Attirer les capitaux mondiaux : un nouveau « supercycle » asiatique est en cours
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Attirer les capitaux mondiaux : un nouveau « supercycle » asiatique est en cours
Les moteurs centraux englobent trois axes principaux : les infrastructures de l’IA, la sécurité énergétique et les dépenses de défense.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Bao Yilong
Les investisseurs tournent désormais leur regard vers l’Asie afin d’identifier la prochaine locomotive de la hausse mondiale des marchés boursiers.
Porté par la vague de l’intelligence artificielle (IA), le marché boursier sud-coréen a enregistré ce mois-ci la plus forte progression au niveau mondial, attirant ainsi massivement des capitaux. La volatilité implicite sur le marché des options a par conséquent grimpé à des niveaux extrêmes, et les stratèges spécialisés dans les produits dérivés se bousculent pour recommander des stratégies acheteuses.
Tous ces signaux convergent vers une même conclusion : la hausse asiatique ne ferait peut-être que commencer.
Selon une information transmise par le bureau de trading « Chasing the Wind », l’équipe Asie-Pacifique de Morgan Stanley insiste régulièrement ces derniers temps sur le fait que les moteurs fondamentaux du cycle industriel asiatique évoluent progressivement : ils passent d’un relèvement classique des stocks dans les secteurs immobilier et manufacturier traditionnels à des investissements axés sur l’IA et ses infrastructures, la sécurité énergétique et la transition énergétique, ainsi que la défense et la résilience des chaînes d’approvisionnement.
(D’ici 2030, l’investissement fixe total en Asie devrait atteindre 16 000 milliards de dollars américains)
Morgan Stanley prévoit que le volume total des investissements fixes en Asie pourrait passer d’environ 11 000 milliards de dollars américains en 2025 à 16 000 milliards de dollars américains en 2030, soit un taux de croissance annuel composé nominal d’environ 7 % entre 2026 et 2030 — un rythme nettement supérieur aux niveaux observés ces dernières années.
(Entre 2026 et 2030, l’investissement fixe total en Asie devrait connaître une croissance annuelle composée de 7 %)
La logique sous-jacente du « super-cycle » : une accélération marquée des dépenses en immobilisations en Asie
Ce qui distingue fondamentalement ce cycle industriel asiatique, c’est le rôle central redonné aux dépenses en immobilisations par l’IA.
Pendant les deux dernières années, les débats autour de l’IA se sont principalement concentrés sur les modèles, les applications et les « Sept Géants » américains cotés. Or, sous l’angle asiatique, l’IA revêt un sens bien plus concret : elle implique une expansion massive des puces, de la mémoire, des serveurs, des modules optiques, des centres de données, des systèmes électriques et des infrastructures cloud.
Morgan Stanley indique que la proportion de directeurs des systèmes d’information (DSI) mondiaux qui placent l’IA en tête de leurs priorités est désormais de 39 %. Parallèlement, les investissements mondiaux dans les centres de données IA devraient atteindre environ 2 800 milliards de dollars américains entre 2026 et 2028, avec un taux de croissance annuel d’environ 33 %.
(Les dépenses en immobilisations liées aux centres de données IA vont continuer d’augmenter à l’échelle mondiale)
L’Asie occupe une position centrale dans la chaîne d’approvisionnement mondiale des composants matériels de l’IA : des entreprises comme TSMC, Samsung et SK Hynix, jusqu’aux sociétés chinoises spécialisées dans les semi-conducteurs, les serveurs, les technologies de communication optique et les infrastructures cloud, toutes bénéficieront de ce cycle d’investissement.
Le rapport prévoit également que les dépenses en immobilisations des principaux fabricants de puces pourraient passer d’environ 105 milliards de dollars américains en 2025 à environ 250 milliards de dollars américains par an en 2028. Cela confirme que l’IA constitue une compétition extrêmement exigeante en capital.
Le rôle de la Chine mérite une attention particulière.
Selon Morgan Stanley, l’IA chinoise incarne une course globale aux capacités systémiques : la puissance de calcul détermine la vitesse, les plateformes cloud définissent l’échelle, l’usage des tokens conditionne la rentabilité, et les cas d’application décident de la valeur créée.
Dans un contexte où les restrictions extérieures sur les puces persistent, l’interconnexion dynamique entre les puces IA nationales, les plateformes cloud locales et les écosystèmes de grands modèles devient la nouvelle ligne directrice des investissements technologiques en Chine.
(Avantages comparatifs respectifs des industries de l’IA aux États-Unis et en Chine)
Le rapport estime que le marché chinois des puces IA pourrait atteindre 67 milliards de dollars américains d’ici 2030, avec un taux d’autosuffisance local pouvant s’élever à 86 %.
Bien qu’il faille encore observer si cette projection se réalisera pleinement, la tendance est claire : la substitution locale des puces de calcul passe progressivement d’une priorité politique à une réalité commerciale.
L’histoire des exportations chinoises évolue : de la « trilogie automobile électrique » aux robots
Ces dernières années, les exportations chinoises ont été portées par les « trois nouveaux piliers » : véhicules électriques, batteries lithium-ion et panneaux photovoltaïques.
Le rapport considère que la prochaine vague de croissance des exportations chinoises proviendra probablement des robots — notamment les robots industriels et les robots humanoïdes.
Morgan Stanley souligne que la Chine absorbe déjà près de la moitié de la demande mondiale additionnelle en robots industriels. En 2025, les livraisons mondiales de robots humanoïdes devraient atteindre entre 13 000 et 16 000 unités, dont environ 90 % proviendront de fabricants chinois. À titre de comparaison, les marchés américain et japonais demeurent encore majoritairement à un stade de prototypes ou de validation précoce.
Ce qui rend cette situation particulièrement intéressante, c’est l’analogie dressée dans le rapport entre les exportations actuelles de robots chinois et celles des véhicules électriques vers 2019 : à cette époque, les exportations de véhicules électriques n’avaient pas encore démarré leur phase explosive, mais la chaîne d’approvisionnement, le soutien institutionnel et les capacités industrielles étaient déjà largement mûres.
(Le développement de l’industrie chinoise des robots humanoïdes et industriels est comparable au stade initial de l’industrie des véhicules électriques)
Aujourd’hui, l’industrie robotique présente des caractéristiques similaires : son marché reste encore modeste, mais son écosystème connaît une expansion rapide.
Selon les données, les exportations chinoises de robots humanoïdes et de composants robotiques ont atteint environ 1,5 milliard de dollars américains en mars 2026 (sur une base glissante de douze mois), un niveau comparable à celui des exportations chinoises de véhicules électriques au début de l’année 2020.
Au cours des années suivantes, les exportations de véhicules électriques se sont fortement accrues, atteignant environ 70 milliards de dollars américains en 2025, puis s’accélérant davantage à un rythme annuel estimé à environ 86 milliards de dollars américains.
Certes, il reste à voir si l’industrie robotique reproduira exactement la trajectoire des véhicules électriques — cela dépendra notamment de la baisse des coûts, de l’ouverture de nouveaux cas d’usage et de l’environnement réglementaire international. Toutefois, les avantages chinois en matière de composants, de fabrication intégrée, de coordination de la chaîne d’approvisionnement et de capacité d’itération rapide commencent déjà à se manifester.
Sécurité énergétique et dépenses de défense : les deuxième et troisième pôles de croissance
L’expansion des centres de données IA génère aussi une demande considérable en infrastructures électriques et énergétiques. Plus la puissance de calcul est dense, plus l’électricité, le refroidissement, les réseaux électriques et le stockage d’énergie prennent d’importance.
Morgan Stanley estime que les chocs énergétiques stimuleront les investissements asiatiques en faveur de la sécurité énergétique, tandis que la part des énergies renouvelables dans la consommation énergétique primaire en Asie demeure encore faible — ce qui laisse une marge d’investissement substantielle.
(La part des énergies renouvelables dans le mix énergétique asiatique demeure très faible ; la Chine bénéficie largement de l’augmentation des dépenses liées à la transition énergétique)
Grâce à ses atouts industriels dans les domaines du photovoltaïque, des véhicules électriques et des batteries lithium-ion, la Chine a déjà atteint un volume d’exportations connexes d’environ 2 000 milliards de dollars américains (base glissante sur douze mois), ce qui en fait un bénéficiaire majeur de ce cycle d’investissement lié à la transition énergétique.
Parallèlement, les dépenses de défense connaissent une hausse structurelle dans plusieurs économies asiatiques.
Les dépenses de défense représentent une part croissante du PIB au Japon, en Corée du Sud et en Inde. La Chine et la Corée du Sud figurent également parmi les dix premiers exportateurs mondiaux de matériel de défense.
(Le ratio dépenses de défense / PIB augmente dans toute la région)
Pour les marchés financiers, cela signifie que la demande pour les biens d’équipement haut de gamme, les matériaux, les composants électroniques et les équipements de précision pourrait bénéficier d’un soutien durable.
Autrement dit, l’IA crée la demande en puissance de calcul, l’énergie impose des contraintes d’infrastructure, tandis que la défense et la sécurité des chaînes d’approvisionnement fournissent le cadre géopolitique d’un « investissement résilient ». Ces trois facteurs combinés constituent la base du « super-cycle » asiatique.
Qui en tire le plus profit ? La Chine, la Corée du Sud et le Japon occupent le cœur de la chaîne de valeur
En termes d’ordre de bénéfice régional, Morgan Stanley met en lumière la Chine, la Corée du Sud et le Japon.
La Chine continentale se distingue par l’intégralité de sa chaîne de valeur, son ampleur manufacturière, ses capacités d’ingénierie appliquée, ainsi que ses nouvelles catégories d’exportations émergentes comme les énergies renouvelables et les robots.
La Corée du Sud détient des avantages dans les segments de la mémoire, des modules HBM, des batteries et de certains équipements et matériaux. Le Japon conserve quant à lui des savoir-faire profondément ancrés dans les équipements et matériaux semi-conducteurs, la fabrication de précision et l’automatisation industrielle.
La part des exportations de biens d’équipement fournit également des indices utiles. Selon le rapport, cette part représente environ 38 % en Thaïlande, 36 % en Chine, 35 % au Japon et 30 % en Corée du Sud. Cela signifie que, lorsque le monde entre dans un nouveau cycle d’investissement en équipements, la demande externe de ces économies réagira plus fortement.
Enfin, du point de vue de la structure des marchés boursiers, les actions industrielles, technologiques (matériels) et liées aux matériaux y détiennent une part importante — ce qui facilite la transmission des cycles macroéconomiques d’investissement aux performances boursières.
Cela implique également que la logique de valorisation des marchés asiatiques pourrait évoluer dans les années à venir, avec une attention accrue portée aux entreprises disposant d’ordres fermes, de barrières technologiques élevées et d’une bonne élasticité des marges bénéficiaires au sein de la chaîne d’investissement.
Les risques à ne pas négliger : surcapacités, pression sur les marges et tensions géopolitiques
Bien que la narration du « super-cycle » soit séduisante, elle ne signifie pas que tous les secteurs et toutes les entreprises bénéficieront simultanément de cette dynamique.
Premièrement, l’expansion des dépenses en immobilisations pourrait engendrer une pression temporaire sur l’offre.
L’industrie chinoise des énergies renouvelables a déjà démontré que l’avantage d’échelle permet d’ouvrir rapidement les marchés mondiaux, mais peut aussi entraîner une concurrence accrue sur les prix et des fluctuations des marges bénéficiaires. Les secteurs des robots, des composants matériels IA, du photovoltaïque et du stockage d’énergie pourraient faire face à des défis similaires à l’avenir.
Deuxièmement, les restrictions technologiques et les contrôles à l’exportation demeurent des variables incertaines.
Le potentiel de substitution locale des puces IA est considérable, mais des lacunes subsistent encore dans les domaines des procédés avancés, des modules HBM, des outils EDA, ainsi que des équipements et matériaux critiques. Le rapport note également que les puces nationales chinoises restent moins performantes que les puces américaines de pointe, mais que leur compétitivité peut être renforcée via l’optimisation système, l’emballage avancé et l’adaptation logicielle.
Troisièmement, la structure de l’emploi sera également affectée par l’IA.
Dans ses travaux sur « le travail de demain », Morgan Stanley estime que près de 90 % des professions seront impactées, à divers degrés, par l’automatisation et l’augmentation apportées par l’IA. Dans les entreprises étudiées, les premières applications de l’IA ont déjà permis une hausse de la productivité supérieure à 11 %, mais accompagnée d’une réduction nette moyenne d’environ 4 % des effectifs — avec des écarts notables selon les pays et les secteurs.
Pour la Chine, relever le défi de l’amélioration de l’efficacité tout en développant des programmes de reconversion professionnelle et de formation continue constituera une question essentielle pour les politiques publiques et la gestion d’entreprise à moyen et long terme.
Quatrièmement, la volatilité des marchés pourrait s’accroître. Le rapport met également en garde contre l’élargissement de l’écart entre les scénarios haussiers et baissiers au sein des marchés régionaux, ce qui traduit une divergence persistante des anticipations des investisseurs concernant les dépenses en immobilisations liées à l’IA, les commandes à l’exportation et la réalisation effective des profits.
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