技術が金融を駆動する：インスクリプションの投機的ブームに隠れる本質的なロジック
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技術が金融を駆動する：インスクリプションの投機的ブームに隠れる本質的なロジック
インスクリプションの発展はビットコインにとってある種の進歩を意味しているが、他のパブリックチェーンやLayer2にとってはむしろアプリケーション性能テストに近いものである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：比推 Asher Zhang
現時点では、インスクリプション（Inscription）トークンには実用的な価値はなく、Meme（ミーム）に類似しています。それならば、なぜ急騰するインスクリプショントークンが存在するのでしょうか？その背後にある根本的なロジックとは何でしょうか？ビットコイン上のインスクリプショントークンと、他のパブリックチェーン上のインスクリプショントークンにはどのような違いがあるのでしょうか？今後、インスクリプショントークンはそれぞれ異なる道を歩むことになるのでしょうか？
インスクリプショントークンの過熱相場における本質的動因
どうやって価値のある、あるいは投機対象となるコインを見つけるか？私は一貫して「技術が金融を駆動する」という核心的な考えを持っています。つまり、持続的に価格が上昇するコインの多くは、その背後に技術の進化がある程度関係しているということです。巨額の利益を得るという「富める者」効果（FOMO）により、初期段階で注目を集める興味深いトークンも生まれます。しかし、技術の発展が停滞し、限界に達したうえでバブルが大きくなりすぎた場合、いずれ調整期を迎えることになります。短い歴史を持つインスクリプション分野において、代表的なトークンとしてはOrdi、sats、rats、Atom、Pipeなどが挙げられ、これらはそれぞれある意味でインスクリプションプロトコルの進化と発展を象徴しています。
2022年末、ビットコインのコア開発者のCasey Rodarmor氏がOrdinalsプロトコルを創設しました。2023年3月8日、匿名開発者@domodata氏がOrdinalsプロトコルを基にBRC-20を導入し、Ordiは最初のBRC-20トークンとなりました。その後、9月に別の匿名開発者がAtomicals Protocolを発表。さらに同月26日、Casey氏自身がビットコイン上でUTXO技術に基づく同質性トークンプロトコルRunesを立ち上げました。これらのプロトコルはBRC-20と比べて重要な改良点を持っており、特にAtomは市場からより高い評価を受けている理由の一つです。また、コミュニティの開発者Beny氏は、BRC-20の代行ツールLooksOrdinal（無トークン）、OrdFi向けのBRC-20改良版Tap Protocol、およびRunesの改良版であるPipeを次々とリリースしています。
上記のように、インスクリプションプロトコルの発展と共に成長してきたいくつかのトークン以外にも、satsはBTCの最小単位と同じ名前を持つというアイデア（命名センスが良い）があり、Unisatが提供するL2 BRC20-swapのGas手数料として使用可能です。ratsはいわゆる「動物園系」Memeのトップ銘柄であり、強いコミュニティ共通認識を持ち、かつて流行した動物園系プロジェクトのファン層からの支持も受けていると考えられます。
以上の整理から明らかになるのは、真に価値がある、あるいは投機価値のあるトークンはやはり技術の発展とある程度関連しているということです。この観点からインスクリプショントークンを探れば、「一攫千金」の可能性が高まるかもしれません。単なるコピー版インスクリプショントークンだけを投機対象にする場合は、広範な注目を集めるのは難しいでしょう。加えて、コミュニティの基盤や実際の利用シーンを持つものも注目に値します。ratsとsatsはまさにその代表例です。
インスクリプションの過熱が主要パブリックチェーンに与える影響
実用性の観点から見ると、インスクリプションはビットコインにとって一定の進歩的意義を持っています。ある程度のスケーリング拡張が行われたビットコインネットワークにおいて、これはまったく新しいユースケースの提示と言えます。以前、ビットコインのコア開発者Luke氏はインスクリプションに対して反対していましたが、その本質はビットコインメインチェーンでの発展に反対しているだけであり、ビットコインのLayer2（例えばライトニングネットワークやサイドチェーンなど）については否定していないのです。一方、他のパブリックチェーンにとっては、インスクリプションは技術的価値がほとんどないものであり、投機的な側面が非常に強く、完全に金融的なトレンド追随によるマーケット操作に過ぎません。最終的には、他のチェーン上のインスクリプショントークンは価格ゼロに近づく可能性が極めて高いです。
現時点では、他のチェーン上のインスクリプションには実用価値がないものの、ある意味では多数のパブリックチェーンの性能に対する一種のテストとなっています。実際、現在のブロックチェーン業界には画期的なアプリケーション（キラーアプリ）がまだ存在しておらず、そのため多くのパブリックチェーンの性能が実際に試される機会がありません。優れたパフォーマンスがなければ、開発者やユーザーにとっても依然として概念的な投機対象に過ぎない状態が続きます。しかし、インスクリプションの投機ブームは、こうした性能検証のための絶好の機会を提供しており、将来のキラーアプリ登場に向けた参考データを残すこともできます。以下に各チェーンの実績を見てみましょう。
モジュラー型ブロックチェーンCelestia上では、初のインスクリプションプロジェクトCIASが開始され、正式にMint開始後1時間以内に12万人以上から100万回以上のアクセスが集中しました。Celestiaチェーン上の取引の50％以上がCIASに関連していたほどです。その後、チームはRPCに障害が発生したことを公表し、Mintの一時停止を宣言しました。
12月8日、Tonadoがインスクリプションプロトコルを導入したことで、チェーン上のアクティビティが急増し、TONネットワークの取引処理に長時間の遅延が発生しました。ブロックチェーンステータス監視BotのdTONが示したデータによると、12月5日以降、TON20のインスクリプションがわずか30分で200万件以上の取引を生成し、ネットワークライズ率が61倍に急増しました。このような突発的なトラフィックピークにより、TONネットワークは深刻な混雑に陥り、ブロック生成が続いていても検証に大きな遅れが生じました。
パブリックチェーンConfluxも同様のストレステストを経験しました。ConfluxScanのデータによると、インスクリプション活動の影響で12月15日、Confluxの1日の取引件数は178.8万件に達し、当日のアクティブアカウント数は1.77万件でした。
12月18日、Avalanche最大のDEXであるTrader Joeの共同創業者@cryptofishx氏が、asc-20規格のインスクリプション（Avascription）BEEGを発表しました。これにより、Avalanche上のインスクリプションプロジェクトも間接的に性能テストの役割を担うことになりました。
12月16日、インスクリプションプロトコルによるユーザー数の急増を受けて、Arbitrum公式はArbitrum Oneのオーダリングノード（Sequencer）が米東部時間午前10時29分に停止し、ネットワークがダウンしたと発表しました。Arbiscanのデータによると、12月15日、Arbitrumのチェーン上取引件数は439万件に急増し、過去最高を記録しました。もう一つの主要Layer2であるzkSyncも、12月17日にSYNCインスクリプションのMint中にネットワークが一時的に「ダウン」する事態に見舞われました。
インスクリプションの作成（Mint）自体は、技術的には複雑ではなく、ゼロ送金の取引行為のように見えます。しかし、データから見ると、各チェーンはユーザーの殺到に対応できず、混雑やダウンなどの問題が相次いでいます。現在のブルームーキー期において、参加者が主に暗号資産（仮想通貨）コミュニティに限られている中でも、主流パブリックチェーンのパフォーマンスにはまだ大きく改善の余地があります。この課題を克服できなければ、Web2ユーザーが大規模に流入した際にも、真のチャンスを掴むことはできません。
インスクリプショントークンの将来の展開
インスクリプションの発展は、ビットコインにとっては一定の進歩的意義を持ちますが、他のパブリックチェーンやLayer2にとってはむしろ一種のアプリケーション性能テストのようなものです。価値の観点から見ると、インスクリプションのブームは、ビットコインがアプリケーション領域への拡張を始める前の「前菜」に過ぎません。将来的には、チェーン上に存在するインスクリプション自体が消滅する可能性が高いと考えられます。すでにビットコインのコア開発者Luke氏も明確にそのように表明しています。結局のところ、ビットコインのアプリケーション分野で真に価値を持つのは、Layer2やサイドチェーンなどの拡張ソリューションになるでしょう。他のパブリックチェーンにとっては、現在はアプリ開発の難関期にあり、従来のWeb2アプリに挑戦できるDappを開発することは決して簡単ではありません。こうした「空白期」の中で、主流チェーン上のインスクリプション投機はあくまでインフラの性能テストとして捉えるべきであり、その崩壊の可能性は非常に高いです。一方、ビットコインチェーン上のインスクリプションは、将来、Dogecoin（Doge）のようなMemeコインと競合する存在になるかもしれません。
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