CoW Protocol：高収益の期待とMEVビジネスが後押しする潜在力プロジェクト
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CoW Protocol：高収益の期待とMEVビジネスが後押しする潜在力プロジェクト
CoWSwapは現在、DEXアグリゲータの市場シェアが13%にとどまっているが、過去12か月間で70%の成長率を維持している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：rbp
翻訳：TechFlow
CoW Protocolは、時価総額2億5000万ドルの分散型金融（DeFi）インフラプロバイダーであり、現在その手数料構造、ビジネスモデル、トークンエコノミクスを見直している。これは将来的に8000万ドル以上の収益をもたらし、最終的には時価総額が12億ドルに達する可能性があるためだ。
CoW Protocolは自社製品CoWSwapで知られているが、もう一つの製品であるMEV Blocker（http://mevblocker.io）はあまり知られていない。しかし、このMEV BlockerこそがCoW Protocolにとって最高収益の製品になる可能性を秘めている。
CoWSwapは完全な無許可型分散型取引所（DEX）アグリゲーターであり、主な革新点として、一括オークションによる公平な統一清算価格の実現、およびMEV（マイニング採掘価値）の悪用（例：サンドイッチ攻撃やフロントランニング）からユーザーを保護する取引メカニズムを持っている。
MEV Blockerは、有害なMEVからユーザーを守る無料のリモートプロシージャーコール（RPC）エンドポイントであり、取引が不利な為替レートにさらされるのを防ぎ、ユーザーの資金を節約できる。
では、これらの2つの製品のパフォーマンスはどうだろうか？
CoWSwapは現在、DEXアグリゲーターマーケットシェアのわずか13%にとどまっているが、過去12ヶ月間で70%の成長率を維持している。一方、同分野最大のDEXアグリゲーター1inchの市場シェアは約68%から53%まで低下している。
MEV Blockerは2023年5月にリリースされたばかりだが、すでに既存のFlashbotsを上回る72%の取引量を記録している。今日までにMEV Blockerは45万人の独立ユーザーを獲得しており、毎月平均6万4000人の新規ユーザーが増加しており、前年比での取引量の伸びは99%以上となっている。
さらに、MEV Blockerは最近Rabby、Uniswap、Braveウォレットに統合されたが、これらユーザー層への完全浸透にはまだ至っていない。
それでは収益面はどうだろうか？
もしCoW Protocolが今すぐ両製品に対して課金を開始すれば、年間収益は控えめに見積もっても840万ドルに達する可能性がある。
CoW Protocolはおそらく、価格のポジティブバイアスから得られる利益の50%を収益化するモデルを採用するだろう。過去12ヶ月間におけるこのポジティブバイアスからの収益は、310万ドルを超える可能性がある。
MEV Blockerについては、バリデーター手数料の10%を収益化するモデルを採用する可能性が高い。過去12ヶ月間でバリデーターの収入の10%を徴収した場合、520万ドルの収益が見込まれる。ただし、これらはあくまで仮定の費用モデルであり、具体的な仕組みはまだ決定されていない。
過去18ヶ月間、$COWトークンは$ETHと比較して一貫して低いパフォーマンスを示してきた。その要因の一つは、ソルバー（Solver）に支払われるインフレ報酬である。
時間の経過とともに、CoW Protocolは手数料スイッチをオンにした後に得られた収益を活用して、ETHまたはステーブルコインでソルバーに報酬を支払うことで、$COWの発行量を40%以上削減できるようになると予想される。
なお、発行量の削減はあくまで可能な解決策の一つであり、チームが時間とともにCOWの発行量を段階的に減少させていくことが予想される。
ここまでの説明で、CoW Protocolの市場での強い受け入れられ方、最も妥当な収益モデル、そして大幅なトークン発行量削減の可能性について見てきた。では、市場規模（TAM）はどのくらい大きく、CoW Protocolはどこまで成長できるのか？
CoW Protocolの市場ポテンシャルを後押しする多くの要因がある：
1）デジタル資産の取引量は、約20%のCAGR（年複合成長率）で引き続き拡大していく。
2）オンチェーン取引所はオフチェーン取引所を市場シェアで上回り続け、約58%のCAGRで成長すると予想される。
3）CoW Protocolはクロスチェーン展開や新しいトークンタイプ（ERC-721、ERC-1155など）のサポートを通じて、約12%のCAGRで市場ポテンシャルを拡大できる可能性がある。
なお、クロスチェーン展開や新しいトークンタイプのサポートはまだ正式に発表されておらず、現時点では将来の成長に関する仮定にすぎない。ベースケースとして、CoW Swapの市場シェアは30%、MEV Blockerについては350万人のユーザーが年間2500万件の取引を行い、バリデーターの収入は約4億5000万ドルと想定している。
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