注目すべき7つの迫るプロトコルリリースとアップグレード：ブルマーケットで巨額のリターンを得るための催化剂

2023.12.08

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

注目すべき7つの迫るプロトコルリリースとアップグレード：ブルマーケットで巨額のリターンを得るための催化剂

Frax v3の導入に伴い、FRAXはアルゴリズム型ステーブルコイン体制から脱却し、100％担保へと移行しています。

2023.12.08 - 02:37:31

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

Frax v3の導入に伴い、FRAXはアルゴリズム型ステーブルコイン体制から脱却し、100％担保へと移行しています。

撰文: Ignas

编译: TechFlow

加密市場が回復しつつある。ここで問題になるのは、「何に投資すべきか？」ということだ。

MUBIのような一部のトークンは高いリターンを示しているが、それらに投資するには鋭い洞察力とコミュニティ動向への継続的な注視が必要となる。一方で、Web3の技術革新に関わるプロジェクトならば、より長期的に高いリターンをもたらす可能性がある。こうしたプロジェクトであれば、価格上昇前に発見し、投資する機会を得られるだろう。

以下は、今後大きな展開を迎える10のプロトコルに関するリストである。私はこれらのプロジェクトがこれから何をリリースするかを注目しており、その理由についても説明していく。

1. Frax V3 および Fraxchain

非営利のステーブルコイン評価機関によるランキングでは、FraxはDランク（不安定）と評価されている。

報告書によると、Fraxが不安定とされる理由は、価格変動の大きいFXSトークンによる担保、中心化された資産（USDC）への過度な依存、そしてコアチームによる投票権や金融政策への強い支配がリスク要因となっているためだ。

DAIと同様に、FRAXもUSDCのデペッグ期間中にドル連動を失ったことがあるが、現在、Fraxはv3によって変革を進めている。

Frax v3は段階的に導入されており、sFRAXはすでにリリース済みである。sFRAXの年利は米連邦準備銀行の準備預金利率（IORB）に連動しており、ChainlinkのIORBオラクルを使用して「チェーン上の無リスク金利」として機能しようとしている。

現在の年利は5.4%であり、約2200万FRAXが担保に入っている。

Frax v3の導入により、FRAXはアルゴリズム型ステーブルコインから脱却し、100％担保型へと移行しようとしている。FRAXは今後、Chainlinkオラクルとガバナンス承認を通じてドル連動を維持する。

次に登場するのはBAMM（Borrowing AMM）だ。Curveの創設者Michaelは、FraxのBAMMを「crvUSD以来のDeFi最大のイノベーション」と評している。

BAMMはオラクルなしで任意のトークンに対してレバレッジ取引を行うことを可能にする。これはエコシステム内で資産価格と流動性を内部管理することで、不良債権を防ぎ、支払能力を確保する仕組みだ。BAMMは資本効率を高め、FRAXの需要を増加させる。詳細はこの投稿を参照。

正直なところ、まだその仕組みが完全には理解できていないので、今後の詳細発表を待ちたい。

また、FXBという債務ユーティリティトークンもある。特定の期間後にFraxに変換できるもので、割引価格で購入し、その後Fraxに交換することで低リスクな利益を得ることができる。

興味深いことに、FraxとMakerは異なる出発点を持ちながらも、ともにUSDCからRWA（現実世界資産）の採用へと舵を切っている。RWAは、レバレッジベースのステーブルコイン循環からの脱却を可能にし、より予測可能な収益を提供する。

もう一つの共通点は、両プロトコルがそれぞれ独自のブロックチェーンを構築していることだ。

MakerDAOはSolanaのフォークを検討しているが、FraxはハイブリッドOPとzk Rollupを構築しており、Gas代幣としてfrxETHを使用する（将来的にはすべてのFraxステーブルコインがサポートされる可能性あり）。私はFraxが分散化において取り組んでいるイノベーションを高く評価しており、これによりFraxchainは他のL2とは一線を画している。Fraxchainはすでにテストネット上で動作しており、FraxのTelegramでチュートリアルを試すことができる。

なぜこのプロジェクトに注目するのか？

Fraxは高品質なブロックチェーンエコシステムを構築しており、さらなるアップグレードや技術革新とともに、veFXSトークンの価値も高まっていくと考える。

こうした発展には時間がかかるため、現在の市場価格（FXS時価総額6.47億ドル）は、近々予定されているRWA＋L2＋BAMMのアップグレードの影響をまだ受けていない。これらのイベントが期待されれば、価格は上昇する可能性がある。

sFRAXは既にリリース済み、Fraxchainはテストネット上にあり、BAMM/frxETH v2のコードは進行中で、2〜4ヶ月以内の完成が予想されている。

2. Synthetix Andromeda版およびSNXインフレの排除

Synthetixは複数の課題を解決するためにV3への段階的アップグレードを進めており、特に以下の2点が重要だと考える：

マルチコラテラル・プライシング： V3は担保に依存せず、合成資産を支えるためにあらゆる担保をサポートできる。V2ではSNXのみが許可されていたが、これによりsUSDの流動性とSynthetixがサポートする市場が拡大する。
Synthetixローン：ユーザーはシステムに担保を提供してsUSDを生成できるようになり、債務プールのリスクや利息、発行手数料を支払う必要がなくなる。

今月リリース予定のAndromeda版では、Core V3およびPerps V3 Baseが導入され、担保として米ドルが使用される。

以前はSynthetixがsUSDに依存していたが、USDCの追加により、より多くのユーザーとLPが惹きつけられるはずだ。ただし、USDCはフロントエンドでの統合に使用され、バックエンドではSynthetixがそれをsUSDにラップして契約に使用する。

AndromedaはBase独占の製品であり、今後の重要なアップデートでもある。なぜなら、USDCを担保とした需要、LPのリターン、発生する手数料／取引量をテストする役割を持つからだ。

Polynomial、Kwenta、Infinex、dHEDGEといった複数のSynthetixエコシステムプロトコルがBaseへの展開を確認しており、CoinbaseのL2でも動きが活発化するだろう。

なぜこのプロジェクトに注目するのか？

Synthetix DAOは、Base上で得られた手数料の50％をSNXの買い戻し・焼却に使うことを投票で決定した。つまり、手数料が高ければ高いほど、SNXに上昇圧力がかかる。

さらに重要なのは、Synthetixの創設者がSNXトークンのインフレ終了を提案していることだ。

当初、インフレは参加促進と流動性増強のために導入されたが、時間の経過とともにその効果は薄れていった。この提案は、インフレ停止によるSNXのデフレ化が、将来のネットワーク発展、新たな展開、主要担保の変化に合わせた形でより適していると主張している。

したがって、Baseへの展開はSNXにとって重要な試練となる。私は取引量と、インフレ廃止の提案の進捗を注目していく。

3. InstadappにおけるFluid

私はInstadappエコシステムに注目している。

同チームはInstadapp Pro、Lite、Avocadoなど複数の製品をリリースしてきたが、最も重要な製品が間もなく登場する。

InstadappはUniswap、Maker、Compound、Aave、Curveの長所を融合し、Fluidを通じて貸借と取引の方法を変えようとしている。

以下は私がTwitterで発信したFluidに関するトピックの概要である。

貸し手はETHを担保にして最大95％LTVのローンを組み、清算ペナルティを0.1％まで引き下げられる
部分的清算により、健康状態に戻るために必要な最小限の額だけが清算される
流動性層がすべてのプロトコルの流動性を統合するため、ユーザーは毎回流動性を移動する必要がない
スマートデットとスマート担保により、担保から収益を得たり、取引手数料で債務を減らせる。トレーダーは手数料で債務が増えるのではなく、取引によって債務が減少する。
全機能のブログ記事

DeFi Made Hereの別の記事では、「FluidはUni v2からv3への移行以来のDeFi最大のイノベーション」と評している。

なぜこのプロジェクトに注目するのか？

明らかに、Instadappのアンバサダーとして個人的なバイアスはある。しかし、Fluidの画期的なイノベーションを無視することはできない。Fluid（およびAvocado）により、Instadappは「ミドルウェア」（他のDeFiプロトコルを集約する）から脱却し、INSTトークンの役割も強化される。

INSTはAaveなどの貸借プロトコルと同様の方法でFluidをガバナンスする。

Fluidは12月中旬にリリース予定で、ハッカーには50万の報奨金が、1月中旬には一般公開される予定だ。

4. Eigenlayer + LRT

私の読者なら、なぜEigenlayerに注目しているかご存知だろう。だが今は、より詳細なタイムラインがある。

Eigenlayerは第2段階のテストネットを開始し、Restaker向けにオペレーターへの委任機会を提供している。

これらのオペレーターはアクティブバリデーションサービス（AVS）を検証する。これが私がLRT（流動性再ステーキングトークン）に注目する理由である。

現時点では、EigenDAが最初で唯一のAVSである。RollupはEigenDAを統合することでスループットを向上できる。

新たなAVSの登場により、イーサリアムの共有セキュリティ利用ケースが広がっていく。例を挙げると：

Ethos：イーサリアムをCosmosハブとして再起動
Witness Chain：勤勉性証明と位置証明による物理的分散化
Hyperlane： Rollup発行向けのチェーン間メッセージ伝達（ブリッジ）
Espresso Systems： Rollup取引のための分散型ソーターノード
Blockless：特定のブロックチェーンに依存せず、任意のL1/L2ネットワークで動作するネットワークニュートラルアプリケーション（nnApps）のインフラ

複数のAVSが独自のトークンを発行し、オペレーターやRestakerがETHを委任するインセンティブを提供する。

しかし、どのAVSを支持するかの選択は複雑になる。Restakerは、どのAVSを検証するオペレーターを選ぶかを判断しなければならない。

現在、テストネット上には107のオペレーターが存在し、さらに増える見込みだ。では、リスクリターン比が最も高いオペレーターをどう選ぶべきか？

ここにLRT（流動性再ステーキングトークン）の出番がある。Eigenlayerに直接ステーキングする代わりに、資金をLRTプロトコルに預けることができる。ただし、LRTは依然として運営機関が必要で、オペレーターの選定やリスク管理を行う。つまり、新しいプロトコルトークンがエアドロされ、より高いリターンを得られる可能性がある。

LRTがあれば、イーサリアムの定期預金利回り（5％）、AVSへのEigenlayer再ステーキング報酬（10％）、LRTプロトコルのトークン排出（10％以上）が期待できる。初期エアドロを除いても、ETHの年利は約25％になる。

どのLRTプロトコルが優位に立つかはまだ早いが、Ether.fiが先行しているように見える。

なぜこのプロジェクトに注目するのか？

再ステーキング＋LRTというストーリーに注目する。なぜなら、私が探求するプロジェクトに必要な3つの要素――1）革新的技術、2）トークン獲得の機会、3）魅力的なストーリー――すべてを兼ね備えているからだ。

私は、再ステーキングとLRTの導入により、ETHは購入・保有に魅力的な資産となり、BTCやアルトコインに追い付くと信じている。ただし、リスクゼロのリターンではない。

残念ながら、まだ待つ必要がある。第2段階のメインネットは2024年前半、第3段階は2024年末にリリース予定で、より多くのAVSが登場する（真の面白さはここから始まる）。

5. Uniswap V4

Uniswap V4は「Singleton」コントラクトを導入し、すべてのプールを1つのフレームワークに統合することで、プール作成のGasコストを99％削減し、マルチプール交換をより安価にする。

実際、Ambient Financeを通じてすでに「Singleton」の恩恵を体験できる。Gas費用の安さにいつも驚かされる。

Uniswap V4が注目される理由は「Hooks」にある。これにより、Uniswap V4はよりプラットフォーム的な存在になる。

Uniswap V4のHooksは、流動性プールのライフサイクルの各段階で機能するプログラマブルなコントラクトである。これらは「プラグイン」とも言え、プールの重要なイベント時にカスタムコードを実行できる。例えば、オンチェーン指値注文、時間加重平均マーケットメイキング、範囲外の流動性を貸出プロトコルに預ける、LP手数料を自動複利化するなどが可能になる。

実際、Instadappはv4 Hooksを利用して、清算ペナルティ0％の無清算ローンプロトコルを予告している。

なぜこのプロジェクトに注目するのか？

V4のHooksを利用したUniswapは、ますますDeFiの流動性ハブとしての地位を確立するだろう。新規プロトコルは流動性不足に悩まされるが、Hooksを使えばUniswapの流動性を活用して、独自のプロトコルや新規トークンを立ち上げることが可能になる。

これは逆にUniswapの流動性をさらに高め、他のDEXの流動性をも引き寄せるかもしれない。

V4は2027年までフォーク禁止の商用ライセンスでリリースされるため、複数のdAppがUniswap上に立ち上がれば、シェアを拡大できる。Uniswap DAOと開発者コミュニティが、UNIトークン保有者に価値を還元する方法を見つけられることを願っている。

ただし、2025年第1四半期のキャンクン・イーサリアムアップグレード（EIP-1153を含む）まで待つ必要がある。瞬時ストレージはUniswap v4のネットワークコスト削減に不可欠だからだ。

キャンクンアップグレード時にUNIに短期的な投資をするのは良い戦略かもしれない。

詳細はこちら。

6. Stacks 中本聪アップグレード

Stacksに対する私の見解はシンプルで、最近Xでも共有した。

Stacksエコシステムのトークンはすでに好調で、主に以下の3つのイノベーションが貢献している：

Stacks Nakamotoリリース：現在の10～30分から約5秒へとトランザクション速度を短縮
sBTC：非カストディ・最小信頼のBTC連動ステーブルコイン。ビットコイン上でスマートコントラクトを実行可能にする
BTCfiの成長： Ordinals、BRC20など

Stacksのアップグレードは2024年第1四半期に予定されている。

最大の受益者はAlex Labだろう。これはStacks DeFiの流動性ハブであり、BRC20の板取引、BTC・BRC20とビットコイン間のブリッジ、EVMチェーンとの接続を提供する。

なぜこのプロジェクトに注目するのか？

私の前回の「繁栄する暗号資産エコシステムの3つの条件」に関する記事を読んでいれば、Stacksがすべての条件を満たしていることに気づくだろう。ユーザーの注目と資金が少数の資産に集中しており、さらなるトークンリリースも控えている。

繁栄する暗号資産エコシステムの3つの条件：

技術革新
トークン取得の機会
魅力的なストーリー

取引速度を5秒に短縮し、BTCの流動性をもたらす。これにBTCfiのストーリーが加われば、Stacksの未来に期待が高まる。

また、ユニークな価値提案に比べ、Stacksの時価総額は比較的低い。Alex LabはSTXのレバレッジ賭けのような存在だ。2025年第1四半期のアップグレードも控えている。

7. 単体L1の成長：Fantom 2.0 アップグレードおよびSEI V2

なぜFTMとSEIを一緒に紹介するかを説明する。理由は2つある：

まず、モジュラー方式と単体式スケーリング手法の対立は、今回のブルマーケットで最も注目すべきストーリーの一つだ。イーサリアムのL2ソリューションへの失望が広がっている。

問題は、分散化・セキュリティ・ユーザーエクスペリエンスの妥協、そしてL2（Blast）のエアドロ方式にある。

さらに、L2トークンは投資家にとって価値提案が乏しい。最近の財務基金からのARB「ステーキング」は、L2 DAOのトークンエコノミーにおける創造性の限界を示している。

セキュリティとネットワークの混在性が高まれば状況は改善し、真のネイティブ分散型L2と収益共有によりトークンエコノミーも改善されるかもしれない。

しかし現時点では、L2であっても小額取引のGas費は高すぎる。L3やL4が必要だ。

だが、こうした技術的変化は今回のブルマーケットでは実現しない可能性が高い。最高のセキュリティを得るには最終的にイーサリアム上で高額のGasを払い、あるいは第三者ブリッジを使って資金をL2間で回転させエアドロを狙うことになるだろう。Optimistic Rollupの7日間の引き出し待ちは誰も望んでいないからだ。

一方、単体ブロックチェーンにも問題はある。ノード数の制限やハードウェアコストの高さによる分散化の妥協が最大の課題だ。

しかし、イーサリアムがL1のスケーリングに注目を止めたり遅らせたりした今、モジュラー設計が、単体チェーンが分散化を改善する前にこれらの問題を解決できるだろうか？

ここにFantomのFantom Sonicアップグレードの意義がある。これはシャーディングやL2なしで、2000+ tx/sと1.1秒のファイナライゼーションを実現する。チームの目標はGameFiなど次世代dAppだ。

なぜこのプロジェクトに注目するのか？

私はイーサリアムも、その主な競合であるSolanaも支持している。しかし、Fantomは単体スケーリングの物語から利益を得るための新たなイノベーションを進めている。

来春には、Fantom上で実際にdAppが構築されるのを見てみたい。それが最も重要な次のステップだ。

そして SEI V2

多くの人が嫌っているし、SEIとSUIやAptosの違いがわからない人もいるだろう。しかし、私はSEI（FTMと同様に）モジュラーと単体の発展に関する私の見解に完全に合致するため、オープンな姿勢を保っている。