創業者による告白：トークン化ファンドの規制対応に3年間を費やすも成果なく、現在は米国を離れざるを得ない状況
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創業者による告白：トークン化ファンドの規制対応に3年間を費やすも成果なく、現在は米国を離れざるを得ない状況
お金は、自由を勝ち取るための最後の戦いだ。あなたが私たちを支配し、操りつづける限り、私たちは黙って見過ごすことはない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：黒米
今週は暗号資産業界にとって記憶に残る一週間となるだろう。
月曜日、米国証券取引委員会（SEC）は、世界最大の暗号資産取引所バイナンスに対して訴訟を提起した。バイナンスとそのCEOである趙長鵬氏は、「登録されていない証券」とされる複数のトークンを取り扱ったこと、顧客資産と自社資産を混同したこと、米国顧客がBinance Globeを利用できたこと、およびBinance.USの取引量を意図的に水増しするためのフェイク取引を行ったことなど、合計13の罪状に直面している。
これに対しバイナンスは即座に反応し、これまで調査に積極的に協力し和解交渉を模索してきたが、SECが直接法的措置に出たと説明した。バイナンスはプラットフォームを全力で守り、SECとの戦いを続けるとともに、安全で信頼できるプラットフォームとしての努力を継続すると表明した。
その後も「Strong Together」声明を再発表し、ユーザー資産の流用はなく、ウォレットアドレスは公開・透明であり、無担保ローンの提供も行っておらず、大規模な政治献金やメディア・スポーツ・エンタメ分野へのスポンサーシップもないことを強調したうえで、今後もユーザーのために構築し続け、暗号資産業界のために立ち向かっていくと述べた。
火曜日には、SECが米国の暗号資産取引所コインベースに対しても訴訟を提起。同社が取引所・決済機関・ブローカーディーラーとしてそれぞれSECに登録していなかったこと、またステーキングサービスや多数の上場トークンについて「登録されていない証券」であると明言した。
現在、米国内ではすでに10の州がコインベースのステーキングサービスに対して法的措置を講じており、これらにはイリノイ州、バーモント州、アラバマ州、ケンタッキー州、カリフォルニア州、メリーランド州、ウィスコンシン州、ワシントン州、ニュージャージー州、サウスカロライナ州が含まれる。
コインベースは公式ツイッターで「暗号資産はこれまで長い道のりを歩んできた。しかし米国では、まだ進むべき道は長い。私たちは準備ができている！」と応じた。
明らかに、コインベースもSECとの全面対決を覚悟している。
コインベースCEOのブライアン・アームストロング氏は、SECの訴訟の真の目的について疑問を呈している：
1. SECは当社の事業内容を審査し、2021年に上場を許可している。
2. 登録手続きを繰り返し試みたが、SECが登録ルートを開設していないという結論に至った。
3. SECと米国商品先物取引委員会（CFTC）の間で、暗号資産に対する規制見解が矛盾しており、「何が証券か、何が商品か」という点でも一致していない。
4. 米国議会は立法を通じて正式な規制法を制定しようとしているが、他の暗号資産に友好的な国々はすでに明確な法律を整備している。一方、SECは明確なルールブックを提示せず、直接的な法執行によって規制を進めている。
なぜ2021年にコインベースのIPOを承認し、それから2年後に同じサービスを禁止するために訴訟を起こすのか？
したがって、FTX事件と比較して、SECがわずか2日間で二大暗号資産企業に相次いで重い一撃を与えた真の狙いは疑わしい。
リップル（Ripple）CEOのブラッド・ガーリングハウス氏は皮肉を込めて、これはSECが「FTX崩壊」への注目を逸らそうとする試みだと指摘した。SBF（サム・バンクマンフリード氏）はバイデン大統領の選挙キャンペーンにおける第二位の資金提供者であり、バイデン氏が現職SEC委員長のゲイリー・ジェンスラー氏を任命したことも背景にある。
両訴訟におけるいくつかの注目すべき相違点：
1. SECは意図的にバイナンスを「潰そう」としているように見える
- コインベースには、SECが問題視する行為に関連するすべての「不正利益」の返還に加え、民事罰金およびその他の投資家救済措置が求められている。今年2月、Krakenがステーキング製品に関する問題でSECと和解した際、3000万ドルの罰金を支払うことを余儀なくされた。
- バイナンスは同様の罰金を支払うだけでなく、証券および暗号資産取引業務を永久に禁止されるよう命じられている。
2. コインベースにとっては「死活問題」
一方で、バイナンスと比べ、コインベースとSECの闘いはまさに「死活問題」だ。コインベースは米国市場に強く依存しており、昨年の収益の80％以上が米国から生じている。短期的には通常運営を続けることができるかもしれないが、SECの申し立ては企業の評判を傷つけ、結果としてユーザーの資金引き揚げにつながる可能性がある。
さらに、もしコインベースがSECと和解する場合、その代償とは何か？規制当局が革新的な目標を促進するために訴訟を選ぶのであれば、それは明確なルール作りを怠ることと何ら変わりない。
暗号資産業界から「野生の西部」という烙印を消すのは良いことだし、投資家の保護のためでもある。だが、明確な法的ガイドラインがないまま、ひたすら法執行行動を取るのは行き過ぎかもしれない。こうした動きは、他国が暗号資産の避難先となるチャンスを与えている。南米やカリブ海地域などが暗号資産企業にとってますます人気を集めているのは、これらの地域が米国よりも親切かつオープンに暗号資産を受け入れているからだ。
長年にわたり米国における暗号資産規制法案の導入を目指してきたシーシー・ラミス上院議員は声明の中で次のように述べた。SECはデジタル資産取引所向けの登録ルートを提供しておらず、さらに証券と商品の違いについて十分な法的ガイダンスさえ与えていない。SECは引き続き法執行による規制に頼っており、それが投資家の利益を損なっている。真の投資家保護とは、取引所が遵守できる健全な法的枠組みを構築することであり、この業界を米国から「追いやる」ことではない。 米国議会は暗号資産規制法案を早急に可決すべきである。
これは決して誇張ではない。最近、リアルワールドアセット（RWA）のトークン化プロジェクト「Realio」の創業者デレク・ボイルン氏がブログで苦悩を語り、「規制当局の非友好姿勢が自分を米国から追い出した」と明言した。 以下は白澤研究院による翻訳（若干の編集あり）：
2023年の夏、私は無期限に米国を離れることにする。米国市民としてここに生まれ育ち、現在42歳。私がこの行動を取る唯一の理由は、私の憲法上の権利、家族、そして会社を政府の過度な介入から守るためだ。まるでシュールリアリズム小説のような話だが、これが私の現実だ。
私はブロックチェーン企業Realioの創設者であり、その名の通り、不動産などの現実世界の資産をブロックチェーン上に持ち込むためのデジタルインフラを構築することに専念している。2018年からフルタイムでこの会社の建設を始め、その成長に膨大な時間と資金を投入してきた。当初から私たちの最重点は法規制の遵守だった。なぜなら、現実世界の資産への投資は、ブロックチェーン上で行われるかどうかにかかわらず、通常は証券法の適用を受けるからだ。不動産投資が新しいわけではないし、証券法も新しいものではない。だから「ブロックチェーン上で」それを実行するのは非常に現実的だと考えたのだ。
時を経て2022年。パンデミック後の経済崩壊を生き延び（主に暗号資産市場の急速な成長のおかげ）、私たちは成長し、自社プラットフォーム上で法的・規制的に適切な形でセキュリティトークンを発行する企業に楽観的になっていた。規制遵守が可能だと信じていたため、暗号資産業界での多くの物語——そして大部分の資金の流れ——にはほとんど関心を持たなかった。多くの人々が匿名であろうとなかろうと「速いお金」を追い求めて巨額の富を得たが、私たちは信念を貫いた。自社自身を「トークン化」するために、規制に準拠したセキュリティトークン発行を選んだほどだ。幸運にも、数年間の開発と建設を維持するのに十分な資金を調達できた。アルゴランド（Algorand）のような企業からの支援に深く感謝している。彼らは自社のトークンALGOで私たちに投資してくれた（今日になって、ゲイリー・ジェンスラー氏がALGOを登録されていない違法な証券と見なしていると聞く羽目になった）。アルゴランドの寛大な投資とALGO価格の上昇がなければ、私たちの財政状況はまったく異なっていたことだろう。
2020年から2023年中頃まで、私たちの大半の時間はコンプライアンスに費やされた。
私たちは「トークン化」ファンドを立ち上げ、SECに第40条に基づきそのファンドを登録するため、トップクラスの弁護士を雇って多額の費用をかけた。その支出額は、多くのスタートアップの全運営予算を上回るほどだった。2022年末、SECスタッフと何度も電話で構造を説明した後、登録申請書類の提出準備が整った。ところが、FTX破綻事件が起きた。まもなく、弁護士を通じて、SECがすべての「トークン化」ファンドの登録申請を停止していることを知らされた。しかし、それが私たちが登録またはコンプライアンスを果たしたい唯一の方法だったのだ。
同時に、米国金融業規制機構（FINRA）に対してもRegulation CFポータルのライセンスを申請した。これも非常に高価なプロセスだった……SECと同様に、何度も担当者と電話でやり取りし、すべての問題を解決した。しかしFTX破綻後、FINRAは詳細情報を再審査するために電話を求めてきた。私たちは準備万端で誠実にすべての質問に答えた。しかし、どうにもこうした電話は単なる「形式」のように感じられ、担当者が基本的な質問を繰り返すのは、こちらが諦めるか、何らかの技術的問題に陥るように仕向けるためではないかと思われた。電話終了後、送られてきたフォローアップの質問リストは極めて広範で、申請範囲をはるかに超えていた。FINRAがこれを数年にわたって遅延させる可能性を強く感じたため、次の政権が発足するまで申請を保留することに決めた。
大多数のブロックチェーンベースの資産発行体には実際の登録ルートが存在しない。これは試みの欠如やコンプライアンス意識の不足のせいではない。経験的に証明できるが、規制当局は暗号資産業界に対して公平でも親切でもない。規制当局が私たちに対して採用してきたさまざまな戦術には慣れ親しんでいる。典型的な「官僚主義」だ。
だが、暗号資産業界には才能ある人々が多く、より良い世界金融システムの構築に尽力している。これは私たちにとってゲームでも政治でもない。多くの者が伝統的な職業を捨ててこの道を選んできた。そして今、私たちは米国も離れなければならない。
金銭は、自由を勝ち取るための最後の戦いだ。あなた方が私たちを支配し操作し続けるならば、黙って見過ごすことはしない。あなた方が職務に就いていようとも、その権限はない。市場が必要とするもの、必要としないものを指示する権利もない。これはまさに、私たちの国を築くために独立を勝ち取ったときと同じ、過剰な拡張支配なのだ。資本市場は規制によって窒息しており、その規制は実際には最も裕福な層以外の誰も守っていない。
米国を離れるのも簡単ではない。家族はニューヨークが好きだし、その他にも多くの事情がある。しかし、私たちが築き上げてきたものを守る義務がある。つまり、私たちの継続的な建設を支援してくれる国を探すしかないのだ。
私たちは立ち止まらない。これまでずっと建設しようとしてきたデジタルな新世界を、これからも続けていく。
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