Le marché de la cryptomonnaie a-t-il déjà intégré les effets négatifs du conflit entre Israël et l'Iran ?
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Le marché de la cryptomonnaie a-t-il déjà intégré les effets négatifs du conflit entre Israël et l'Iran ?
L'augmentation de la proportion de détenteurs à long terme et la participation d'investisseurs institutionnels en ont fait passer cet actif d'un statut spéculatif à un outil de couverture contre les risques de liquidité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Mars Finance
Introduction : L’énigme de la résilience des actifs numériques en période de troubles
En juin 2025, les marchés financiers mondiaux subissent un test de pression d’envergure épique : les drones ukrainiens détruisent 41 bombardiers nucléaires, provoquant une panique liée à la prolifération nucléaire ; la guerre commerciale sino-américaine reprend de plus belle ; des missiles sillonnent le ciel nocturne au Moyen-Orient... L’or, actif refuge traditionnel, franchit les 3 450 dollars l’once, approchant de nouveaux sommets. Pourtant, le bitcoin affiche une stabilité surprenante autour des 105 000 dollars. Ce détachement apparent vis-à-vis des crises géopolitiques reflète une transformation profonde de la logique sous-jacente du marché cryptographique. Cet article décrypte les règles de survie du bitcoin en période de turbulence macroéconomique à travers trois dimensions : structure du marché, cycles macroéconomiques et réinvention de l’ordre monétaire.
I. L’échec du mécanisme de transmission des chocs géopolitiques : du rôle d’amplificateur de panique à celui d’isolateur de risque
1. L’effet d’émoussement face aux conflits
Lors de l’attaque aérienne israélienne contre les installations nucléaires iraniennes le 13 juin, le bitcoin n’a baissé que de 2 % en deux heures avant de se stabiliser rapidement, contrastant nettement avec la chute de 10 % en une seule journée lors du conflit russo-ukrainien en 2022. Cette capacité accrue à résister aux pressions résulte d’une mutation structurelle du marché : selon Glassnode, la part des détenteurs à long terme (LTH) a dépassé 70 % en 2025, tandis que les positions spéculatives ont atteint leur niveau le plus bas depuis cinq ans. Les investisseurs institutionnels ont mis en place, via les marchés dérivés, des systèmes de couverture efficaces qui amortissent les chocs soudains.
2. La transformation du paradigme de l’actif refuge
La notion de « monnaie d’or numérique » attribuée au bitcoin est en train d’être redéfinie. Alors que s’annonce un cycle de baisse des taux par la Réserve fédérale américaine, la corrélation négative entre le bitcoin et le rendement réel des obligations américaines à 10 ans (-0,72) s’est fortement accentuée, rapprochant le bitcoin davantage d’un « instrument de couverture de liquidité » qu’un simple actif refuge. Le rebond du bitcoin lors de la remontée brutale des taux réels après un échec relatif de l’enchère obligataire du 1er juin illustre cette nouvelle caractéristique.
3. L’absorption ciblée de la prime géopolitique
La crise de la chaîne d’approvisionnement énergétique liée aux tensions au Moyen-Orient accélère objectivement le processus de dés-dollarisation. Plus de 15 % des exportations pétrolières de la Banque centrale iranienne sont désormais réglées en bitcoin. Cette intégration dans l’économie réelle transforme partiellement les risques géopolitiques en demande structurelle pour le bitcoin. Selon Chainalysis, le volume des transactions en chaîne des portefeuilles situés dans les zones de conflit a augmenté de 300 % après ces événements.
II. L’interaction stratégique des cycles macroéconomiques : double soutien de l’assouplissement monétaire et de la modération de l’inflation
1. Le dividende de la certitude en matière de politique monétaire
L’outil FedWatch de CME indique que la probabilité d’un assouplissement monétaire au troisième trimestre atteint désormais 68 %. Ce consensus se traduit directement par un aplatissage accru de la structure par terme du bitcoin : la prime annualisée du contrat à terme du 15 juin a grimpé à 23 %, un pic depuis la halving de 2024. Historiquement, durant les trois mois précédant le début d’un cycle de baisse des taux, le bitcoin a gagné en moyenne 37 %, loin devant l’or (+12 %).
2. La résolution structurelle de la rigidité inflationniste
L’indice PCE sous-jacent de mai a reculé à +2,8 % en glissement annuel, tandis que l’indice de tension des chaînes d’approvisionnement (GSCPI) est revenu à son niveau pré-pandémique. Cela affaiblit la narration du bitcoin comme hedge contre l’inflation, mais libère paradoxalement son caractère d’« actif sensible à la croissance ». Dans ses derniers comptes, MicroStrategy a changé le traitement comptable de sa détention de bitcoin, passant d’« actif incorporel » à « réserve stratégique », signe que les institutions commencent à l’intégrer dans leurs cadres d’évaluation propres aux actions de croissance.
3. L’espace d’arbitrage lié à la divergence des politiques sino-américaines
La banque centrale chinoise accumule consécutivement de l’or pendant six mois, atteignant 30 000 onces, tandis que le Trésor américain adopte une stratégie de « dépréciation contrôlée » entraînant une baisse de 12 % de l’indice du dollar au cours de l’année. Cette divergence de politique monétaire favorise l’émergence de canaux gris permettant aux capitaux transfrontaliers d’arbitrer via le bitcoin. Chainalysis observe une hausse de 470 % du volume des transactions OTC de bitcoin sur les corridors commerciaux sino-américains pendant les périodes de contentieux tarifaire.
III. La transformation profonde de la structure du marché : de la fièvre populaire aux prix fixés par les institutions
1. La déconnexion progressive de l’effet de levier
En 2025, les positions de couverture représentent pour la première fois plus de 60 % des contrats à terme ouverts, tandis que le taux de financement des contrats perpétuels reste stable sous 0,01 % par jour. Cette évolution fait que le marché ne dépend plus du financement par effet de levier, et le phénomène classique de 2021, « liquidation simultanée des positions longues et courtes », a presque disparu. L’ETF bitcoin de BlackRock dépasse désormais 130 milliards de dollars sous gestion, et son flux net quotidien présente une corrélation négative marquée avec l’indice de volatilité du S&P 500 (VIX).
2. Le renforcement stratifié de la liquidité
Le solde des comptes institutionnels sur Coinbase dédiés à la garde sécurisée (custody) dépasse 4 millions de bitcoins, soit environ 21 % de l’offre en circulation. Ces jetons stockés à froid constituent un stabilisateur naturel des prix, rendant difficile toute pression vendeuse à court terme pour briser les niveaux clés de soutien. Lors de la vente paniquée provoquée par l’attaque de missiles iraniens le 14 juin, plus de 90 % des ordres d’achat supérieurs à 3 milliards de dollars au seuil des 100 000 dollars provenaient de guichets OTC institutionnels.
3. L’intégration du modèle d’évaluation traditionnel
La corrélation à 90 jours entre le bitcoin et l’indice Nasdaq 100 est passée de 0,85 en 2021 à 0,32 aujourd’hui, tandis qu’elle augmente à 0,61 avec l’indice Russell 2000 des petites capitalisations. Ce changement indique que les marchés reconstruisent progressivement la logique d’évaluation du bitcoin selon les modèles traditionnels : sa volatilité annualisée (45 %) se rapproche désormais de celle des actions technologiques de croissance, bien loin des 128 % observés en 2021.
IV. Analyse de prix à court terme
Le bitcoin a trouvé un soutien vendredi à la moyenne mobile simple de 50 jours (103 604 dollars), mais les acheteurs n’ont pas réussi à pousser le cours au-dessus de la moyenne mobile exponentielle de 20 jours (106 028 dollars). Cela montre un manque de pression acheteuse aux niveaux élevés.
Graphique journalier BTC/USDT. Source : TradingView
D’après le graphique journalier BTC/USDT, la moyenne mobile de 20 jours tend vers l’aplatissement, et l’indice de force relative (RSI) se situe autour de son niveau médian, ce qui n’offre aucun avantage net ni aux acheteurs ni aux vendeurs. Si les acheteurs parviennent à faire dépasser le prix de la moyenne mobile de 20 jours, la paire BTC/USDT pourrait grimper vers la zone comprise entre 110 530 et 111 980 dollars. Les vendeurs devraient défendre fermement cette zone supérieure, mais si les acheteurs prennent le dessus, la paire pourrait bondir jusqu’à 130 000 dollars.
À la baisse, une rupture sous la moyenne mobile simple de 50 jours (SMA) pourrait tester le seuil psychologique clé des 100 000 dollars. En cas de cassure, la paire pourrait chuter jusqu’à 93 000 dollars.
Graphique 4 heures BTC/USDT. Source : TradingView
Les vendeurs tentent d’empêcher la reprise des cours au niveau de la moyenne mobile exponentielle de 20 jours (EMA) sur le graphique 4 heures. Si le prix baisse fortement et franchit sous 104 000 dollars, l’avantage à court terme penchera en faveur des vendeurs. La paire pourrait alors atteindre 102 664 dollars, puis 100 000 dollars. Les acheteurs devraient toutefois défendre fermement ce niveau des 100 000 dollars.
Pour prendre le contrôle, les acheteurs doivent réussir à repousser le prix au-dessus de la moyenne mobile simple de 50 jours (SMA). La paire pourrait alors s’envoler vers 110 530 dollars.
V. Scénarios futurs : hibernation estivale et offensive automnale
1. Juin à août : phase de consolidation latérale
La période de flottement de la politique de la Réserve fédérale pourrait confiner le bitcoin à une fourchette comprise entre 98 000 et 112 000 dollars. Le point clé à surveiller sera la réunion de la FOMC en juillet, qui pourrait ou non envoyer un signal clair d’assouplissement monétaire. Sur le plan technique, la moyenne mobile de 200 jours (actuellement à 96 500 dollars) constituera un support fort. Les impacts ponctuels des conflits géopolitiques subsistent, mais les indicateurs de profondeur de marché montrent que le volume de fonds requis pour chaque fluctuation de 1 % a triplé par rapport à 2022.
2. Septembre à novembre : déclenchement de la vague haussière principale
Les régularités saisonnières historiques montrent qu’en octobre, la hausse moyenne atteint 21,89 %. Combinée à une possible première baisse des taux par la Réserve fédérale, cette tendance pourrait lancer le bitcoin vers une course vers 150 000 dollars. À ce moment-là, le pic des échéances obligataires américains (6,5 billions de dollars) pourrait forcer la Fed à élargir son bilan, et la seconde injection de liquidité en dollars servirait de catalyseur idéal. Sur le marché des options, une accumulation massive d’options d’achat (call) expirant en décembre avec un prix d’exercice à 140 000 dollars est déjà observable.
3. Avertissement de risque : le rhinocéros gris réglementaire
L’action en justice de la SEC contre Paxos, émetteur de stablecoins, pourrait provoquer une volatilité à court terme. Mais à long terme, l’approbation routinière des ETF physiques attirera plus de 2 000 milliards de dollars de capitaux traditionnels issus de la gestion d’actifs. Les investisseurs doivent rester vigilants face au « recul de Noël » susceptible de suivre une forte hausée en novembre : les données historiques montrent qu’en phase de bulle, ce repli moyen atteint 18 %.
Conclusion : la place du bitcoin dans le nouvel ordre monétaire
Alors que l’or approche des 3 500 dollars, que la courbe des rendements obligataires américains reste inversée, et que la part du yuan dans les paiements transfrontaliers dépasse celle du dollar, nous assistons à la révolution monétaire la plus profonde depuis la dissolution de Bretton Woods. Dans ce bouleversement, le bitcoin joue un double rôle : bénéficiaire de l’effondrement de crédit du vieil ordre, et constructeur d’infrastructures pour le nouveau système. Sa stabilité de prix ne tient plus à une simple baisse de volatilité, mais à une refonte de ses fondations de valeur — il évolue d’un symbole spéculatif vers un pont de liquidité connecté à l’économie réelle. Comme l’a dit Ray Dalio de Bridgewater : « Durant l’hiver prolongé de la reconstruction de l’ordre monétaire fiduciaire, le bitcoin prouve qu’il est le jeune plant le plus résistant au gel. »
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