Li Shuo | 1011, deux mois de deuil
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Li Shuo | 1011, deux mois de deuil
Sur ce marché, la vie des investisseurs particuliers n'est pas une vie. Ce sont des contributeurs désintéressés à la liquidité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLe temps passe vite, nous sommes aujourd'hui le 11 décembre. Aucune personne ni institution n'a été tenue responsable de cette catastrophe. C'est toujours un marché noir sans régulation où les gros poissons dévorent tout.
Au contraire, l'exchange numéro un mondial a organisé des vols affrétés pour convier tous les KOL visibles sur le marché à une fête. La scène était bruyante et tapageuse, avec des drapeaux jaunes flottant partout, des discours motivants, des selfies en rafale envahissant les écrans, les invités rivalisant d'éloges pour exprimer leur honneur et leur adoration envers le dieu. Non, envers l'empereur. Certains semblaient même prêts à se castrer sur place pour servir à ses côtés.
Quelle ironie. Tous savent qu'aucun flocon de neige n'est innocent lors d'une avalanche, pourtant beaucoup sont encore prêts à devenir des chiens. Pensant que, tant qu'ils seront le chien du maître, ils ne seront pas tués.
Revenons sur ce qu'était le 10.11. Le déclencheur externe fut la politique de Trump imposant des tarifs douaniers de 100 % contre la Chine, un événement comparable à l'assassinat de François-Ferdinand. Ensuite vinrent les problèmes structurels internes habituels du secteur crypto : le levier moyen des principales bourses avait dépassé des niveaux historiques. D'importantes sommes spéculatives étaient entrées via des contrats à fort effet de levier, rendant la structure du marché extrêmement fragile.
Mais ce fut la perte de parité du USDe qui constitua l'arme nucléaire ayant provoqué l'effondrement. Une bourse en particulier promouvait activement cette monnaie stable, lançant à plusieurs reprises des produits à haut rendement liés au USDe. Des produits comme les stablecoins algorithmiques, dont la conception est défectueuse et comportant des risques potentiels de liquidité, sont devenus sous le parrainage de l’exchange des collatéraux largement utilisés par les utilisateurs pour leurs marges contractuelles et leurs emprunts en boucle.
L'effet de levier élevé combiné à la désancrage a déclenché une série de liquidations en chaîne sur les positions à marge croisée. La chute s'est produite un vendredi soir aux États-Unis, samedi matin en Asie, moment où les market makers n'ont pas pu réagir à temps, entraînant une sécheresse instantanée de liquidité. Par ailleurs, les fonds limités des market makers, pris de panique, ont prioritairement protégé les projets leaders, privant de nombreux altcoins de soutien acheteur, provoquant des « flash crash » voire des baisses de 50 %. Plus de 19 milliards de dollars de positions liquidées en une journée, plus de 1,6 million d'investisseurs liquidés.
Outre les petits investisseurs, les market makers ont aussi subi de lourdes pertes. Voici un article de Wu Shuo interviewant des market makers, décrivant en détail les problèmes systémiques rencontrés le jour du 10.11. (Merci à Wu Shuo pour l'autorisation de citation)
Témoignages sur le drame du 10.11
Après coup, les bourses ont tout fait pour jouer l'innocence, cherchant à minimiser cette catastrophe humaine en la présentant comme un simple nettoyage de levier habituel. Elles affirment que distribuer des « compensations » est une preuve de responsabilité. Ce n'est pas donner une friandise après une gifle, c'est enterrer quelqu'un puis brûler quelques billets de l'enfer.
Le 10.11, de nombreux actifs ont disparu en fumée, disparu, pas transférés. À ce niveau de catastrophe, aucun trader n'est gagnant. Le seul bénéficiaire est l'exchange. Pourtant, le responsable ne pense pas avoir commis d'erreur, se plaignant même de ne pas pouvoir dormir pendant son « heure la plus sombre ».
Le blogueur Benson Sun (X@BensonTWN) a écrit sur les réseaux sociaux ces mots :
« Si, après un grave accident dans une industrie, il n'y a que des communications, pas d'auto-examen. Que des célébrations, pas de repentance. Que des applaudissements, pas de responsabilité. Alors cet "incendie" ne s'éteindra jamais. Il ne fera que changer de lieu et de moment, pour continuer à brûler le prochain groupe de personnes pleines de foi mais désarmées. Et nous, survivants, ne sommes que des cendres qui n'ont pas encore été touchées. »
Dans ce marché, la vie du petit investisseur n'est pas une vie. C'est un contributeur gratuit de liquidité. Dans l'histoire de la crypto, les journées mémorables comme le 12.3 ou le 19.5 se multiplient, le 10.11 en fait partie. Les survivants ne peuvent pas adopter l'attitude de "les morts sont morts" et faire semblant de ne rien voir. Quand le malheur vous frappera un jour, qui parlera en votre nom ?
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