Opinions sur ETHCC : market makers automatiques, infrastructures multi-chaînes et fondamentaux du marché…
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Opinions sur ETHCC : market makers automatiques, infrastructures multi-chaînes et fondamentaux du marché…
magic a partagé ses points de vue sur les AMM, la pré-confirmation/engagement et l'ETHCC.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : @magicdhz
Traduction : Baihua Blockchain
La conférence ETHCC (Ethereum Community Conference) est un événement annuel majeur pour la communauté Ethereum, rassemblant développeurs, chercheurs, entrepreneurs, investisseurs et passionnés de blockchain du monde entier afin d'échanger sur les dernières avancées technologiques, cas d'usage et tendances sectorielles. ETHCC 2024 s'est tenue à Bruxelles, présentant de nombreuses applications concrètes, plus de 500 événements parallèles, ainsi que des démonstrations de convergence entre blockchain et intelligence artificielle.
Voici quelques réflexions informelles partagées par @magicdhz concernant les AMM (marchés automatisés), les pré-confimations / engagements, et les fondamentaux d'ETHCC :
1. Optimiste sur les AMM
Je renforce mon positionnement très optimiste envers les AMM. Ce sont les seules applications DeFi qui créent véritablement un nouveau jeu et de nouveaux incitations au-dessus de la structure existante des marchés financiers traditionnels. Pour tous les amateurs de carnets d'ordres (LOB), la finance traditionnelle constitue votre plafond ; les AMM, elles, élèvent la finance à un tout autre niveau, en tirant parti de toutes les propriétés supplémentaires offertes par la blockchain.
2. Développement d'une infrastructure centrée sur les intentions inter-chaînes
Une infrastructure centrée sur les intentions inter-chaînes (appelez-la comme vous voulez) émerge en arrière-plan, avec des réseaux de solveurs de plus en plus complexes. La chaîne logistique des transactions migre hors chaîne et/ou paie pour la sécurité d’Ethereum. Selon moi, l’infrastructure centrée sur les intentions inter-chaînes + le réseau de solveurs + un futur centré sur les rollups conduira in fine à des AMM construisant leurs propres chaînes.
3. À propos d’Ethereum
Des efforts visent à décomposer le marché des buildeurs sur Ethereum. Bien que nous ne sachions pas encore quelles nouvelles dynamiques de valeur ajoutée ces engagements pourraient déblocher (par exemple, le marché des espaces de blocs futurs), je peine à imaginer un retour final à un modèle MEV-boost (valeur maximale extractible), basé sur « construis-moi le bloc le plus précieux », alors qu’il existe des opportunités d’explorer des mécanismes tels que les pertes impermanentes ou les engagements pour libérer davantage de valeur.
Pourquoi la participation finit-elle toujours par se concentrer autour des validateurs disant « engage-toi ou inclue les transactions qui maximisent la valeur de mon bloc » ? Si vous avez des idées ou des réponses, n’hésitez pas à commenter.
Malheureusement, j’ai raté beaucoup de contenus sur le nouveau buildeur Rust de Flashbots, ainsi que les discussions liées au TEE (environnement d’exécution fiable). Je pense qu’il y a davantage à creuser ici, car ils s’attaquent à un problème fondamental : le contrôle du flux d’information (ce que je perçois comme le thème central).
4. À propos du MEV
Bien qu’il y ait eu de nombreuses discussions sur l’infrastructure et les jeux autour du MEV, peu ont abordé les fondamentaux. Les écarts de prix sur chaîne restent importants, ce qui signifie que l’ensemble possible des chemins exploitables par les solveurs (et donc le MEV) est plus restreint que s’ils étaient plus serrés, ou limité par l’absence de fondamentaux solides pour les cryptomonnaies. En dernière analyse, cela revient à savoir qui fournit la liquidité, et pourquoi.
Je vois une énorme opportunité dans la construction de fondamentaux. Pour moi, cela signifie que les protocoles et leurs DAO doivent converger vers des modèles économiques où revenus, valeur et/ou liquidités reviennent à leur jeton de gouvernance. (C’est là-dessus que je vais me concentrer. En particulier, je suis intéressé par la collaboration avec des DAO afin d’identifier leurs moteurs de revenus et fournir des analyses économiques pertinentes – l’objectif étant d’offrir des informations utiles pour la gouvernance).
5. Optimiste sur les pré-confimations
Je suis optimiste sur les pré-confimations, bien que le marché adopte généralement une vision pessimiste à leur sujet. Ajouter davantage de complexité et de confiance à la couche de base est une manière détournée de réduire le temps de bloc ou d’adopter un nouveau mécanisme de consensus. Cela dit, je suis favorable aux séquenceurs des rollups et autres infrastructures hors-protocole (comme Primev ou Espresso), car elles permettent d’offrir aux utilisateurs des pré-confimations (toujours bénéfique pour l’expérience utilisateur), sans alourdir la couche de base.
Dans l’ensemble, la tendance au déplacement de l’exécution hors chaîne est désormais évidente. Je ne sais pas exactement comment cela va évoluer. Quelques idées en vrac : pourrait-on envisager des mises à jour du consensus de base ? Et quelle place pour Ethereum en tant qu’organisation autonome décentralisée la plus sécurisée ?
6. Conclusion
En résumé, même si Ethereum semble extrêmement décentralisé (car je passe tout mon temps aux événements satellites, où l’on trouve plus de substance), il reste trop nombreux à être très intelligents et actifs sur Ethereum pour ignorer ce phénomène.
Cela dit, en tant que trader, j’ai l’impression que la phase de croissance explosive est derrière nous. Il existe quelques projets très prometteurs récemment financés, et Solana continue d’être un terrain d’applications très attractif pour mettre en œuvre ce que nous avons appris sur Ethereum. Les deux offrent de nouveaux cadres pour construire des applications et semblent représenter de meilleures opportunités de croissance. Cela ne signifie pas qu’ETH ne bénéficiera pas des afflux liés à l’ETF, mais je me demande, comparé aux problèmes fondamentaux à résoudre, quelle valeur à long terme ces signaux peuvent vraiment avoir.
Par ailleurs, je pense que les rollups deviendront extrêmement attrayants lorsque leurs séquenceurs libéreront pleinement la bête du MEV. L’accélération du temps est haussière ; la performance dépendra de la capacité des DAO à étendre leurs écosystèmes et à faire revenir de la valeur vers leurs protocoles.
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