Début de Warsh : renversement des attentes. À l'ère multi-actifs, les défis macroéconomiques incontournables pour les acteurs Web3.
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Début de Warsh : renversement des attentes. À l'ère multi-actifs, les défis macroéconomiques incontournables pour les acteurs Web3.
Aujourd'hui, la frontière entre la TradFi et la Crypto devient de plus en plus floue. La capacité de naviguer librement entre les deux et de comprendre leur langage respectif constituera le véritable avantage des investisseurs de la prochaine génération.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Jessy
La première apparition de Warsh : le vent de la Fed s'inverse complètement
Le 17 juin, Kevin Warsh, en sa qualité de nouveau président de la Fed, a présidé sa première réunion de politique monétaire depuis sa prise de fonction.
Dans le procès-verbal de la réunion de mars, la plupart des fonctionnaires pariaient encore sur une ou deux baisses de taux dans l'année. De nombreux investisseurs crypto plaçaient leurs espoirs en Warsh ; dans l'esprit du public, étant nommé par Trump, il favoriserait probablement une politique monétaire accommodante une fois en poste.
Une fois la réunion terminée, le dot plot a été dévoilé, et le résultat était inattendu : parmi les 18 fonctionnaires ayant soumis leurs prévisions, 9 s'attendaient à au moins une hausse de taux dans l'année, dont 6 prévoyaient deux hausses ou plus.
Il y a clairement trois mois, la Fed discutait encore de « combien de baisses », mais lors de cette première apparition de Warsh, on discutait soudainement de « combien de hausses ».
Warsh a simplement dit : « Allez voir les données ».
Les trois principaux indices boursiers américains ont plongé collectivement, le Nasdaq chutant de plus de 1 % ; le marché crypto a réagi encore plus violemment. Le Bitcoin, qui rebondissait au-dessus de 65 000 dollars, est directement tombé à autour de 64 000 dollars après l'annonce des résultats de la réunion, soit une baisse de près de 3 %.
En parcourant les interprétations des différents médias financiers, certains investisseurs crypto cherchaient une explication à « allez voir les données », mais se sont retrouvés plongés dans un « brouillard de terminologie » encore plus profond. Divers termes professionnels ont afflué de toutes parts : tantôt l'indice CPI en glissement mensuel atteignait un nouveau record, tantôt les prix à la production PPI n'avaient pas encore été entièrement transmis ; tantôt les nouvelles créations d'emplois non agricoles de mai dépassaient largement les attentes, et les données des deux mois précédents devaient être « révisées à la hausse » ; ce qui a le plus découragé les investisseurs crypto, c'est la mise à jour des prévisions économiques (SEP) de la Fed elle-même, remplie de PCE, de PCE sous-jacent, de médiane du dot plot en baisse...
En regardant ces interprétations professionnelles denses, non seulement cela n'a pas éclairé les esprits, mais cela a plutôt suscité un fort sentiment d'impuissance. Aux yeux des médias financiers, ces données sont entrelacées et les relations de cause à effet sont claires. Mais pour la plupart des gens, ces acronymes et la logique de leur impact ressemblent à une langue étrangère entièrement nouvelle : on reconnaît chaque mot, mais ensemble, on ne sait absolument pas de quoi il s'agit.
Pour vraiment comprendre cette réunion, il semble nécessaire de maîtriser tout un ensemble de concepts TradFi (finance traditionnelle) : comment fonctionnent l'inflation, les taux d'intérêt, le mécanisme de décision de la Fed, etc. Mais aujourd'hui, un investisseur crypto doit, comme un investisseur des marchés financiers traditionnels, surveiller les réunions de la Fed, la situation internationale, l'indice du dollar américain et le niveau de liquidité mondiale. Après tout, à l'heure où la fusion entre la crypto et la finance traditionnelle devient de plus en plus étroite, la crypto n'est plus une île isolée, mais fait partie du paysage des actifs mondiaux, fluctuant avec le dollar, les bons du Trésor américains et l'appétit pour le risque.
À l'ère des multi-actifs, les investisseurs crypto ont encore plus besoin d'apprendre le TradFi
Il y a quelques années, les hausses et baisses dans le milieu crypto n'étaient pas encore étroitement liées aux marées de l'économie mondiale. Ces dernières années, avec le boom des ICO et la popularité des Meme coins, les investisseurs crypto sont plus habitués à observer les mouvements de fonds on-chain, les opérations d'achat et de vente des baleines, et à chercher des cibles d'investissement en suivant les points chauds technologiques du secteur.
Les informations que les investisseurs en finance traditionnelle doivent suivre, comme les réunions de politique monétaire de la Fed, les données sur l'emploi non agricole et le CPI, n'étaient pas si importantes pour les investisseurs crypto.
Mais à partir de 2024, la corrélation entre les fluctuations des cryptomonnaies et la macroéconomie est devenue de plus en plus étroite. En janvier de cette année, les ETF spot Bitcoin ont été officiellement approuvés et listés aux États-Unis ; six mois plus tard, les ETF spot Ethereum ont également été lancés. L'argent de Wall Street a pu pour la première fois acheter ouvertement et à grande échelle des monnaies virtuelles comme le Bitcoin. Après l'entrée de géants traditionnels de la gestion d'actifs comme BlackRock et Fidelity, les actifs crypto, tout comme les actions et les obligations, ont été intégrés dans les mêmes bilans, fluctuant selon la même logique macroéconomique. Le lien entre la crypto et la finance macroéconomique se renforce, et tout le monde doit commencer à apprendre les connaissances liées au TradFi.
Pour la plupart des traders crypto, ce n'est pas une tâche facile. Par exemple, avant la réunion du 17 juin, de nombreux joueurs crypto, ne comprenant pas les termes « faucons » et « colombes », ont par défaut classé Warsh dans les colombes — quelqu'un nommé par Trump devrait probablement favoriser l'assouplissement. Mais en réalité, faucons et colombes ne sont pas des positions politiques, ce sont des jugements des fonctionnaires de la banque centrale sur les données actuelles : si l'inflation est élevée, ils tendent à hausser les taux pour contrôler les prix (faucons) ; si l'économie est faible, ils tendent à baisser les taux pour stimuler (colombes). Lorsque Warsh a pris ses fonctions, l'inflation était à 4,2 %, il ne pouvait pas ignorer les données. Un mot mal compris dans son sens réel, et le jugement est faux.
L'éducation financière devrait être plus simple
Si l'on souhaite apprendre la véritable signification des concepts mentionnés lors de la réunion après celle-ci, une simple recherche ne donne soit de longues analyses style thèse, soit des manuels professionnels remplis d'acronymes anglais. Mais pour les investisseurs ordinaires, le contenu d'apprentissage recherché est en fait simple : pouvoir expliquer clairement en langage courant ce qu'est cette chose et pourquoi elle est importante.
L'éducation en finance traditionnelle a toujours eu un seuil d'entrée élevé. Les termes sont empilés densément, le style d'expression est académique, comme si l'on supposait que le lecteur avait déjà une certaine base financière pour être qualifié de continuer. Mais pour beaucoup de ceux qui viennent du monde on-chain, c'est exactement cette « base » façonnée par l'éducation académique en finance traditionnelle qui manque.
Mais la meilleure éducation vient souvent des questions les plus simples : qu'est-ce qu'une action ? Pourquoi les entreprises cotent-elles en bourse ? Pourquoi l'or monte-t-il dès qu'il y a une guerre ? Que signifie vraiment une baisse des taux ? Qu'est-ce qu'un ETF exactement ? Ces questions semblent basiques, voire un peu « naïves », mais le processus d'apprentissage de nouvelles connaissances consiste précisément à comprendre ces questions « naïves » une par une avant de pouvoir saisir des logiques plus complexes.
L'auteur a remarqué une série d'éducation aux investissement — « Les 100 Questions du TradFi », lancée par Bitget en partenariat avec des acteurs de l'industrie, dont l'approche ressemble exactement à cette « base » d'apprentissage financier que je recherche.
Actuellement, la combinaison entre le TradFi et le Crypto devient sans doute de plus en plus étroite. Les principales plateformes d'échange ont toutes lancé des actions américaines, des RWA d'actifs de finance traditionnelle comme l'or ; les barrières entre la crypto et la finance traditionnelle s'effacent rapidement, et le trading inter-actifs est devenu une tendance de développement claire. Mais la plupart des plateformes de l'industrie se concentrent uniquement sur l'expansion des catégories de trading et l'enrichissement des pistes de produits ; peu de gens prennent le temps de résoudre le point de douleur le plus central des investisseurs — la grande majorité des joueurs crypto natifs manquent de réserves de connaissances en finance traditionnelle complètes et accessibles. Lancer une vulgarisation financière systémique à ce stade n'est pas quelque chose qui apportera rapidement du trafic et des revenus, mais c'est une chose difficile et juste.
Selon la présentation officielle, « Les 100 Questions du TradFi » décompose l'apprentissage de la finance traditionnelle en 100 petites questions spécifiques, réparties en six modules : des plus basiques comme « Redécouvrir l'argent et le marché », à « Que sont exactement ces actifs comme les actions et les ETF », puis « Comment fonctionnent le carnet d'ordres, le levier, les teneurs de marché », suivis de la macroéconomie, de la psychologie du trading, et enfin une description de l'apparence après la fusion profonde du TradFi et du Crypto. Accompagné d'animations vidéo, le contenu couvert par un épais manuel financier est décomposé en une série de courtes vidéos vivantes.
L'industrie crypto a depuis longtemps quitté l'ère sauvage où l'on ne regardait que les données on-chain. Les fonds institutionnels apportés par les ETF et les actifs réels connectés par les RWA placent complètement le Crypto au cœur du grand cycle de liquidité mondiale. Les marchés financiers futurs seront certainement bidirectionnels et interconnectés : les actifs de finance traditionnelle vont vers la chaîne, les actifs crypto sont intégrés dans la liste d'allocation d'actifs majeurs mondiale.
Actuellement, la frontière entre le TradFi et le Crypto devient de plus en plus floue. Pouvoir basculer librement entre eux et comprendre le langage de l'autre sera le véritable avantage des investisseurs de la prochaine génération.
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