TechFlow rapporte que, le 19 juin, Ki Young Ju, fondateur de CryptoQuant, a déclaré que le principal risque actuel pour le bitcoin ne réside pas dans une chute brutale des cours, mais plutôt dans la perte progressive de son récit de marché au fil d’un long mouvement latéral et d’une prolongation de la phase baissière. Il souligne que, si le bitcoin manque durablement d’un argument convaincant à la hausse, la demande pourrait s’affaiblir, la prime de MicroStrategy subirait une pression accrue, et le modèle de Michael Saylor — fondé sur l’acquisition continue de bitcoins via les marchés des capitaux — deviendrait plus difficile à maintenir.
Ki Young Ju estime que, bien que le cœur du bitcoin soit resté inchangé depuis des années, le « récit » qui propulse chaque cycle haussier évolue constamment. Or, la plupart des récits traditionnels — tels que celui du « gold numérique », de la « monnaie libre » ou encore de l’« adoption institutionnelle » — montrent aujourd’hui des signes d’essoufflement marginal. Il ajoute toutefois qu’il reste globalement optimiste quant à l’entrée progressive de davantage de capitaux et d’institutions financières sur le marché du bitcoin à long terme, tout en notant que, comparé à il y a dix ans, le consensus sur le prochain catalyseur décisif s’est nettement érodé.
Il relève également que les concepts actuellement promus par Saylor — tels que la « banque Bitcoin » ou le « crédit numérique » — restent peu accessibles au grand public. Selon lui, le bitcoin a non seulement besoin d’un nouveau catalyseur, mais aussi d’un nouveau récit central capable de rassembler à nouveau le consensus du marché.
