Un nouvel alliance entre Wall Street et Washington propulse le marché de la cryptomonnaie vers des sommets historiques
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Un nouvel alliance entre Wall Street et Washington propulse le marché de la cryptomonnaie vers des sommets historiques
Wall Street ne restera pas les bras croisés pendant que Tether gagne plus que Goldman Sachs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Matt Hougan
Traduction : TechFlow
Cette semaine, la SEC doit se prononcer sur l'avenir des ETF spot sur l'Ethereum. Vous pourriez penser que j'attends ce moment avec anxiété, mais en réalité, quelque chose de bien plus important se joue actuellement à Washington, qui redéfinira le parcours du crypto-monnaie au cours des prochaines années. Bien que cela me mette un peu mal à l’aise (pour des raisons que j’expliquerai ci-dessous), c’est un catalyseur extrêmement positif, et je pense qu’il propulsera les crypto-monnaies vers de nouveaux sommets historiques, quel que soit le sort réservé à Ethereum. Laissez-moi vous expliquer.
Un vote sous les feux des projecteurs mondiaux
La semaine dernière, un événement exceptionnel s’est produit à Washington : un groupe bipartite de sénateurs et de représentants a adopté la première loi de l’histoire américaine favorable aux crypto-monnaies. Ce qui rend cette avancée encore plus significative, c’est qu’elle a eu lieu malgré une menace potentielle de veto de la Maison Blanche. L’impact positif pour l’avenir des crypto-monnaies est évident.
Comment tout cela s'est déroulé
En avril dernier, la Securities and Exchange Commission (SEC) a publié un document intitulé « Staff Accounting Bulletin No. 121 » (SAB 121). Cette directive interdit pratiquement aux banques de Wall Street d’assurer la garde d’actifs cryptographiques pour leurs clients. Plus précisément, si une banque propose un service de garde de cryptomonnaies, elle doit comptabiliser ces actifs comme des passifs sur son propre bilan. Autrement dit, si une banque détient 1 milliard de dollars de bitcoins en garde, elle doit trouver 1 milliard de dollars en espèces pour équilibrer son bilan. Et si le prix du bitcoin double, elle devra alors trouver 1 milliard supplémentaire pour suivre.
C’est absurde. Aucun autre actif n’est traité ainsi dans le cadre de la garde. Les actifs gardés n’appartiennent pas à la banque, mais aux clients. Les considérer comme des passifs n’a aucun sens.
Cela rend également économiquement impossible pour les banques de proposer de tels services. Les frais de garde en cryptomonnaies sont inférieurs à 1 % par an, tandis que le coût d’emprunt pour couvrir ces passifs s’élève à 5-7 % par an. Impossible de faire coïncider ces deux chiffres.
C’est pourquoi les services de garde actuels sont assurés uniquement par des entités réglementées en tant que fiduciaires d’État, telles que Coinbase Custody Trust Company LLC ou Fidelity Digital Assets, et non par des banques traditionnelles. C’est aussi pourquoi, au cours de l’année écoulée, toutes les grandes banques — comme BNY Mellon et State Street — ont abandonné leurs projets de création de services de garde en cryptomonnaies.
Il s’agit là d’une mauvaise règle. Elle nuit aux banques, aux crypto-monnaies et aux investisseurs, car elle rend la garde plus coûteuse et moins sûre qu’elle ne devrait l’être.
Pire encore, la SEC a mis en œuvre SAB 121 sans respecter la procédure réglementaire normale. Lorsqu’elle instaure une nouvelle règle, la SEC est censée suivre un processus formel incluant une période de consultation publique, permettant aux parties prenantes de soumettre leurs observations. Or, elle a contourné ce processus, tentant d’imposer discrètement SAB 121 sous une catégorie inférieure qualifiée de « non-règlement ».
En octobre 2023, le Government Accountability Office (GAO) — une agence fédérale indépendante et non partisane chargée de surveiller l’administration pour le Congrès — a contesté cette approche, déclarant que SAB 121 constituait bel et bien un « règlement », et affirmant que la SEC aurait dû suivre la procédure standard. Cela a ouvert la voie à un examen par le Congrès, aboutissant au vote bipartite historique de la semaine dernière.
Comment s'est formé ce groupe bipartite favorable aux crypto-monnaies ?
Alors, comment un consensus bipartite contre SAB 121 a-t-il pu se former ? Traditionnellement, les démocrates soutiennent fermement la SEC, souvent en opposition aux intérêts des crypto-monnaies, ce qui explique pourquoi aucun texte législatif relatif aux crypto-monnaies n’avait jamais été adopté à Washington. Qu’est-ce qui a changé aujourd’hui ?
La réponse est simple : l’argent.
Le lancement record des ETF sur bitcoin a fait comprendre à Wall Street qu’il y avait beaucoup d’argent à gagner dans la garde d’actifs cryptographiques. Ils ne veulent pas laisser les entreprises natives du secteur s’approprier seules ces bénéfices !
Je ne fais pas ici de spéculations. En février de cette année, après le lancement historique des ETF, une coalition de groupes de pression bancaires — dont l’Institut des politiques bancaires, l’American Bankers Association, la Securities Industry and Financial Markets Association et le Forum des services financiers — a envoyé conjointement une lettre à la SEC pour s’opposer à SAB 121. Comme je l’écrivais alors sur X/Twitter : « Si vous vous demandez si les ETF sur bitcoin vont changer l’attitude de Washington vis-à-vis de la régulation des cryptos, voilà la réponse. »
C’est pourquoi Chuck Schumer (D-NY), leader démocrate majoritaire au Sénat, a voté pour annuler SAB 121. Wall Street est de loin le principal contributeur industriel à la campagne de Schumer.
Schumer n’est pas seul. Dix autres sénateurs démocrates ont soutenu ce projet de loi ; 21 représentants démocrates l’ont approuvé à la Chambre. Ce soutien est d’autant plus remarquable que l’administration Biden a annoncé rarement, avant même le vote, son intention de mettre son veto.
L’influence des lobbyistes de Wall Street est si puissante — ou, si vous préférez, la logique de l’annulation était si claire (je vous laisse juger) — que les démocrates ont estimé pouvoir désobéir à leur président.
L'émergence d'une alliance entre Wall Street, les crypto-monnaies et Washington
L’importance de cet événement ne réside pas dans la garde des cryptomonnaies. Personne ne se soucie vraiment que les géants de Wall Street proposent ou non ce service. Plus de concurrence et davantage de noms connus, c’est bien sûr un plus, mais les solutions de garde que nous avons déjà dans l’écosystème crypto sont déjà solides.
Ce qui importe, c’est ce que cet épisode révèle : une tendance plus large, à savoir l’émergence d’une alliance entre Wall Street, les crypto-monnaies et Washington.
Les signes de cette alliance sont partout. Elle a évidemment motivé l’annulation de SAB 121. Elle a aussi permis l’approbation des ETF spot sur bitcoin, notamment grâce à l’entrée en scène de BlackRock. Comme je l’ai écrit il y a deux semaines, je suis de plus en plus convaincu que nous verrons une législation complète sur les stablecoins adoptée par le Congrès d’ici la fin de l’année.
Wall Street n’acceptera pas que Tether gagne plus d’argent que Goldman Sachs.
Cette alliance n’est pas parfaite. Wall Street ne partage pas les valeurs fondamentales des crypto-monnaies, telles que la finance sans permission ou la capacité de détenir sa richesse sous forme d’autonomie personnelle. Mais cela pourrait ne pas avoir d’importance. Chaque petite avancée — qu’il s’agisse de la garde ou des stablecoins — ouvre la porte à d’autres gains.
Si Wall Street s’intéresse à la garde, alors les produits qui augmentent la demande de garde — comme davantage d’ETF — deviendront plus probables. Si Wall Street s’intéresse aux stablecoins, alors les initiatives stimulant leur utilisation deviendront plus attrayantes. Comparé à l’hostilité ouverte que nous avons rencontrée à Washington pendant la dernière décennie, c’est un progrès considérable.
Notre vision globale chez Bitwise est que les crypto-monnaies entrent dans le courant dominant, et que cette évolution propulsera les cryptos vers de nouveaux sommets historiques.
Ce nouveau soutien de Washington envers les crypto-monnaies — indépendamment de l’approbation ou non des ETF spot sur Ethereum — en est la preuve la plus récente.
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