日本ステーブルコインを語る――动荡の2022年を告别して
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日本ステーブルコインを語る――动荡の2022年を告别して
日本全国を見渡すと、この国は徐々にWeb3.0インフラの整備を強化している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察本文由PlatON CTO James QU 于2022年12月31日写于东京
2022年は暗号資産業界にとって激動の一年であり、この年の終わりにあたって、私は日本のステーブルコインについて語りたいと思います。来年、暗号資産業界が安定的かつ健全に発展することを願っています。皆様、あけましておめでとうございます！
私たちは現在、Web2.0からWeb3.0への大きな変革期にあります。現実世界ではWeb2.0に対して成熟した法的枠組みが整備されていますが、Web3.0の到来にはまだ十分に対応できていません。Web3.0に基づく実際のビジネスを行う企業経営者たちは、しばしば規制面での課題に直面しており、例えば法的支援が不足しているため、ビジネスモデルを確定したり取引を成立させたりすることが困難です。現在、Web2.0とWeb3.0の融合は有機的な成長のために不可欠な道筋となっています。つまり企業は、コンプライアンスを確保するためにWeb2.0のプラットフォームやツールを活用する一方で、コスト削減（より迅速かつ安価な決済方法）のためにWeb3.0ベースのビジネスモデルを取り入れる必要があります。
通常、本稿でいうWeb2.0プラットフォームとは、ライセンス制度、顧客身分確認制度（KYC）、マネー・ローンダリング防止（AML）、投資家保護、規制報告および法的文書などを含む既存の規制体制を指します。これらは企業が現行の規制枠組みのもとで実際の取引を行うために遵守しなければならない法定要件です。
日本を見ると、この国は着実にWeb3.0インフラの整備を強化しています
1. 規定に適合する暗号トークンを金融商品として定義し、規制対象（ライセンス取得）の金融取引サービスプロバイダーを通じて取引できるようにする。また、当該サービスプロバイダーが各トークンの公正価値を決定する。
2. 実在資産に基づく証券型トークン（STO）取引の合法化。
3. 地域機能型トークン、ステーブルコイン、アセットトークンの発行。
4. 2023年にグローバルステーブルコイン市場へ開放。
5. スタートアップ企業向けSTO（ICO）の機関税制を改正し、暗号技術の革新を促進。
総じて、日本の暗号資産法的枠組みはすでに成熟しており、暗号技術の進歩に伴って継続的に調整が行われています。
本日私が皆さんと共有したいのは、Web2.0とWeb3.0の融合の典型例であるステーブルコインプラットフォームProgmatに関する記事の読後感です。
ステーブルコイン（SC）は、チェーンの形式（コンソーシアムチェーン／パブリックチェーン）、発行方式（ライセンス保有の有無、実在資産に基づくか、アルゴリズムに基づくかなど）によって異なるタイプに分けられます。以下にいくつかの例を示します：
• パブリックチェーン上で中央銀行が発行するもの；
• コンソーシアムチェーン上で中央銀行が発行するもの；
• パブリックチェーン上で、ライセンスを持つ機関が発行するもの；
• パブリックチェーン上で、アルゴリズムに基づき、ライセンスを持たない機関が発行するステーブルコイン；
• コンソーシアムチェーン上で、実在資産に基づき、ライセンスを持つ機関が発行するステーブルコイン。
証券型トークン（ST）の要素
1. 資産の定義を明確にし、資産裏付けがあることを確認する；
2. 既存の資産または権益を体現する；
3. 適切な資産ガバナンス（秘密鍵管理）を備える；
4. 実行可能かつ検証可能な取引メカニズムおよび決済メカニズムを持つ。
以下では、ステーブルコインプラットフォームProgmatを例に取り上げて考察します。
Progmatは分散台帳技術（DLT）を活用したインフラストラクチャーであり、市場の変革推進および新市場創出、金融取引バリューチェーンのデジタルトランスフォーメーション、そして新市場の創造を目指しています。DCC（Digital Asset Co-Creation Consortium：デジタル資産共創連合）はMUFGが主導し、2022年9月末時点で134名以上のメンバーが参加しており、Progmatプラットフォーム上での他業種横断型デジタル資産エコシステムのイノベーションを目的としています。
Progmatが実現した拡張およびイノベーション：
- プラットフォームの拡張：組織間のシームレスな協働により、自動化された実行および帳簿合わせの不要化を実現し、証券型トークン（ST）と機能型トークン（UT）の「投資×利用」一体化を可能にする。
- 市場および決済機能の拡張：デジタル証券PTS（Pass-Through Securities）、ステーブルコイン（SC）／デジタル通貨、および分散型取引所（DEX）を通じて、流動性を高め、決済リスクおよび仲介コストを低減。
- 上記の利点を活かして、既存の実務上の障壁を排除し、新たな投資家層を拡大することで、前例のない製品市場を創出し、証券型トークン（ST）の投資多様化を実現。
参加者および関連金融商品：
- 投資家、信託者、代理人、受益者。
- 金融機関。PTS取引所その他の金融サービスプロバイダー；カストディアン；資産運用会社。
- プログラムコインをサポートするProgmatプラットフォーム。コンソーシアムチェーンを稼働。
- 中央銀行が発行する中央銀行デジタル通貨（CBDC）。
- ステーブルコイン発行体、および金融インフラの一部としての機能型トークン発行体。
- 証券型トークン発行体など。金融商品を提供する機関。
現行の規制枠組み
- 『金融商品取引法』
- 『資金決済法施行令』
- 『金融商品販売法』
- 『外為法（外国為替及び外国貿易法）』
- 『犯罪収益移転防止法』
二層構造
業務フロー
- ステーブルコイン発行者のフローチャート
- 一般的な証券型トークン取引のフローチャート
その他多くの事例がありますが、ここではこれ以上列挙しません。
クロスチェーン取引に関するよくある質問に対して、Progmatの解決策は以下の通りです：
- クロスチェーン接続および認証：信頼できる第三者（TTP）、ハッシュタイムロック契約（HTLC）、リレーノードの検証後、Progmatプラットフォームはリレー方式を主要なクロスチェーン取引方式として採用する；
- クロスチェーンアーキテクト：IBCプロトコルに基づくTEEプロキシを活用し、Corda上で実行；
- QuorumとCordaの間でクロスチェーン取引のテストを完了。
Progmatプラットフォームの発展状況から見て、ステーブルコイン発行体およびサービスプロバイダーになれるのは規制当局の監督下にある機関のみ；投資家保護および個人情報保護が依然として最重点事項；ステーブルコイン取引完了時には、資産準備が必要であり、すなわちWeb2.0スタイルの資産準備証明が求められる。
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