HTX DeepThink : Retournement du marché ou nouvelle baisse ? Avec l'approche d'une tempête de données macroéconomiques, le bitcoin pourrait être amené à choisir une direction
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
HTX DeepThink : Retournement du marché ou nouvelle baisse ? Avec l'approche d'une tempête de données macroéconomiques, le bitcoin pourrait être amené à choisir une direction
Dans ce numéro de la chronique, Chloe, chercheuse chez HTX Research, décortiquera le paysage des risques actuels et les évolutions possibles en se basant sur les données macroéconomiques, la structure du marché boursier américain et celle du marché cryptographique.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
进入12 月，全球宏观环境与加密市场同时迈入关键观察期。本周密集落地的制造业、就业与通胀数据，将在此前美国政府停摆造成的统计真空背景下，成为市场重新判断美联储降息路径的核心依据；股市流动性与加密市场情绪也正随之迎来再定价。在本期专栏中，HTX Research研究员Chloe（@ChloeTalk1）将围绕宏观数据、美股与加密市场结构变化，拆解当前的风险格局与可能的演化方向。
高频指标集中落地，降息预期面临重定价
当前，宏观与加密市场正处在一个典型的“多重数据密集 + 政策拐点不确定”的关键窗口。尽管市场普遍押注美联储会在 12 月继续降息，但鲍威尔在上周强调，由于政府停摆造成的官方经济数据缺失，决策者很可能在会议前拿不到完整的劳动力与通胀指标。因此，本周集中公布的多项高频数据，将直接影响降息概率是回落至 50%，还是被推高至接近 100%。
首先是11 月 ISM 制造业 PMI。制造业自3 月以来持续处于萎缩区间，上月仅 48.7，新订单和就业分项都低于 50，反映关税与全球需求不确定性仍在发酵。与之相对的 服务业PMI保持52.4 的温和扩张，但价格分项高企在 70 附近，显示通胀压力来自国内服务业而非进口。若 11 月服务业再次走强，将强化美联储内部的鹰派声音；若跌回 50，则几乎会锁定 12 月立即降息。
劳动力市场则成为影响最大的变量。由于10 月非农被取消、11 月非农要到 12 月 16 日（会议后）才能公布，本周的 ADP 私营部门就业数据将成为关键。10 月 ADP 新增 4.2 万人，高于预期，若 11 月意外走强将削弱降息预期；若走弱，将强化“政策需更快放松”的论调。紧随其后的 Challenger 裁员报告同样受到高度关注，10 月裁员曾飙升至 153,074 人，为 22 年来最高，若 11 月继续上升，市场会重新定价美国经济下行风险。
周五公布的PCE 通胀和个人支出是本周最重要的事件。市场预期9 月整体 PCE 会从 2.7% 小幅升至 2.8%，核心 PCE 保持 2.9%。若数据继续显示“通胀停在 3% 不下”，则美联储降息节奏将受限；若意外走弱，则为市场提供短期修复动力。
风险偏好受压，市场等待方向信号
在美国股市方面，高盛的交易部门指出，随着波动回落、市场广度从月初的-150 恢复至 +150，美股的系统性卖压在 11 月中旬已大幅释放。12 月机构模型预计将从净卖出转向约 47 亿美元的净买入，这意味着传统的“圣诞行情”并未完全破灭，但其启动前提仍取决于本周数据是否支持降息路径。
加密市场层面，火币HTX行情显示，比特币在经历自10 月高点以来近 30% 的深度回调后，近日重新站上 8.5 万美元，但整体仍处于“情绪疲弱 + 流动性偏薄”的阶段。ETF 继续温和净流出，Coinbase 溢价维持在低位，说明机构仍在观望。期权数据则呈现出典型的风险厌恶结构：短周期IV 明显高于远端、25-delta put skew 全期限为负，投资者仍愿意高价买下行保护，显示市场对短期剧烈波动抱有较高预期。
趋势线尚未明确，宏观数据将成分水岭
综合来看，当前加密市场正处在“前景模糊、但底部结构逐步显现”的敏感期。若本周美国数据呈现 “增长放缓但不至于衰退、通胀边际回落”的组合，那么比特币与主流资产将获得一波自然修复行情，IV 有望快速下行、做空波动率策略将重新有效。反之，若制造业、就业或 PCE 出现明显强于预期的读数，使降息预期降温，那么在节日季流动性偏弱的环境下，加密市场仍可能再度出现快速下探。
在当前情况下，重仓单一方向所面对的风险有所增加，从结构特征来看，市场在低位区间往往更容易出现中长期多头逐步布局的行为，而短端IV 维持在相对高位，则提供了对冲的机会。比特币 8 万至 8.2 万美元区间仍被视为重要支撑，但趋势能否扭转仍需等待本周宏观数据提供更明确的方向信号。
注：本文内容并非投资意见，亦不构成任何投资产品之要约、要约招揽或建议。
关于火币HTX
火币HTX成立于2013年，经过12年的发展，已从加密货币交易所成为一个全面的区块链业务生态系统，涵盖数字资产交易、金融衍生品、研究、投资、孵化和其他业务。
火币HTX作为全球领先的Web3门户，秉承全球扩张、生态繁荣、财富效应、安全合规的发展战略，为世界虚拟货币爱好者提供全面、安全、可靠的价值与服务。
如需了解更多火币HTX信息，请访问https://www.htx.com/或HTX Square，并关注X、Telegram和Discord。如有进一步的疑问，请联系glo-media@htx-inc.com。
关于HTX Research
HTX Research 是 火币HTX旗下的专属研究部门，负责对加密货币、区块链技术及新兴市场趋势等广泛领域进行深入分析，撰写全面报告，并提供专业评估。HTX Research 致力于提供基于数据的洞察和战略前瞻，在塑造行业观点和支持数字资产领域的明智决策方面发挥着关键作用。凭借严谨的研究方法和前沿的数据分析，HTX Research 始终站在创新前沿，引领行业思想发展，并促进对不断变化的市场动态的深入理解。访问我们。
如您希望沟通，请联系research@htx-inc.com
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
