Système juridique et cryptomonnaies : un marché américain de plus en plus conforme
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Système juridique et cryptomonnaies : un marché américain de plus en plus conforme
La voie de la conformité pour les cryptomonnaies fait face à des défis, les législateurs et les institutions judiciaires américains ayant intensifié la régulation du secteur en mars et avril de cette année.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar Michael Hiltzik
Source : Yahoo Finance
Le chemin vers la conformité des cryptomonnaies fait face à des défis, les législateurs et les institutions judiciaires américains intensifiant leur régulation du secteur en mars et avril de cette année.
Du point de vue des investisseurs ordinaires et de l'économie dans son ensemble, cela constitue une bonne chose. Comme mentionné précédemment, la valeur des jetons cryptographiques, du bitcoin à ses versions les plus farfelues comme le Dogecoin, est tellement nébuleuse qu'ils peuvent facilement être exploités pour « séparer » les investisseurs imprudents ou vulnérables de leur argent.
Le terme « cryptomonnaie » peut être récent, mais les transactions litigieuses s'inscrivent parfaitement dans le cadre que les tribunaux utilisent depuis près de quatre-vingts ans pour identifier les valeurs mobilières.
La valeur des cryptomonnaies peut fluctuer n'importe où. Elles ne génèrent pas de revenus comme les obligations, ni leurs prix ne sont liés à un marché liquide comme ceux des titres d'entreprises cotées. À ce jour, personne n'a expliqué à quoi servent les cryptomonnaies, hormis payer une rançon aux fraudeurs qui prennent en otage des bases de données ou des systèmes informatiques.
Récemment, Change Healthcare, le prestataire de traitement des transactions médicales filiale de United Health Group, a reçu une deuxième demande de rançon en cryptomonnaie. L'entreprise a payé 22 millions de dollars afin de récupérer des informations comprenant des données de paiement et les dossiers médicaux de milliers de patients.
Cette attaque par piratage contre la base de données de Change Healthcare a interrompu les paiements de remboursements médicaux à travers tout le pays, forçant même certains prestataires de soins à licencier du personnel ou fermer complètement faute de liquidités.
La nouvelle demande de rançon proviendrait clairement d'un groupe de ransomware qui pense avoir été trahi lors du premier chantage par ses partenaires, probablement partis avec la rançon initiale.
Le fol mois de mars des cryptomonnaies
Bien sûr, le coup le plus spectaculaire fut la condamnation, le 28 mars, de Sam Bankman-Fried, le fraudeur condamné dans l'affaire des cryptomonnaies, reconnu coupable en octobre dernier de sept chefs d'accusation de fraude liés à l'effondrement de l'exchange de cryptomonnaies FTX.
Le juge fédéral Lewis Kaplan a condamné Bankman-Fried à 25 ans de prison et ordonné la confiscation de plus de 11 milliards de dollars. Kaplan a observé que SBF manifestait presque aucun remords pour ses crimes. Il a justifié cette peine sévère en affirmant que sans elle, « il existerait un risque non négligeable que SBF fasse à l'avenir des choses très graves ».
Mais au-delà de cela, la veille même du verdict contre SBF, le juge fédéral Katherine Polk Failla a rendu une décision susceptible d'avoir des conséquences encore plus profondes sur l'industrie des cryptomonnaies. Failla a autorisé la Securities and Exchange Commission (SEC) à poursuivre son action en justice contre Coinbase, géant des courtiers et exchanges de cryptomonnaies, accusé d'avoir mené des opérations boursières sans autorisation.
L'importance de la décision de Failla réside dans le fait qu'elle a immédiatement rejeté l'argument de Coinbase selon lequel les cryptomonnaies seraient un nouveau type d'actif tombant en dehors du champ de compétence de la SEC — autrement dit, qu'elles ne seraient pas des « valeurs mobilières ».
Les promoteurs de cryptomonnaies ont avancé cet argument tant devant les tribunaux que dans les couloirs du Congrès, pressant les législateurs de créer un nouveau cadre réglementaire spécifique aux cryptomonnaies — de préférence plus souple que les règles existantes imposées par la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Ironiquement, SBF avait lui aussi tenu ce discours lors d'une audition devant un comité du Congrès, alors qu'il était encore perçu comme le dernier porte-parole honnête du secteur, avant que l'on découvre qu'il détournait illégalement les actifs de ses clients pour financer sa société.
Failla a percé à jour cet argumentaire. « Le terme “cryptomonnaie” peut être récent », écrit-elle, « mais les opérations contestées s'inscrivent entièrement dans le cadre que les tribunaux utilisent depuis près de quatre-vingts ans pour identifier les valeurs mobilières. »
Failla a également violemment rejeté l'argument avancé par Coinbase selon lequel l'affaire relèverait du « principe des questions importantes » (« major questions doctrine »), une règle implicite exigeant que toute initiative réglementaire ayant « une importance économique et politique majeure » doive être explicitement autorisée par le Congrès. Coinbase soutenait ainsi que, puisque le Congrès n'a pas adopté de loi spécifique aux cryptomonnaies, l'action de la SEC devrait être rejetée.
La juge a jugé cet argument décevant. Elle a souligné que « bien que l'industrie des cryptomonnaies soit effectivement vaste et importante, elle est loin d'être une “partie de l'économie américaine” ayant une portée économique et politique considérable ». Les cryptomonnaies ne peuvent tout simplement « pas être comparées aux autres secteurs que la Cour suprême a jugés suffisamment importants pour activer le principe des questions importantes », a-t-elle écrit, citant notamment le secteur énergétique américain et celui des valeurs mobilières traditionnelles.
La décision de Failla fait suite à un autre jugement rendu par un tribunal fédéral de New York, dans lequel les cryptomonnaies étaient également qualifiées de valeurs mobilières. Dans cette affaire, le juge Edgardo Ramos a refusé de classer sans suite les accusations de la SEC contre Gemini Trust Co., la plateforme d'échange de cryptomonnaies gérée par Cameron et Tyler Winklevoss, ainsi que contre l'institution de prêt en cryptomonnaies Genesis Global Capital.
La SEC affirme que le programme de Gemini consistant à centraliser les actifs cryptographiques des clients pour les prêter à Genesis, tout en promettant des rendements élevés, constituait une offre de valeurs mobilières non enregistrée. Comme dans l'affaire contre Coinbase, la procédure se poursuivra.
Ces deux décisions vont à l'encontre du jugement rendu en 2023 par la juge fédérale de New York Analisa Torres dans l'action en justice de la SEC contre Ripple, développeur du jeton XRP. Torres avait estimé que, dans certaines circonstances, ce jeton pouvait ne pas constituer une valeur mobilière. Mais sa décision a été largement contrecarrée par une série d'autres jugements de collègues affirmant que les promoteurs et exchanges de cryptomonnaies exercent illégalement des activités de marchés financiers non enregistrées.
Avril, mois des cryptomonnaies
Les retombées de mars se sont prolongées en avril. Le 5 avril, un jury fédéral de New York a déclaré Terraform Labs et son PDG et principal actionnaire, Do Kwon, responsables d'une « vaste escroquerie aux cryptomonnaies », selon les allégations de la SEC. L'affaire concerne UST, la soi-disant stablecoin de Terraform, un jeton cryptographique censé être indexé 1 pour 1 sur le dollar américain. Do Kwon n'était pas présent pour entendre le verdict. Il est détenu au Monténégro, tandis que les autorités américaines et sud-coréennes se disputent son extradition.
Terraform affirmait que si la valeur de la pièce UST tombait sous 1 dollar, un algorithme logiciel assurerait automatiquement sa « guérison ». Cela s'est produit en mai 2021. La SEC affirme que lorsque le prix est effectivement revenu à 1 dollar, Terraform et Kwon ont vanté cette récupération comme une victoire de la « prise de décision humaine face aux fluctuations du marché ».
En réalité, l'algorithme n'y était pour rien. Selon les témoignages lors du procès débuté fin mars, Terraform a bénéficié d'un secours secret de la société de trading Jump Trading, qui aurait investi plusieurs dizaines de millions de dollars pour soutenir UST, réalisant potentiellement un profit supérieur à 1 milliard de dollars sur les transactions. La SEC indique que le fait de ne pas avoir divulgué cet arrangement aux investisseurs constitue une violation de la loi.
La SEC affirme également que Kwon et Terraform ont menti au public en prétendant qu'une société financière coréenne similaire à Venmo, Chai, utilisait la technologie de Terraform pour traiter des transactions, alors que Chai avait cessé de l'utiliser dès 2020.
Selon l'agence, ces tromperies ont donné une image de solidité interne à Terraform, image qui s'est effondrée en mai 2022, lorsque UST a de nouveau dévié du dollar sans pouvoir se redresser. La SEC affirme que la valeur d'UST est en réalité tombée à zéro, « perdant plus de 40 milliards de dollars de capitalisation boursière totale… et provoquant un séisme dans le monde des actifs cryptographiques ».
Terraform est désormais en faillite. Aucune accusation n'a encore été portée contre Jump Trading.
Vers une régulation plus stricte ?
Ces événements devraient inciter les législateurs américains à réfléchir à la manière de réguler les cryptomonnaies. Lors d'une audience organisée par la commission bancaire, du logement et des affaires urbaines du Sénat, le sénateur Sherrod Brown, président de la commission, a mis en garde contre la menace potentielle que les cryptomonnaies représentent pour la sécurité nationale.
« Ce n’est pas parce qu’ils ont vu une publicité ou cru au battage médiatique que les mauvais acteurs se tournent vers les cryptomonnaies », a déclaré Brown. « Ils les utilisent parce qu’ils savent que c’est un moyen de contourner les règles. Ils savent qu’il est plus facile de transférer de l’argent dans l’ombre sans mesures de protection, comme les règles “connaître son client” ou la déclaration des transactions suspectes. Nous devons nous assurer que les plateformes de cryptomonnaies respectent les mêmes règles que les autres institutions financières. »
Wally Adeyemo, sous-secrétaire au Trésor, a appuyé les propos de Brown, exhortant le Congrès à adopter les réformes proposées par le Trésor visant à renforcer les sanctions contre les « fournisseurs étrangers d’actifs numériques facilitant la finance illégale ».
Pendant ce temps, la sénatrice démocrate du Massachusetts Elizabeth Warren — probablement la personne la plus inflexible du Congrès envers les cryptomonnaies — a pris pour cible les stablecoins, exhortant la commission des services financiers de la Chambre des représentants à éviter d’adopter des règles qui « intégreraient davantage les stablecoins dans le système bancaire ».
Elle a averti que, étant donné que les stablecoins et leurs semblables risquent de « compromettre la protection des consommateurs ainsi que la sécurité et la stabilité du système bancaire », toute réforme prétendue « pourrait amplifier et consolider ces risques plutôt que de les atténuer ».
Qu’est-ce qui pousse les politiciens à promouvoir une catégorie d’actifs qui, hormis la fraude ou le vol, n’a aucune valeur ? Comme souvent, c’est l’argent — vert, et pliable.
Les promoteurs de cryptomonnaies intensifient leurs efforts de lobbying à Washington. Selon les données de l’organisme Open Secrets, les entreprises de cryptomonnaies ont dépensé près de 20 millions de dollars en lobbying au cours des neuf premiers mois de 2023.
Avec la montée en puissance de nouvelles approches réglementaires, notamment portées par les républicains de la Chambre, et une année électorale en cours, des dépenses supplémentaires semblent inévitables. C’est une situation de double victoire — et de double défaite : les politiciens et les promoteurs de cryptomonnaies pourraient y gagner, tandis que les investisseurs ordinaires et l’économie dans son ensemble risquent d’en sortir perdants.
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