インスクリプションが暗号市場を活性化、次の「暴風」はどこに向かう？

2023.12.12

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インスクリプションが暗号市場を活性化、次の「暴風」はどこに向かう？

うっすらと牛の鳴き声が聞こえ、過去2か月および今後における富の鍵は何でしょうか？

2023.12.12 - 06:44:57

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うっすらと牛の鳴き声が聞こえ、過去2か月および今後における富の鍵は何でしょうか？

執筆：Terry

10月以降、現物ビットコインETFへの期待を背景に、BRC20やSolanaエコシステム、GameFiなどさまざまなコンセプトが相次いで上昇し、目まぐるしい展開となっている。市場の再活性化は一瞬のうちに起きているように見える。

このような市場環境下では、ビットコインエコシステム、Solanaエコシステム、PoWストーリーなど異なるホットトピックが急速にローテーションしており、目が離せない状況だ。本稿ではここ2ヶ月間の主要な市場ナラティブと注目ポイントを振り返るとともに、今後引き継がれる可能性のある分野についても展望する。リスク警告：暗号資産市場は極めて変動が激しいため、リスク管理を徹底すること！

ホットトピックの急速なローテーション

1. ビットコインエコシステム：ORDIが先陣

まず最初に挙げられるのはビットコインエコシステム、特に「ORDI」で代表されるインスクリプション（銘文）分野であり、ここ2ヶ月間の市場の中心的存在として、関連する注目トークンの価格が次々と過去最高値を更新している。

特にBA上場後、ORDIは強気の展開を見せ、わずか1週間でインスクリプションブームをピークに押し上げ、暗号資産市場でもっとも注目を集める新星となった。

これによりSATSやRATS、さらには他のパブリックチェーンにおけるインスクリプション概念も盛り上がりを見せたが、ここ数日間ではBitcoin Coreのコア開発者Luke DashjrがORDIなどのインスクリプションに対して厳しい批判を展開したことで冷や水を浴びせられ、ORDIは直近2日間で急騰急落を繰り返す混乱局面を迎えた。

総じて見れば、Bitcoin Core開発者たちによるインスクリプションへの反対は以前から明確であり、具体的な行動を取る意思もある。しかし、インスクリプション市場はすでにマイナー、取引所、ユーザーの利害が複雑に絡み合っているため、単純な排除は困難であり、今後も長期間にわたる駆け引きが予想される。

注目に値するのは、最近になってイーサリアムおよびLayer2に対する業界内の議論が再燃している点である。特に拡張性向上を目指して次々と登場するLayer2同士の間に生じる流動性の断絶や相互非互換性といった問題が顕在化しており、イーサリアムナラティブ自体がやや停滞気味となっている。こうした状況を受けて、ビットコインインスクリプションの人気急上昇がさらに加速している。

2. Solanaエコシステム：SOLが小幅回復

こうした背景の中、Solanaのような高性能異種チェーンが再び市場の注目を集めている。SOLはわずか2カ月で3倍以上の上昇を記録し、時価総額も300億ドルに迫っている。

SOL高騰の要因としては、FTX事件後のSolanaコミュニティによる着実な復興努力に加え、Solana財団会長のLily Liuがウォール街の旧勢力からの注目を集めたことも見逃せない。彼女がSolanaをより広範なオフチェーン資金に紹介したことは、他チェーンが真似できない競争優位性となっている。

SOLの人気に牽引され、Solanaエコシステムのプロジェクト群もそれぞれ小さな回復局面を迎えている。その中でも、オラクルプロジェクトPYTHやMEVプロジェクトJTOはとりわけ注目すべき新星であり、いずれもBAやCoinbaseといった大手取引所に早期上場された。今後の動向に注目したい。

また、Solanaから外側へと広がるAlt L1への波及経路も重要である。現時点ではAvalancheが第一段階の波及先となっており、その他新興パブリックチェーンも徐々に巻き込まれつつある。

3. FTX再編コンセプト

代表例はFTTである。FTXの破産手続きが進む中、数十億ドル規模の資産が回収され、新たな再編案がユーザーに有利であることや取引所再開への期待感などが高まり、FTX債権の価格は着実に上昇している。

データ面での兆候も明確で、2023年10月からFTX債権のOTC取引評価額は0.5米ドルを超え、市場はユーザー資産の約半分が返還されると予想していることを示している。

そして11月には、主要なFTX債権者の提示価格が0.6〜0.65米ドルまで上昇し、約1カ月前と比べて30％増加した。市場の楽観的見通しがますます強まっている。

これがFTTが1年ぶりの高値を更新する原動力となった。

現在、FTX債権をOTCで購入する公開情報も増え続けており、SOLなどの清算対象資産の価値上昇に伴い、債権処理プロセスも加速している。将来的にFTXが生まれ変わって再始動する可能性も否定できず、VGXなど他の倒産企業の再編コンセプトにも注目が集まるだろう。

4. PoWエコシステムとAIエコシステム：KAS、TAO

また、KASは新世代のPoW新星として時価総額が10億ドルクラスに達し、BAにも上場したことで、一連のPoWトークンや小規模なPoW取引所に一時的なブームをもたらした。ただしKAS以外の多くは一過性のものに留まったため、ここでは詳述しない。

AI関連トークンは、11月のOpenAI内部抗争をきっかけに再び市場の注目を集めた。特にTAOのようにAIアルゴリズムモデル市場に位置づけられ、PoW要素も兼ね備えるプロジェクトは、資金の関心を引きやすかった。

特にTAOは実際のAIビジネスと連携し、世界中の開発者にAIアルゴリズムモデルを提供することで市場を形成しようとしており、評価プレミアムを享受。10月初め以降、価格は6倍以上に跳ね上がった。

次のバトンを握るのはどのコンセプトか？

それ以外に、今後注目すべき兆候や潜在的トレンドを見せている分野はあるだろうか？

1. ETF関連派生コンセプト

ある意味で、ここ2ヶ月の市場反発を牽引してきた中心ナラティブはすべて現物ビットコインETFへの期待によるものであり、その鍵を握るのは米証券取引委員会（SEC）の姿勢である。

現時点で米SECが証券ではないと認めているトークンはわずか5つしかない。ビットコインとイーサリアムに加え、BCH、LTC、DOTのみである。

つまり、もし今年または来年にかけてBTCおよびETHの現物ETFが米SECによって承認された場合、その後の新たな暗号資産現物ETF申請は、必然的にBCH、LTC、DOTという3つの非証券トークンの中から選ばれるはずだ。

そのため、米SECによるETFに関する決定時期が近づくにつれ、市場の注目がビットコインとイーサリアムに集中する一方で、BCH、LTC、DOTにも大きな投機的余地と想像空間が生まれる。最近のDOTの遅れての上昇も、こうした期待が背景にあると考えられる。

2. Cosmosエコシステムの注目度上昇

執筆時点において、Cosmosエコシステムに属する多くのプロジェクトが続々と過去最高値を更新している。NTRNは「許可制モードでのスマートコントラクト展開」に関するコミュニティ提案と関係しており、Cosmos上でスマートコントラクトを主軸とする消費チェーンとして、この提案はcosmWASMの適用可能範囲を広げるものであり、直接的な恩恵を受ける。

NeutronはCosmosエコシステムにおけるスマートコントラクトのハブ的存在であり、消費チェーンとして成功すれば、ATOMのユースケース拡大にとって大きな追い風となる。

また、INJは本日27USDTを突破、TIAも11USDTを超えて同時期に最高値を更新した。なかでもINJは今年のCosmos系で最も注目を集めたトークンであり、時価総額は20億ドル規模に到達している。

現時点ではCelestia、Injective、Neutronなどいずれのプロジェクトも、ATOMにとって非常に有望な追加価値をもたらしている。