済ネットワーク全体に有益な波及効果をもたらす」と提案した。これに対し、ヴィタリック氏は直ちに500MKRを売却し、SNSで「これは自殺行為だ」と批判した。
多くの大規模プロトコルがイーサリアムから「脱出」する際、ヴィタリックやEFからの道徳的裁きを背負わねばならない。彼らはプロトコルが最後まで自分たちと共に歩んでほしいと願っているのかもしれないが、開発チーム側はイーサリアムと一緒に死ぬつもりはない。アプリケーションは常にユーザーに奉仕すべきであり、ブロックチェーンではない。安全性はブルーチッププロトコルの展開において重要な基準だが、ユーザー環境と市場を完全に無視するのは極めて愚かな行為だ。
そのため、イーサリアムのプロトコルはソラナへ移行している。Renderは昨年、自社トークンをSPL規格に移行した。Aaveは年初、83％の賛成率でNeon EVMにV3分離市場を展開することを決定した。GMXコミュニティも独自契約をソラナに展開する提案を出した。また、EthenaやPendleもまもなくソラナエコシステムに展開するという噂もある。
生死の境に立てば、正統性など意味をなさない。賢明な開発者たちは既に認めている。将来のオンチェーン金融には絶対的中心はなく、イーサリアムであろうとソラナであろうと他の決済ネットワークであろうと、自らの市場シェアを守り、生き残ることが最重要課題なのだ。そしてこの点において、EFは自分自身を救えない。
ETHの負担
暗号資産の主流化の過程で、チームは旧来の秩序に妥協せざるを得ないようだ。Rippleは証券問題のためにSECとの訴訟が数年間続いている。Tornado CashやUniswapも相次いで規制の標的となった。今回もETF申請にあたって、資産運用大手は「ETH」と「ステーキングされたETH」の区別で複雑な法的ゲームを展開している。
それに対して、イーサリアムとEFは規制の監視を容易に回避しているように見える。2年前からSECがEFを調査しているにもかかわらず、ETFの承認には何の支障も生じていない。これがもしRippleであったなら、到底あり得ないことだ。つまりEFはすでに危険地帯を脱したということか？ 私はそうは思わない。
規制要因を除けば、今日のEFはETHという資産の負担になりつつある。極めて強いイデオロギー色を持つこの組織は、イーサリアムおよびそのエコシステムにとってすでにマイナス資産となっている。ETF承認後、ETHは主流資産の殿堂に入った。投資家がETHを検討する際、比較対象は金、銀、ビットコインとなる。ここで考えるべきは、将来の金融市場の投資家が重視するのはイーサリアムネットワークのブロックバリューなのか、それともEFのイデオロギー的価値なのか、ということだ。
10年が経ち、イーサリアムはもはや起業段階ではない。EFがソラナ財団のように命がけで働く必要はないが、だからといって高みの見物をして成果を享受し続けるわけにもいかない。インターネット史、あるいは世界企業史を振り返れば、頑固さや安泰への慢心ゆえに滅んだ商業帝国は枚挙に暇がない。インターネット世界と同じく、暗号市場の戦争は終わらない。イーサリアムも同じだ。
ETHにとって将来の価値は完全にイーサリアムブロックの希少性に依存する。この希少性はEFの高潔な理想主義から生まれるものではなく、世界がイーサリアムブロックの決済に対して抱く真の需要から生まれる。そしてこうした需要は、様々なイデオロギーを含んでいる。ETHは水のように偏見を持たず、すべての潜在的需要を吸収できるようにならねばならない。
価値がなければ、すべての理想主義は空論にすぎない。今日のEFにとって、イーサリアムエコシステムは車夫と荷車の老牛のような関係だ。だがイーサリアム世界の一員として、EFの使命はもはやイーサリアムの思想と魂を支配することではなく、エコシステムのすべての参加者と同じく、イーサリアムブロックの価値を確保することにある。
「もし自分たちがいなければイーサリアムは生きていけないとするなら、老牛としてしっかり働け。もし自分たちがいなくなった方がイーサリアムがうまくいくのだとするなら、その舞台を譲るべきだ。」おそらく、EFはこの問題を真剣に考えるべき時が来ている。
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