SEI relaie MOBILE, le concept d'investissement de Multicoin fait-il son retour ?
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SEI relaie MOBILE, le concept d'investissement de Multicoin fait-il son retour ?
Le concept d'investissement de Multicoin, autrefois très populaire, refait-il surface ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Kaori
S’il fallait désigner en 2023 un actif autre que le bitcoin ayant suscité une véritable « surprise », Solana occuperait sans conteste une place de choix. Après s’être progressivement remis du krach de FTX, Solana a regagné la cinquième place par capitalisation boursière. Outre les détenteurs de SOL, c’est également une excellente nouvelle pour Multicoin Capital.
En tant qu’investisseur précoce dans Solana, Multicoin Capital avait engrangé des rendements exceptionnels durant le marché haussier de 2021, et son approche d’investissement fondée sur des analyses approfondies était largement saluée. Toutefois, suite à une série d’événements ayant entraîné un effondrement brutal de ses actifs sous gestion (AUM), le nombre d’investissements réalisés par Multicoin Capital en 2023 n’a représenté qu’un quart de celui des deux années précédentes. Mais avec le redressement du marché cryptographique à la fin de l’année dernière, non seulement Solana, mais aussi plusieurs autres actifs du portefeuille de Multicoin Capital — tels que Helium Mobile (MOBILE) du secteur DePin ou la nouvelle blockchain Sei (SEI) — ont connu des hausses significatives.
Cela justifie pleinement de porter à nouveau attention à cette société : le concept d’investissement de Multicoin Capital refait-il surface après avoir fait fureur ?
Le portefeuille d'investissements de Multicoin Capital s'envole collectivement
En décembre dernier, le jeton MOBILE du réseau de communication sans fil décentralisé Helium Mobile a grimpé de près de dix fois en une semaine, relançant ainsi l’intérêt pour tout le secteur DePin.
Helium entretient depuis longtemps une relation étroite avec Multicoin Capital. En juin 2019, Helium a bouclé une levée de fonds de 15 millions de dollars lors d’une série C, dirigée par Multicoin Capital et Union Square Ventures. En août 2021, Helium a annoncé une levée de 111 millions de dollars via la vente de jetons, menée par a16z, avec la participation de Multicoin Capital, Alameda Research, entre autres.
Le jeton natif d’Helium, HNT, est passé d’un prix inférieur à 0,2 dollar au milieu de l’année 2021 à un sommet de 52 dollars, devenant ainsi l’un des meilleurs investissements de Multicoin Capital cette année-là. En juillet 2022, la Fondation Helium a lancé un nouveau jeton, MOBILE, destiné à récompenser les utilisateurs de points chauds 5G, afin d’étendre la couverture Helium 5G. Tushar Jain, cofondateur de Multicoin Capital, a publié un long thread expliquant les différences entre MOBILE et HNT. Au moment de la rédaction, le prix de MOBILE s’établit à 0,0035 dollar, avec une hausse de 27,9 % sur les dernières 24 heures.
Évoquer le secteur DePin conduit inévitablement à mentionner un autre projet DePin soutenu par Multicoin Capital : Hivemapper. Hivemapper constitue une carte décentralisée et constamment mise à jour, construite par des utilisateurs équipés de caméras embarquées. Cette nouvelle économie cartographique symbolise une transformation radicale de la manière dont les individus possèdent les cartes et partagent les bénéfices économiques avec ceux qui contribuent à créer une carte mondiale.
En avril 2022, Hivemapper a annoncé une levée de 18 millions de dollars, menée par Multicoin Capital, avec la participation notamment du fondateur de Solana, d’un ancien cadre dirigeant d’Apple Maps et du PDG d’Helium. Le 4 janvier, Coinbase a inclus le jeton HONEY d’Hivemapper dans sa feuille de route de cotation. Peu après, le prix de HONEY a brièvement bondi à 0,26 dollar, affichant une hausse de 85,2 % sur 24 heures.
Depuis décembre dernier, un autre investissement remarquable de Multicoin Capital est Sei (SEI). Après l’effondrement généralisé des principaux jetons dans la soirée du 3 janvier, SEI a brièvement dépassé 0,82 dollar ; au moment de la rédaction, il se situe à 0,77 dollar.
Sei, une nouvelle blockchain de niveau 1, attire l’attention depuis son lancement officiel en août grâce à un solide soutien financier, incluant Multicoin Capital, dont la notoriété repose sur des investissements stratégiques dans les blockchains. En août 2022, Sei Labs a bouclé une levée de fonds de 5 millions de dollars en phase amorçage, menée par Multicoin Capital, avec la participation de Coinbase Ventures, GSR, etc. En avril 2023, Sei a annoncé une levée de 30 millions de dollars valorisant la société à 800 millions de dollars, avec la participation de Multicoin Capital, Jump Capital, entre autres.
Fin novembre dernier, Sei a annoncé son intention d’adopter une technologie EVM parallèle pour la mise à niveau vers la version v2, une évolution que plusieurs sociétés d’analyse considèrent comme un sujet clé à surveiller en 2024. Si Sei parvient à maintenir sa trajectoire actuelle, cela représentera pour Multicoin Capital un nouvel investissement à rendement élevé.
Un autre actif récemment en forte hausse dans le portefeuille de Multicoin Capital est le protocole de contrats perpétuels Perpetual Protocol. Le 3 janvier, au moment de la rédaction, le jeton natif PERP a atteint un pic de 2,1 dollars, soit une augmentation de plus de 60 % sur 24 heures.
En août 2020, Perpetual Protocol a levé 1,8 million de dollars, une opération menée par Multicoin Capital. Kyle Samani, cofondateur de Multicoin Capital, avait rédigé un article présentant Perpetual, soulignant qu’il combine les avantages du CeFi et du DeFi, offrant aux traders de contrats perpétuels l’effet de levier typique du CeFi, ainsi que la liquidité et la simplicité apportées par les systèmes AMM du DeFi.
Après cet aperçu rapide des actifs récents du portefeuille de Multicoin Capital ayant enregistré des gains, il convient de revenir sur Solana, l’actif phare qui avait propulsé Multicoin Capital au sommet.
Les hauts et les bas de Multicoin Capital
Selon un article d’Axios daté du 30 décembre 2021, depuis sa création en octobre 2017, le fonds spéculatif de Multicoin Capital a vu ses actifs exploser de 20 287 %, tandis que son premier fonds de capital-risque a généré un retour net supérieur à 28 fois le capital investi après frais. Parmi ses investissements les plus rentables figuraient Solana, Helium et Arweave.
En mai 2018, Solana Labs, alors inconnue, a vendu 79,25 millions de jetons à 0,04 dollar pièce, et Multicoin Capital faisait partie des acheteurs. En 2019, l’équipe de Solana a mené cinq tours de financement, dont quatre en privé. Ces levées privées ont débuté au premier trimestre 2019 et se sont achevées en juillet 2019, lorsque Multicoin Capital a mené une levée de 20 millions de dollars auprès de Solana Labs. En juin 2021, Multicoin Capital a participé à une nouvelle levée de 314 millions de dollars par Solana.
Le prix de Solana avait atteint près de 260 dollars lors du pic du marché haussier de 2021, et sa capitalisation boursière s’était hissée à la troisième place en septembre 2021. À la fin de l’année 2021, depuis le début des échanges de jetons Solana en avril 2020, le prix avait augmenté d’environ 21 609 %. Quant à HNT, il était passé de moins de 0,2 dollar à un sommet de 52 dollars. Et ce ne sont là que les rendements observés sur le marché secondaire ; les profits réels réalisés par Multicoin Capital en tant qu’investisseur institutionnel étaient bien plus impressionnants.
Graphique de l'évolution de la TVL de Solana ; source : DeFiLlama
Ainsi, les trois tours d’investissement réalisés par Multicoin Capital dans Solana lui ont permis de dépasser tous les autres fonds de capital-risque crypto en termes de performance cette année-là.
En mai 2021, Multicoin Capital a levé 100 millions de dollars pour son deuxième fonds de capital-risque, puis 250 millions de dollars pour son troisième. En septembre 2021, Kyle Samani, invité du podcast FTX, a déclaré que les actifs sous gestion de Multicoin Capital avaient atteint 4 milliards de dollars. La montée en flèche des prix des jetons de son portefeuille a même poussé des fonds traditionnels comme a16z ou Sequoia Capital à modifier leur structure d’investissement afin de pouvoir détenir davantage d’actifs numériques.
À la différence d’Alameda ou de 3AC, dont les stratégies reposaient sur la technique ou les flux financiers, Multicoin Capital a toujours défendu dès sa création une approche dite de « thème d’investissement ». Ses deux fondateurs, Kyle Samani et Tushar Jain, publient régulièrement des articles exposant la logique derrière chacune de leurs transactions. Ils osent investir dans des projets « contre-courant », acheter en période de divergence, miser gros contre le marché. Ce style d’investissement a donné à leur réussite ultérieure une dimension presque romantique — dimension particulièrement illustrée par leur pari réussi sur Solana.
Mais comme on dit : « ce qui fait ton succès peut aussi causer ta chute ». L’effondrement de FTX en 2022 a profondément affecté Solana, dont le cours est tombé à un chiffre. Du fait de la faillite de FTX, Multicoin Capital a vu ses actifs chuter de 55 % en environ deux semaines. En plus de 9,7 % de ses actifs étant détenus par FTX, les pertes ont été aggravées par sa position haussière prolongée sur Solana et les actifs de son écosystème, tels que Mango, des actions de FTX.US, ou encore des contrats dérivés non réglés.
Fin décembre 2022, Soldman Gachs, connu pour avoir révélé de nombreuses informations en tant que créancier de Three Arrows Capital, a indiqué sur Twitter avoir reçu de Multicoin Capital son rapport d’investisseur de novembre, où figurait la phrase suivante : « au cours des 11 derniers mois, le fonds a perdu jusqu’à 90 % de sa valeur ».
En mars 2023, dans sa lettre annuelle aux investisseurs, Multicoin Capital a confirmé que son fonds spéculatif avait subi une perte de 91,4 % en 2022, sa pire performance depuis sa création. Récemment, Kyle Samani et Tushar Jain ont de nouveau écrit aux LP (investisseurs limités) pour préciser qu’environ 10 % des actifs du fonds restent bloqués sur FTX en attente de retrait.
Multicoin Capital a ainsi entamé une période de repli. Selon les données de RootData, en 2023, la société n’a réalisé que 10 investissements, un chiffre faible parmi les principaux fonds de capital-risque crypto. En comparaison, elle avait effectué 41 investissements en 2021 et 40 en 2022.
Comparaison du nombre d'investissements réalisés en 2023 par les principaux fonds de capital-risque crypto ; source : Rotodata
Toutefois, avec la remontée du prix du SOL, le regain de vitalité de l’écosystème Solana et l’émergence de nouvelles blockchains telles que Sei, le portefeuille de Multicoin Capital connaît une nouvelle vague de croissance. Selon CrunchBase, le montant total levé par Multicoin Capital s’élève actuellement à 605 millions de dollars. On ignore si le marché crypto connaîtra en 2024 un rendement comparable à celui que Solana a procuré à Multicoin, mais on peut dès maintenant identifier les projets de son portefeuille qui n’ont pas encore explosé en termes de prix de jeton, afin de mieux repérer les futurs « dark horses » du prochain marché haussier.
Quels projets de Multicoin Capital méritent encore notre attention ?
Interrogé par Blockcrunch sur sa méthode d’analyse avant d’investir dans un nouveau projet, le cofondateur de Multicoin Capital, Kyle Samani, a déclaré : « nous passons davantage de temps à analyser la structure du marché, à comprendre son fonctionnement et les leviers que l’équipe peut utiliser pour avancer ». C’est précisément cette rigueur qui permet à Multicoin Capital de repérer les pépites parmi les nouveaux projets. C’est pourquoi BlockBeats présente ici quelques projets prometteurs de son portefeuille, les lecteurs pouvant consulter davantage d’informations directement sur le site officiel de Multicoin Capital.
Jito Labs (JTO)
Le 11 août 2022, Jito Labs, protocole de mise en gage liquide de l’écosystème Solana, a bouclé un tour de financement de série A de 10 millions de dollars, mené par Multicoin Capital et Framework Ventures, avec la participation d’Alameda Research, Solana Ventures, Delphi Digital, Robot Ventures, Anatoly Yakovenko (cofondateur de Solana Labs), Armani Ferrante (fondateur de Coral et ancien ingénieur chez Alameda Research), ainsi qu’Austin Federa (directeur des communications de la Fondation Solana).
Jito Labs vise à accélérer la vitesse des transactions et à renforcer la finalité sur Solana, tout en récompensant les validateurs et les participants au staking. En novembre 2023, Jito a lancé son jeton de gouvernance JTO et procédé à une distribution rétroactive (airdrop).
Selon les données de CoinGecko, au moment de la rédaction, le prix de JTO est de 1,5 dollar, sa capitalisation boursière atteint 181 millions de dollars, sa FDV (valeur entièrement diluée) s’élève à 1,57 milliard de dollars, occupant la 246e place mondiale.
Worldcoin (WLD)
La notoriété de Worldcoin n’a probablement pas besoin d’être rappelée. Ce projet vise à fournir une preuve d’identité numérique pour l’ère de l’intelligence artificielle. En octobre 2021, Tools for Humanity, la société derrière Worldcoin, a bouclé une levée de fonds de série A de 25 millions de dollars, avec la participation de Multicoin Capital, Three Arrows Capital, entre autres. En mai 2023, Worldcoin a levé 115 millions de dollars lors d’une série C menée par Blockchain Capital, avec la participation d’a16z, Bain Capital Crypto et Distributed Global.
En décembre dernier, Worldcoin a annoncé le lancement de World ID 2.0, un passeport numérique, ainsi qu’une plateforme de développement haute performance. Selon CoinGecko, au moment de la rédaction, WLD s’échange à 3,22 dollars, sa capitalisation boursière est de 338 millions de dollars, sa FDV atteint 31 milliards de dollars, occupant la 164e place mondiale.
Pyth Network (PYTH)
Le 5 décembre 2023, le projet d’oracle Pyth Network a bouclé un nouveau tour de financement, auquel ont participé Multicoin Capital et Wintermute Ventures. En novembre 2023, Pyth Network a lancé une distribution rétroactive (airdrop), et son jeton natif PYTH a pris part à une campagne de mise en gage sur BackPack.
Selon CoinGecko, au moment de la rédaction, PYTH s’échange à 0,28 dollar, sa capitalisation boursière est de 418 millions de dollars, sa FDV atteint 2,78 milliards de dollars, classé 140e mondial.
Marginfi
Un autre projet de l’écosystème Solana soutenu par Multicoin Capital et digne d’intérêt est Marginfi. En février 2022, Marginfi, protocole de prêt et d’emprunt DeFi sur Solana, a annoncé une levée de 3 millions de dollars, menée par Multicoin Capital et Pantera Capital, avec la participation de Sino Global Capital, Solana Ventures, entre autres.
À ce jour, Marginfi n’a pas annoncé de plan de lancement de jeton, mais une campagne de points officielle est largement perçue comme une base potentielle pour un futur airdrop rétroactif. Les lecteurs peuvent consulter directement les détails sur le site officiel.
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