ETFの重要な節目が迫る中、取引データの裏にはどのような駆け引きのシグナルが隠されているのか？
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ETFの重要な節目が迫る中、取引データの裏にはどのような駆け引きのシグナルが隠されているのか？
ETFの期限が近づく中、チェーン上および先物・オプションなどの取引データに表れる動きや駆け引きは、極めて示唆的な意味を持つ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Frank、Foresight News
2024年1月に入り、現物ビットコインETFは短期的に市場の動向を決定づける主要なナラティブとなりつつある。こうした背景のもとで、データ面もまた市場センチメントや資金の駆け引きを読み取る有効な窓口となっている。
本稿では、先物およびオプション市場における未決済建玉（オープンインタレスト）、ファンドレート、権利行使日および権利行使価格の分布、IV（インプライドボラティリティ）などのデータを通じて、背後にある資金の駆け引きシグナルを探る。
2つの重要な時間的節目
ニュース面から見ると、主に以下の2つの節目がある。
まず第一に、ロイター通信が週末に複数の情報筋を引用して報じたところによると、1月3日～4日に米証券取引委員会（SEC）が一連の現物ETF申請を事前承認する可能性があるという。
つまり今週火曜日または水曜日にも、米SECが現物ビットコインETFの発行を認可し、該当ETFの上場を公式発表する可能性があるということだ。
第二に、これまでの進捗からすると、21Shares／ARKの現物ビットコインETFについては、遅くとも1月10日までに米SECが判断を下す必要がある。その後、1月14日から17日にかけて7社が集中して審査結果を迎える予定だ。
ただし、もし1月10日までずれ込んだ場合、米SECが最終的な期限である3月中旬まで再度延期する可能性も否定できない。
総じて言えば、1月3日～4日、および1月10日～17日は、現在多くの資金が注目している2つの主要な節目といえる。
データに見る資金の駆け引きシグナル
ビットコイン未決済建玉：明確な増加なし
Coinglassのデータによると、全ネットワークにおけるビットコイン先物契約の未決済建玉は43.24万BTC（約196.88億ドル）。
うちCMEのビットコイン契約未決済建玉は11.48万BTC（約52.15億ドル）で最も多く、次いでバイナンスが10.32万BTC（約47億ドル）で第2位。
注目すべきは、12月30日の年次デリバリー日以降、ここ一週間、ビットコインの未決済建玉は40.5万～41万BTCの間で横ばい推移しており、大幅な増加傾向は見られない。これはビットコイン先物市場において、将来相場に対する激しい駆け引きが起きていないことを示唆している。
永続契約のファンドレート：高止まり
一方、Coinglassのデータによると、BTCおよびETHの永続契約におけるファンドレートは12月25日から一週間以上、年率換算で30％を超える水準が続いている。これは、買いポジションが年率30％相当の高額な資金料を継続的に支払いながらも、価格の突破上昇を強く予想している姿勢を示している。
特に本日（1月2日00:00）以降、両者のファンドレートは年率50％超にまで跳ね上がった。これは、買い手が毎日大量の資金を売り手に補填しており、持続的に損失を被っている状態を意味する。
このことは、今後の1月3日～4日、1月10日の重要な節目において、もし現物ビットコインETFのニュースが期待に届かず、価格が上抜けしない場合には、買い手が過度な損失を被ることになり、高額の資金料を支払い続けながらも強気を貫いていた買いポジションが圧力に負けて一気に決済される可能性があることを示している。
実際、昨年12月9日～10日（土・日）も同様の展開だった。買い手は数日間にわたり年率30％以上のコストを抱えて損失を出し続け、週末2日間で価格が突破できなかったため、翌週月曜日の早朝に3000ドル規模の急落（「クリスマス相場」はどうなる？を参照）が発生した。
オプションの権利行使はこれらの節目に集中
Deribitの統計データによると、権利行使日別では、今月のビットコインオプション建玉は1月5日、1月12日、1月26日の3日間に集中しており、いずれもコール（看漲）オプションの建玉がプット（看跌）を上回っている。
特に1月5日および1月12日は、ロイターが報じた1月3日～4日の結果発表、および21Shares／ARKの審査結果発表時期とちょうど一致している。
権利行使価格別では、未決済オプション建玉の権利行使価格が5万ドルに集中していることから、現物ビットコインETFが承認されれば、少なくとも5万ドルを超える上昇が見込まれているとの思惑が反映されていると考えられる。
さらに注目すべきは、DeribitのBTCボラティリティ指数（DVOL）が過去の傾向に反して上昇しており、ここ7日間で約44％から50％上昇し、約66％付近まで達している点だ。過去にはこの時期にDVOLは安定的に低下し、40％台で推移していた。
まとめ
最近、市場では50日間で約18億ドル相当の暗号資産を購入した謎の巨大ホエールの動きが追跡されている（参考記事『50日で18億ドル、今回の小型牛相場の「エンジン」が浮上か？』）。10月20日から12月9日までの期間、このアドレスは累計17.6億ドル相当の暗号資産を購入しており、そのタイミングは市場の上昇局面と完全に一致している。
注目に値するのは、この謎のアドレスが20日間沈黙した後、12月28日に再び動き出し、Tetherから5000万USDTを取得し、Kraken、Bitgo、Coinbaseへ送金した点だ。この謎のアドレスの正体が何者であれ、18.1億ドルもの巨額な購入行動自体が重要なシグナルを示している。
これらに加え、現物ビットコインETFの審査期限の迫り具合を踏まえると、チェーン上および取引データの裏にある動きや駆け引きは、非常に示唆に富んでいると言えるだろう。
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