DAI供給量の急激な減少が流動性危機を引き起こす可能性？ MakerDAO、複数の手数料調整を実施し、年率利益は大幅に上昇と予測
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DAI供給量の急激な減少が流動性危機を引き起こす可能性？ MakerDAO、複数の手数料調整を実施し、年率利益は大幅に上昇と予測
安定通貨DAIの大幅な減少がもたらす潜在的なリスクに対応するため、MakerDAOは最近、一連の手数料調整を実施した。これには、DAI貯蓄率（DSR）を15％に引き上げることや、複数の主要金庫における安定化手数料の8～10％以上の増加が含まれる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Nancy、PANews
安定通貨DAIの供給量が大幅に減少したことによる潜在的なリスクに対応するため、MakerDAOは最近、一連の手数料調整を実施しました。これには、DAI貯蓄率（DSR）を15％まで引き上げることや、複数の主要カスタディアで8～10％を超える安定化手数料の追加導入が含まれます。このプロポーザルが正式に施行されたことで、MakerDAOにはどのような影響が生じるのでしょうか？
ここしばらく、安定通貨DAIの供給量は顕著な低下を見せています。Maker Burnのデータによると、3月11日時点でDAIの総供給量は45億ドルまで落ち込み、昨年8月以来の最低水準となりました。これについて、MakerDAOのコア開発チームであるBA Labsが提出したプロポーザルでは、流動性維持のための安定通貨準備高およびRWAへの配分額が、潜在的な強気市場の需要に伴う圧力を支えるには十分であるとしつつも、RWAに配置された安定通貨に内在する流動性収縮の問題に言及しています。
Duneのデータによると、MakerがRWAセクターに投入した金額はすでに17.7億ドルを超えています。しかし、RWA商品の特性上、担保として用いられた暗号資産の毎日の償還には一定の制限があり、DAIの供給量が継続的に減少すれば流動性収縮のリスクが生じる可能性があります。その一方で、MakerEndgameのデータによると、DAIの流動性対策として設けられたPSM（ペッグ・ステーブルモジュール）の安定通貨準備高もすでに7.9億ドル以下まで低下しています。
市場のさらなる変動や強気ムードによって生じる過剰なDAI需要の衝撃に備えるため、BA Labsは手数料調整のプロポーザルを提出し、当日の投票で可決された後、3月11日未明に正式に施行されました。このプロポーザルの主な変更点としては、DAI貯蓄率を従来の5％から15％に引き上げること、および主要カスタディアに対して安定化手数料の調整を実施し、約9～10％程度の増加を見込んでいます。
ETH、wstETH、WBTCなどの担保資産を持つカスタディアの安定化手数料を15～17.25％まで引き上げることに加え、DAI貯蓄率も5％から15％へと引き上げられ、DAI保有の魅力を高めることで需要喚起を図り、価格下落圧力を緩和することが狙いです。また、MakerDAOはPSMの債務上限引き上げにかかるクールダウン期間を24時間から12時間に短縮し、USDCの預け入れとDAIの鋳造処理能力を向上させました。さらにGSMの一時停止遅延期間も48時間から16時間に短縮され、今後の調整をより迅速に行えるようになります。また、Makerエコシステム内の貸借市場Spark Lendでも関連変更が行われ、DAIの年間借り入れ金利は6.7％から16％へと引き上げられています。
新たな金利プロポーザルが施行された結果、Maker Burnのデータによると過去24時間で、Makerの年間予想利益は81.8％増加して1.82億ドルとなり、年間手数料収入は97.2％増加して4.37億ドルに達しました。また、PE（プライス・トゥ・イーニングス）比率は22.36から13.4まで低下しています。
また、この影響を受け、CoinGeckoのデータによると過去24時間でMakerのトークンMKRは33.2％以上上昇しました。注目に値するのは、手数料調整による価格上昇効果に加えて、今月、MakerDAOの創設者Rune ChristensenがLDOやSHIBなど数十万から数百万ドル相当の他のトークンを次々と売却し、同時に1900枚以上のMKRを追加購入していることです。これは現在の価値で514万ドル以上に相当します。
ただし、この施策に対して異なる見解を示す業界関係者も少なくありません。例えば、dForceの創設者Mindao氏は、「現在、資金レートが高止まりしており、安定通貨が裁定取引により資金を吸い取られ続けている。もし鋳造量が安定しなければ、プロトコルの収益は実態がないものになる」と指摘しています。
「DSRシステムの収益は米国債利回りの5％ですが、もし多数のUSDCが流入して15％の金利を得た場合、実質的に10％の補助金を出していることになり、プロトコルの収益は低下します。現時点ではRWA部門が全体の25％を占めており、この部分は赤字状態にあるため、シェアの変化に注意が必要です」と、本末コミュニティのスーパージュン氏も警告しています。
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