「死の波」が到来、Web3プロジェクトの7つの死に方を振り返る
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「死の波」が到来、Web3プロジェクトの7つの死に方を振り返る
資金不足が、大多数の失敗したプロジェクトにおいて最も主要かつ直接的な理由である。その他の原因としては、製品が市場に適合していないことや、規制ポリシーの強化などが挙げられる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：谷昱、ChainCatcher
10月31日、暗号資産ウォレットのLinen Walletはアプリケーションの提供終了を発表した。「当社製品に対する関心が低下しており、高度なセルフホスティングソリューションを求める個人投資家の全体的な活動も減少している」。このプロジェクトは2019年9月にPolychainやCoinbase Venturesなどの機関から資金調達を実施していた。
10月17日、Web3セキュリティソリューションのSteloはすべての製品開発を中止すると発表した。同プロジェクトは今年2月、a16zを筆頭とするシードラウンドで600万ドルを調達していた。
10月23日、Web3クリエイタープラットフォームAsync Artは運営終了を発表した。2021年2月には200万ドルを調達しており、Lemniscap、Galaxy Interactive、Collab+Currencyなどが参加していた。
10月3日、固定金利レンディングプロトコルYield Protocolは運営終了を発表した。2021年6月にはParadigmやFramework Venturesなどが参加するシリーズAで1000万ドルを調達していた。
9月20日、ステーブルコイン収益アグリゲーターGRO Protocolは運営終了を発表した。2021年3月にはGalaxy Digital、Framework Ventures、Nascent、Variant Fundなどが参加するシードラウンドで710万ドルを調達していた。
9月13日、DeFi流動性管理プロトコルxTokenは運営終了を発表した。2021年11月にはLattice Capitalらから200万ドルを調達していた。
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出典：『2023年 暗号業界死亡プロジェクトリスト』
ここ数ヶ月、Web3業界は一時的な「死亡」ブームを迎えている。SteloやYield Protocolなど、著名な支援機関をバックに持つ多くのプロジェクトが相次いで運営終了を発表している。ChainCatcherの集計によると、過去3か月間で自ら運営終了を宣言したWeb3プロジェクトは少なくとも16件あり、「慢性死」状態にあるプロジェクトはさらに多い。
優勝劣敗と高い倒産率はスタートアップ企業にとって日常であり、特に牛と熊のサイクルが明確な暗号業界においてはなおさらである。これらの死亡プロジェクトが残した「最期の言葉」を総合的に分析し、ChainCatcherはそれらの背後にある5つの主な原因をまとめた。多くのプロジェクトにとって、資金不足が最も主要かつ直接的な原因であり、その他にも製品と市場のミスマッチ、規制強化などが挙げられる。
以下、詳細情報：
資金不足
運営終了を発表したプロジェクトの多くは、直近の資金調達が2021年前半に行われており、すでに2年以上が経過している。ブロックチェーン製品は通常、非常に高い開発・運営コストを要するため、調達資金は今年までにほぼ枯渇している。一方で、暗号資産分野のプライマリーマーケットはここ2年間で継続的に低迷しており、既存プロジェクトが再び資本市場から新規資金を調達するのは困難になっているため、やむを得ずサービス終了に至っている。
ほとんどのプロジェクトは資金不足により倒産に至ったものであり、特に新たな資金調達ができない場合に顕著である。ただし、一部のプロジェクト（Superdao、Linen Walletなど）は依然として一定の資金を保有しており、それを投資家に分配する意向を示している。
製品と市場のミスマッチ
多くのプロジェクトは野心的な製品計画を立て、市場での広範な採用を見込んでいたが、実際にそのような採用は得られなかった。これは製品のポジショニングに深刻な誤りがあったことを意味しており、長期的に運営を続けても見返りが得られないため、一部のプロジェクトは自らサービスを停止することを選んだ。該当分野にはDAOソリューション、NFT（NFTレンタル、ビデオNFTなど）が含まれる。
たとえば、DAO統合プラットフォームSuperdaoは2022年より、既に立ち上げ・運営されているWeb3プロジェクト向けの成長・分析ツールの構築を開始したが、「暗号業界自体が当初の理想（『新しいインターネット』）に比べてはるかに規模が小さくなったことに気づいた。暗号関連企業に特化したツールを提供しても、VC規模のリターンを得るのは現実的ではない」と述べている。
a16zが投資したセキュリティソリューションSteloは、「当初、チームはユーザーが詐欺やフィッシングに遭うことが最も緊急の課題だと考えていたが、実際にはユーザーが最も関心を持っているのはギャンブルや投機活動だった」と指摘している。また、以下の3つの誤った仮定についても言及している。「取引セキュリティにはデータネットワーク効果がある」「すべての暗号通貨ユーザーが独立したウォレットを使用している」「消費者による暗号通貨の採用はすぐそこにある」。
「AAA級の暗号ゲームや分散型SNSがすぐに爆発的な成長を遂げる可能性はあるが、Steloの製品群はそういったユーザーに大きな価値を提供できず、その成長恩恵も受けられない。重要なのは、我々が今後広く採用される中で到来すると予想される新たなユーザー層を、現在のユーザーが代表していないと考えていることだ」とSteloは振り返っている。
ハッキング攻撃
ここ2年間、ハッキング攻撃の頻度は依然として高く、多数のプロジェクトが財務資金やユーザーアセットを数十万ドルから数千万ドル単位で失っている。これはプロジェクトの自己維持能力を低下させるだけでなく、ユーザーの信頼を損ない、継続的な運営を困難にしている。
Hotbitは、運営終了の理由の一つとして、複数回のネットワーク攻撃や悪意あるユーザーによるバグ利用によって重大な損害を受けたことを挙げている。分散型レンディングプロトコルHundred Financeの運営終了も主にハッキングが原因であり、今年4月に700万ドル以上が盗まれた。解散を発表した分散型取引プロトコルSaddle Financeも、ハッキングによって数百万ドルの損失を被っている。
親会社による放棄
いくつかのプロジェクトの終焉は自らの意思ではなく、母体となる企業がさまざまな理由でサポートを打ち切った結果である。
今年5月、DCGは機関投資家向け取引プラットフォームTradeBlockの閉鎖を発表した。理由としては、巨視的経済状況、長期間続く暗号の冬の時代、および挑戦的な米国のデジタル資産規制環境を挙げている。
今年9月、IoTブロックチェーンIOTAは、自社パブリックチェーンAssemblyの開発を中止すると発表した。これはプロトコル内での複雑さの増加や、潜在的な競合ソリューションの創出が、IOTAおよび$IOTAトークンの価値を奪い、市場の注目を分散させることになると判断されたためである。Assemblyは以前に1800万ドルの資金調達を実施していた。
経営不振
経営レベルはプロジェクトの長期的発展に最も重要な要素の一つである。資金面での支援が十分で、市場ポテンシャルが大きくても、運営能力が低く、一連の誤った意思決定が重なることで、最終的に破綻に至ることもある。
典型的な例が暗号資産カストディ企業Prime Trustであり、数億ドルの資金調達を受けていたが、2021年から顧客資金を無断で流用していたことが発覚した上、FTXなど破綻したプロジェクトとの大規模な取引関係も明らかになり、最終的に債務超過に陥り、破産を宣言した。
規制強化
FTXなどの暗号プロジェクト破綻やマネーロンダリングリスクの拡大を受け、各国の監督当局はここ1年間で暗号業界への監督を著しく強化している。SECはRippleなどに対して証券発行に関する訴訟を提起しており、米国における暗号プロジェクトのコンプライアンス負担はますます大きくなっている。
Yield Protocolのスポークスマンは、需要の不足と規制環境の不透明さが運営終了の決定を下す背景にある重要な要因だと述べている。Web3ライブストリーミングプラットフォームXeenonもSNS上で「米国の規制環境により革新が難しくなったため、チームはプラットフォーム運営の終了を決めた」と表明している。
キーチームの消息不明
政策環境とは異なる問題として、今年に入って複数の暗号プロジェクトがマネーロンダリングリスクに関与したことで、キーチームが警察に直接拘束され、プロジェクトが強制的に運営停止に追い込まれている。代表例がMultichain、BKEX、CNHC Groupであり、いずれも今年半ばにキーメンバーが警察に拘束されたとの報道が出ている。特にMultichainでは、ユーザー資産として上億ドルが所在不明となっている。
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