90％の機関投資家が暗号資産をポジティブに見ているのに、なぜ買わないのか？
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90％の機関投資家が暗号資産をポジティブに見ているのに、なぜ買わないのか？
法的規制が明確でないため、いくつかの機関投資家は暗号資産に興味を持っていると表明しているが、現時点では注目しているだけである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察最近、ある興味深い調査結果が明らかになった。
日本の野村証券傘下の暗号関連ベンチャーキャピタル部門であるLaser Digitalは、欧州、中東、アジア、南アフリカ、ラテンアメリカの21か国にわたる300人以上の機関投資家を対象に調査を実施した。対象者の管理資産総額は4.9兆ドルにのぼり、ウェルスマネジメント機関、年金基金、ヘッジファンド、投資信託、保険資産運用機関などが含まれている。
調査結果によると、回答者の96％が暗号資産の潜在力を認め、「デジタル資産は固定利回り商品、現金、株式、コモディティといった従来の資産クラスと同等に、投資分散の機会を提供する」と述べている。
暗号業界への見方に関しては、専門投資家の5分の4以上（82％）が全体的に楽観的であり、特に今後12か月間のビットコインおよびイーサリアムに対して前向きな見通しを持っている。一方で否定的な見方をするのはわずか3％にとどまり、残りの15％は中立的な立場だ。
投資選択肢として検討する際、回答者の88％が自らあるいはクライアントがデジタル資産への投資を積極的に検討していると答えた。具体的にはビットコインとイーサリアムについて、ほぼ半数（48％）が新興Web 3.0経済の基盤要素とみなし、長期的な投資機会を提供すると評価している。さらに4分の1（26％）は、これらを長期的な投資価値を持つ高度に投機的な資産と見なしており、残りの26％は主に高度に投機的な資産と認識している。
機関投資家は上位2つの暗号資産にのみ注目しているわけではない。回答者の88％が、ビットコインやイーサリアム以外にも選別された他の暗号資産に価値があると感じており、拡張先の暗号資産に価値を見出せないと考えるのは12％にすぎない。
デジタル資産に対する最大ポートフォリオ比率については、回答者に差が見られた。22％が投資ポートフォリオの最大5％まで投資可能とし、30％は最大4％までと回答している。
将来を見据えると、参加者のほぼ半数（45％）が、自らあるいはクライアントが今後3年以内にデジタル資産への総暴露額を5～10％に増やす計画だと答えている。この期間中にデジタル資産に一切触れないという回答は極めて少なく、わずか0.5％だった。
デジタル資産カテゴリにおける好まれるエクスポージャー戦略としては、「モメンタム」（過去の価格動向が続くときに利益を得られる戦略）が最も人気があり、80％の投資家がこれを好むと回答している。「バリュー」（価格が過去のある均衡状態に戻ったときに利益を得られる戦略）は68％の支持を集め2番目に人気があり、「キャリー」（価格変動がないときに利益を得られる戦略）は61％の支持を得ている。しかし、大多数（77％）はこれらの要因すべてを組み合わせたリスク戦略を好むと答えている。
こうしたデータは非常に楽観的だが、注意すべき2つの「リスク要因」もある。
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回答した専門投資家の90％が、自らまたはクライアントが資金を投入する前に、「大手伝統金融機関」による暗号資産ファンドまたは投資ツールの支援を得ることが極めて重要だと述べている。
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約75％が、「法的または規制上の制限」が自社またはクライアントによる暗号関連ファンドや製品への投資を妨げる可能性があると回答している。
まとめると、機関投資家とそのクライアントは暗号資産に対して関心や興味を持っているものの、法規制の不透明さやETFなどの参入手段の不足により、現時点では様子見の姿勢を取っている。
これは筆者の実際の経験とも一致しており、接触したいくつかの機関投資家はいずれも暗号資産に興味を持っているが、現時点では投資を見送っており、注視している状況だ。
株式市場と比較して、暗号世界にはETFや公募ファンドのようなツール・商品が不足しており、そのため多くの個人投資家が直接市場で取引を行い、一斉に参入し、一斉に撤退するという状況になっている。
かつて「グレイスケール・ブルーム」期には、暗号業界関係者が「これからの相場には大きな熊相場はもうこない。これからは機関が主導する時代だ」と声高に宣言していたが、結局その「機関」と称される存在の多くは破綻したり、誰よりも早く市場から逃げ出したりした。
この観点から見ると、ビットコインETFの意義は極めて大きい。
米商品先物取引委員会（CFTC）元委員長のティモシー・マサッド氏が投稿した内容にあるように：「ビットコインETFは、投資家が実際にビットコインを購入したり、ホスティングの複雑な問題を処理したりすることなく、暗号資産に投資できる手段となる」。
ビットコインETFに投資することは、間接的にビットコインを購入することに相当する。従来の取引方法と比べ、一方では取引のハードルが低くなり、投資家が暗号通貨取引所やOTC取引の操作方法、ウォレットの保管、秘密鍵の管理などを学ぶ必要がなくなる。他方では、プラットフォームリスク（取引所のハッキングや規制不足）や自己保管リスク（紛失など）を回避できる。
さらに、ビットコインETFは機関投資家にとって合规性のある投資チャネルを提供する。つまり、従来のファンド会社もETFを通じて新たな資金を市場に供給し、間接的にビットコインをポートフォリオに組み入れることが可能になる。例えば、米国市場において極めて重要な機関投資家である年金基金は、規制上の制約から暗号市場への直接投資ができていない。しかし、ビットコインがETFとして包装されれば、年金基金も合规な暗号資産投資手段としてポートフォリオに含めることができるようになる。
しかし、ビットコインETFの前に立ちはだかるのは依然として厳しい規制の壁だ。少なくとも米国においては、現在暗号資産に対する規制環境は非友好的かつ混乱しており、明確な合规ガイドラインが存在しない。最近では米証券取引委員会（SEC）がCoinbaseやBinanceに対して次々と訴訟を提起しており、米国が暗号通貨に対する規制強化のシグナルを発していることがうかがえる。事実上、すべての暗号資産が「有価証券」というレッテルを貼られて、次々と取り締まられているのが現状だ。
したがって、個人であれ機関であれ、規制の明確化を待っている。急激な規制強化（「一刀両断」）は怖くない。怖いのはあいまいなまま何も決めず、ただただ先延ばしにされることだ。1年、2年と引き延ばされていく中で、人生とは短いもの。我々はあと何回の好況期を迎えられるだろうか？
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