三線取引所からBinance先物へ：KASを支えるマイニング銘柄のゴールドラッシュ「生産ライン」
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三線取引所からBinance先物へ：KASを支えるマイニング銘柄のゴールドラッシュ「生産ライン」
KASのBinance上での先物取引開始は、「隠れた生産ライン」が三線「PoW取引所」から主流取引プラットフォームへの「価値発見ルート」を初めて確立したことを意味している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Jack、Kaori、BlockBeats
最近、Kaspa トークン KAS の持続的な価格上昇を受けて、PoW 概念はビットコインエコシステム概念に続き、新たな注目テーマとなり、「マイニング通貨セグメント」が多くのコミュニティで繰り返し話題に挙がるようになった。しかし、ビットコイン関連の話題や市場動向による追い風がある一方で、PoW 概念の急激な台頭は偶然ではないように見える。「KAS 神話」の裏には、主流市場には知られていない隠れた「神話的マイニング通貨生産ライン」が存在しているのだ。
KAS フライホイール
2021年11月7日、GhostDAGプロトコルに基づくKaspaのメインネットが正式に稼働を開始した。KaspaはBlockDAGアーキテクチャを採用し、従来のブロックチェーン運用におけるスケーラビリティ問題を解決する。KASのマイニングアルゴリズムはkHeavyHashであり、GPUでの単体マイニングやETHW、ETCとのデュアルマイニングが可能で、一部のFPGAおよびASICマイナーにも対応している。F2Poolのデータによると、現在のKASネットワーク全体のハッシュレートは60.97PH/sに達しており、24時間あたりの収益は152.67万ドルとなっている。
Kaspaの経済モデルはビットコインの発行メカニズムと類似しており、プリマインやプレセールは一切行われておらず、すべてのトークンはマイニングによってのみ取得できる。KASの総供給量は287億枚で、186か月かけて採掘完了予定であり、流通量は2037年4月頃にほぼ解放されると見込まれている。
今年11月16日、Binanceは公式に発表し、11月17日午前10時よりKASの1-50倍U本位ペリペットゥアル契約を上場すると通知した。CoinGeckoのデータによると、執筆時点において、PoWパブリックチェーンKaspaのトークンKASは0.13ドルを突破し、現在0.134ドルで取引されており、24時間で18.3%上昇、過去7日間では37.40%の上昇を見せている。
KAS 価格推移；画像提供：CoinGecko
KASの価格上昇は、2022年5月末にTxBitへの上場がきっかけとされる。当時のKAS価格は最低0.0002ドルであったが、同年9月にMEXCに上場した後、価格はすぐに0.008ドルまで急騰した。
2023年4月には、KAS価格が史上最高値0.039ドルを記録し、1年足らずで1850%以上上昇した。この時期、KASの取引量も継続的に増加し、毎日1500万ドルから4000万ドルの間で変動し、一時は5億ドルを超えることもあった。この期間、KASの取引量が最も多かったプラットフォームはMEXC Global、TxBit、Gate.io、およびCoinexcomだった。
5月には、Glacier（氷河）とBitmain（比特大陸）が専用ASICマイナーを相次いで発売し、マイニング機器メーカー各社がKaspa市場に参入を始めた。
5月17日、Bitmainは初のKS3型Kaspaマイナーを発表した。F2Poolのデータによると、KS3マイナーの算出能力は最大8.3TH/s、消費電力は3188W、ワット当たりの効率は384W/Tである。当時のKAS価格で計算すると、1台あたりの理論的日収益は2600ドルに達する。しかし、業界関係者がBlockBeatsに語ったところによると、製造コストや技術的摩耗などの要因により、実際の収益はこの水準に届かない可能性があるという。
現在、KASマイニングの主流マイナーはZhaofeng（追風）、Antminer（アリババ系）およびGlacier（氷河）シリーズであり、平均消費電力はいずれも3000W以上で、理論的な日次純収益は200〜300ドルに達する。
しかし、同年8月には、KAS価格が高値から約50%下落し、新規マイナーの販売効果も顕在化しなかった。関係者によれば、これは高性能マイナーの流通台数が限られていること、またマイナーたちがまだトークンを手放していないことを意味している可能性がある。
Kaspa マイナー機種；画像提供：F2Pool
しかし、BlockBeatsが調査した結果、Kaspaコミュニティは常に強い合意形成と「結束力」を持っていることがわかった。
8月14日、TxBitは発表し、9月14日にプラットフォームの取引サービスを終了すると通知した。これに対し、Kaspaコミュニティのユーザーは冗談めかして「KASがTxBit創業者の早期リタイアを叶えた」と称した。また、コミュニティはCoinPalおよびIceRiverと共同でエアドロップイベントを実施することを発表した。11月9日、KaspaコミュニティのメンバーがCoinMarketCap上でKASトークンの時価総額ランキング表示に誤りがあることに気づき、強固な修正要求を行った。翌日、CMCはKASの情報を修正し、順位は207位から34位へと大幅に跳ね上がった。
KAS価格の上昇とともに、Kaspaマイナーの収益も徐々に増加している。TrustPoolのデータによると、11月のKaspaマイナーへの日次報酬は160万ドルを超え、一時的に第2位のマイニング通貨となった。
全ネットワーク算力ランキング；画像提供：Xコミュニティ
好調な暗号資産市場の流れを受け、「KAS価格本当に強い」というFOMO感情が二次市場に広がり始めている。一部のコミュニティユーザーは、主要取引所もKASに対して「動き始めている」ことに気づいた。
11月3日、OKX Web3ウォレットがKaspa Networkをサポートし、16日にはBinanceがKASのペリペットゥアル契約上線を発表。これにより、KAS価格は短期間で約20%上昇し、エコシステムのフライホイールが回り始めた。
マイニング通貨のゴールドラッシュ到来、SafeTradeが浮上
KAS価格上昇の影響を受け、「マイニング通貨セグメント」も人気ピークを迎えた。Spacemesh（SMH）、Zephyr Protocol（ZEPH）、Qubic（QUBIC）など多くのマイニング通貨が注目を集めた中、BlockBeatsが複数の交流コミュニティを調査したところ、「SafeTrade」という名前が頻繁に登場していた。
今年8月、Spacemesh（SMH）がSafeTradeに上場し、価格は0.42ドルから最高2.285ドルまで上昇し、442%の上昇を記録した。同月、SafeTradeはQubic（QUBIC）の上場を発表。そのトークン価格は上場当初から最大0.0000039ドルまで上昇し、上場時比で1566%の上昇となった。
SafeTradeは2018年に設立された中心化暗号資産取引所だが、5年が経過してもなお、BitDegree Exchange Trackerによると取引所ランキング225位に位置している。Coingeckoのデータによると、執筆時点でSafeTradeの24時間取引高は300万ドル未満である。しかし、流動性が極めて低いこの「第三線取引所」が、マイナーたちにとって主要な流動性出口となっているのだ。
SafeTradeの公式サイトによると、現在53種類のコインと102の取引ペアがあり、その多くがPoWマイニング通貨である。SMHやQUBICなど、現在特に話題になっているPoW通貨も多数含まれている。
SafeTrade 通貨画面；画像提供：SafeTrade
「TxBitがKASを上場させてくれた後に閉鎖した。今度はSafeTradeがQUBICとSMHを私たちに届けてくれた」と、Thrifty SoFi顧問のdeXer（@DexerXP）がX（旧Twitter）で投稿し、「QUBICとSMHはまだCoingeckoやCoinmarketcapに掲載されていない。まだ始まったばかりだ」と述べた。
BlockBeatsが注目したのは、SafeTrade上の多くのPoW通貨が「価格フライホイール」を演じてきた一方で、コミュニティからの疑問も少なくないことだ。「取引所が小さすぎて、妙に感じる」ことがユーザーの主な懸念点である。あるユーザーはコミュニティで「QUBICを買いたいけど、SafeTradeをまったく信用できない」と明言し、むしろOTC取引を選ぶと述べていた。
11月12日、QUBIC購入希望者が殺到したためサーバーが処理不能となり、SafeTradeは取引機能を一時停止した。翌日、Qubic公式がQUBICの購入方法を紹介する記事を公開したところ、多数のユーザーがコメント欄で資金がプラットフォームに反映されていないと訴えた。当日、QUBIC価格は最高値から0.0000023ドルまで下落し、69%の下落を記録した。SafeTradeが出入金機能を再開した後、価格は再び上昇した。
PoW取引所：マイニング通貨神話の生産ライン
BlockBeatsの調査によると、「PoW取引所」は固定されたビジネスモデルとコミュニティ層を持つ存在ながら、主流の暗号資産市場からはほとんど注目されてこなかった。
前述のSafeTrade以外にも、BlockBeatsはTxBit、Exbitron、XeggeX、TradeOgreといった一連の小型「PoW取引所」を発見した。これらの取引所は非常に似た取引画面を持ち、多くがTrading ViewのKチャートをそのまま採用しており、独自の取引インジケーターシステムを持っていない。一般的な主要通貨に加え、こうした取引所は超小規模時価総額のPoWマイニング通貨に特化しており、「価格神話」が頻繁に生まれている。
上段：XeggeXの通貨画面、下段：TradeOgreの通貨画面
最初にKASを上場したTxBitは、8月に1か月後に永久閉鎖すると発表した。公式声明では、コンプライアンスコストの上昇と暗号資産に関する法的規制の不確実性が理由として挙げられた。
すでに閉鎖されたTxBitに加え、Exbitronも今年市場から姿を消した。Exbitronは2021年5月にドイツを拠点とする中心化取引所として設立され、新規プロジェクトの取引に特化していた。今年2月初旬、Exbitronはハッキング攻撃を受け、39万ドル相当のTRXが盗まれた。その後、公式Twitterの更新は途絶え、ウェブサイトの取引ペアも価格変動を示さなくなった。
Exbitron 通貨画面；画像提供：Exbitron
BlockBeatsが把握したところ、SafeTradeのような「PoW取引所」は多くのユーザーにとって初期の価格発見の「バトンパス役」として機能している。
暗号資産トレーダーのKaduna（@CryptoKaduna）はかつてX上で「人々は優良プロジェクトはMEXCやKucoinにあると言うが、もっと先を見ろ。Txbit、Tradeogre、Xeggexなどをチェックすべきだ。もちろん、これら取引所の安全性は別問題だが」と投稿した。すでに「PoW取引所」の利用者となったコミュニティメンバーは、しばしば小さな通貨に対して「MEXCやGateに上場せよ」と呼びかける。
MEXCなどの第二線取引所への上場は、コミュニティがマイニング通貨を購入する際の「主要な合意」および「固定的な期待」となりつつある。今年10月、すでにXeggeXに上場しているFACTORN（FACT）は公式にコミュニティ寄付計画を発表し、MEXC上場費用のクラウドファンディングを実施。目標は6万ドル相当のFACTトークンと4.5万ドルのUSDTであった。
第二線取引所への上場は、通貨にさらなる流動性をもたらすだけでなく、初期参入者に退出の窓口を提供し、価格のさらなる上昇を促進する。このプロセスは、今年11月に「マイニング通貨セグメント」の情熱が頂点に達して以降、特に顕著になった。
今年8月にSafeTradeからMEXCに移行したOctaSpace（OCTA）は、11月17日に0.69ドルを突破し、上場以来36.8%以上の上昇を記録。この間、MEXCの取引量シェアは82.09%を占めた。また、9月にXeggeXからMEXCに移行したZephyr Protocol（ZEPH）は、11月1日に15ドルを突破し、上場以来300%以上上昇。MEXCの取引量シェアは96.65%に達した。
ブロック境界が2019年に発表した記事『「バイナンス効果」の終焉、「マチャ効果」の台頭』では、MEXCが初期に「マイニング通貨スカウト」の役割を果たしていたことが言及されている：
「一部のプロジェクトはMEXC上場を利材料として捉えており、彼らの目標は驚くほど一致している。第一段階として、まず小さな取引所で試験的に上場し、タイミングが熟したら第二段階としてMEXCへの上場を進め、最後にHuobiやBinanceへの上場を目指す。
プラットフォームトークンに限らず、MEXCで上場した他の多くのプロジェクトの最高価格も同様にMEXC上で達成されており、その後のプロジェクト陣営はMEXC上場を有利な要素と見なすようになった。編集者が複数のプロジェクト陣営と話をしたところ、彼らの目標は驚くほど一致していた。第一段階として、まず小さな取引所で試験的に上場し、タイミングが熟したら第二段階として抹茶（MEXC）への上場を進め、最後に火幣（Huobi）またはバイナンス（Binance）への上場を目指す。」
画像提供：ブロック境界
関係者によると、「マイニング通貨セグメント」のまとまった上昇の背景には、成熟した完全な利益連携構造があるという。BlockBeatsはそれを以下のように整理する：
1. プロジェクトチームが立案・宣伝活動を開始する；
2. マイニング機器メーカー（多くはプロジェクト側自身）がマイナーを販売し、初期資金を回収する；
3. 回収した資金の一部で、マイナーが市場に売り出したトークンを買い支える。マイナー販売の利益はマイニング収益を大きく上回るため、価格を押し上げられる；
4. 第二線取引所が価格変動を観測し、自プラットフォームへの上場を検討。上場後、プロジェクト側は一部のトークンを一般投資家に売却できる；
5. 大規模なマイニングプロジェクトは、マイニング難易度の定期的な調整に合わせて新型マイナーを生産し、新たな収入と協力資本を使ってさらに価格を押し上げ、Binanceなどの第一線取引所の注目を集め、主流プラットフォームへの上場とさらなる流動性獲得を目指す。
イーサリアム、EVM系パブリックチェーン、DeFi、NFTなどの暗号資産分野と比較して、PoWマイニングおよびマイニング通貨市場は、暗号領域の中でも最も注目度が低く、その産業チェーンやビジネスモデルも多くの人に知られていない。こうした一定程度の「隠蔽性」と「高リスク」のハードルが、マイニング分野のサプライチェーン参加者に持続的な裁定取引の余地を与えているのである。
現在、ビットコインエコシステムが引き続き活況を呈しており、関連概念であるマイニング通貨も主流暗号市場の注目を集め始めている。BinanceにおけるKAS契約の上場は、この「隠れた生産ライン」が、第三線の「PoW取引所」から主流取引所へ至る「価値発見ルート」を初めて貫通したことを象徴している。マイニング通貨コミュニティはこのチャンスを掴み、市場に持続的な流動性の増加分をもたらすことができるだろうか？
同時に、BlockBeatsは読者に注意喚起する。本稿で言及された複数の第三線取引所は信頼できる運営チームの裏付けがなく、対象となるトークンプロジェクトも「資金プール的性質」を持つ場合が多い。投資にあたってはリスクを十分に考慮し、慎重に行動することが求められる。
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