TechFlow, 24 novembre, l'auteure de la chronique HTX DeepThink et chercheuse à HTX Research, Chloe (@ChloeTalk1), a analysé que cette semaine présente une structure typique « dense en début, puis vide » pour les marchés américain et cryptographique : Thanksgiving et le Black Friday réduisent les jours de trading effectifs, concentrant toutes les données clés du lundi au mercredi, y compris l'IPPI de septembre, les ventes au détail, la confiance des consommateurs, les commandes de biens durables et les demandes initiales d'allocations chômage pour la semaine du 22 novembre. À cela s’ajoutent les discours fréquents des responsables de la Fed avant l’entrée en période de silence le 29 novembre, ce qui amplifie les fluctuations macroéconomiques à court terme. Parallèlement, le report des données dues au blocage gouvernemental (révision du PIB du T3, revenus/dépenses personnels d'octobre) et l'absence des chiffres non agricoles d'octobre rendent le marché fortement dépendant des indicateurs d'emploi à haute fréquence ; les premières demandes d'indemnisation du chômage mercredi deviendront ainsi un facteur clé influençant le sentiment.
Dans ce contexte, le marché cryptographique continue d'absorber l'ajustement profond depuis octobre, avec un recul d'environ 30 % du Bitcoin par rapport à son sommet, des sorties nettes continues sur les ETF, et une baisse de la prime sur Coinbase, reflétant un appétit pour le risque globalement bas. Bien que l'arrêt de la réduction du bilan combiné à une baisse anticipée des taux soit positif à moyen terme, la situation actuelle ressemble davantage à une « phase de rééquilibrage avant le changement de liquidité », où institutions et fonds quantitatifs continuent de réduire leurs positions et de se couvrir, faute d'enthousiasme pour les achats.
La structure des produits dérivés confirme clairement cette posture défensive :
La prime des contrats à terme BTC sur CME est tombée sous 4 %, la courbe des taux tend vers l'aplatissement, indiquant une prédominance de la couverture sur la spéculation ;
L'IV à court terme est nettement supérieure à celle des échéances lointaines, reflétant les attentes de volatilité dans un contexte de liquidités affaiblies pendant les fêtes ;
Le skew du put 25-delta est négatif sur toutes les échéances, la prime baissière excédant la prime haussière de plus de dix points de pourcentage sur un cycle, montrant que les investisseurs paient volontiers pour se protéger ;
Les données de Bitget et Deribit montrent que la baisse des prix s'accompagne d'une hausse de l'IV, faisant réapparaître le « modèle de tarification de la peur de l'ancienne ère ».
En résumé, nous sommes actuellement en fin de phase baissière, mais l'appétit pour le risque n'est pas encore rétabli. Si les données de la semaine montrent un affaiblissement marginal de la consommation et de l'emploi, sans toutefois susciter de crainte de « atterrissage brutal », une correction technique pourrait suivre. En revanche, si les données sont solides et freinent les espoirs de baisse des taux, dans un contexte de liquidités extrêmement faibles pendant les fêtes, une chute à court terme reste possible.
Dans cet environnement, le marché pourrait privilégier une approche prudente. Si le Bitcoin recule vers 80 000 dollars, cela pourrait devenir un point d'observation pour le déclenchement progressif de la demande de configuration à long terme ; combinant une orientation haussière à long terme et des pressions de volatilité à court terme, la stratégie de type « position longue à longue durée + couverture à court terme » pourrait être l’une des options envisagées par les institutions pour évaluer un éventuel rythme de rachat.
