2024年の規制見通し：DeFiにとって決定的な年となる
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2024年の規制見通し：DeFiにとって決定的な年となる
DeFi がその非中央集権的な特性を維持しつつ真の革新を推進する一方で、規制要件と両立させるにはどうすればよいのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Aiying
ここ数年で、金融行動作業部隊（FATF）などの国際的な規制当局を含む世界中の監督機関が、分散型金融（DeFi）分野に対してますます注目するようになっている。彼らの懸念は主に、勢いを増すDeFiへの不安から来ており、最終的にコントロール不能になるのではないかという恐れがある。伝統的金融システムとは異なり、DeFiには銀行やその他の金融機関といった中央集権的な管理主体が存在しないため、従来の監督要件の履行や遵守を担う組織が不在である。この分散化された性質により、既存の監督手法が効果を発揮しづらくなり、規制当局にとっては新たな課題が多数生じている。
米国においては、商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）がすでにDeFiプロジェクトに対して対応を始めている。昨年9月、CFTCは登録義務を怠ったまま分散型金融（DeFi）分野で事業を行っていた3社――Opyn, Inc.、ZeroEx, Inc.、およびDeridex, Inc.――に対し、同時起訴・解決命令を発出した。これらの企業は、取引執行施設または指定契約市場として登録せず、またフューチャーズコミッションマーチャント（FCM）として登録していなかったこと、さらに『銀行機密法（BSA）』に基づく顧客識別プログラムを実施していなかったことなどで告発された。加えて、デジタル資産の小売向けレバレッジ付き・マージン取引を違法に提供していたとも指摘されている。CFTCはこれらの企業に対し、民事罰金の支払いおよび今後の違反行為の中止を命じた。
一方、米国財務省はDeFiにおける金融犯罪リスクに関する報告書を公表したほか、北朝鮮によるマネーロンダリングおよび制裁回避の便宜供与に関与したとして、DeFiミキサー「Tornado Cash」に対して制裁措置を科した――これに関して裁判所も対応を進めている。業界からの法的挑戦があるにもかかわらず、現時点では制裁は維持されたままである。また、FATFなどはクロスチェーン犯罪の拡大にも警鐘を鳴らしており、こうした犯罪は分散型取引所（DEX）やブリッジなど、DeFi分野の構成要素に依存している。
国際的なレベルでも、政策立案者はDeFiに対する包括的な規制に向けて協力を進めようとしている。FATFはDeFiに伴うリスクに対して反マネーロンダリング（AML）対策を適用すべきだと呼びかけ、国際証券監督者機構（IOSCO）は各国が共通に参考できる政策提言のリストを提示することで、一貫した規制基準の確立を目指している。
これらの提言は以下の6つの主要な分野をカバーしている：
（1）DeFiの仕組みおよび構造の理解
（2）規制成果のための共通基準の実現
（3）主要リスクの特定と管理
（4）明確かつ正確で包括的な情報開示
（5）適用される法律の執行
（6）越境的協力
これらのDeFi政策提言は、2023年11月に発表された暗号資産およびデジタル資産（CDA）市場に関する政策提言を補完するものであり、両方の提言セットはIOSCOの2022〜2023年の暗号資産ロードマップに基づいて開発されている。また、DeFiに関する最終報告と同時に発表された傘型ガイドライン文書では、両提言間の相互運用性について詳しく説明されている。
こうした進展する動向により、2024年はDeFi分野にとって極めて重要な年となり、今後のDeFiの発展に決定的な影響を与える可能性がある。
DeFiに対する取り締まりの強化
今年、米国の規制当局はおそらく本格的にDeFi問題に取り組むだろう。すでにいくつかのDeFiプロジェクトの創設者およびその背後にあるチームに対して対処を始め、多額の罰金も科している。昨年6月、CFTCはOoki DAOに対する訴訟で大きな勝利を収めた。当該DAOは違法な取引プラットフォーム運営および未登録のフューチャーズコミッションマーチャントとして活動したことで、罰金支払いおよび取引・登録禁止令を受けた。裁判所はOoki DAOを法的責任を負う実体として認め、その違法行為に対して責任追及が可能であると判断した。この判例は、DAO構造であっても法的責任を回避できないことを示すものであり、同様の規制回避を試みる団体へ警告を発している。 今年はこうしたケースがさらに増加し、百万ドル規模の罰金が初めて科される可能性もある。
最近では、米国証券取引委員会（SEC）もDeFiに対して厳格な姿勢を見せ、DEX（分散型取引所）を米国のブローカー・ディーラー規制対象に含めることを表明した。これは、DEXも従来のブローカーと同様のルールに従わなければならないことを意味する。
また、米国財務省外国資産管理局（OFAC）も、北朝鮮のマネーロンダリング支援の疑いでTornado Cashのようなプラットフォームに対して対応を取っている。今年中にも、OFACは北朝鮮がDeFiを利用して資金洗浄を行う経路を断つためにさらなる措置を講じると見られている。
ただし、単に取り締まりだけに頼る方法は非効率的であり、長期的には持続不可能だ。規制当局や国際機関もその点を認識しているため、今年はより適切な規制枠組みの整備に注力すると予想される。
例えば、CFTCは年初に、反マネーロンダリング（AML）およびテロ資金供与防止（CFT）規定をDeFiのあらゆる側面にどう適用するかを検討すると発表した。FinCENの前代理局長マイケル・モイザー氏も、DeFiのような分散型金融環境においてAML対策をどう展開すべきか、新たなアイデアを提案している。
欧州連合（EU）、UAE、香港などでも、政策立案者や規制当局が自国の新規制がDeFiにどう適用できるかを検討している。全体として、今年のDeFiを取り巻く規制環境は一段と厳しくなるだろう。関係各者は注意深く行動し、法的リスクを避ける必要がある。
規制のバランス
規制当局が分散型金融（DeFi）に注目を強める中、DeFi分野の革新者たちが直面するのは、いかにしてDeFiがその分散化という特性を保ちながら真のイノベーションを推進しつつ、なおかつ規制要件と両立できるかという重大な課題である。
もしDeFiコミュニティが、自らの活動がルール遵守のもとで運営可能であることを規制当局に示すことができれば、2024年はDeFiが規制当局の信頼を得る転換点となるかもしれない。一方、DeFiと規制の両立性が不十分であれば、規制当局は2024年にDeFi市場の活動をさらに厳しく制限する可能性があり、それが分野全体の持続的なイノベーションを阻害することにもなりかねない。
こうした状況下で、DeFi参加者はブロックチェーン分析ツールやその他のコンプライアンステクノロジーを活用し、自らの運用が規制要件を満たしていることを確認することが重要になってくる。こうしたソリューションの探索と実装は、DeFiのイノベーションの活力と合法性を維持するために極めて重要となるだろう。
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