RaaSレースに参入するGelato、新たな飛躍を遂げるか？
TechFlow厳選深潮セレクト
RaaSレースに参入するGelato、新たな飛躍を遂げるか？
Gelatoの業界におけるポジション、競争優位性、およびトークノミクスについて一文で理解する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Charlotte、Kevin、Metrics Ventures
TL;DR
-
Gelato は2019年に設立され、当初は開発者が自動化・ガス手数料ゼロ・オフチェーン計算可能なスマートコントラクトを構築できるように支援し、この分野でリーダー的存在であった。2023年9月にRaaSプラットフォームへの移行を完了したことで、ストーリーの変化が新たな市場と上昇余地を開く。
-
Layer2は高い成長率を維持しており、特にスケーラビリティ向上、カスタマイズ性の強化、価値漏出の削減のために、ますます多くのDappがアプリケーションチェーン（Appchain）の構築にシフトしている。RaaSは開発コストを削減し、専門的なコンサルティングサービスを提供するため、需要が高まっている。RaaSプラットフォームはWeb3世界のミドルウェア流通業者として、開発者がインフラを迅速に構築できるよう支援する。
-
GelatoはRaaS分野の先駆けではないが、Web3インフラ開発に4年以上深く関与してきたチームである。長年の開発実績とリソースは、RaaS分野における競争力に直接的に転換される：（1）ネイティブWeb3ミドルウェアサービスの統合、（2）成熟したアカウント抽象化解決策の統合、（3）豊富な第三者Web3ミドルウェア流通ネットワーク。
-
RaaS分野は現時点では比較的初期段階であり、技術的特徴やエコデータからリーディングプロジェクトを特定することは難しい。今後もプロジェクト間の競争力の変化に注目が必要である。
-
ストーリーやタイミングの観点から見ると、Gelatoは現在注目すべき投資対象である。カンクンアップグレードは市場が最も注目しているイベントの一つであり、ALTの上場により一般ユーザーもRaaS分野に関心を持ち始めている。RaaS分野の価値は徐々に認識されつつある。
1 RaaSは注目すべき分野か？
Gelatoプロジェクト自体を調査する前に、まずRaaS事業全体の重要性と将来性について理解しておく必要がある。
第一に、スケーラビリティのニーズは依然として存在し、Web3の大規模普及（Mass Adoption）を実現するためのキーテクノロジーである。 現在のLayer2は一応スケーリングの要求を満たしているが、Dapp同士は依然としてブロックスペースを巡って競合しており、特にトランザクション量の多いユースケース（ゲームやSocialFiなど）では、急増する取引手数料と長い待ち時間がユーザーエクスペリエンスを損なっている。好況期には取引量が大幅に増加し、スケーリング需要もさらに高まる。実際、着実に増加しているTVLは、L2に対する市場の需要を反映している。L2は2023年以降、高い成長率を維持している。
第二に、Dappのブロックチェーンに対するカスタマイズ要件が増加している。 ブロックチェーンアプリケーションの発展に伴い、既存チェーン上で成功を収めているDappであっても、DA層の柔軟性、MEV取引収益、ブロック生成時間、スケーラビリティ、ユーザー獲得、トークン価値の捕捉、経済システム、エコ拡張などの面でより高度な要望を持つようになり、独自のカスタマイズ可能なAppchainの構築へと向かう。特に、Dappが組み合わせ性（composability）を重視しない場合、この傾向は顕著になる。
第三に、DappからAppchainへの移行はエコシステム内での収益固定を促進する。（ガス代の流出を抑えることで、その分をプロジェクト側が保持したりユーザーに還元できる）これにより、より多くのバリデーターがトークンをステーキングし、エコシステムに流動性が蓄積される。これは元のプロジェクトトークンに対してさらなる価値付加をもたらし、経済飛輪の加速に大きく貢献する。
多数の選択肢があるパブリックチェーンアーキテクチャの中でも、Rollupは最も中心的な選択肢の一つとなる。Rollupはイーサリアムが採用したスケーリングソリューションとして正統性を持っており、イーサリアムの豊かなエコシステムの恩恵を受ける。現在、汎用Rollupはすでに市場検証を経ており、技術的にも成熟しており、その開発フレームワークはそのまま利用可能である。
今後のL2需要の多くは、DappからAppchainへの移行から生じると考えられる。Appchainが注目するのは、（1）Dappの要件に合ったチェーンのカスタマイズ、（2）エコシステムの整備によるユーザー獲得と移行の円滑化である。そのため、アプリチェーン自体がブロックチェーンの技術革新ではなく、アプリケーションのコアビジネスに注力するのであれば、ゼロから開発を行うべきではなく、開発・運用プロセスを外部委託してコア業務に集中すべきである。一方で、Appchainは多数のRollupフレームワークやDAレイヤーなどの選択肢の中から最適なものを導入するための専門的な技術チームによるコンサルティングも必要とする。
RaaSプラットフォームの核心的なビジネスモデルは、Web3世界のAWSやGoogleのように、ブロックチェーンミドルウェアの流通業者となり、そこから利益を得ることにある。そのため、取り扱うミドルウェアエコシステムの規模と質が、RaaSプラットフォームの最大の競争力となる。また、Rollupのオペレーターとして、取引手数料やMEV収益も獲得できる。
Messariの分類によると、現在のRaaSエコは主に三種類のプロジェクトに分けられる：SDK、Shared Sequencer Set、No-code Deployment。Gelatoが属する分野はNo-code Deploymentであり、SDKフレームワークとインフラサービスを統合し、開発者にワンストップサービスを提供する。Gelatoと同じカテゴリーに属するプロジェクトには、Lumoz、Altlayer、Caldera、Conduitなどがある。
（画像出典：Messari）
2 スマートコントラクトからLayer2へ：GelatoのRaaSプラットフォーム転換
Gelatoは2019年に設立され、当初は開発者が自動化・ガス手数料ゼロ・オフチェーン計算可能なスマートコントラクトを構築できるように支援し、この分野でリーダー的存在であった。2023年9月にRaaSプラットフォームへの移行を完了し、スマートコントラクト開発の技術とインフラエコにおける蓄積を活かし、この分野で無視できない競争力を有している。
Gelatoは現在まだ事業の初期段階にあり、採用しているL2フレームワークは当初はPolygonベースであったが、12月にOP Stackのサポートを発表し、今後さらに多くのフレームワークを採用予定である。DAレイヤーについては、Ethereum、Celestia DA、Avail、Eigen Layer DAをサポートしている。
現在、GelatoをRaaSサービスプロバイダーとして選んだプロジェクトは二つある：AstarとLisk。AstarはGelato上でPolygon CDKを使用した最初のL2であり、2023年12月26日時点で、Astar zkEVM上には3,000を超えるスマートコントラクトがデプロイされ、15,000以上のウォレットが作成され、累計3億回以上の取引が行われている。LiskはGelato上でOP Stackフレームワークを使用してリリースされる最初のL2となり、RWAおよびDePINエコの発展に注力する。
開発難易度を下げるため、Gelatoは2023年12月にDeployment Platformをリリースした。開発者はRollupフレームワーク、データ可用性レイヤー、ミドルウェア統合を直接選択でき、数回のクリックでRollupを構築できる。
GelatoはRaaS分野の先駆けではないが、現在の競争優位性はどこにあるのか？
Gelatoはスマートコントラクト開発分野で4年間にわたり深耕しており、これがRaaS事業の拡大に直接貢献する。具体的には、Gelatoの競争力は以下の三点に集約される：（1）ネイティブWeb3ミドルウェアサービスの統合により、L2のスマートコントラクト開発体験を大幅に最適化、（2）成熟したアカウント抽象化解決策の統合、（3）多数の第三者Web3ミドルウェア流通リソースにより、開発者に包括的な開発ツールキットを提供。
1 ネイティブ業務統合：自動化、ガス手数料ゼロ、オフチェーン感知、VRF
Gelatoは当初、Web3の分散型開発バックエンドとして、スマートコントラクトの開発・利用体験の最適化を目指していた。その中核機能は4つ：コントラクト自動化、Relayによるガスレス取引、オフチェーンデータ感知・計算、VRFである。
コントラクト自動化：
ユーザーがよく見落とすのは、スマートコントラクトの機能は自動的にトリガーされず、EOAアカウントがオンチェーン取引を送信することで初めて実行されることだ。DEXの指値注文、自動複利、貸借清算などにはすべてコントラクト自動化が必要である。AutomateはGelatoの中核機能であり、開発者が手動操作や自前ボットの運用にかかるコストを回避できる。Gelatoは市場として、自動取引を実現したい開発者とインフラ運営者を結びつける。後者はロボットを稼働させタスクを探し、サービス報酬を得る。
Gelatoのネットワークアーキテクチャには3つの役割がある：Event Listener、Checker、Executor。Listenerはオンチェーンイベントを監視し、トリガー条件が満たされるとユーザーのロジックをCheckerに送る。Checkerはそのロジックに基づき、自動化タスクが実行可能かどうかを確認し、条件が正しいと判断されたら取引をExecutorに送る。Executorはインフラ運営者のネットワークであり、最終的にオンチェーン取引を実行する。KeeperまたはBotとも呼ばれる。
Relayerとガスレス取引：
標準的なオンチェーン取引では、ユーザーはまずEOAウォレットにnative tokenを預けてガス代を支払う必要があり、これがユーザーエクスペリエンスの大きな障壁となる。Gelato Relayerの仕組みは次の通り：ユーザーはWeb3アプリとインタラクトするためにオフチェーンでメッセージに署名し、API経由でGelato Relayに送信する。Relayerはオンチェーンで署名を検証した後、自身が管理するEOAが取引を送信してコントラクト機能をトリガーし、ガス代を支払う。これにより、単一残高で全EVMチェーン上の取引を支払ったり、開発者がユーザーのガス代をスポンサーするなど、柔軟な支払いシステムが実現する。
オフチェーンデータ感知と計算：
GelatoはAutomateをWeb3 Functionsへとアップグレードした。このアップグレードにより、スマートコントラクトがオフチェーンデータと接続できない制限を突破し、任意のオフチェーンデータに基づいて計算を行い、オンチェーン取引を実行できるようになった。TypeScriptで書かれた関数はIPFSに保存され、Gelatoが実行する。これにより、オフチェーンデータとのシームレスな統合、高度な計算能力（複雑な計算をオンチェーンで行うガス消費を回避）、カスタマイズ可能なロジック実行が可能になる。
VRF（検証可能な乱数生成）：
VRF機能はゲーム、NFT生成、Validatorのランダム選出など幅広く使われており、その鍵は、この機能を運営する主体が乱数とそのランダム性・正当性の証明を生成できることにある。生成される乱数は偏りがなく予測不能でなければならず、他人は証明を通じて乱数生成プロセスに不正がないことを検証できる。
Gelato VRFの中核コンポーネントはDrandであり、Drandネットワークは複数の分散型ノードから構成される。乱数生成前に、すべてのノードがthreshold parameterで合意する。各ノードは署名を作成しネットワーク内でブロードキャストし、thresholdに達すると、最後のノードが最終的なBLS署名を作成し、ネットワーク全体でその正当性を検証できる。乱数はこの署名のハッシュ値となる。
Gelatoはネイティブ業務において極めて強い競争力を持つ。Gelatoは最大15のブロックチェーンネットワークをサポートしており、2023年上半期の報告によると、400以上のアプリがGelatoを統合し、550万回以上の取引を実行している。MakerDAO、Gnosis Pay、Pancake Swapといったトッププロジェクトも採用している。この分野で唯一Gelatoと直接競合するのはChainlinkのみである。
2 成熟したアカウント抽象化解決策の統合
Relayサービスを基盤として、GelatoはRelay Kitを開発し、Safeとともにアカウント抽象化SDKを共同開発した。Safeのアカウント抽象化は複数のKitから構成され、中核キットは自社開発だが、一部は第三者ソリューションを利用している。Gelatoが提供するRelay KitはPayment Abstraction（支払い抽象化）を実現し、ユーザーがETHに限定されず、ネイティブトークンやERC-20トークンでイーサリアムの取引手数料を支払えるようにする。
アカウント抽象化は二つの主要ステップに分けられる：Signature Abstraction（署名抽象化）とPayment Abstraction（支払い抽象化）。前者は各種コントラクトアカウントが異なる署名検証方式（EOAの単一秘密鍵署名、マルチシグ署名など）を使えるようにし、後者は多様な通貨での手数料支払いや代行支払いなどを可能にする。zkSyncやStarkNetといったLayer2パブリックチェーンはすでにネイティブのアカウント抽象化解決策を開発しているが、それらのSDKに含まれるAAソリューションと比べ、Gelatoのアカウント抽象化には何の優位性があるのか？
簡潔に言えば、現在のZK-RollupはほぼすべてSignature Abstractionをうまく実装しているが、Payment Abstractionはまだ十分に成熟していない。Gelatoは自社のRelayと1Balanceサービスを利用して、柔軟な支払いとガスレス取引の実現をすでに検証しており、Payment Abstractionにおいて比較的成熟した解決策を持っている。Payment Abstractionはユーザーエクスペリエンス向上に最も直接的に寄与する。また、GelatoとSafeが共同開発したAA SDKもそのまま利用可能であり、ソーシャルログインやリカバリー不要の体験を実現できる。
3 豊富なWeb3ミドルウェア流通リソース
RaaS分野の構図分析において、ミドルウェア流通リソースはRaaSプラットフォームの最重要競争力の一つであると述べた。汎用Layer2はSDKを提供するが、チェーンの開発にはブロックエクスプローラ、Indexer、オラクル、クロスチェーンブリッジなど一連の機能開発も必要となる。Gelatoは4年間にわたる開発業務の中で、多数のインフラおよびミドルウェアとの提携関係を築いており、これらを直接開発ツールとして提供し、「ワンクリックでチェーンを立ち上げる」即時利用可能なキットを実現できる。現在、Gelato RaaS Marketplaceは27のミドルウェア統合サービスを提供しているが、注目に値するのは、Web3 Function事業で400を超えるアプリを統合しており、これらの顧客がすぐに流通リソースに転換され、Gelato RaaSエコの発展を大きく促進する。
3 競争構図：RaaS分野は初期段階にある
RaaS分野のNo-code Deployment細分化領域に属するプロジェクトにはConduit、Altlayer、Caldera、Lumozがあり、各プロジェクトの基本情報は下表の通り。
エコ拡張の観点からは、RaaSサービスを使ってチェーンを立ち上げたプロジェクト数はまだ少なく、多くのRaaS先駆者も理想的なデータを持っておらず、現時点ではチェーン数だけでプロジェクトの競争力を測ることは難しい。
ミドルウェアリソースの観点では、Gelato RaaS Marketplaceの統合数は優位ではないが、Gelatoが400を超えるアプリを抱えるエコシステムはMarketplaceのバックアッププールとなり、今後の統合数の伸びに注目し、RaaS分野における競争力の変化を判断する必要がある。
総合的に見ると、RaaS分野は非常に初期段階にあり、多くのプロジェクトがまだテストネット段階にある。現状のデータからリーディングプロジェクトを判断することは難しい。Altlayerは最近Binance Launchpadに上場し、RaaS分野では現時点でAltlayerとGelatoだけがトークンを発行しており、RaaSに投資できる唯一の二次市場銘柄である。両者の評価額を比較すると、Altlayerの時価総額は4億5146万6031ドル、FDVは41億423万2366ドル。一方、Gelatoの時価総額は1億6741万2873ドル、FDVは2億8747万6805ドルであり、時価総額・FDVいずれにおいてもGelatoの方が高いコストパフォーマンスを持っている。
4 Gelatoの飛輪：トークノミクス
GELはGelatoのネイティブトークンであり、現在のトークノミクスは依然としてAutomate事業を中心に構成されており、RaaS事業にはまだ紐づけられていない。
Automateを運営するbotオペレーターは、ネットワークに参加するためにはGELをステーキングしなければならない。収益源は二つある：1）各取引に対して手数料を徴収、2）裁定機会を発見し、back running取引を実行。botが悪意ある行動をすれば、ステークが没収されるリスクがある。
2023年7月、Gelatoはbotのステーキングとタスク割り当てメカニズムを更新し、Gelato飛輪の加速を図った。更新後も、botはネットワークに参加するためにGELをステーキングする必要があり、ノードになるには最低15万GELのステーキングと3か月のアンステーキング期間が求められるが、並列タスク割り当てアルゴリズムが調整された。botへのタスク割り当て頻度は、そのbotがステーキングしているGEL量に比例するようになり、botオペレーターがより多くのGELをステーキングするよう促進する。さらに、botが消費するガスコストは、Gelatoエコアプリや個人ユーザーが支払う手数料によってリアルタイムで補填され、これによりbotのステーキング飛輪効果がさらに刺激される。
将来的には、GelatoのトークノミクスがRaaS事業にも統合されるべきであり、これは今後の観察が必要である。
5 まとめ：Gelatoは価値発見の初期段階にある
GelatoのRaaSへの展開は、より強力なストーリー展開をもたらす。ユーザーが直接感じにくいバックエンド開発サービスから、市場に見えやすいRaaSプラットフォームへと転換することで、Gelatoは新たな成長局面を迎える。技術的には、Gelatoのネイティブな自動化、アカウント抽象化などのサービスがL2開発を支援し、L2の開発者・ユーザーに使いやすい体験を提供できる。一方で、自動化やアカウント抽象化はより複雑なオンチェーン操作と高いガスコストを伴うが、これをL2上で実行することでコストが大幅に最適化されるため、L2への移行は自社サービスにとっても新たな土壌を提供する。Gelatoが長年にわたり蓄積したミドルウェア顧客リソースは、L2開発支援に迅速に転換され、この移行により二つの事業が相互に好影響を与える。
トークンパフォーマンスの観点では、Gelatoは昨年9月にRaaSプラットフォームへの移行を発表した後も、トークン価格に明らかな上昇は見られなかった。しかし最近1か月ほどで、ようやく市場がそのRaaS移行に注目し始め、価格は0.3ドルから倍以上上昇した。この上昇は主にカンクンアップグレードの期待感と、ALTのBinance上場によるRaaS分野への注目が背景にある。ストーリーや市場の熱気の面から見ると、RaaS分野はこれまで二次市場での話題銘柄に乏しく、十分な注目を受けてこなかった。現時点では、カンクンアップグレードが市場最大の注目イベントの一つであり、ALTの上場が一般ユーザーのRaaS分野への関心を引き寄せている。RaaS分野の価値は徐々に発見されつつある。二次市場のRaaS関連銘柄は少なく、この分野への投機資金は現時点でALTとGELに集中するだろう。Gelatoは開発歴が長く、ファンダメンタルズがしっかりしており、エコリソースも豊富だが、時価総額は依然として低評価状態にある。今がまさに投資のチャンスと言える。ただし、Gelatoが現時点でRaaS分野のリーダー的地位を確立しているわけではないため、今後の競争力の変化に注意深く注目する必要がある。
今後のこのプロジェクトへの注目ポイントは、RaaSサービスの採用状況、トークン上場状況、トークノミクスの変化である。現在、自動化サービスではすでにリーダー的地位を占めているため、RaaS分野でも先行すれば、さらなる上昇余地が確認できる。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@MetricsVentures
