La nouvelle pile de liquidités LST cachée, décryptage de « l'ancien sage DeFi » Balancer
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La nouvelle pile de liquidités LST cachée, décryptage de « l'ancien sage DeFi » Balancer
En s'attaquant aux LST et à l'arrivée imminente de la V3, Balancer pourrait bien introduire le facteur véritablement disruptif.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Jake Pahor
Traduction : Frank, Foresight News
Il est peu connu que Aave, Gyroscope et Beethoven X ont un point commun : ils exploitent tous la pile technologique de Balancer. Avec la sortie imminente de sa version V3, Balancer pourrait bientôt introduire des variables véritablement révolutionnaires.
Cet article présente le dernier rapport du chercheur cryptographique Jake Pahor sur Balancer. Il s'agit d'une étude approfondie du protocole, explorant en détail ses cas d'utilisation, son adoption à grande échelle, les revenus du projet, l'économie de son jeton, entre autres aspects. Foresight News a traduit intégralement ce rapport.
1. Aperçu
Au cœur de Balancer se trouve un protocole AMM décentralisé. Toutefois, une analyse plus poussée révèle que l'équipe derrière Balancer construit progressivement une puissante pile technologique visant à en faire un centre de liquidité :
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Développement de nouveaux AMM/DEX ;
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Actifs générant des rendements ;
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Gouvernance DAO ;
2. Cas d'utilisation
Balancer n'est pas seulement un DEX innovant, mais aussi une technologie fondamentale propice à l'émergence de nouvelles innovations dans DeFi. Son architecture unique simplifie considérablement la mise à disposition de services financiers spécialisés sur le marché.
Aave, Beethoven X, Radiant et Fjord utilisent actuellement sa pile technologique.
Ce qui m'enthousiasme particulièrement chez Balancer, c'est la sortie prévue de sa version V3 (prévue pour le deuxième trimestre 2024), qui devrait s'appuyer sur les innovations de la V2 pour transformer Balancer en :
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Un hub central de rendement dans DeFi ;
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Une plateforme de lancement (launchpad) pour des déploiements AMM innovants ;
3. Adoption à grande échelle
La TVL actuelle de Balancer s'élève à 915 millions de dollars, le plaçant au 23e rang parmi tous les protocoles DeFi et au 4e rang parmi les autres protocoles DEX.
Bien qu'elle reste encore inférieure de 72 % à son ATH (3,31 milliards de dollars en novembre 2021), la TVL suit une tendance haussière progressive depuis juillet 2022, indiquant une base solide en termes de capital verrouillé.
4. Revenus du projet
Au cours des 30 derniers jours, le système Balancer a généré au total :
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1,5 million de dollars de frais ;
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649 000 dollars de revenus ;
Selon DefiLlama, il se classe 35e parmi toutes les applications DeFi et 6e parmi les DEX. À partir d'août 2023, le protocole prélève 50 % des frais de swap et 50 % des revenus issus des jetons emballés (wrapped tokens) sur les pools non exonérés.
5. Économie du jeton
Deux principaux types de jetons existent dans l'écosystème :
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BAL, le jeton de gouvernance de l'écosystème ;
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veBAL, obtenu en verrouillant du BAL pendant une certaine période (selon un ratio 80:20 de BAL/WETH) ;
Le modèle ve avec un ratio 80:20 proposé par Balancer constitue une innovation destinée à résoudre certains problèmes liés à l'économie des jetons de gouvernance DAO induits par le staking unilatéral (comme chez Curve).
Examinons quelques différences clés :
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Les utilisateurs obtiennent du veBAL en verrouillant des jetons de pool BAL/WETH selon un ratio 80:20, plutôt que du seul jeton BAL, garantissant ainsi une liquidité profonde même si une grande partie des jetons BAL sont verrouillés ;
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La durée maximale de verrouillage est limitée à 1 an, contre 4 ans pour veCRV ;
Statistiques actuelles d'offre :
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Offre en circulation : 54,78 millions ;
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Offre maximale : 96,15 millions ;
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Capitalisation boursière : 195 millions de dollars ;
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FDV (Fully Diluted Valuation) : 342 millions de dollars ;
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Ratio Capitalisation/FDV : 57 % ;
6. Trésorerie
La trésorerie actuelle de Balancer atteint 23,77 millions de dollars, composée comme suit :
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19,59 millions de dollars en jetons BAL ;
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Environ 2,36 millions de dollars en autres jetons (ARB, AETHBAL) ;
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1,43 million de dollars en stablecoins ;
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390 000 dollars en jetons majeurs (BTC et ETH) ;
Ces fonds sont actuellement détenus par un portefeuille multi-signatures géré par le DAO.
7. Gouvernance
Balancer met en œuvre un processus robuste de gouvernance décentralisée, opérationnel depuis longtemps.
Par ailleurs, il a lancé le programme ve (80/20), conçu pour améliorer significativement la conception économique des jetons de gouvernance DAO traditionnels.
8. Équipe et investisseurs
Balancer a été fondé en 2018 par Fernando Martinelli et Mike McDonald. Depuis sa création, Balancer a levé avec succès 39,25 millions de dollars.
Parmi ses investisseurs notables figurent Pantera Capital, Blockchain Capital, CoinFund, Fenbushi Capital et la Fondation Arbitrum.
9. Concurrents
Balancer est un DEX bien connu qui fait concurrence à plusieurs autres plateformes telles qu'Uniswap, Curve, PancakeSwap, Sushi et Thorchain.
Toutefois, Balancer se positionne comme la meilleure solution AMM et pile technologique pour les nouveaux projets souhaitant rapidement développer et construire leurs services.
10. Risques et audits
En 2023, Balancer a subi deux vulnérabilités majeures : l'une affectait les pools V2, l'autre résultait d'une attaque frontale.
Il convient de noter que Balancer a fait l'objet de multiples audits et a mis en place un programme de primes aux bogues importants (jusqu'à 1 million de dollars).
11. Conclusion
Balancer progresse discrètement, avec une équipe qui développe continuellement des produits innovants et pratiques. Les catalyseurs à venir incluent notamment :
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La mise à niveau vers Balancer V3 ;
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La croissance des rendements des LST et des stablecoins ;
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L'économie du jeton de gouvernance — le pool de liquidité ve80/20 ;
Score pondéré total = 8,55
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