Synthèse du marché du 28 février : cauchemar inflationniste renoué, secteurs défensifs en forte hausse, actions technologiques en chute libre
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Synthèse du marché du 28 février : cauchemar inflationniste renoué, secteurs défensifs en forte hausse, actions technologiques en chute libre
Le mois de février est terminé, mais le cauchemar de l’inflation ne fait que commencer.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : TechFlow
Marchés américains : l’indice des prix à la production (PPI) explose et déclenche la panique — une fin calamiteuse pour le mois de février
Vendredi, un chiffre a anéanti tous les espoirs du marché.
L’indice américain des prix à la production (PPI) pour janvier a bondi de 0,5 % en glissement mensuel (contre une prévision de 0,3 %), tandis que le PPI « core » a grimpé de 0,8 % (contre une prévision de 0,3 %), soit 2,7 fois plus que prévu.
Le marché s’est immédiatement effondré.
L’indice Dow Jones a chuté de 521 points (–1,05 %) à 48 978, le S&P 500 a reculé de 0,43 % à 6 879 et le Nasdaq a perdu 0,92 %, clôturant à 22 668.
Il s’agit déjà de la troisième séance baissière de la semaine. Le dernier jour de négociation du mois de février a vu les trois principaux indices terminer dans le rouge : le Nasdaq a perdu plus de 3 % sur le mois, enregistrant sa plus mauvaise performance mensuelle depuis mars dernier ; le S&P 500 a reculé de près de 1 % ; quant au Dow Jones, il parvient tout juste à conserver une hausse mensuelle de 0,2 %.
Le choc infligé par les données d’inflation a totalement anéanti les espoirs de baisse des taux.
La probabilité d’une baisse des taux par la Réserve fédérale en mars est passée de 10 % à 5 %, celle d’avril de 30 % à 18 %, et celle de juin a chuté de 85 % à 57 %. Le marché commence désormais à anticiper « moins de baisses et plus tardives », voire certains commencent à redouter que, si l’inflation persiste, la Fed ne soit contrainte de relever à nouveau ses taux.
Collin Martin, stratège principal en matière de revenus fixes chez Charles Schwab, déclare sans détour : « L’inflation reste le facteur dominant des décisions monétaires. Compte tenu de la stabilisation du marché du travail, les données d’inflation deviendront déterminantes pour orienter les futures réunions de la Fed. »
Accroissement de la divergence : envolée des secteurs défensifs, déroute des valeurs technologiques
Le mois de février raconte une histoire de « grand roulement sectoriel ».
Les secteurs défensifs ont mené la danse :
- Le secteur des services publics (XLU) a bondi de 10 % sur le mois, enregistrant sa meilleure performance mensuelle depuis 2003.
- Les biens de consommation essentiels (XLP) ont progressé de 8 %.
- Le secteur de l’énergie (XLE) affiche une hausse de 24 % depuis le début de l’année, restant ainsi en tête du classement.
Les valeurs technologiques ont subi une déroute généralisée :
- Les trois grands secteurs fortement exposés à la technologie — services de communication (XLC), technologie (XLK) et biens de consommation non essentiels (XLY) — ont reculé de 2 à 4 % en février.
- L’ETF iShares U.S. Technology Software (IGV) a chuté de près de 10 % en février, et perd 23 % depuis le début de l’année.
- Le secteur financier (XLF) a été le plus mauvais performer.
Les « Sept Géants » ont tous manqué leur cible. Hormis Apple, qui a quasiment stagné, les autres ont tous reculé : Amazon a perdu près de 1 %, Microsoft et Meta ont chuté respectivement de plus de 2 % et de 1 %.
La célèbre formule de l’analyste technique Ralph Acampora circule largement sur les marchés : « Le roulement sectoriel est la colonne vertébrale d’un marché haussier. » Ainsi, l’indice égalitaire du S&P 500 (SPXEW) a progressé de 2,64 % au cours du dernier mois, tandis que le S&P 500 reculait de 0,6 % et que le Nasdaq-100 perdait 2,6 %.
Dans ce paysage ravagé, Dell a démontré, grâce à ses résultats, que la demande liée à l’IA est bien réelle.
Vendredi, l’action Dell a bondi de 21,9 %, atteignant 148 dollars, enregistrant sa plus forte progression quotidienne depuis deux ans, avec un volume de transactions supérieur à 18 millions d’actions, soit le double de son niveau habituel.
Il s’agit de la deuxième « réévaluation liée à l’IA » pour Dell cette année, après une envolée de 32 % en une seule séance en février 2024.
Les chiffres publiés sont stupéfiants :
Exercice fiscal 2026, quatrième trimestre (clos le 30 janvier) :
Chiffre d’affaires de 33,4 milliards de dollars (+39 % en glissement annuel), dépassant de 4,6 milliards la prévision ; bénéfice par action hors normes comptables (non-GAAP) de 3,89 dollars (+45 %), dépassant de 10 % les attentes ; chiffre d’affaires généré par les serveurs IA : 9 milliards de dollars (+342 % en glissement annuel) ; chiffre d’affaires du département Solutions d’infrastructure : 19,6 milliards de dollars (+73 %).
Encore plus impressionnant : les commandes et les stocks en attente : commandes de serveurs IA pour le T4 : 34,1 milliards de dollars ; commandes cumulées de serveurs IA pour l’exercice fiscal 2026 : plus de 64 milliards de dollars ; stocks en attente de serveurs IA à la clôture de l’exercice : 43 milliards de dollars.
Jeff Clarke, coprésident-directeur général de Dell : « L’exercice fiscal 2026 constitue une année décisive dans l’histoire de notre entreprise. Les opportunités offertes par l’IA transforment profondément notre société. Nous avons enregistré plus de 64 milliards de dollars de commandes de serveurs IA, livré pour plus de 25 milliards de dollars, et entamons l’exercice fiscal 2027 avec un carnet de commandes record de 43 milliards de dollars — preuve éclatante de notre leadership technologique et de l’efficacité différenciée de nos solutions IA. »
L’envolée de Dell a envoyé un signal crucial au marché : la demande pour les infrastructures IA est bel et bien réelle, mais le marché ne fait qu’une confiance sélective.
Nvidia, malgré des résultats parfaits, a perdu 5,5 %, tandis que Dell, avec des résultats tout aussi excellents, a gagné 22 %. Même domaine, même thématique — pourquoi des destins si différents ?
La réponse pourrait être la suivante : les stocks en attente de Dell (43 milliards de dollars) offrent une « visibilité » tangible au marché, alors que les objectifs de Nvidia (78 milliards de dollars) sont perçus comme une anticipation excessive des performances futures.
Marché cryptographique : le bitcoin chute sous les 66 000 dollars, l’Ethereum perd le seuil psychologique des 2 000 dollars
Vendredi, le marché cryptographique a suivi la tendance baissière des marchés américains.
Le bitcoin a reculé de 1,97 %, à 65 864 dollars, touchant brièvement le seuil des 66 000 dollars. L’Ethereum a chuté de 4,39 %, à 1 930 dollars, perdant le seuil psychologique des 2 000 dollars. Solana a reculé de 4,13 %, à 82,13 dollars ; Cardano a perdu 2,82 % ; Dogecoin a baissé de 3,14 %.
Daniel Reis-Faria, analyste chez CoinDesk : « Ce que vous observez actuellement, c’est une corrélation accrue entre le bitcoin et les marchés à risque plus larges. Après la publication des résultats de Nvidia, le Nasdaq a reculé, entraînant le bitcoin dans sa chute. Ce dernier s’était rapproché rapidement des 70 000 dollars, mais dès que la dynamique boursière s’est essoufflée, les capitaux spéculatifs se sont retirés tout aussi rapidement. »
Cette correction ressemble davantage à un nettoyage des positions à effet de levier qu’à un effondrement structurel. Sur le graphique horaire, on constate que toutes les cryptomonnaies sont passées dans le rouge vendredi matin, signifiant que la majeure partie des ventes s’est produite durant la nuit, tandis que les acheteurs sont déjà revenus discrètement à ces niveaux.
Toutefois, le contexte macroéconomique demeure sévère : explosion du PPI en janvier, report supplémentaire des perspectives de baisse des taux ; élargissement des écarts de crédit, chute brutale des sociétés de private equity, inquiétudes croissantes concernant les tensions sur les marchés du crédit ; le bitcoin perd encore environ 24 % depuis le début de l’année, soit près de 50 % depuis son sommet historique d’octobre à 126 186 dollars.
Or et argent : la demande de refuge propulse l’or à 5 296 dollars, l’argent bondit de 19 % en février
L’or a bondi de 102 dollars (+1,97 %) en une seule journée, atteignant 5 296 dollars l’once, soit seulement 2 % sous son plus haut historique de clôture fin janvier.
L’argent, sorti « renaissant de ses cendres » après un effondrement historique fin janvier, a grimpé de 19 % en février, marquant ainsi sa dixième hausse mensuelle consécutive.
Le cuivre a légèrement progressé de plus de 1 % en février, restant à seulement 3 % de son plus haut historique, soutenant ainsi la demande pour les actifs tangibles.
Logique de rebond des métaux précieux :
- Inflation tenace : l’explosion du PPI prouve que l’inflation est loin d’être maîtrisée, stimulant la demande de placements refuges.
- Affaiblissement du dollar : bien que l’inflation reste élevée, l’indice du dollar s’est affaibli sous l’effet des tensions commerciales et de l’annulation par la Cour suprême de certaines taxes douanières.
- Tensions géopolitiques : les négociations nucléaires entre les États-Unis et l’Iran sont dans l’impasse, Donald Trump mettant en garde Téhéran : « Votre temps est compté. »
- Fissures sur les marchés du crédit : la contagion de la panique depuis le marché du crédit privé pousse les investisseurs vers l’or et les obligations d’État comme actifs refuges.
Synthèse de la journée : le spectre de l’inflation revient hanter les marchés, la foi en l’IA vacille
Le 28 février, les marchés ont mis un point final désastreux aux deux premiers mois de 2026.
L’explosion du PPI en janvier, avec une hausse de 0,8 % pour le PPI « core », soit 2,7 fois supérieure aux attentes, a définitivement enterré les espoirs de baisse des taux : la probabilité d’une réduction en juin est passée de 85 % à 57 %.
Le Nasdaq a perdu plus de 3 % en février, enregistrant sa plus mauvaise performance mensuelle depuis mars dernier. L’ETF iShares U.S. Technology Software a reculé de près de 10 % sur le mois et de 23 % depuis le début de l’année. Les « Sept Géants » ont tous failli, à l’exception de Dell, dont le carnet de commandes de serveurs IA (43 milliards de dollars) a déclenché une envolée de 22 %, faisant de lui le seul héros solitaire au milieu des ruines.
Block licencie 50 % de ses effectifs, CoreWeave chute de 20 %, les actions financières s’effondrent sous l’effet de la panique liée au crédit privé — l’anxiété autour de la « substitution de l’humain par l’IA » et la crainte d’une « contagion sur les marchés du crédit » se propagent simultanément.
Le bitcoin chute sous les 66 000 dollars, l’Ethereum perd le seuil des 2 000 dollars, et l’ensemble du marché cryptographique suit la tendance baissière des actifs à risque.
L’or bondit à 5 296 dollars, tandis que l’argent grimpe de 19 % en février, porté par une forte demande de refuge.
Le marché se pose une question cruciale : l’inflation est-elle simplement un phénomène temporaire ou revient-elle avec force ?
Si la réponse est la seconde, la Fed ne se contentera pas de renoncer à toute baisse des taux — elle pourrait même être contrainte de relever à nouveau ses taux. Une telle perspective serait un cauchemar pour les valeurs technologiques, dont les valorisations sont déjà très élevées, pour les cryptomonnaies, fortement endettées, et pour l’ensemble des actifs à risque dépendants de la liquidité.
Dell, avec ses 43 milliards de dollars de commandes en attente, a prouvé la réalité de la demande liée à l’IA, mais le marché ne croit plus aveuglément à la « fable de l’IA » : il exige désormais des preuves concrètes de rentabilité, de retour sur investissement (ROI), et veut savoir si les 700 milliards de dollars d’investissements en capital des géants du cloud se traduiront réellement par une création de valeur pour les actionnaires.
Le mois de février est clos, mais le cauchemar inflationniste ne fait que commencer.
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