Jour 2 de cotation : SpaceX augmente encore de près de 20 %, sa valorisation atteignant désormais 2 500 milliards de dollars.
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Jour 2 de cotation : SpaceX augmente encore de près de 20 %, sa valorisation atteignant désormais 2 500 milliards de dollars.
Les deux prochains jours doivent être suivis de très près.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Ye Zhen
Source : WallStreetCN
Le deuxième jour de cotation, l’action SpaceX a poursuivi sa forte progression inaugurale, portant sa capitalisation boursière au-delà de 2 500 milliards de dollars américains et la plaçant officiellement parmi les six entreprises cotées au monde ayant la plus forte capitalisation. Cette introduction en bourse (IPO) sans précédent, associée à une très faible liquidité initiale, déclenche actuellement un jeu rare de répartition des titres sur les marchés financiers mondiaux.
Lundi, le cours de l’action SpaceX s’est établi à 192,46 dollars américains, en hausse de près de 20 %, soit plus de 42 % par rapport au prix d’introduction fixé à 135 dollars américains ; la capitalisation boursière a ainsi augmenté de 412 milliards de dollars américains en une seule séance.
Après l’exercice intégral par les souscripteurs de leur option de surallocation (mécanisme « green shoe »), le montant total levé s’élève à 86,2 milliards de dollars américains, soit 85,7 milliards de dollars américains nets après déduction des frais de souscription. Cette performance remarquable sur les marchés ne renforce pas seulement la confiance dans le secteur de l’intelligence artificielle, moteur haussier du marché cette année, mais fixe également le ton d’une refonte globale des valorisations des géants technologiques.
La demande frénétique des investisseurs a propulsé son fondateur, Elon Musk, au rang de premier milliardaire mondial, dont la fortune nette dépasse désormais de plus de trois fois celle de Larry Page, cofondateur de Google et deuxième plus grande fortune mondiale. Cette introduction réussie atténue considérablement les inquiétudes de Wall Street concernant la capacité du marché à absorber une IPO de cette ampleur, ouvrant ainsi la voie à des introductions potentielles cette année d’autres grands acteurs de l’intelligence artificielle, tels qu’Anthropic et OpenAI.
Toutefois, malgré ce démarrage spectaculaire et les achats passifs attendus, les observateurs de marché mettent en garde contre une volatilité fortement accrue au cours des prochains mois. Dans ce festin financier soigneusement orchestré par Wall Street, les investisseurs devront prêter une attention particulière à deux échéances clés prévues en juillet : elles ne concernent pas seulement la collision entre d’importants flux d’achats passifs et une période critique de pénurie de titres disponibles, mais pourraient aussi révéler une stratégie de fusion bien plus vaste derrière l’empire commercial d’Elon Musk.
Frénésie des achats de détail et synergie avec le contexte macroéconomique
Durant les deux premières séances de cotation, l’enthousiasme haussier des investisseurs particuliers a atteint un niveau extrême.
Selon les données de Vanda Research, le volume d’actions SpaceX achetées par les investisseurs particuliers au cours de ces deux premiers jours équivaut à l’intégralité des achats réalisés par ces derniers sur l’ensemble du marché actions américain la semaine précédente. Max Gokhman, vice-président senior des solutions d’investissement chez Franklin Templeton, souligne que de nombreux investisseurs n’avaient auparavant aucun accès à cet actif ; une demande initiale aussi importante n’est donc pas surprenante.
Outre cet afflux de capitaux à l’échelle microéconomique, le contexte géopolitique et monétaire global soutient également la forte hausse du cours.
Avec l’annonce par les États-Unis et l’Iran d’un accord visant à rouvrir le détroit d’Ormuz, ainsi que les anticipations d’un assouplissement modéré de la Réserve fédérale sous la direction de son nouveau président, Kevin Warsh, les indices S&P 500 et Nasdaq-100 ont tous deux enregistré des hausses significatives. Angelo Kourkafas, stratège mondial senior en investissement chez Edward Jones, indique que le contexte macroéconomique devient de plus en plus favorable, et qu’une baisse des taux pourrait inciter les investisseurs à continuer de rechercher davantage de rendement sur la courbe des risques.
7 juillet : inclusion dans l’indice Nasdaq-100 face à une liquidité extrêmement faible
À mesure que la fièvre initiale retombe, le marché s’apprête à franchir la première échéance stratégiquement cruciale : le 7 juillet.
Alexandra Mertz, ancienne analyste de Wall Street, précise que les actions de classe A émises lors de cette introduction représentent seulement 4,3 % de la capitalisation boursière totale de SpaceX, ce qui signifie que la liquidité disponible sur le marché est extrêmement limitée dès les premiers jours de cotation.
Le 7 juillet, premier jour de cotation suivant le congé férié du 4 juillet (Independence Day), marquera également le 15e jour de cotation de l’action, date à laquelle SpaceX sera officiellement intégrée à l’indice Nasdaq-100. Selon Bloomberg, Intropic, société spécialisée dans les prévisions de rééquilibrage d’indices, estime que, compte tenu des plans d’intégration accélérée prévus par plusieurs indices, la proportion d’actions détenues par les investisseurs passifs devrait bondir à environ 30 % dès le 15e jour de cotation.
À cette date, des fonds indiciels majeurs tels que Vanguard CRSP et FTSE Russell devront procéder à des achats passifs obligatoires et sans condition sur le marché ouvert, conformément aux mécanismes de réajustement basés sur la liquidité disponible. Le volume de ces achats passifs est estimé entre 8 et 18 milliards de dollars américains. Or, à ce stade, les actionnaires fondateurs demeurent soumis à une période de blocage et ne peuvent donc pas vendre leurs titres, ce qui réduit la liquidité disponible à son niveau minimal.
Les analystes mettent en garde contre une confrontation directe entre les achats massifs des fonds passifs américains et la liquidité historiquement minimale, phénomène susceptible, combiné aux prévisions des modèles d’intelligence artificielle, de provoquer une hausse extrême du cours durant cette période.
Fin juillet : pression réelle de vente liée à la levée de blocage et seuil institutionnel
La deuxième échéance stratégique à surveiller attentivement interviendra deux jours ouvrables après la conférence téléphonique consacrée aux résultats du deuxième trimestre, prévue fin juillet. Contrairement aux introductions classiques, dont la période de blocage suit généralement une durée fixe, le calendrier de levée de blocage de SpaceX est précisément calé sur la publication des résultats du T2.
Des rumeurs circulent selon lesquelles une importante levée de blocage, pouvant atteindre 30 % des actions détenues par les actionnaires internes depuis les premières phases, serait déclenchée immédiatement après la conférence. Toutefois, Alexandra Mertz précise que la moitié environ de ces actions appartiennent à Elon Musk lui-même, qui est soumis à une période de blocage absolue de 366 jours. En réalité, seuls 10 à 15 % des actions pourraient donc être potentiellement libérés sur le marché ouvert.
Plus important encore, la volonté de vente des principaux actionnaires fondateurs reste très faible.
L’investisseur renommé Ron Baron a clairement indiqué qu’il ne vendrait aucune action et prévoit même d’acheter 1 milliard de dollars américains supplémentaires sur le marché ouvert. BlackRock a également annoncé publiquement son intention d’acquérir entre 5 et 10 milliards de dollars américains d’actions SpaceX. Comme l’a souligné Matt Kennedy, stratège principal chez Renaissance Capital, l’action a été « valorisée à un degré quasi parfait » : lorsque le moteur de la demande des investisseurs particuliers commencera à perdre de sa puissance, et que le cours sera confronté à la gravité exercée par les ventes institutionnelles et celles des employés à l’issue de leur période de blocage, les acheteurs marginaux deviendront décisifs.
Stratégie financière : événement fiscal de 7 milliards de dollars et hypothèse d’une « fusion équivalente »
Derrière cette organisation minutieuse de l’introduction en bourse, Wall Street suit de près le calendrier financier personnel d’Elon Musk.
Ce dernier doit impérativement exercer, avant le 15 août prochain, ses options d’achat d’actions Tesla issues du plan de rémunération conclu en 2018, ce qui déclenchera un événement fiscal personnel colossal, estimé à 7 milliards de dollars américains. Avant cette échéance cruciale, plus le cours de ses actifs sera élevé, plus il sera avantageux pour lui de procéder à un règlement net ou à un prêt garanti par ses actions.
Des analystes de marché esquissent un scénario dit « Goldilocks » : entre le pic du cours entraîné par les achats indiciels du 7 juillet et l’afflux d’actions fraîchement libérées fin juillet suite à la levée de blocage post-publication des résultats, SpaceX et Tesla pourraient annoncer une fusion équivalente, opérée via un échange d’actions. Ce mécanisme d’arbitrage sur le marché ouvert permettrait de résoudre parfaitement la contrainte fiscale pesant sur Elon Musk.
Cette hypothèse semble trouver un écho dans la liste des souscripteurs de l’IPO. Cette introduction, exceptionnelle, a en effet fait appel à Charles Schwab, Morgan Stanley et JPMorgan Chase comme souscripteurs principaux. Certains observateurs estiment que l’octroi de parts substantielles dans la souscription à ces institutions, qui avaient autrefois voté contre le plan de rémunération de Tesla, vise à obtenir leur soutien lors du vote potentiel sur la fusion prévu lors de l’assemblée générale des actionnaires de Tesla en novembre.
En outre, la structure de gouvernance décrite dans le prospectus de SpaceX fournit un fondement logique à cette fusion potentielle.
Les actions de classe B de SpaceX bénéficient d’un droit de vote décuplé, et toutes les actions en justice doivent impérativement être tranchées par arbitrage privé. Cela constitue une « forteresse défensive » parfaite pour le fondateur. Les analystes estiment que l’intégration légale de Tesla au sein de la structure de gouvernance de SpaceX représenterait la solution financière ultime pour protéger durablement l’empire commercial d’Elon Musk contre les investisseurs activistes et les tribunaux locaux.
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