Interprétation du rapport Messari : les transactions de memecoins représentent plus de la moitié, le mythe de croissance de Solana peut-il durer ?
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Interprétation du rapport Messari : les transactions de memecoins représentent plus de la moitié, le mythe de croissance de Solana peut-il durer ?
Si la demande pour les Memecoin ne peut pas se maintenir, l'économie de Solana pourrait faire face à certains défis.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :MONK
Traduction : TechFlow
(Ce texte résume les points clés du dernier rapport de Messari.)
Récemment, le débat sur la « mort » des Memecoins et son impact potentiel sur Solana s'intensifie. Voici une réponse basée sur les données.
Depuis l'incident $LIBRA, le volume des transactions de Memecoins sur Solana a chuté à son plus bas niveau depuis le début de l'année.
Cependant, il convient de noter que ce volume reste supérieur à celui observé au début de 2024, ce qui signifie que les Memecoins ne sont pas sortis du jeu.
Ce que je souhaite souligner, c'est dans quelle mesure l'économie de Solana dépend du soutien des Memecoins.
La dépendance économique de Solana aux Memecoins : risques et situation actuelle
L'économie de Solana est fondamentalement alimentée par le volume de transactions.
En examinant les principales applications de Solana classées par revenus, on constate qu'elles sont presque toutes des protocoles favorisant d'une manière ou d'une autre les activités de trading.
Ce modèle est confirmé par la forte corrélation entre le volume quotidien des DEX et les revenus des applications.
Ce phénomène n'est pas rare parmi les blockchains à haut débit. Par exemple, l'économie de Base repose également largement sur le volume de transactions.
En comparaison, les revenus du réseau principal d'Ethereum proviennent davantage d'applications pilotées par la valeur totale verrouillée (TVL), comme le prêt et le yield farming, car l'activité transactionnelle sur le réseau principal a fortement diminué.
Cependant, il est essentiel de comprendre ce qui motive réellement ces volumes.
Sur Solana, une grande partie de l'activité transactionnelle provient des Memecoins.
Plus préoccupant encore, la part des Memecoins dans le volume total est devenue anormalement élevée. En février 2025 par exemple, les Memecoins représentaient 70 % du volume total des DEX sur Solana.
À l'inverse, Base, concurrent de Solana, s'éloigne progressivement de sa dépendance aux Memecoins pour privilégier les jetons de projets et les paires de trading libellées en actifs principaux :
Pourquoi cela pose-t-il problème ?
Tout d'abord, les Memecoins sur Solana sont extrêmement volatils, et leur pérennité reste incertaine.
Plus important encore, les chercheurs, investisseurs et la Fondation Solana insistent continuellement sur la croissance des revenus des applications et du « PIB blockchain ». Les revenus des applications sur Solana ont effectivement augmenté rapidement et restent l'un des meilleurs indicateurs d'activité utilisateur.
Cependant, une analyse approfondie de leurs sources principales révèle que les activités les plus rentables sur Solana tirent en réalité leurs profits des Memecoins.
Par exemple, les deux secteurs les plus lucratifs sur Solana sont les robots de trading Telegram et les plateformes de lancement (comme pump.fun).
Ensemble, ils représentent plus de 60 % des revenus des applications sur Solana, générant un revenu annuelisé supérieur à 3,3 milliards de dollars.
Le cœur de ces activités repose précisément sur les Memecoins.
L'interdépendance au sein de l'économie des applications de Solana amplifie davantage les risques liés au volume des Memecoins.
Par exemple, Pump dépend de Raydium, Raydium dépend de Jupiter, puis viennent Photon et Jito.
Cela signifie qu'une seule transaction de Memecoin peut générer des revenus pour cinq applications différentes.
Ainsi, bien que ces applications semblent indépendantes, leurs revenus sont fortement interconnectés.
Cette interconnexion repose toutefois sur un volume actuel de 50 à 70 % provenant des activités liées aux Memecoins.
D’un point de vue blockchain, les Memecoins en eux-mêmes ne posent pas de problème. Pour Solana, ce phénomène est une conséquence naturelle de son espace bloc peu coûteux et de sa supériorité précoce en matière d’expérience utilisateur (UX) sur chaîne.
Une blockchain devrait être neutre quant au type d'activité qu'elle accueille.
Bâtir un écosystème autour des Memecoins est rentable, ce pourquoi de nombreux protocoles ont saisi cette opportunité.
À l'avenir, d'autres catégories d'actifs, comme les réseaux décentralisés d'objets connectés (DePIN), les actifs du monde réel (RWAs), les stablecoins et les actifs principaux, pourraient progressivement remplacer le volume des Memecoins.
Mais pour l’instant, il n’est pas exagéré de dire que Solana est une « économie de Memecoins ».
Cela signifie aussi qu’une contraction importante du volume des Memecoins pourrait entraîner une baisse en cascade des revenus.
Pourquoi est-ce important ?
Le récit de développement de Solana repose constamment sur la croissance d'indicateurs fondamentaux, lesquels soutiennent la performance de l'actif $SOL.
En réalité, ces indicateurs dépendent fortement du domaine des Memecoins, un domaine marqué par une forte réflexivité (c’est-à-dire que les variations de volume amplifient la volatilité du marché).
Si nous utilisons ces indicateurs pour mesurer les progrès de Solana, l'effondrement du volume des Memecoins pourrait transformer une « histoire de croissance » en une « histoire de reconstruction ».
Cela entraînerait un changement brutal de sentiment sur le marché, et la restauration de cette activité économique pourrait prendre beaucoup de temps.
Bien sûr, Murad pourrait avoir raison. Dans ce cas, ignorez les inquiétudes exprimées ci-dessus.
À long terme, je reste optimiste quant à l'écosystème de Solana. Mais à court et moyen terme, si la demande pour les Memecoins ne se maintient pas, l'économie de Solana pourrait faire face à certains défis.
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