Galaxy：SolanaとイーサリアムのNFT競争
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Galaxy：SolanaとイーサリアムのNFT競争
SolanaがNFT市場の回復を牽引し、イーサリアムのNFT市場は2024年に追随する見込み。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Gabe Parker、Galaxy Research
翻訳：Luccy、BlockBeats
編集部ノート：暗号資産市場が進化する中で、Solanaとイーサリアムは主要なNFTエコシステムとして激しい競争を展開しています。Galaxy ResearchのアナリストであるGabe Parker氏は、2023年に両者が示したNFT市場でのパフォーマンスを詳細に分析し、SolanaにおけるNFT取引活動の急速な回復と、イーサリアムが直面する課題を強調しています。
Gabe Parker氏は、BlurおよびTensorの推進力により、SolanaのNFT市場がアクティブユーザー数および取引量の面で優れた実績を上げていると指摘します。イーサリアムは依然として市場をリードしていますが、NFTアクティブユーザーの減少という課題に直面しています。NFT市場の進化に伴い、2024年にはSolanaとイーサリアムの間の競争がさらに激化すると予想されます。以下はBlockBeatsによる原文の翻訳です。
ポイント
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SolanaのNFT取引活動の回復速度は、イーサリアムよりも2.6倍速い。
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2023年、イーサリアムは週間NFT取引量の90%以上を占めた期間が全体の67%であった。
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2024年1月8日時点で、Solanaの週間NFT取引量は全NFT取引量の25%を占めている。
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2023年、イーサリアムのNFTアクティブユーザー数は73%減少した一方、Solanaは80%以上増加した。NFTユーザーとは、1日以内にNFTを鋳造、購入、販売または譲渡した一意のアドレスとして識別される。
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先進的なNFT取引プラットフォームBlurの人気上昇に伴い、2023年のNFT市場集中度は顕著に変化した。OpenSeaなどの既存企業とは異なり、Blurはエアドロップなどのインセンティブプログラムに大きく依存してユーザーを獲得している。
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2023年、BlurはイーサリアムNFT取引総量の67%を占めた。Blur登場以前、OpenSeaはNFT取引量の80%以上を占めていたが、同年はイーサリアムNFT取引総量の29%にとどまった。
はじめに
2023年第4四半期、NFT市場は有意義な回復を見せました。2024年1月16日時点で、イーサリアムNFT取引量は2023年の低水準から4倍に増加し、Solana NFT取引量は10倍以上に拡大しました。歴史的安値からNFT取引量が回復する中、イーサリアムおよびSolana上の主要NFTプロジェクトの底価も上昇しています。本研究レポートでは、SolanaおよびイーサリアムエコシステムにおけるNFT市場の回復状況に焦点を当て、2024年の成長への示唆を提供します。また、OpenSeaのような既存のNFTマーケットプレイスに対して重要な市場シェアを獲得しつつある、インセンティブ駆動型のNFT市場（BlurやTensorなど）の特徴についても分析します。
イーサリアムNFT市場
イーサリアムのNFT取引量は2023年9月に底を打ち、月間最低取引額は1億4300万ドルでした。特に2023年10月9日から16日にかけては厳しく、イーサリアムNFT取引量はわずか4000万ドルまで急落しました。しかし、2023年10月9日以降、状況は劇的に変化し、イーサリアムの週間NFT取引量は380%もの驚異的な急増を記録しました。この急騰の主因は、2023年11月20日に実施されたBlur第2クォーターのエアドロップです。Blurは$BLURトークンを通じて、NFTの入札、出品、貸出といったプラットフォーム上の活動に報酬を与えています。なお、このようなエアドロップ前数週間にわたりトレーダーが積極的に取引活動を行う傾向は、2023年2月14日のBlur第1クォーターのエアドロップ時にも同様に見られました。さらに、エアドロップによって生じる富の効果（ウェルス効果）により、受け取った資金を再投資してポイント耕作を維持しようとするNFTトレーダーが増えます。
イーサリアムの週間NFT取引量は2023年の低水準から380%増加したものの、2022年3月の過去最高値と比べると、依然として89%低い水準にあります。イーサリアムのNFT市場は回復途上にあり、道のりは長いと言えます。2024年に入り、イーサリアムNFTエコシステムの次のサイクルは、BlurやBlastといった先進的なNFT取引プラットフォームが、エアドロップによるインセンティブを通じて取引活動を牽引することが期待されています。
OpenSeaは2023年4月にプロ取引プラットフォーム「OpenSea Pro」を開始しBlurと競合しましたが、2023年9月以降、OpenSea ProはイーサリアムNFT取引量のわずか9%しか占めていません。Blurがプロフェッショナル向けNFT取引で圧倒的優位を保っているのは、先行者利益とUX/UI設計によるものです。例えば、Blurはオーダーブック方式を採用しており、これによりNFTトレーダーは他のどのマーケットよりも正確にプロジェクトの底価の深さを評価できます。さらに、Blur独自のNFTローンプラットフォームBlendと組み合わせることで、複雑な取引戦略を構築するためのツールをトレーダーに提供しています。
2024年を見据えると、2024年5月に予定されている第3クォーターのエアドロップにより、Blurの地位はさらに強化されると見込まれます。このイベントでは、過去にBlurを利用したNFTトレーダーがさらなるインセンティブを受け取ることが期待されており、次回エアドロップの50%が既存の$BLURトークン保有者に分配される予定です。Blurの戦略的優位性は先行者メリットにとどまらず、独自に構築した包括的エコシステムにも及んでいます。
Blurのトークノミクスに対する積極的な姿勢は、最近のガバナンス提案にも表れています。この提案では、コミュニティによる手数料収益の活用を促進するもので、取引生成時に発生する収益に対して1%のマーケットプレイス手数料を課し、その資金を用いて$BLURトークンの買い戻しと焼却を行い、供給量を削減することを目指しています。このガバナンス提案は現時点では保留中ですが、Blurが継続的にプラットフォームのトークノミクスを洗練させ、進化するNFT市場において重要なプレイヤーとしての地位を確立しようとしていることを示しています。
最近のNFT取引量の急増は、BlurなどのNFTマーケットプレイスに暗号資産ネイティブユーザーが再び参加したことに起因していますが、依然として多くのNFTトレーダーが様子見を続けています。特に注目すべきは、OpenSeaの週間取引者数が2022年1月の過去最高値から86%減少している点であり、これは大量の小口ユーザーが未だ市場に復帰していないことを意味します。Blurは暗号コミュニティ内で最も好まれるNFTマーケットですが、主に高度で裕福なNFTトレーダー層に訴求しています。こうした背景から、小口投資家のNFT関心の回復を測る上で、OpenSeaの取引量シェアの動向を注視することが重要です。
Solana NFT市場
SolanaのNFT取引量も2023年9月に底を打ち、当月の取引額は3000万ドルでした。2023年10月9日から16日にかけては最悪の週となり、取引量はわずか430万ドルにとどまりました。しかし、2023年10月16日以降、Solanaの週間NFT取引量は10倍以上に増加しました。この大幅な増加は主に以下の2つの要因によるものです。
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Solanaの先進的NFT取引プラットフォームTensorが近々エアドロップを実施するという発表。
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SOLトークンの価格大幅上昇に伴う、すべてのSolana NFTの再評価および注目度の高まり。
TensorはSolana版のBlurとして2022年に登場し、NFTトレーダーが複雑な取引戦略を立案できるように設計されています。Tensor第2クォーターのエアドロップは2023年8月に終了しており、次回のエアドロップは2024年1月のどこかで行われると予想されています。そのため、SolanaのNFTコレクターたちはポイント耕作のための取引活動を活発化させています。より重要な影響として挙げられるのは、Solana保有者が享受する富の効果（ウェルス効果）です。2023年通年でSOL価格は615%上昇し、さらにSolana上のアプリケーションがコミュニティに多額のエアドロップを配布したことで、NFTを含む各種Solanaアプリケーションの利用が活性化しています。
SolanaのNFTエコシステムの回復速度はイーサリアムを上回っていますが、週間NFT取引量は依然として2022年5月の過去最高値から60%以上低い水準にあります。イーサリアムと同様に、Solanaも経済的かつユーザーフレンドリーなNFT取引体験を提供する強固なエコシステムを持っています。さらに、SolanaのNFTインフラは急速に成熟しており、財布やその他のNFTアプリケーションが、代替可能トークンの横にNFTを表示する機能などを導入し、デジタルコレクションエコシステムの成長を支援しています。全体として、Solanaの次のNFT市場サイクルも、Tensorのような先進的取引プラットフォームによる取引活動によって牽引されると予想されます。
市場集中度
BlurやTensorのような先進的取引プラットフォームは、それぞれのチェーン上で急速に成長し、NFT取引量の大きな割合を占めるようになりました。流動性が豊富な市場へのアクセスは、極めて変動の激しい資産の取引・脱出を可能にするため、アクティブなNFTトレーダーにとっては相互に有益な結果です。BlurとTensorは、エアドロップによってユーザーに流動性の提供を促しており、売り手はエアドロップを通じて特定NFTの市場深度を測ることができます。BlurやTensor登場以前の伝統的NFTマーケット（例：OpenSea）では、インセンティブのないオファー制度を採用していました。買い手は競争力のある価格提示を行うインセンティブを持たず、結果としてオファーは分散し、NFTの希望売却価格を大きく下回る状態になっていました。
2023年、BlurはイーサリアムNFT取引総量の67%を占めました。Blur登場以前、OpenSeaはNFT取引量の80%以上を占めていましたが、現在はイーサリアムNFT取引総量の29%にまで低下しています。
2023年、SolanaのNFT取引領域ではMagic Edenが圧倒的な存在感を示し、取引総量の51%を占めました。しかし、それに次ぐ第2位はTensorで、同年のSolana NFT取引量の41%を占めています。
2023年にはTensorがMagic Edenを上回ることは稀でしたが、特に2023年10月のNFT市場回復期には、Tensorの取引量がMagic Edenを逆転した日もありました。2023年10月1日から2024年1月1日までの期間では、Tensorが大幅にリードし、取引量はMagic Edenを50%上回りました。
先進的取引プラットフォームが第3クォーターのエアドロップやその他のインセンティブ駆動型プログラムを準備する中、Tensorは2024年にMagic Edenの市場シェアを上回ると期待されています。
BlurとTensorが市場集中度に与えた影響は、先進的取引プラットフォームが明確な製品と市場の一致（PMF）を達成していることを示しています。BlurとTensorは熊相場中に登場したプラットフォームですが、OpenSeaやMagic Edenといった有名な従来型マーケットから着実にシェアを奪ってきました。
イーサリアム vs Solana：週間NFT取引量とアクティブユーザー
2023年、イーサリアムはNFT分野で支配的地位を保ち、全年間の60%以上の週において、週間NFT取引量の90%以上を占めました。この指標には、Bitcoin上のOrdinalsおよびBRC-20の取引量は含まれていません。なお、2023年にはOrdinalsおよびBRC-20が18億ドルの取引量を記録し、ビットコインはこの期間において2番目に人気のあるデジタルコレクションネットワークとなっています。本レポートはSolanaおよびイーサリアムのNFT市場に焦点を当てており、Ordinalsについて詳しく知りたい場合は、Galaxy Researchの該当レポートをご参照ください。
2023年5月から9月にかけて、Solana NFTはイーサリアムNFTと市場主導権を巡って激しい競争を繰り広げました。この期間、Solana NFTの取引量は（イーサリアムとSolanaを合算した）全NFT取引量の10%未満にとどまりました。しかし、Solana NFTは2023年11月に大きく前進し、それ以降、NFT取引量の市場シェアを急速に獲得しました。2023年12月には、Solana NFTの週間取引量は全NFT取引量の22%～37%を占めました。
2024年、SolanaのNFT取引量は引き続きイーサリアムと競合していくでしょう。2023年12月1日以降、Avalanche、BNBスマートチェーン、Arbitrum、イーサリアムなど他のブロックチェーンから合計5050万ドルがSolanaへ橋渡しされました。Solanaへの新規資本流入は、DeFiアプリケーションが提供するエアドロップやリターンによって促進されている可能性がありますが、これらのアプリはエコシステム内に入るとすぐに退出するリスクもあります。ただし、流入した新資本の一部がSolana NFTに流れ込むことは予想されます。イーサリアムNFTの回復スピードと、2023年12月時点でのSolanaへの新規資本流入量を踏まえると、2024年にはSolana NFT取引量が全NFT取引量の30%～50%に達する可能性があります。
1日にNFTを購入、販売または鋳造するウォレットのオンチェーン活動を観察することで、イーサリアムNFT市場に新規ユーザーが不足していることが明らかになります。2023年、イーサリアムのNFTアクティブユーザー数は73%減少しましたが、同期間、SolanaのNFTアクティブユーザー数は200%以上増加しました。SolanaのアクティブNFTユーザー数は2023年12月19日に急増し、イーサリアムのそれを上回りました。イーサリアムおよびSolanaのアクティブNFTユーザー数に30日移動平均を適用すると、現在Solanaの日次アクティブNFTユーザー数がイーサリアムを上回っていることがわかります。
上図のデータに関して注意点として、アクティブNFTユーザーとは、1日以内にNFTを鋳造、購入、販売または譲渡した一意のアドレスとして定義されます。一意のアドレスは個人または法人によって所有されており、Solana上では取引コストがイーサリアムより安いため、アドレス数が多くなる可能性があります。
結論
今後のNFTサイクルは、先進的NFT取引プラットフォーム、NFT保有者向けの革新的なエアドロップインセンティブ、そして広範な暗号市場の回復による富の効果によって牽引されるでしょう。先進的NFT取引プラットフォームはすでに市場での地位を確立しており、流動性がこうしたプラットフォームに集約される中で、その市場支配率は今後も50%～60%の範囲で維持されると予想されます。全体として、SolanaのNFTエコシステムが初めての再評価局面を迎えている中、ETH価格も大幅に上昇すれば、2024年に注目すべき最大の展開の一つは、イーサリアムNFTの再評価となるでしょう。
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