Apollox V2を厳しく評論、「BSCユーザーにこそ適した体質」

2023.04.18

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Apollox V2を厳しく評論、「BSCユーザーにこそ適した体質」

本稿では、ApolloX V2の特徴や製品としての長所・短所、およびBSCエコシステムへの意義について率直に評論する。

2023.04.18 - 06:30:44

ApolloxBSC

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本稿では、ApolloX V2の特徴や製品としての長所・短所、およびBSCエコシステムへの意義について率直に評論する。

BSCの老舗デリバティブ取引所ApolloXはV2バージョンをリリースし、従来のV1オーダーブック方式に加え、GMXおよびGNSのメカニズムを部分的に統合しつつ、BSCの「チェーン事情」に合わせた独自のイノベーションを実現しています。

本稿では、ApolloX V2の特徴、製品としての強みと弱み、そしてBSCエコシステムへの意義について鋭く分析します。

ApolloX V2の基本的な特徴は以下の通りです。

1. ALPはGLPに類似したインデックス資産モデルであり、BTC/ETHなどの主要暗号資産の取引体験とリスク管理がGMXレベルに到達している；

2. CEX並みの両方向（ロング・ショート）均一な資金調達レート、GNSに類似した動的スリッページメカニズム；

3. シンセティックアセット取引をサポートし、キャパシティ制御によってリスクを管理；

4. Binance Oracleとの緊密な連携により、柔軟に新たな資産取引をサポート可能。

Apollox V2の特に注目すべき点：

A．資金調達レート（Funding Rate）

Apollox V2の資金調達レート計算式はGMX V2/GNSと非常に似ており、ポジションのロング／ショート比率とボラティリティに基づいて決定されますが、Apolloxではロングとショートの両方に同じレートが適用されます。

ロングOI > ショートOIの場合、ショート側はShortOI × Funding Fee Rateを受け取り、残りの(LongOI - ShortOI) × Funding Feeはシステム収益となります。

つまり、Borrow Feeは存在しませんが、ある意味でBorrow FeeとFunding Feeを巧みに統合していると言えます。また、BSCユーザー層には初心者が多いこと、そしてバイナンス先物取引の仕組みに慣れ親しんでいることを踏まえると、これはローカライゼーションの成功例と言えるでしょう。

B. 動的スリッページ

Apollox V2の建玉時のスリッページはGNSに類似しています。

1. 全体OIが高いほど、建玉量が大きいほど、スリッページも大きくなる；

2. 対象の取引ペアがCEX上で流動性が高いほど、スリッページは小さくなる。

この動的スリッページは、価格操作攻撃のコストを高め、リスク低減に寄与します。

現時点では、このメカニズムはGNSのスリッページ設定と非常に似ており、市場で検証済みの手法です。

C. 柔軟なシンセティックアセット銘柄

Apolloxはシンセティックアセットにも対応しており、ALPを直接使用してシンセティックアセットをサポートしています。シンセティックアセットは基盤資産を持たないためリスクが拡大する可能性がありますが、Apolloxはこれらの資産規模を制限することで、新規銘柄追加とリスク管理の両立を図っています。

ApolloxはもともとBinance Labsの出資を受けており、さらにBinance Oracleをバックエンドに持つため、Chainlinkのような一般的なオラクルに制約されることなく、迅速にカスタマイズされた資産カテゴリーを導入可能です。今後、中国株式（A株）関連の資産取引をサポートする可能性も（やや低いとは思いますが）興味深い展開となるでしょう。

D. 基本的な取引体験

Apolloxは老舗プロジェクトとして、取引分野での豊富な蓄積を持っており、そのノウハウはV2でも活かされています。

1. 利確・損切り注文の変更、追加担保の投入など、基本的な機能が充実；

2. 取引通知botを提供し、Telegramなどのチャネルを通じてユーザーに通知。シンプルながらも、大多数のDEXにはない機能です。

3. グリッド注文など、競合他社が持たない他の機能も、将来的に比較的容易にV2へ移行できる見込みです。

これらにより、一定の差別化優位を実現しています。

E. 外部との協業

Apolloxは技術力を外部に積極的に提供しており、たとえばPancakeの先物取引モジュールもApolloxが支えています。現状ではPancakeなどのプロトコルがブランドとトラフィックを提供し、Apolloxが技術支援を行うという従来型の協業モデルで、手数料を分け合う形になっています。将来、よりWeb3的な形で深層的な連携を模索できれば、さらなる発展の余地があるでしょう。