Solanaはどこまで行けるのか──SolanaとFTXの関係を一文で整理
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Solanaはどこまで行けるのか──SolanaとFTXの関係を一文で整理
FTXの破綻からこれまで、その余波はまだ収まっていない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察FTXの破綻から現在に至るまで、その余波はまだ収まっていない。かつて「イーサリアムキラー」と呼ばれたソラナ（Solana）も、この影響を受けて崖っぷちに立たされている。
テラとLUNAの同時崩壊ならまだしも、一見無関係なFTXとソラナという二つのプロジェクトにいったいどのような繋がりがあるのか？ なぜソラナはこのような状況に陥ったのか？ SOL価格の大幅下落がソラナにもたらす影響はどこまで及ぶのか？ 「世界で最も高性能なブロックチェーン」と自称するこのプラットフォームは、今回の嵐を乗り越えることができるのか？ R3POは、web3業界がFTX事件を共に振り返り、事故から学ぶべき教訓を共有する立場から、ソラナプロジェクト自身の視点に立ち、上記の疑問に答えるべく整理を試みる。
なぜソラナなのか？
FTX崩壊後、ソラナは即座に風暴の中心に置かれた。その起源は2020年のDeFiの夏に遡る。当時のソラナは無名の存在であり、「不可能三角」を解こうとする多数のパブリックチェーンの一つにすぎなかった。しかし、FTXの共同創業者兼CEOであり、Alameda Researchの創設者であるSBF（Sam Bankman-Fried）がソラナに注目した。彼は複数回の資金調達ラウンドに参加しただけでなく、ソラナ上に分散型取引所Serum（ソラナ初のDEX）を構築し、その後もオフライン地図Maps.me、大口ブローカーOxygen、ソラナの性能を最大限に引き出すBonfida、AMM／マイニング／IDO機能を備えたRaydiumなど、多数のソラナベースアプリにも投資を行った。
このような実際の資金による支援により、市場は自然にSBFとソラナを結びつけた。初期には彼がソラナの創設者だと誤解する者さえいたほどである。FTX、Alameda、ソラナが互いに大量のトークンを保有していたこともあり、SOLは11月9日のFTX破綻当日から急落し、価格はほぼ半分になった。
画像説明：SOL直近1ヶ月間の価格推移グラフ 出典：CoinMarketCap
ある意味で、FTX・Alameda・ソラナの相互浸透度は、テラとLUNAの共生関係に次ぐものだった。そのため、FTXが破綻した瞬間、ソラナの背後にある金主が倒れたことが明らかになり、市場の注目がソラナに集まるのは当然のことだった。そして「壁が倒れれば皆で押す」結果も、予想通りと言えるだろう。
特に、ソラナDeFiインフラの基盤であったSerumは、FTX崩壊後、高速性と低コストではなく、むしろ困惑と疑念の対象となり、急速に機能不全に陥っていった。
11月13日、SerumがFTXのハッキング攻撃で被害を受けている可能性があるとの懸念から、ソラナ開発者は緊急に対策として、FTXが開発したDEX Serumをフォークした。このフォーク版「OpenBook」はすぐにソラナメインネットに上線し、日間取引高は100万ドルを超え、一方でSerumの取引量と流動性はほぼゼロまで低下した。
ネガティブな感情が広がる中、ソラナDeFiエコシステムの資金は大幅に減少している。DefiLlamaのデータによると、ソラナDeFiの総ロック価値（TVL）はすでに2.8億ドルにまで急落しており（本稿執筆時点）、これは2021年6月の暗号資産市場の大幅な調整時よりも低い水準である。
画像説明：ソラナDeFiの総ロック価値（TVL） 出典：DefiLlama
DeFiエコシステムが危機に瀕する一方で、NFTエコシステムも売却圧力にさらされている。『フォーブス』の報道によると、FTXの破綻はソラナのNFTエコシステムを破壊し、売却ブームを引き起こしている。公開データによると、Magic Eden、OpenSea、Solanartといったソラナチェーン上のNFTマーケットプレイスでのNFT取引量は、1週間前には1日あたり約8万件だったのが、2倍以上増加し、一時的に25万件を超えた。これは保有者がNFTを迅速に売却していることを示している。
外部では他の新興パブリックチェーンが追いつきつつあり、内部ではFTXという巨大な嵐に巻き込まれている。果たしてソラナにはまだ逆転のチャンスがあるのか？
そもそもソラナとは何か？
上記の問題に答えるためには、まずソラナとは何か、そしてその価値は何にあるのかを明確にする必要がある。
ソラナは公共ブロックチェーンであり、アナトリー・ヤコヴェンコ（Anatoly Yakovenko）と彼のクアルコム時代の元同僚グレッグ・フィッツジェラルド（Greg Fitzgerald）、ステファン・アクリッジ（Stephen Akridge）によって共同で設立された。三人の創設者が持つ堅固な技術的背景は、投資家や市場に対して大きな信頼を与えた。
設立の目的はブロックチェーンの「不可能三角」に対する技術的応答であり、ソラナは「プルーフ・オブ・ヒストリー（PoH）」に基づく新しいアーキテクチャを用いてスケーラビリティを向上させることを目指している。自らを「世界最速の高性能パブリックチェーン」と位置づけている。
ホワイトペーパーによれば、ソラナではPoHが「信頼できない時間の経過」を台帳に符号化するための仕組みとして使われる——一種の追記専用データ構造である。作業証明（PoW）や権益証明（PoS）などの合意形成アルゴリズムと併用することで、PoHはビザンチンフォールトトレランスを持つレプリケート状態機械におけるメッセージ通信のオーバーヘッドを削減し、サブセカンドレベルの確定時間を実現できる。また、PoH台帳の時間維持特性を利用した2つのアルゴリズム——任意サイズのパーティションから復元可能なPoSアルゴリズム、および効率的なストリーム複製証明（PoRep）——も提案している。PoRepとPoHの組み合わせにより、時間（順序）およびストレージに関する台帳偽造への防御が可能になる。
理論的には、ソラナは1Gbpsの標準ネットワーク上で毎秒71万TPSを実現できる。
さらに、ソラナの8つのコアとなる革新技術が、その高性能と低コストを可能にしている。
画像説明：ソラナの八大コアイノベーション 出典：The Tie
ソラナはスマートコントラクト、Dapps、DeFiプラットフォーム、NFTマーケットの構築をサポートしており、ある意味でアナトリーの当初の目標——手数料が低く、TPSが高く、多くのプロジェクトが動作できる高性能ブロックチェーンネットワークの構築——を確かに実現している。
ソラナはシャーディングなしに超大規模な拡張を実現でき、アプリケーションは完全なレイヤー1ネットワーク上で自由に組み合わせられる。一方、マージ前のイーサリアムは長期間にわたり資源を大量に消費するPoWガバナンス体制を採用しており、すでに限界に達していた。準備を整えたソラナは、イーサリアムとの橋渡しプロトコル「ワームホール（Wormhole）」を通じて、契約の書き換えなしに低コストで迅速に移行できるパブリックチェーンを提供し、多数の優良プロジェクトとアクティブユーザーの移行を支えた。
さらに、ソラナは「予測可能性」も備えている。つまり、負担のないプログラミングモデルであり、開発者がコードを書けばそれが常に正常に動作すると確信でき、将来の実行コストが現在よりも低くなるという特徴がある。これは開発者やプロジェクトチームに十分な安心感を与え、安心して開発や長期的なメンテナンスを行うことができる。
以上のように、ソラナの強みはイーサリアムの弱点をうまく補っており、市場の開発者やプロジェクトチームにとって魅力的で安定した選択肢を提供している。これにより、ソラナは自らのエコシステムの大規模な構築を開始した。
ブロックチェーンインフラとして、ソラナは多くのアプリケーションから支持を得ている。
例えば、ソラナエコシステムプロジェクトのFranciumは、「ソラナでDeFiを開発する3つの理由」を挙げている：
パブリックチェーンの基盤層が低トランザクションコスト、長期的拡張性、高いネットワーク価値、分散化などの利点を持っている；
ステートレスでトランザクションを実行でき、大規模な並列プログラミングが可能；
エコシステムが急速に成長し、一定の規模に達しており、組み合わせ可能なレゴブロックの基礎を提供している。
ソラナはそれだけに満足せず、長期的なエコシステム支援計画（Grants）を設立し、高額賞金付きのハッカソンやコミュニティ交流イベント「Breakpoint」を定期的に開催している。また、業界の大手企業と協力して複数のエコシステム基金やクリエイターズ基金を設立し、実際の資金でプロジェクトの発展を後押ししている。新たなプロジェクトの続々とした参入、高度にアクティブなユーザーと開発者、豊富な資金支援が、ソラナの繁栄したエコシステムを形成している。
さらに、ソラナはネイティブ暗号通貨SOLも発行している。SOLは委任型PoS合意アルゴリズムを使用しており、マイナーはSOLを検証ノードに委任してネットワークの維持に参加し、報酬を得る。SOLはネットワーク上の取引手数料の支払い、ステーキング、ガバナンスに使用される。SOLのトークンメカニズムでは、初期のインフレ率を15％と設定し、その後毎年前年の15％ずつ減少させ、長期的に安定した水準（1〜2％）に達した後は固定される。このメカニズムにより、初期のSOL供給は急速に増加し、後期には安定に向かう。
ソラナの行く末は？
FTX事件がソラナに与えた直接的な影響は、現在徐々に底を打つつある。ソラナ公式サイトの情報によると、FTX事件においてソラナネットワークは顕著なパフォーマンスや稼働時間の問題に直面していない。同時に、最近コミュニティの不安を煽ったSOLトークンのロック解除についても、ソラナ財団は説明を出した。これは2〜3日に1回発生する通常のイベントであり、各epochの終了時にトークン保有者が検証者にステーキングの解除を要求できる。現在の大量ロック解除は、250のアドレスから約2900万SOLがEpoch 370終了時にステーキング解除されたものだが、当初Epoch 370終了時に6300万SOLが解除される予定だったが、ソラナ財団が当初委任していた2850万SOLのステーキング解除は延期され、その解除は近い将来に実施される予定である。
悪い知らせではあるが、もう一つの靴も落ちた。Solletの公告によると、FTXまたはAlamedaがソラナ上で発行したsoBTCは既に換金不能であることが確認された。また、ソラナコンパス（Solana Compass）によれば、Alamedaが以前に保有していた48,636,772枚のSOLは清算人の手に渡っており、今後10年近く売却されることは難しいとされている。
ソラナ財団のバランスシートにおけるFTX / Alamedaへのリスク暴露
ソラナ公式サイトによると、ソラナ財団はFTX.comに約100万ドル相当の現金または現金同等物を保有しており、FTX.comはすでに引き出し処理を停止している。これはソラナ財団の現金または現金同等物の1％未満であり、運営への影響は無視できる程度である。
ソラナ財団はFTX.comにSOLを預託していない。
ソラナ財団のFTX / Alamedaへの資産暴露
ソラナ公式サイトによると、FTX.comアカウント内の資産は以下の通り（11月6日FTX.comが引き出し処理を停止した時点）：約324万株のFTX Trading LTD普通株、約343万枚のFTTトークン、約1.3454億枚のSRMトークン。後者の2つについては、それぞれ7546万ドル、1.076億ドルのリスク暴露がある。
画像説明：ソラナ財団によるFTX / AlamedaへのSOL販売概要
画像説明：SolanaLabs, IncによるFTX / AlamedaへのSOL販売概要
ソラナ公式サイトによると、Solletの託管ブリッジの影響を受けるソラナチェーン上のラップド資産に関して、ソラナ上で流通するSolletベース資産の総暴露価値は約4000万ドルであり、原資産の状態は現在不明である。
リスク暴露はすでに明確になったものの、FTX事件の余波はまだ終わっていない。SOL価格もまだ底を打っていない。特にソラナにとっては、仮にFTX事件がなかったとしても、多くの課題を抱えていた。例えば、ブロックチェーンインフラストラクチャ分野の競争が激しいこと、市場参入が遅れたこと、実質的な商業コンテンツや明確な機能リストの欠如、VCへの割当が重すぎる、ネットワークのダウンが頻発（2022年3月以降すでに3回発生）、手数料が低すぎて赤字経営、ターゲット顧客層が狭すぎるなどである。FTXの嵐が奪ったのは資金だけでなく、機会と信頼でもある。ソラナに残された時間は多くない。脆弱な基盤をいかに強固にするかが、現在の最優先課題である。楽観的に見れば、ブロックチェーンインフラ全体の分野では、現時点でソラナの市場での機能と地位を完全に代替できる十分に優れた製品はまだ登場していない。期待されていたAptosのメインネットがローンチ後に芳しくない結果に終わり、ソラナの後釜を務めるには至らなかったため、ソラナにはまだ一縷の希望が残っている。
画像説明：各パブリックチェーンの収益状況 出典：Bankless
画像説明：各パブリックチェーンの初期トークン分配状況 出典：Merssari
ソーシャルメディア上でもソラナに関する議論が盛んであるが、一般的な合意が生まれつつある。ソラナの将来は（もしあるのならば）そのエコシステムにある、というものだ。幸運なことに、この信念はソラナ内部やSOL保有者だけでなく、多くのソラナエコシステムのプロジェクトチームや開発者の間にも共有されている。特にNFTプロジェクトにとって、ソラナは現時点でイーサリアムに次ぐ最大のブロックチェーンであり、売上高は170万ドルを超え、第3位のCardanoの8倍以上である。ソラナは、さまざまな規模のプロジェクトチームの開発ニーズに対応できるグローバルな拡張ツールを提供しており、小規模で美しく、あるいは大規模で包括的なインフラ開発プラットフォームとして機能する。すべてのツールはオープンソースで無料であり、参加者は無料でNFTアートを作成し、コミュニティを構築できる。もしソラナが崩壊すれば、それはNFT開発者にとって避けたい事態である。
いくつかの技術データも、ソラナが発展軌道に乗っていることを裏付けている。年初からの毎秒最大トランザクション数（TPS）は継続的に増加しており、短期的にはFTX事件の影響を受けたものの、すぐに回復し上昇傾向に戻っている。
画像説明：2022年1月以降のソラナTPS 出典：Dune@Dsaber
2022年10月に発表された報告書の中で、ソラナは現存するいくつかの問題に対して技術的改革を実施している。これらの改革の目的は、ネットワークの安定性問題の解決、手数料を上げずに収益を増やすこと、ユーザー層の拡大などである：
メインネットベータ版にQUICを適用：
QUICはGoogleが構築したプロトコルで、高速非同期通信を目的としている。これは従来のUDPプロトコルに基づく改善であり、ソラナネットワークは以前、RPCノードと現在のブロックリーダー間のトランザクション伝送にUDPベースのプロトコルを使用していた。UDPはトラフィック制御や受信確認を欠いており、悪用行為を防ぐ有意義な手段を提供できなかった。この問題を解決するため、ソラナのトランザクション取り込みプロトコルはQUIC上で再実装されており、QUICはセッションとトラフィックの制御を可能にする。現在テストネットおよびメインネットベータ版で稼働中。ただし、メインネットベータ版ではUDPとQUICの両方をサポートしている。QUICは将来的にメインネットベータ版のデフォルトのトランザクション取り込み・転送プロトコルとなる予定であり、採用後はデータ取り込みの最適化や悪用防止のためのより多くのオプションが利用可能になる。
トランザクションサイズの拡大：
現在、ソラナネットワーク上のトランザクションは最大1,232バイトに制限されている。この制限はプログラム同士の組み合わせ能力を制約している。QUICの導入により、トランザクションサイズの拡大が現実味を帯びてきた。
ステーク加重型QoS（サービス品質）：
これはQUICと並行して開発され、QUICのメインネットベータ版導入前に有効化されている。現在、ブロック生成者はトランザクションの発信元を考慮せずにトランザクションを受信している。ソラナはプルーフ・オブ・ステークネットワークであり、ステーク加重QoSはステークの重み付けをトランザクション品質にまで拡張する。この方式では、0.5％のステークを持つノードはリーダーに対して少なくとも0.5％のデータパケットを送信する権利を持つ。ステークを持たないノードからのトラフィックがどれほど多くても、ネットワーク内でステークを持つ検証者が提出したトランザクションは常にブロック生成者によって受信される。
手数料市場：
手数料市場は一部導入済みであり、QUICの全面導入後にさらに進展する予定である。最初に導入されたのは優先手数料のサポートである。従来、ネットワークは先着順でトランザクションを処理しており、ユーザーがトランザクションの緊急性を表明する手段がなかった。優先手数料はこれを変え、ユーザーが自らの判断でトランザクション実行時に追加手数料を支払うことでブロックに含まれやすくできるようにする。優先手数料は、トランザクションが予想する計算リソース量に基づいて算出される。例えば、同じ緊急性を示すNFTミントと比べて、単純なトークン送金の方が必要な総優先手数料は低い。2022年7月から、優先手数料はメインネットベータ版で稼働している。今後のバージョンでは、手数料市場に追加機能が追加される予定。これには、次のブロックに含まれるのに必要な最低追加手数料をユーザーとアプリケーションが把握できる新しいRPCメソッド、競合の激しいアカウントへの高い手数料、ブロックスケジューリングの改善などが含まれる。これらの予定されている改善により、すべてのソラナ参加者にとってより効率的な手数料市場が実現されるだろう。
エコシステム面では、現在500以上のプロジェクトがソラナ上に構築されており、DeFi、NFT、ゲーム、ツール、ウォレット、dApp、開発など8つの主要分野にわたるエコシステムを形成している。DEX、デリバティブ、取引分析可視化、レンディング、合成資産、ステーブルコインなど細分化された領域も含んでいる。このような膨大な細分化市場の支援により、ソラナはWeb3最重要インフラへの挑戦を続ける根拠を持っている。
ソラナはまた、携帯電話事業についても明らかにしている。第一世代のSaga開発者キットは12月に発送され、SolanaMobile dApp Storeは2023年1月にオープンし、一般向け端末は2023年初頭に市場投入予定である。イーサリアムにもAppleにも負けない姿勢で、ソラナは未来に強い自信を見せている。
おわりに
ソラナはSBFによって隆盛し、またSBFによって大きな失敗をした。R3POは、一貫してソラナ自体に重大な問題があったわけではないと考える。SBFと出会ったとき、ソラナは自らの実力でSBFの全面的支援を得た。SBFの崩壊は、むしろソラナが自らを証明する機会を与えたとも言える。
パブリックチェーンの競争分野において、ソラナの特徴、強み、機能は現時点では他に代え難いものがある。しかし、好機の窓はごく短い一瞬だけ。ソラナがそれを掴み、成功を収められるかどうかは、まだ見守るしかない。R3POは、ソラナの最優先課題は基盤の強化、つまりダウン問題と収益問題の解決であり、市場先行を急ぐべきではないと考える。冬の寒さの中、芽吹いた若芽が迎えるのは陽光だけではなく、霜や氷も多いのだ。
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