スペースXがIPOファイルを非公開で提出、1.75兆ドルの評価額で史上最大規模の上場を目指す。航空宇宙関連銘柄は取引時間中に急騰した。
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スペースXがIPOファイルを非公開で提出、1.75兆ドルの評価額で史上最大規模の上場を目指す。航空宇宙関連銘柄は取引時間中に急騰した。
もし順調に完了すれば、サウジアラムコの290億ドルのIPO記録を塗り替えることになります。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：TechFlow
TechFlow解説：SpaceXは4月1日、米国証券取引委員会（SEC）に非公開でIPO登録ファイルを提出しました。目標時価総額は1.75兆ドル、調達額は最大750億ドルと予定されており、これが実現すれば、サウジアラムコが2019年に記録した290億ドルという従来のIPO最多調達額を大幅に上回り、人類の資本市場史上最大のIPOとなる可能性があります。このニュースが報じられると、航空宇宙関連銘柄は全般に上昇し、Rocket LabやIntuitive Machinesなどの株価は約10％上昇。航空宇宙業界を追跡するETFも最大で約5％上昇しました。
しかし、市場における議論も激しくなっています。SpaceXは今年2月、年間損失が60億ドルを超えるxAIを全株式交換方式で合併しており、ナスダックがSpaceX向けに「特別に設計した」15日間での指数組入れルールについては、パッシブ資金による強制的な買付を招くのではないかとの懸念が高まっています。
以下、本文です：
イーロン・マスク氏が率いる航空宇宙帝国が、正式に上場準備を開始しました。
ブルームバーグ、CNBC、ロイターなど複数のメディアによると、4月1日、SpaceXは米国証券取引委員会（SEC）に非公開でIPO登録ファイルの草案を提出しました。目標時価総額は1.75兆ドルを超え、6月にナスダック市場への上場を目指しています。社内コードネーム「Project Apex」と呼ばれるこの取引では、最大750億ドルの資金調達が見込まれており、これはサウジアラムコが2019年に達成した290億ドルという従来のIPO最多調達額の2.5倍以上に相当します。人類の資本市場史上最大のIPOになる可能性があります。
SpaceXは、高盛（ゴールドマン・サックス）、モルガン・スタンレー、JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、シティグループなど21行からなる異例の規模の引受団を結成しています。ロイターによれば、マスク氏はIPO株式の最大30％を小口投資家（リテール投資家）に割り当てる可能性を検討しているとのことです。
1.75兆ドルの時価総額はStarlinkを軸に、xAI合併で規模拡大
SpaceXの1.75兆ドルという目標時価総額の主な根拠は、衛星インターネット事業「Starlink」にあります。TeslaratiおよびSpaceflight Nowのデータによると、Starlinkのユーザー数は2025年末時点で920万人、2026年2月には1,000万人の大台を突破。2025年の年間売上高は100億ドルを超え、アナリストらは2026年には240億ドルに達するとの見通しを示しています。
今年2月、SpaceXはマスク氏が設立したAI企業xAIを全株式交換方式で合併しました。合併時点でのSpaceXの評価額は約1兆ドル、xAIは約2,500億ドルで、合併後の新会社の評価額は約1.25兆ドルとなりました。ブルームバーグ・インテリジェンス（Bloomberg Intelligence）の試算によると、合併後の会社の2026年の売上高は約200億ドルに達すると予想され、そのうちxAIの貢献分は10億ドル未満にとどまるとされています。
合併後の1.25兆ドルからIPO目標の1.75兆ドルへと5,000億ドルのプレミアムが加わった背景には、宇宙とAIという二つの分野を融合させた事業モデルに対する市場の楽観的期待が反映されています。ただし、懐疑的な声も少なくありません。Benzingaが関係者を引用して報じたところによると、xAIは登録書類提出時点での月間資金流出額が約10億ドルに達しており、11人の共同創立者全員がすでに退任しています。Hacker News上のユーザーは、「xAIの年間純損失は約60億ドル、一方SpaceXの好調時の年間純利益は約80億ドルであるため、小口投資家は実質的に巨額の赤字を抱えるAI企業を『強制的に引き受けている』にすぎない」と直言しています。
ナスダックの「特例ルール」：15日間での指数組入れ
SpaceXの上場プロセスの裏側で、ナスダックが導入した新たなルール変更が広範な議論を呼んでいます。
ブルームバーグによると、3月30日にナスダックは、5月1日より新規上場企業に対する新たなルールを施行すると発表しました。すなわち、ナスダック100指数の構成銘柄上位40社以内に位置する新規上場企業は、上場後わずか15日間の取引期間を経て指数組入れ対象となること、従来の最低3か月という待機期間が撤廃されること、さらに自由流通株式比率の最低10％要件も撤廃され、未上場株式も含めて時価総額計算に加えられることなどが含まれます。
Rio Timesの報道によると、SpaceXは「上場直後にナスダック100指数への迅速な組入れ」を、ニューヨーク証券取引所（NYSE）ではなくナスダックを選択する際の条件の一つとしていたとのことです。指数への組入れは、該当指数を追跡するETFやインデックスファンド（単独で3,000億ドル超の資産を運用するInvesco QQQを含む）が、新規構成銘柄の株式を強制的に購入することを意味します。世界中で、主要米国株式指数に連動する資産は30兆ドルを超えています。
Gerber Kawasaki Wealth Managementのロス・ガーバーCEOは、「ある企業がIPO直後から指数組入れを要求するのは極めて異例であり、実質的にはパッシブ資金を用いて株価を下支えしようとする行為にほかならない」と批判しています。ヘッジファンドは、この15日間のウィンドウ内で起こる機関投資家の買い注文の波を正確に予測し、事前にポジションを構築して利益を得ることが可能です。著名な投資家マイケル・バリー氏（Michael Burry）はX（旧Twitter）上で次のように試算しています。「SpaceXが1.75兆ドルの時価総額で上場し、発行株式比率が5％であれば、公開市場で取引される株式の金額は約875億ドルとなるが、ナスダックは5倍の乗数で加重計算を行うため、指数ファンドはSpaceXを4,375億ドルの時価総額を持つ企業としてポートフォリオに組み込むことになる」
航空宇宙関連銘柄が全面高、しかし地政学リスクが上場タイミングを脅かす
このニュースが報じられた当日、航空宇宙関連銘柄は全体的に上昇しました。CNBCによると、AST SpaceMobileおよびRocket Labの株価は約10％上昇。昨年8月に上場したロケットメーカーFirefly Aerospaceは16％急騰、今年1月に上場したYork Spaceは5％上昇しました。ロイターによると、航空宇宙関連のETFも同様に上昇し、Ark Space & Defense Innovationは2.9％、Procure Spaceは4.9％、非上場のテクノロジー大手に投資するDestiny Tech100ファンドも4.9％上昇しました。
Andersen Capital Managementの創設者ピーター・アンデルセン氏は、「大型IPOが業界全体の再評価を促すのは珍しくなく、投資家は通常、IPOを業界にとっての前向きなサインと解釈する」と述べています。Tuttle Capital ManagementのCEOマシュー・タトル氏は、「小口投資家はSpaceXの初日取引に猛烈な勢いで参加するだろうが、同時に注意喚起したいのは、SpaceXは多くの上場企業よりもはるかに長い期間、非上場企業として存続してきたため、大部分の価値増加はすでにプライベート投資家によって享受されている点であり、公開市場投資家に残された余地は不透明である」と指摘しています。
ジョージタウン大学の金融学教授でありIPO専門家のリーナ・アガワル氏は、「企業の基本的業績が堅調で、投資家の関心も高いとしても、市場環境が悪化している場合にはIPOが失敗する可能性がある」と警告しています。現在、米国とイランの緊張関係の高まりや原油価格の急騰により、ナスダックは過去1年間で最大の週間下落幅を記録しており、市場のボラティリティは高水準にあります。彼女は、「6月までに地政学的リスクが一定程度緩和されることを願っている」と述べています。Polymarketのデータによると、SpaceXが6月30日までに上場を完了する確率は63％で、このニュース報道後、10ポイント上昇しました。
三大AI企業が一斉に上場準備、2026年はIPOのスーパー・サイクルの幕開け
SpaceXの動きは孤立した事象ではありません。ブルームバーグによると、SpaceXは今年予定される3つの「スーパーIPO」のうち、最も早く上場を果たす企業になると見られています。OpenAIおよびAnthropicもいずれも年内の公開上場に向けて準備を進めています。
Gizmodoの分析によると、これら3社の合計評価額は約3兆ドルに達するとみられており、近接した時期に集中して上場し、かつ「迅速なルート」で指数組入れが行われれば、市場の流動性に大きな圧力をかける可能性があります。SpaceXのIPOは単なる航空宇宙産業の出来事ではなく、AI投資ブームが今後も持続可能かどうかを測る重要な風見鶏となります。英エヌビディア（NVIDIA）が3月に開催したGTCカンファレンスでは、株価は小幅な変動にとどまり、市場のAI関連概念への熱狂はすでに衰えを見せ始めています。この3件のIPOに対する市場の反応は、今後のAI関連取引の方向性を大きく左右するでしょう。
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