イーサリアムの最新チェーン上データ、技術的進展、および2024年の注目ポイント
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イーサリアムの最新チェーン上データ、技術的進展、および2024年の注目ポイント
Dencunアップグレードは2024年3月または4月に展開され、EIP-4844を通じてイーサリアムL2のガスコストが大幅に削減され、イーサリアムのスケーラビリティが向上する予定です。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ebunker
ETH/BTCレートとオンチェーンデータの比較
10月から12月15日までの期間において、BTCは57.5％上昇した一方で、ETHは48.34％の上昇にとどまった。差異はそれほど大きくないものの、ETHがBTCに比べて弱含みのパフォーマンスを続けている状況はほぼ1年間続いている。
BTCの強さは主に、現物ETFへの期待、半減期サイクルの近づき、そして最近のBTCエコシステムの台頭によるものだ。一方でETHには短期的な類似の追い風がないものの、オンチェーンデータからは比較的前向きなシグナルが読み取れる。
まず、最も直感的な売り圧力について見てみると、6月以降、BTCの取引所残高は継続的に減少してきたが、12月5日から12日には明確な反発が見られた。このピーク後、BTC価格は一時4万1000ドルまで下落した。
BTCと比較して、ETHの取引所残高は変動幅が小さく、2023年2月以降、着実に減少傾向にある。12月11日から13日にかけてわずかな反発が見られたが、これは市場価格が下落した時期およびその後に起こっている。
これは、一部の投資家が市場の一時的な下落後にETHを取引所へ移動して利確したことを示唆している。
また、Santimentのデータによると、ソーシャルでの注目度については両者の全体的なトレンドは類似しているが、BTCの熱が明らかにETHを上回っている。MVRV（流動時価総額／実現時価総額、売買圧力を評価する指標）においても、全体的な動きは似ているが、その幅には大きな違いがある。12月15日時点では、BTCが41.17％、ETHが26.45％であり、いずれも過去6ヶ月間で最高水準にある。
最近の価格上昇幅ではETHがBTCに及ばないものの、機関投資家の関心という観点では、ETH市場の動向に注目すべき変化が見られ、特に2023年11月以降その傾向が顕著になっている。
オンチェーンデータサイトCryptoquantのチャートによれば、ETH価格が1800〜1900ドルで安定していた時期に、機関保有分のETH残高が明確に反発した。
Cryptoquantは、ここ最近の機関によるETH保有数の急増は、機関投資家の関心の高まりと、イーサリアムの長期的価値および市場成長可能性に対する認識の表れだと分析している。この背景には、ETH価格の安定性や現物ETF導入の期待だけでなく、イーサリアムの基本面の強化や技術的アップグレードも含まれる。
JPモルガンが最近発表した2024年の金融見通しレポートでも、暗号資産業界について言及している。同レポートでは、BTCが半減期を迎えることから、来年はETHのパフォーマンスがBTCを上回ると予想している。JPモルガンは、今後予定されているEIP-4844（プロト・ダンクシャーディング）のアップグレードがその原動力になると指摘しており、これによりイーサリアムネットワークの効率性と拡張性が向上し、市場での優位性を確保できるとしている。
一方、BTCの半減期による恩恵はすでに現在価格に織り込まれていると考えられる。BTCのブロック報酬半減は採掘コストを押し上げ、ハッシュレートが最大20％低下する可能性もある。JPモルガンによれば、これはマイナーの運用コストを高め、非効率なマイナーが市場から退出する要因となるだろう。
Dencunアップグレード前の重要なステップが開始
コア開発者会議の報告によると、2023年末にイーサリアム開発チームはDencunアップグレード前の重要な段階をついに開始した。開発チームは今後1〜2週間以内に、すべてのクライアントとともにGoerliシャドウフォークを立ち上げ、Cancun/Denebアップグレードのテストを行う予定だ。
Devnet 12におけるCancun/Denebアップグレードのテストは進行中である。現在、PRYSMクライアントを含むすべての実行レイヤー（EL）およびコンセンサスレイヤー（CL）クライアントの組み合わせがDevnet 12にロードされている。MEV-BOOSTソフトウェアは、PRYSM以外のほとんどのクライアント組み合わせで有効化されている。
イーサリアムのDencunアップグレードは、ネットワークの二つの主要層（実行レイヤーとコンセンサスレイヤー）に変更をもたらす。実行レイヤーのアップグレードは「Cancunアップグレード」と呼ばれ、コンセンサスレイヤーのアップグレードは「Denebアップグレード」と呼ばれるため、合せてDencunアップグレードと呼ばれる。
Dencunアップグレードは、EIP-4844という改善提案の実施を通じて、ETHおよびL2のさらなるスケーリングを可能にする。Dencunアップグレードはイーサリアムロードマップにおける重要なマイルストーンであり、完了後にはL2の手数料がより競争力を持つようになる。
ラッピングzkEVMによってL2の機能をL1に戻す
L2ネットワークは、複数の取引をまとめてオフチェーンで処理し、その後メインチェーンに結果を戻すことで、イーサリアムのスケーラビリティを改善する手法である。これは2020年の会議でVitalik Buterinが重点的に提唱したもので、当時はイーサリアムネットワーク上の手数料が急騰していた。
最近、イーサリアム共同創設者のVitalik Buterinは、「ライトクライアント」の機能強化に伴い、ラッピングzkEVMによってL2の機能を再びL1に還元することが次のステップになると述べた。つまり、L2ネットワークまたはrollupの一部の機能をイーサリアムメインチェーンに再統合するというアイデアである。「ラッピングzkEVM」（ゼロナレッジ・イーサリアム仮想マシン）という方法論は、数年前に彼が提唱した「計算負荷をL1からL2に移す」という考えとは逆方向のものだ。
最近のブログ記事でVitalik Buterinは、ライトクライアントの重要性を強調している。ライトクライアントとは、クライアントソフトウェアの軽量版であり、ブロックチェーンデータの変更を独立して検証するためにデータのコピーを保持するのではなく、必要に応じてデータを要求するノードである。通常、ライトクライアントまたはライトノードはブロックヘッダーの処理を主とし、実際にブロック内容をダウンロードするのは稀である。
Vitalik Buterinは、これらのライトクライアントの機能とデータ処理能力が高まれば、将来的にはL2ネットワークのようにL1の取引を完全に検証できるようになると指摘する。そうなれば、イーサリアムネットワークは事実上、内蔵されたZK-EVMを持つことになる。
ZK（ゼロ知識）証明は、取引の正当性を相手方に証明しつつ、特定の取引詳細を一切開示しない暗号プロトコルである。一方、EVMはイーサリアムの仮想マシンであり、コンピュータがプログラムを実行するように、スマートコントラクトの実行を担う。
現在、Polygon、Scroll、Matter LabsなどのL2ネットワークはゼロ知識証明を活用しており、これらはDeFiの主要な関係者となっている。そのため、Vitalik ButerinのラッピングzkEVM構想は、こうしたプラットフォームのインセンティブを損なう可能性もある。では、zkEVMがラッピングされイーサリアムの基盤プロトコルの一部となれば、L2の機能はどう変わるのか？
Vitalik Buterinによれば、これらのL2プロジェクトは依然として多くの重要な役割を担い続ける。具体的には、迅速な事前確定、MEV緩和戦略、EVMの拡張などがある。さらに、ラッピングZKEVM方式はユーザーおよび開発者にとっての利便性も提供する。
彼は「L2チームは多くの努力を重ね、ユーザーとプロジェクトを自らのエコシステムに引き寄せ、居心地の良い環境を作ってきた。MEVやトランザクション混雑料金をネットワーク内で獲得することで、一定の利益を得ている。このような関係は今後も続くだろう」と述べている。
2024年のETHの注目ポイント
Dencunアップグレードは2024年3月または4月に展開される予定で、EIP-4844の実装により、イーサリアムL2のガスコストが大幅に削減され、スケーラビリティが向上する。
イーサリアムL2の活動は継続的に拡大しており、すでに歴史的最高水準に達している。L2Beatの最新データによれば、エコシステム全体の総鎖上価値（TVL）は160億ドルに達している。
現在のL2はArb、OP、MetisなどEVM互換型が主流だが、EclipseやFlyentといった非EVM対応のL2も立ち上がりつつあり、新しいアプリケーションや開発者を惹きつけるだろう。暗号ゲーム（GameFi）は主にL2エコシステムを基盤とし、ウォレットのユーザーエクスペリエンスもさらに改善され、イーサリアムエコシステムへの新規ユーザー流入を促進する。
最後に、現実世界の資産のトークン化も勢いを増しており、より多くの「旧来の」金融商品がイーサリアムブロックチェーン上に持ち込まれようとしている。
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